這確實(shí)是一個(gè)非常值得關(guān)注的行業(yè)現(xiàn)象，它揭示了金飾零售市場正在經(jīng)歷的深刻變化。我們可以從幾個(gè)關(guān)鍵角度來分析這個(gè)情況：
1. "金價(jià)飆升與消費(fèi)降級(jí)/消費(fèi)分層：" "金價(jià)是主要成本：" 金價(jià)在年內(nèi)暴漲超過50%，直接推高了金飾的制造成本和零售價(jià)格。這無疑給消費(fèi)者的購買決策帶來了巨大壓力。 "需求結(jié)構(gòu)變化：" 高昂的價(jià)格可能導(dǎo)致一部分對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)者減少購買，或者轉(zhuǎn)向購買克重更輕、價(jià)格更低的飾品。同時(shí)，也可能刺激一部分追求保值、具有投資或收藏心態(tài)的消費(fèi)者入市，但這并不足以支撐整體零售額的增長。 "消費(fèi)降級(jí)/分級(jí)：" 整體市場可能呈現(xiàn)出消費(fèi)降級(jí)的趨勢(shì)，即消費(fèi)者在非必需品上的支出更加謹(jǐn)慎?；蛘?，消費(fèi)更加向中高端、具有獨(dú)特設(shè)計(jì)或品牌價(jià)值的單品集中，而普通款式的銷量可能下滑。
2. "周大福的困境與策略調(diào)整：" "龐大的門店網(wǎng)絡(luò)：" 周大福擁有龐大的門店網(wǎng)絡(luò)，這既是其優(yōu)勢(shì)，也是其壓力的來源。當(dāng)銷售下滑時(shí)，維持如此龐大的門店群需要巨大的運(yùn)營成本（租金、人工、水電等），關(guān)店成為控制成本、提升效率的必然選擇。 "產(chǎn)品與渠道創(chuàng)新不足？：" 606家門店

相關(guān)閱讀延伸：周大福六個(gè)月關(guān)店606家，金價(jià)年內(nèi)漲超50%，金飾品牌卻陷“閉店潮”

周大福（01929.HK）近日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，其于今年3月至9月關(guān)店606家，約等于日均關(guān)店3家。

今年以來，現(xiàn)貨黃金的漲幅超過50%。在金價(jià)高企的背景下，多個(gè)黃金首飾品牌卻迎來“閉店潮”，集中調(diào)整門店規(guī)模。周六福（06168.HK）上半年關(guān)店272家，周大生（002867.SZ）前三季度凈減少門店約333家。

業(yè)內(nèi)專家告訴紅星資本局，金店關(guān)店潮本質(zhì)上是傳統(tǒng)黃金行業(yè)從粗放式向精細(xì)式轉(zhuǎn)型；反過來，它也會(huì)推動(dòng)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，使企業(yè)提升運(yùn)營管理水平，加強(qiáng)品牌對(duì)差異化和市場價(jià)值的挖掘。

資料圖 圖據(jù)視覺中國

周大福六個(gè)月關(guān)店606家

定價(jià)黃金成為顯著增長點(diǎn)

日前，周大福發(fā)布了截至2025年9月30日止六個(gè)月中期業(yè)績公告。公告顯示，2024年3月到2025年3月，周大福門店從7407家減少至6501家，減少906家。今年3月至9月，周大福門店進(jìn)一步收縮至5895家，6個(gè)月關(guān)店606家，相當(dāng)于每天關(guān)店3家。

當(dāng)前，周大福內(nèi)地門店以加盟為主，截至9月30日，周大福在內(nèi)地共設(shè)有4116個(gè)周大福珠寶加盟零售點(diǎn)，占周大福珠寶內(nèi)地零售網(wǎng)絡(luò)的約73%。不過，財(cái)報(bào)并未披露當(dāng)前加盟店關(guān)店比例。

紅星資本局注意到，周大福此輪集中關(guān)店或與此前的極速擴(kuò)張有關(guān)。2022年，黃金價(jià)格持續(xù)走低，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金最低成交價(jià)格曾一度低至261元/克。彼時(shí)，周大福門店迅速擴(kuò)張，2022年3月至2023年3月，周大福門店從5764家增長至7287家，一年內(nèi)門店凈增長1523家，并在2024年3月進(jìn)一步擴(kuò)張至7407家。

在今年縮減門店后，周大福門店數(shù)回到擴(kuò)張前水平。今年上半財(cái)年（3-9月），周大福的同店銷售迎來四年首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到5.6%，2022年至2024年該數(shù)據(jù)為－7.8%、－3.5%、－25.4%。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月30日止六個(gè)月，周大福營業(yè)額為389.86億港元，同比減少1.1%；經(jīng)營溢利為68.23億港元，同比增長0.7%；股東應(yīng)占溢利為25.34億港元，較去年同期增長0.1%。

周大福稱，憑借有效的門店優(yōu)化及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某杀竟芾泶胧?，銷售及行政開支比率改善120個(gè)基點(diǎn)至14.0%。因此，上半財(cái)年經(jīng)營溢利率達(dá)17.5%，創(chuàng)下近五年新高。

財(cái)報(bào)稱，周大福正在進(jìn)行持續(xù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，集團(tuán)重點(diǎn)標(biāo)志性定價(jià)產(chǎn)品系列延續(xù)強(qiáng)勁的銷售勢(shì)頭，期內(nèi)總銷售額達(dá)到34億港元。在內(nèi)地市場，定價(jià)首飾對(duì)零售值的貢獻(xiàn)由去年同期27.4%提升至31.8%，為毛利率帶來支持。

同時(shí)，其6月推出的首個(gè)高級(jí)珠寶系列“和美東方”，被周大福稱為“品牌轉(zhuǎn)型的重要里程碑”。紅星資本局注意到，在杭州舉行的高級(jí)珠寶系列發(fā)布活動(dòng)上，該系列售出近200件珠寶作品。

多個(gè)黃金首飾品牌陷“關(guān)店潮”

專家稱將推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型

據(jù)上海黃金交易所數(shù)據(jù)，今年以來，現(xiàn)貨黃金的漲幅超過50%。在此背景下，多個(gè)黃金首飾品牌卻在今年迎來“閉店潮”，關(guān)閉的門店主要為加盟店。

除周大福外，周大生財(cái)報(bào)顯示，前三季度加盟店與自營店合計(jì)減少333家，其中加盟店減少380家，自營店增加47家。

周六福上半年財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，集團(tuán)凈關(guān)閉門店數(shù)量為272家。周六福稱，公司持續(xù)鼓勵(lì)終端門店主動(dòng)優(yōu)化與調(diào)整布局，引導(dǎo)終端門店基于商圈變遷、品牌戰(zhàn)略定位等因素，對(duì)銷售網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，聚焦門店運(yùn)營水平與店效的提升，導(dǎo)致部分加盟商關(guān)閉門店。

老鳳祥（600612.SH）2025年上半年?duì)I業(yè)收入為333.56億元，同比減少16.52%。其中期報(bào)告指出，高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)。

“金價(jià)對(duì)于大眾的黃金首飾消費(fèi)是有影響的，高金價(jià)會(huì)抑制黃金首飾消費(fèi)。”艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴紅星資本局，伴隨黃金價(jià)格上漲，黃金首飾的價(jià)格也水漲船高，對(duì)于消費(fèi)者來說風(fēng)險(xiǎn)性更強(qiáng)。部分消費(fèi)者可能會(huì)轉(zhuǎn)而選擇黃金首飾的替代品。面對(duì)剛性需求，如婚慶等，不少消費(fèi)者會(huì)選擇轉(zhuǎn)向打金工坊或者二手置換。

“同時(shí)，黃金價(jià)格高企也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)壓貨，資本成本上揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)增加。在消費(fèi)減少的背景下，部分門店由于早前過度擴(kuò)張，缺乏對(duì)于銷售運(yùn)轉(zhuǎn)的精細(xì)化考核或者運(yùn)營，也會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營問題。”張毅表示。“金店關(guān)店潮本質(zhì)上是傳統(tǒng)黃金行業(yè)從粗放式向精細(xì)式轉(zhuǎn)型，反過來，它也會(huì)推動(dòng)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，使企業(yè)提升運(yùn)營管理水平，加強(qiáng)對(duì)品牌差異化和市場價(jià)值的挖掘?！?/p>

張毅認(rèn)為，部分黃金品牌推出高附加值的黃金首飾，對(duì)于推動(dòng)黃金珠寶向輕量化和年輕化轉(zhuǎn)型有促進(jìn)作用。“尤其是當(dāng)今的年輕消費(fèi)者逐步形成消費(fèi)的主力軍以后，他們對(duì)于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)感、文化附加值，以及IP效應(yīng)等等都會(huì)有比較強(qiáng)的需求，這也推動(dòng)著這種類型品牌的產(chǎn)品受歡迎?！?/p>

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 周怡

編輯 余冬梅

審核 馮玲玲