相關(guān)閱讀延伸：森馬服飾的前世今生：2025年三季度營(yíng)收98.44億行業(yè)排第二，高于行業(yè)平均，凈利潤(rùn)5.3億行業(yè)排第五

來(lái)源：新浪證券-紅岸工作室

森馬服飾成立于2002年2月5日，于2011年3月11日在深圳證券交易所上市，注冊(cè)地址為浙江省，辦公地址為上海市。它是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的多品牌服飾集團(tuán)，旗下森馬和巴拉巴拉兩大品牌知名度高，擁有完善的供應(yīng)鏈和廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)。

森馬服飾主營(yíng)業(yè)務(wù)為服飾設(shè)計(jì)與開發(fā)、外包生產(chǎn)、服飾營(yíng)銷和分銷，產(chǎn)品主要包括森馬品牌休閑服飾和巴拉巴拉品牌兒童服飾，所屬申萬(wàn)行業(yè)為紡織服飾 - 服裝家紡 - 非運(yùn)動(dòng)服裝，涉及電子商務(wù)、戶外露營(yíng)等概念板塊。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：營(yíng)收行業(yè)第二，凈利潤(rùn)第五

2025年三季度，森馬服飾營(yíng)業(yè)收入98.44億元，行業(yè)排名2/38，高于行業(yè)平均數(shù)22.51億元，低于第一名海瀾之家的155.99億元。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，兒童服飾43.13億元占比70.15%，休閑服飾17.23億元占比28.02%，其他1.12億元占比1.83%。當(dāng)期凈利潤(rùn)5.3億元，行業(yè)排名5/38，高于行業(yè)平均數(shù)1.76億元，低于第一名雅戈?duì)柕?3.34億元和第二名海瀾之家的18.44億元。

資產(chǎn)負(fù)債率低于同業(yè)平均，毛利率高于同業(yè)平均

償債能力方面，2025年三季度森馬服飾資產(chǎn)負(fù)債率為36.94%，去年同期為36.75%，低于行業(yè)平均38.41%。從盈利能力看，當(dāng)期毛利率為45.12%，去年同期44.77%，高于行業(yè)平均44.68%。

董事長(zhǎng)邱堅(jiān)強(qiáng)薪酬118萬(wàn)元，同比無(wú)增減

公司控股股東為邱光和，實(shí)際控制人為周平凡、戴智約、邱光和、邱堅(jiān)強(qiáng)、邱艷芳。董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理邱堅(jiān)強(qiáng)，1974年出生，中國(guó)國(guó)籍，擁有香港居留權(quán)，中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA畢業(yè)?，F(xiàn)任本公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，上海森馬投資有限公司總經(jīng)理，森馬集團(tuán)有限公司董事，曾榮獲上海市優(yōu)秀青年企業(yè)家、全國(guó)紡織工業(yè)勞動(dòng)模范等榮譽(yù)稱號(hào)。其2024年薪酬118萬(wàn)，2023年薪酬118萬(wàn)，同比無(wú)增減。

A股股東戶數(shù)較上期增加20.28%

截至2025年9月30日，森馬服飾A股股東戶數(shù)為4.99萬(wàn)，較上期增加20.28%；戶均持有流通A股數(shù)量為4.43萬(wàn)，較上期減少16.86%。十大流通股東中，香港中央結(jié)算有限公司位居第七大流通股東，持股8735.54萬(wàn)股，相比上期減少8436.40萬(wàn)股。

華西證券指出，2025Q3單季公司收入、歸母凈利、扣非歸母凈利同比增長(zhǎng)，收入、利潤(rùn)較上半年下滑態(tài)勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。收入增長(zhǎng)主要由于直營(yíng)凈開店、海外加速布局、“新基本店”助力店效提升?？鄯莾衾侍嵘雀哂诿手饕捎诠芾?、財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降等。短期來(lái)看，公司仍有進(jìn)一步控費(fèi)空間；中期收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)在于海外開店、代理兒童品類、新零售等；長(zhǎng)期凈利率仍有修復(fù)空間。維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。 東方財(cái)富證券指出，25H1公司收入增長(zhǎng)而利潤(rùn)下滑，維持高分紅。童裝業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張，直營(yíng)渠道收入增速較快。短期加大營(yíng)銷投入致使公司利潤(rùn)率承壓，期待零售環(huán)境好轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)彈性釋放。調(diào)整公司2025 - 2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

圖：森馬服飾營(yíng)收及增速

圖：森馬服飾凈利潤(rùn)及增速

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