來源網(wǎng)絡您提到的“金發(fā)拉比控制權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗”和“頻繁跨界投資失利”確實是金發(fā)拉比近期面臨的主要困境和負面新聞。
我們可以從幾個方面來看待這個問題：
1. "控制權(quán)轉(zhuǎn)讓失敗:"
"背景:" 金發(fā)拉比曾嘗試引入外部戰(zhàn)略投資者（據(jù)報道是高瓴資本）以實現(xiàn)管理層與股東的分離，讓創(chuàng)始人及其團隊更專注于品牌和運營，同時也希望借助外部資本的力量進行擴張和改革。
"失敗原因:" 控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的失敗可能涉及多方面因素，例如：
"價格與方案分歧:" 新老股東在股權(quán)價格、公司治理結(jié)構(gòu)、未來發(fā)展方向等方面未能達成一致。
"管理層意愿:" 創(chuàng)始團隊可能希望保持對公司的絕對控制權(quán)。
"市場環(huán)境變化:" 宏觀經(jīng)濟或資本市場環(huán)境的變化影響了投資者的決策。
"內(nèi)部問題:" 公司可能存在一些未披露的內(nèi)部問題，影響了投資者的信心。
"影響:" 控制權(quán)未能順利轉(zhuǎn)讓，使得公司原有的改革計劃（可能包括引入外部資源、優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)等）受阻，可能影響到公司的戰(zhàn)略執(zhí)行和未來發(fā)展。
2. "頻繁跨界投資失利:"
"背景:" 在母嬰童主業(yè)之外，金發(fā)拉比近年來進行了一系列跨界投資，試圖拓展業(yè)務版圖，例如涉足餐飲（如茶飲
相關(guān)內(nèi)容：
資料顯示，金發(fā)拉比主要從事中高端母嬰消費品業(yè)務，先后跨界嬰幼兒奶粉、醫(yī)美等領(lǐng)域，但業(yè)績表現(xiàn)并不理想。近幾年，金發(fā)拉比傳統(tǒng)嬰童服裝等業(yè)務增長乏力，嬰幼兒奶粉業(yè)務被剝離；押寶的廣東醫(yī)美企業(yè)韓妃投資持續(xù)虧損，連續(xù)多年未完成業(yè)績承諾，進而拖累金發(fā)拉比整體業(yè)績下滑，公司股票不久前被實施退市風險警示。
然而，連續(xù)的投資失利未能阻止金發(fā)拉比的跨界步伐。7月23日晚，金發(fā)拉比宣布擬向主營地理信息產(chǎn)業(yè)的蒼穹數(shù)碼技術(shù)股份有限公司增資5000萬元，進行財務投資。
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓未果
時間回溯到2025年6月，金發(fā)拉比宣布其控股股東、實控人林浩亮、林若文夫婦（簡稱“實控人”）擬向元一成物合計轉(zhuǎn)讓公司47085325股股份，占金發(fā)拉比總股本的13.3%，轉(zhuǎn)讓價款合計約3.456億元（第一次股份轉(zhuǎn)讓）。同期，金發(fā)拉比實控人還與元一成物簽署《表決權(quán)放棄協(xié)議》，放棄此次股份轉(zhuǎn)讓后剩余股份的表決權(quán)。在第一次股份轉(zhuǎn)讓過戶完成且甲方相應股份解除限售后的自然年度內(nèi)，實控人還應將其另外持有的金發(fā)拉比14.7%的股份轉(zhuǎn)讓給元一成物（第二次股份轉(zhuǎn)讓）。
第一次股份轉(zhuǎn)讓前，實控人合計持有金發(fā)拉比53.24%的股份和相應表決權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，實控人持股比例降至39.95%，元一成物持股比例為13.3%。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實施完成后，金發(fā)拉比控股股東將變更為元一成物，實控人將變更為陳珂如。
然而上述協(xié)議簽署僅一個月后，金發(fā)拉比實控人就終止了與元一成物的股權(quán)交易。7月16日，深交所向元一成物、陳珂如下發(fā)監(jiān)管函。經(jīng)查明，其通過金發(fā)拉比披露的《詳式權(quán)益變動報告書》中，未能完整、及時披露元一成物的最終控制主體上海浩然春暉合伙企業(yè)（簡稱“浩然春暉”）已被法院裁定強制清算的情況。
《詳式權(quán)益變動報告書》顯示，上海元一成物科技有限公司是2025年3月成立的一家新公司，法定代表人為陳珂如，由杭州余杭元如信息技術(shù)服務合伙企業(yè)、上海元一化物企業(yè)管理有限公司、上海元一盤銘信息科技服務合伙企業(yè)、上海斗望科技工作室、湖州市元春信息技術(shù)服務合伙企業(yè)分別持股30%、30%、20%、10%、10%。陳珂如持有浩然春暉12.5%的股權(quán)，為該公司執(zhí)行事務合伙人，浩然春暉則透過上海元申實業(yè)有限公司間接持有杭州余杭元如信息技術(shù)服務合伙企業(yè)90%以上的股權(quán)。截至報告書簽署日，元一成物及其主要股東余杭元如、元一化物、元春信息均未實際開展經(jīng)營活動，且成立均不滿3年，實控人均為陳珂如。
天眼查顯示，在2025年5月、6月的兩次開庭公告中，浩然春暉被申請強制清算。另據(jù)全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)公布的法院公告，2025年2月，駱某某以浩然春暉在解散事由發(fā)生后逾期未成立清算組為由，向法院申請對其進行強制清算。4月，法院指定律師事務所組成浩然春暉清算組。除進入清算程序外，浩然春暉還卷入另一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。
跨界醫(yī)美拖累業(yè)績
資料顯示，金發(fā)拉比成立于1996年，2015年A股上市，是國內(nèi)最早從事嬰幼兒消費品的企業(yè)之一，產(chǎn)品涉及嬰童服飾、母嬰棉制用品、洗護用品等，旗下主要品牌有“拉比”“貝比拉比”“下一代”等。自2017年起，金發(fā)拉比先后跨入嬰幼兒奶粉、醫(yī)美等領(lǐng)域，但相關(guān)投資效果均不理想。
2017年5月，金發(fā)拉比發(fā)布對外投資公告，以自有資金5000萬元，通過全資子公司廣東拉比持有蜜兒樂兒乳業(yè)（上海）有限公司（簡稱“上海蜜兒樂兒”）20%股權(quán)，進而間接持有丹麥奶粉工廠16%的股權(quán)。按照金發(fā)拉比當時的說法，該投資旨在豐富公司產(chǎn)品品類，延伸產(chǎn)品鏈，為公司拓展新的盈利增長點。
財務數(shù)據(jù)顯示，金發(fā)拉比2017年入股時，上海蜜兒樂兒業(yè)績呈上升態(tài)勢。2015年、2016年，上海蜜兒樂兒營收分別為5981萬元、1.22億元，凈利潤分別為-917萬元、792萬元。然而到了2020年、2021年1-10月，上海蜜兒樂兒營收分別為3.59億元、1.35億元，凈利潤分別為-1530.93萬元、-1.15億元，虧損加劇。
2021年12月，金發(fā)拉比發(fā)布公告稱，上海蜜兒樂兒2021年度經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下，資產(chǎn)負債率較高，資金嚴重短缺，經(jīng)營面臨極大困境，解決其困境需要大量資金持續(xù)注入，考慮到公司已明確聚焦“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務”領(lǐng)域，為及時止損減損，董事會同意轉(zhuǎn)讓蜜兒樂兒20%股權(quán)。
另一方面，金發(fā)拉比在醫(yī)美領(lǐng)域的表現(xiàn)也不樂觀。2020年，金發(fā)拉比在年報中提出打造“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務”的新業(yè)務模式。2021年4月，金發(fā)拉比宣布以2.376億元受讓廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司（簡稱“韓妃投資”）36%的股份，并參與設立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金。
2021年，韓妃投資受“重大公共事件影響”導致業(yè)績承諾未能完成。2022年，韓妃投資營收約3.45億元，歸母凈利潤虧損約4528.92萬元。對此，金發(fā)拉比調(diào)整業(yè)績補償方案，約定韓妃投資2021年、2022年合計扣非后歸母凈利潤未能達到1.1億元，則轉(zhuǎn)讓方和擔保方承諾韓妃投資在2023年、2024年扣非后歸母凈利潤分別不低于7800萬元、8500萬元，兩年合計不低于1.63億元。如果韓妃投資未完成業(yè)績承諾，則金發(fā)拉比有權(quán)要求業(yè)績補償。
據(jù)金發(fā)拉比2025年4月23日公告，韓妃投資2021年、2022年扣非后歸母凈利潤合計約-1995.8萬元，較業(yè)績承諾差額約-1.3億元。2023年、2024年，韓妃投資扣非后歸母凈利潤分別約-2167.31萬元、-3162.02萬元，合計約-5329.33萬元，較業(yè)績承諾差額約-2.16億元，均未實現(xiàn)業(yè)績承諾。對此，金發(fā)拉比將業(yè)績補償方質(zhì)押于公司的韓妃投資39%股權(quán)所對應的估值扣除反擔保后剩余部分的約1.12億元價值確認為業(yè)績補償收益。
金發(fā)拉比在同期發(fā)布的計提損失公告中表示，2024年醫(yī)美消費市場的恢復不及預期，特別是手術(shù)類醫(yī)療美容需求仍相對疲軟，由于韓妃投資旗下廣東韓妃投資醫(yī)院、廣州韓妃投資醫(yī)院定位相對高端，盡管已采取措施拓展輕醫(yī)美業(yè)務，但2024年度因輕醫(yī)美業(yè)務處于拓展期尚未能在業(yè)務結(jié)構(gòu)中達到預期目標占比，故受此影響仍較大，導致韓妃投資2024年出現(xiàn)虧損，金發(fā)拉比對此計提長期股權(quán)投資減值準備1300.95萬元及投資損失2120.32萬元。
值得注意的是，在韓妃投資連續(xù)未完成業(yè)績承諾的情況下，金發(fā)拉比2023年再次出資受讓韓妃投資13%股權(quán)。2024年10月，金發(fā)拉比發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告，擬對韓妃投資進行增資以實現(xiàn)對后者的控制，并擬以受讓表決權(quán)委托的方式，進一步鞏固對韓妃投資的控制力。本次重組完成后，金發(fā)拉比將持有韓妃投資51%的股權(quán)和88.47%股權(quán)的表決權(quán)。
然而僅一個月后，金發(fā)拉比便終止了此次重大資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)而變更為受讓韓妃投資全資持有的珠海韓妃醫(yī)療美容門診部有限公司（簡稱“珠海韓妃”）、中山韓妃醫(yī)療美容門診部有限公司（簡稱“中山韓妃”）各51%股權(quán)，稱此舉是為加快完成“母嬰+醫(yī)美”戰(zhàn)略布局，實現(xiàn)“健康寶寶+漂亮媽媽”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，降低收購風險。
2025年7月23日，金發(fā)拉比又宣布以現(xiàn)金方式向蒼穹數(shù)碼技術(shù)股份有限公司（簡稱“蒼穹數(shù)碼”）增資5000萬元，占后者增資后的2.5641%股權(quán)。資料顯示，蒼穹數(shù)碼成立于2001年，主要從事地理信息產(chǎn)業(yè)，2023年、2024年營收分別約7.21億元、7.73億元，凈利潤分別為4635萬元、8753萬元。與當初金發(fā)拉比收購韓妃投資股份情況類似，蒼穹數(shù)碼及其實控人也做出了業(yè)績承諾。對于此次投資，金發(fā)拉比稱是為尋找新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)質(zhì)標的進行財務投資，進行新興業(yè)務探索，為公司長遠發(fā)展儲備優(yōu)質(zhì)項目。
被實施退市風險警示
跨界失敗的同時，金發(fā)拉比還面臨退市風險。2024年，金發(fā)拉比利潤總額為7076.93萬元、凈利潤4968.67萬元、扣非后凈利潤-4531.68 萬元，三者孰低者為負值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元。自2025年4月24日起，金發(fā)拉比被實施退市風險警示，股票簡稱變更為“*ST金比”。
根據(jù)此前年報，韓妃投資連年虧損是拖累金發(fā)拉比業(yè)績不佳的主要原因。2020—2022年，金發(fā)拉比營收、凈利潤連續(xù)下降；2022年、2023年，其營收分別下降18.03%、16.79%，歸母凈利潤分別虧損8815.09萬元、2349.48萬元。
2024年，金發(fā)拉比營收增長10.05%至2.25億元，歸母凈利潤增長321.97%至5215.06萬元，扣非后凈利潤則減少76.32%至-4531.68萬元。業(yè)績預告顯示，因在報告期內(nèi)受讓珠海韓妃、中山韓妃各51%股權(quán)，以及受讓耀美（廣東）科技發(fā)展有限公司（簡稱“耀美科技”）53%股權(quán)，金發(fā)拉比增加了一部分營收。因韓妃投資無法完成業(yè)績承諾，金發(fā)拉比確認了業(yè)績對賭收益并計入非經(jīng)常性損益，但受多重因素影響，韓妃投資2024年虧損，加之對其確認股權(quán)投資損失等，減少金發(fā)拉比2024年利潤總額3421.27萬元。
近幾年，金發(fā)拉比原有嬰童業(yè)務表現(xiàn)也是不溫不火。2021—2024年，其嬰童服飾業(yè)務營收從1.03億元降至6841萬元，母嬰棉制用品營收從1.32億元降至9018.78萬元，僅其他母嬰用品營收在2024年有所增長。
金發(fā)拉比在財報中表示，2024年，國內(nèi)醫(yī)美市場不僅面臨政策監(jiān)管趨嚴、技術(shù)創(chuàng)新的維持推動以及消費者需求的日益多樣化等挑戰(zhàn)，也迎來了市場集中度不斷提升、品牌化趨勢日益明顯以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型等機遇。對于出生率下降帶來的消費群體萎縮風險，金發(fā)拉比稱，將通過布局產(chǎn)品端和服務端業(yè)務，滿足95后、00后等母嬰消費主力人群一站式解決“育兒+悅己”需求，提高單個消費者的價值貢獻。
對于如何撤銷退市風險警示，金發(fā)拉比在2025年4月23日公告中表示，公司原有業(yè)務體系將大力拓展新渠道，開發(fā)新產(chǎn)品，通過智能化、數(shù)字化賦能會員管理、銷售體系、線上線下聯(lián)動，為公司帶來業(yè)績快速增長。2025年，公司將助力中山韓妃和珠海韓妃利用AI輔助工具，賦能會員銷售管理體系，開展新的服務項目等。
不過業(yè)績預告顯示，金發(fā)拉比2025年上半年預計營收為1.6億元—1.7億元，同比增長104.45%—117.23%；歸屬上市公司股東凈利潤為虧損800萬元—1600萬元，同比下降190.5%—481%；扣非后凈利潤為虧損800萬元—1600萬元，同比下降177.33%—454.67%。
金發(fā)拉比對于業(yè)績變動解釋稱，2025年1—6月，珠海韓妃、中山韓妃營收合計約3300萬元；公司加大電商渠道的投入，調(diào)整商品結(jié)構(gòu)，帶動營收增長；受市場環(huán)境等多種因素影響，韓妃投資雖同比大幅度減虧，但仍有一定程度的虧損，公司需按持股比例確認投資損失；公司新升級IP形象逐步應用于產(chǎn)品、包裝，對老產(chǎn)品加快促銷處理等。
一位了解母嬰行業(yè)和醫(yī)美行業(yè)的人士分析稱，服裝、用品類產(chǎn)品目前僅占到母嬰店營收的20%左右，且渠道主要集中在線上，各品牌還要面對出生率下降、渠道多樣化、競爭加劇等多重挑戰(zhàn)。在此背景下，金發(fā)拉比希望跨界醫(yī)美等領(lǐng)域保持業(yè)績增長，在資本市場講好故事。不過，大醫(yī)美行業(yè)（包括整形等）近幾年隨經(jīng)濟環(huán)境變化呈萎縮狀態(tài)，難以賺錢。自2023年起，輕醫(yī)美（包括注射等）、科技醫(yī)美（美容儀器主導）開始爆發(fā)，這或是金發(fā)拉比轉(zhuǎn)向開發(fā)輕醫(yī)美業(yè)務的原因。從頻繁跨界投資到計劃出售公司控制權(quán)，一方面反映出金發(fā)拉比業(yè)績不振，另一面也說明企業(yè)實控人投機性較強。
香頌資本董事沈萌認為，上市公司頻繁更換主業(yè)且效果不佳，說明實控人缺少更好的經(jīng)營能力，且不具備必要的戰(zhàn)略規(guī)劃能力。實控人計劃賣掉公司的行為，也說明其無法扭轉(zhuǎn)當前局面，看不到翻轉(zhuǎn)前景。
新京報首席記者 郭鐵
編輯 唐崢
校對 穆祥桐
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