以下是根據(jù)公開信息，豪悅護理（Joy Health Care Holdings Limited）針對收購日本大王制紙（Oji Paper）部分業(yè)務可能存在的“大肆花錢”質疑，可以參考的回應口徑：
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"豪悅護理關于收購日本大王制紙部分業(yè)務之回應"
尊敬的投資者、媒體及公眾：
近期，有市場聲音關注我公司收購日本大王制紙（Oji Paper）部分相關業(yè)務的交易金額，并質疑其是否屬于“大肆花錢”。對此，我們特此說明如下：
1. "戰(zhàn)略協(xié)同價值是核心考量：" 本次收購并非基于短期市場情緒或盲目擴張，而是基于對公司長期戰(zhàn)略發(fā)展的深思熟慮。大王制紙在特定護理用紙領域擁有領先的技術、品牌聲譽和客戶基礎。此次收購旨在快速獲取關鍵技術和產(chǎn)品線，以補充和增強我公司在高端護理產(chǎn)品方面的能力，特別是在日本這一重要市場。我們相信，通過整合大王制紙的優(yōu)質資產(chǎn)，能夠實現(xiàn)技術、品牌和渠道的協(xié)同效應，從而提升公司的整體競爭力和盈利能力。
2. "交易對價反映資產(chǎn)價值：" 交易對價是買賣雙方在充分市場調(diào)研和盡職調(diào)查基礎上，基于資產(chǎn)的實際價值、未來增長潛力以及市場可比交易等因素協(xié)商確定的。我們認為，該價格公允地反映了大王制紙相關業(yè)務所蘊含的戰(zhàn)略價值和經(jīng)濟價值。投資于具有明確戰(zhàn)略意義和增長潛力的資產(chǎn)，是公司實現(xiàn)

相關內(nèi)容：

日本制紙巨頭大王制紙扛不住其中國業(yè)務盈利下滑的壓力，決定將中國嬰兒紙尿褲生產(chǎn)業(yè)務外包，杭州個護上市企業(yè)豪悅護理（605009.SH）接盤。

3月7日，豪悅護理發(fā)布公告稱，公司將以2.66億元收購大王制紙在中國的GOO.N品牌嬰兒紙尿褲生產(chǎn)業(yè)務。大王制紙于3月6日發(fā)布的公告則解釋稱，做出上述決策的原因之一為中國嬰兒紙尿褲市場競爭加劇。

然而，有投資者質疑，豪悅護理此次收購的GOO.N品牌力一般，且此前收購日本花王合肥工廠的產(chǎn)能利用率不高，豪悅護理擴產(chǎn)是否有必要，投資者稱企業(yè)“大肆花錢”。3月12日，豪悅護理相關負責人回應南都灣財社記者稱，此次收購是出于企業(yè)整體布局和發(fā)展戰(zhàn)略的需要，且相關品牌在中國市場已積累大量忠實用戶。同日，南都灣財社記者聯(lián)系采訪大王制紙集團相關負責人，截至發(fā)稿前未得到回應。

日本制紙巨頭將中國嬰兒紙尿褲生產(chǎn)業(yè)務外包

杭州知名個護制造商豪悅護理接盤

豪悅護理發(fā)布的公告顯示，目前雙方就購買資產(chǎn)事宜達成初步合作意向，豪悅護理將購買大王（南通）生活用品有限公司持有在江蘇南通的西區(qū)（第一工廠），包括約8萬平方米的土地使用權、約7萬平方米的廠房建筑面積，以及11條嬰兒紙尿褲生產(chǎn)相關設備。

天眼查顯示，目前，大王（南通）生活用品有限公司為大王制紙株式會社的全資控股子公司。大王制紙為日本制紙巨頭之一，企業(yè)官網(wǎng)顯示，日本大王制紙株式會社于1943年成立，1980年開始制造嬰兒紙尿褲，2002年其嬰兒紙尿褲開始使用GOO.N大王品牌，2021年在中國注冊成立獨資子公司，2013年4月南通工廠建設，同年11月開始投產(chǎn)使用。

大王制紙旗下的GOO.N嬰兒紙尿褲。圖源企業(yè)官方

豪悅護理的公告顯示，標的評估價值為3.64億元，經(jīng)雙方友好協(xié)商，本次標的交易價格最終確定為2.66億元。

豪悅護理表示，此次收購是公司基于現(xiàn)有嬰兒產(chǎn)品設備產(chǎn)能利用率較好，根據(jù)企業(yè)整體布局和發(fā)展戰(zhàn)略的需要，及新產(chǎn)品研發(fā)、新銷售渠道拓展的需要，將充分利用標的物現(xiàn)有設備及設施完好的廠房優(yōu)勢，為未來業(yè)務發(fā)展預留了足夠空間，優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務，利于形成上市公司新的盈利增長點，增強公司持續(xù)經(jīng)營能力和綜合競爭力。

根據(jù)大王制紙發(fā)布的公告，大王（南通）生活用品有限公司擁有生產(chǎn)嬰兒紙尿褲的南通西區(qū)（第一工廠）和生產(chǎn)衛(wèi)生用品的東區(qū)（第二工廠），目前轉讓給豪悅護理的是西區(qū)（第一工廠）。

大王制紙方面稱，嬰兒紙尿褲的生產(chǎn)將外包，銷售將繼續(xù)進行，這將使企業(yè)能夠建立能夠迅速響應當?shù)叵M者需求的體系。此外，穩(wěn)步增長的衛(wèi)生用品的生產(chǎn)和銷售將繼續(xù)在南通東部（第二工廠）進行，旨在建立新的商業(yè)模式。通過此次重組，企業(yè)將改善財務狀況，并繼續(xù)致力于提升企業(yè)價值。

大王制紙在中國南通的工廠。圖源企業(yè)官網(wǎng)

家庭及個護業(yè)務在華業(yè)務利潤率下降

大王制紙“丟掉包袱” 在華押寶衛(wèi)生用品業(yè)務

大王制紙“丟掉”嬰兒紙尿褲的生產(chǎn)業(yè)務，或因該業(yè)務盈利水平無法達到集團預期。

大王制紙在公告中提及，受中國出生率下降和本土制造商的崛起，中國嬰兒紙尿褲市場的競爭加劇，因此集團對業(yè)務組合進行了重新審視。此外，大王制紙透露，將上述生產(chǎn)業(yè)務外包給豪悅護理的一個重要原因是，豪悅護理也生產(chǎn)嬰兒紙尿褲原料，具有成本競爭力，“豪悅護理是該資產(chǎn)的最佳受讓方”。

大王制紙集團無法有力解決上述困境，其在2024財年財報中曾經(jīng)提及，家庭及個人護理業(yè)務分部在中國的業(yè)務利潤率下降，原因是公司對消費者購買模式和市場結構變化的應對滯后，以及包括中國商業(yè)環(huán)境的變化。此外，大王制紙?zhí)峒埃瘓F在中國江蘇南通的商業(yè)資產(chǎn)，由于上述原因導致資產(chǎn)盈利能力下降，因此將賬面價值減記至可回收金額。

據(jù)最新財報，2025年前三季度（2024年4月-2024年12月），公司凈銷售額同比下滑0.3%至5023億日元，歸母凈利潤虧損63億日元，上年同期為20億日元，表現(xiàn)出由盈轉虧。報告期內(nèi)，大王制紙對旗下嬰兒護理、成人護理、健康護理及家居護理都擴大了價格調(diào)整的范圍。

按地區(qū)來看，中國及韓國歸屬于東亞地區(qū)。2023財年前三季度至2025財年前三季度，該地區(qū)業(yè)績持續(xù)下滑。大王制紙?zhí)峒?，公司在中國市場的業(yè)績尚未復蘇。

大王制紙財報截圖

值得注意的是，大王制紙在此次收購公告中稱，集團仔細研究了中國業(yè)務的未來發(fā)展后，決定將經(jīng)營資源集中在衛(wèi)生用品上，以實現(xiàn)業(yè)績水平的恢復。

不過，目前國內(nèi)衛(wèi)生巾及紙巾市場亦競爭激烈，且國內(nèi)紙巾巨頭中紙巾業(yè)務的毛利率較低，大王制紙該如何開拓國內(nèi)市場？3月12日，南都灣財社記者聯(lián)系采訪大王制紙相關負責人，截至發(fā)稿前未得到回應。

系列收購大肆花錢、品牌聲量不大？

豪悅護理回應投資者質疑

此次被稱為“最佳受讓方”的豪悅護理，是多家知名個護品牌的制造商。其發(fā)布的財報顯示，豪悅合作的客戶包括尤妮佳、花王、BabyCare、BEABA、親寶寶等。此外，南都此前報道過，豪悅還是知名衛(wèi)生巾品牌ABC的生產(chǎn)商。

豪悅護理官網(wǎng)顯示，杭州豪悅護理用品股份有限公司2020年在上交所掛牌上市。公司有希望寶寶等嬰兒用品品牌，康福瑞等成人失禁用品品牌，森之物語、答菲等個護品牌。

南都灣財社記者注意到，這并非豪悅護理首次收購外資在華的生產(chǎn)業(yè)務。2024年1月，豪悅護理曾發(fā)布公告稱，公司擬以不超過2.35億元購買日本花王集團在安徽合肥的生產(chǎn)工廠，這主要是生產(chǎn)嬰兒尿褲和拉拉褲。

不過，此次收購卻引發(fā)投資者質疑，企業(yè)被批“大肆花錢”。有投資者質疑，豪悅護理收購的GOO.N品牌力一般，且此前收購日本花王合肥工廠的產(chǎn)能一般，尚未看到此前的收購有帶來的營收增長及產(chǎn)能不足，豪悅護理擴產(chǎn)有必要嗎？產(chǎn)能利用率如何？

對此，3月11日，豪悅護理回應投資者稱，此次收購是為了未來業(yè)務發(fā)展預留足夠空間，增強公司持續(xù)經(jīng)營能力和綜合競爭力；同時，大王GOO.N品牌嬰兒紙尿褲在中國擁有較高知名度，本次購買資產(chǎn)后，南通大王通過將嬰兒紙尿褲業(yè)務委托給包括豪悅護理在內(nèi)的外部公司生產(chǎn)。

3月12日，豪悅護理相關負責人回應南都灣財社記者稱，除了公告提及的原因，此次收購還系因，大王制紙南通工廠具有良好的區(qū)位優(yōu)勢，這幾家工廠均處于人口稠密、物流發(fā)達的長三角地區(qū)，可背靠廣闊市場形成產(chǎn)品快捷送達。

對于投資者對GOO.N的質疑，該負責人回應稱，公司認為大王GOO.N 紙尿褲是世界知名造紙企業(yè)日本大王制紙株式會社所生產(chǎn)的紙尿褲品牌，在全球母嬰市場中占據(jù)重要地位，尤其在中國、日本及東南亞市場積累了大量忠實用戶，品牌聲量呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢。盡管價格顯著高于普通品牌，但憑借母嬰消費升級趨勢和品質口碑，其在天貓、京東等電商平臺的官方旗艦店銷量表現(xiàn)亮眼，印證了消費者對其產(chǎn)品力的認可。

該負責人表示，目前公司擁有杭州、江蘇、泰國、湖北、合肥等生產(chǎn)基地，“有關公司其他經(jīng)營情況，請您關注公司后續(xù)披露的定期報告”。

豪悅護理嬰兒護理業(yè)務營收占比超七成

企業(yè)同樣需要面對日資企業(yè)在華發(fā)展的難題

豪悅護理擁有嬰兒衛(wèi)生用品及成人衛(wèi)生用品兩大業(yè)務板塊，目前企業(yè)尚未發(fā)布2024年業(yè)績報告。從2023年數(shù)據(jù)來看，嬰兒衛(wèi)生用品確實是企業(yè)唯一生產(chǎn)量及銷售量均有增長的產(chǎn)品板塊，具體來看：2023年，豪悅護理嬰兒衛(wèi)生用品生產(chǎn)量同比增長5.35%至27.25億片，銷售量同比增長3.48%至27.10億片；成人衛(wèi)生用品的生產(chǎn)量和銷售量均有所下滑。

盡管生產(chǎn)量和銷售量都有增長，但2023年豪悅護理的嬰兒衛(wèi)生用品業(yè)務營收依然在下滑，且該板塊營收占比超過七成，為公司營收支柱。具體來看：2023年，企業(yè)嬰兒衛(wèi)生用品營收同比下滑2.79%至19.76億元，成人衛(wèi)生用品營收同比下滑10.61%至5.55億元，其他產(chǎn)品營收同比增長69.66%至1.48億元，這部分主要有濕廁紙、濕巾等。

豪悅護理多次加碼嬰兒衛(wèi)生用品領域，似乎想擴大主業(yè)優(yōu)勢。但是，日資企業(yè)面對的難題，豪悅護理同樣也需要面對。

豪悅護理曾在財報中稱，若國內(nèi)嬰兒衛(wèi)生用品市場規(guī)模的增長速度放緩，企業(yè)將繼續(xù)鞏固在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術研發(fā)、生產(chǎn)能力和質量控制方面的優(yōu)勢，并將抓住成人紙尿褲市場和經(jīng)期褲市場快速發(fā)展的契機，擴大成人失禁用品和女性衛(wèi)生用品的銷售規(guī)模和市場占有率，以應對嬰兒出生率下降對公司經(jīng)營產(chǎn)生的不利影響。

凌雁咨詢管理首席分析師林岳告訴南都灣財社記者，近年來，外企紙業(yè)在華遇到了不少發(fā)展瓶頸，一方面是市場增量空間不大，另一方面是國產(chǎn)品牌的崛起，部分消費者轉向更有性價比的產(chǎn)品。豪悅擲重金收購紙尿褲業(yè)務，目的是繼續(xù)擴大自己的產(chǎn)能，也希望伺機發(fā)展自有品牌，形成嬰幼兒、老年等產(chǎn)品矩陣，但這個方向任重道遠，從當下的市場環(huán)境來看，是有些難度的。

林岳表示，企業(yè)肯定會面臨產(chǎn)能過剩的問題，很多外企近幾年都在逐漸甩掉這些包袱，或者把制造的功能放到成本更低的東南亞或非洲地區(qū)，而豪悅作為接盤俠急需能跑出來自有的品牌，但是需要產(chǎn)品力和營銷力的加持。

最新財報顯示，2024年前三季度，豪悅護理營收同比下滑1.62%至20.41億元，歸母凈利潤同比下滑5.06%至2.94億元。銷售費用同比增長57.56%，研發(fā)費用同比下滑0.90%。

采寫：南都灣財社記者 馮家鉅