我們來分析一下這個(gè)新聞標(biāo)題：“3.75億拿下維多利小半身家！血虧上億，家家悅內(nèi)蒙古遇水土不服？”
這個(gè)標(biāo)題揭示了幾個(gè)關(guān)鍵信息點(diǎn)：
1. "交易事件：" 家家悅（Jiajia Yue）以3.75億元人民幣的價(jià)格收購(gòu)了內(nèi)蒙古維多利（Widoli）超市的部分股權(quán)或資產(chǎn)。這是一個(gè)重要的商業(yè)動(dòng)作。 2. "收購(gòu)標(biāo)的價(jià)值：" 標(biāo)題提到“維多利小半身家”，意味著維多利超市當(dāng)時(shí)的整體估值可能高達(dá)7.5億甚至更高。3.75億確實(shí)占據(jù)了相當(dāng)大的比例，表明這是一次重大的投資。 3. "財(cái)務(wù)結(jié)果：" “血虧上億”是核心的負(fù)面信息。這表明，盡管家家悅付出了3.75億，但在進(jìn)行收購(gòu)后，其賬面損失或投資損失達(dá)到了1個(gè)億以上。這直接質(zhì)疑了此次收購(gòu)的決策和效果。 4. "戰(zhàn)略問題：" “水土不服”是點(diǎn)睛之筆，它將財(cái)務(wù)虧損歸因于家家悅進(jìn)入內(nèi)蒙古市場(chǎng)后，可能遇到了與自身在原駐地（通常認(rèn)為是山東）或其他市場(chǎng)不同的本地環(huán)境、經(jīng)營(yíng)模式、消費(fèi)習(xí)慣、競(jìng)爭(zhēng)格局、政策法規(guī)等方面的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致其難以復(fù)制成功經(jīng)驗(yàn)。
"綜合分析："
"收購(gòu)動(dòng)機(jī)：" 家家悅作為深耕山東市場(chǎng)的連鎖超市，進(jìn)入

相關(guān)內(nèi)容：

近期，家家悅發(fā)布2022年半年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告內(nèi)容顯示，家家悅半年時(shí)間內(nèi)門店數(shù)量減少了26家，在家家悅6家主要控股參股公司中，有3家處于虧損狀態(tài)，分別為河北家家悅連鎖超市、內(nèi)蒙古維樂惠超市以及安徽家家悅真棒超市。

內(nèi)蒙古維樂惠超市，是家家悅在2020年年底，以高溢價(jià)收購(gòu)的一家凈資產(chǎn)為負(fù)值的連鎖超市企業(yè)，收購(gòu)后的一年半時(shí)間，維樂惠處于持續(xù)虧損狀態(tài)，2022年上半年，維樂惠凈資產(chǎn)為-1.16億元。

家家悅，山東最大的零售龍頭，第一大商超系統(tǒng)；內(nèi)蒙古維樂惠超市有限公司，內(nèi)蒙古銷售規(guī)模位居前列的連鎖零售企業(yè)。二者無疑是這場(chǎng)收購(gòu)戰(zhàn)中的絕對(duì)主角。

山東家家悅集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱家家悅），前身為山東威海糖酒采購(gòu)供應(yīng)站，成立于1974年，距今已經(jīng)48年。1995年5月27日，家家悅集團(tuán)有限公司的第一家門店——中心店開門迎客，僅在當(dāng)年銷售額就達(dá)到了4000萬元，自此也拉開了家家悅發(fā)展連鎖經(jīng)營(yíng)的序幕。

市有限公司（簡(jiǎn)稱維樂惠），成立于2016年9月，曾經(jīng)也是2003年由溫州商人組建成立的內(nèi)蒙古維多利集團(tuán)三分之一業(yè)態(tài)。

回看家家悅的發(fā)展歷程，此前一直深耕膠東地區(qū)（膠東指山東省青島、煙臺(tái)和威海地區(qū)），直到近些年才開始對(duì)外擴(kuò)張。在對(duì)外擴(kuò)張這條道路上，“并購(gòu)”二字貫穿全程。

2018年3月，家家悅收購(gòu)青島本地零售商維客連鎖九家門店；同年11月，家家悅以1.5億收購(gòu)張家口福悅祥連鎖超市67%的股權(quán)，進(jìn)入河北市場(chǎng)；2019年9月，家家悅接盤托管半年的華潤(rùn)萬家超市，3000多萬收購(gòu)華潤(rùn)萬家在山東開設(shè)的7家超市；同年11月，家家悅2.1億元收購(gòu)淮北市樂新商貿(mào)75%的股權(quán)，宣布進(jìn)軍安徽市場(chǎng)。三年時(shí)間，家家悅實(shí)現(xiàn)多次并購(gòu)。

而維樂惠所屬的維多利集團(tuán)，從并購(gòu)當(dāng)時(shí)內(nèi)蒙古最大購(gòu)物中心，即首府廣場(chǎng)開始，似乎也是將“收購(gòu)”二字貫穿其發(fā)展主線。

以維多利并購(gòu)首府廣場(chǎng)為開端，維多利先花4億收購(gòu)了內(nèi)蒙古家世界房地產(chǎn)開發(fā)有限公司全部股權(quán)；緊接著又收購(gòu)了包頭市一家CBD商業(yè)廣場(chǎng)；后續(xù)又將呼和浩特市力天投資置業(yè)有限公司的全部股權(quán)收入囊中。

二者均熱衷于“并購(gòu)”，似乎冥冥之中就為日后的交集做了鋪墊。只不過，這一次的鋪墊，注定二者其一有“犧牲”。

2020年，家家悅的“并購(gòu)”伸向了內(nèi)蒙古。同年11月，家家悅集團(tuán)有限公司與內(nèi)蒙古維多利實(shí)業(yè)有限公司及內(nèi)蒙古維樂惠超市有限公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，家家悅斥資3.75億收購(gòu)內(nèi)蒙古維樂惠超市有限公司70%股權(quán)。

拿走維多利的小半副身家后，維多利超市全部換上了家家悅的門牌，一代本土知名超市就此拱手讓人。不過，從當(dāng)時(shí)的收購(gòu)公告來看，維樂惠是處于資不抵債的經(jīng)營(yíng)狀況的，2021年全年，維樂惠凈利潤(rùn)為-6824萬元，凈資產(chǎn)為-8961萬元。

花大價(jià)錢去收購(gòu)一個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況并不良好的連鎖零售企業(yè)，在內(nèi)蒙古遭遇“水土不服”的家家悅，這番操作又是為哪般？

維樂惠，以“維多利超市”為品牌，在內(nèi)蒙古自治區(qū)開業(yè)門店達(dá)25家，區(qū)域主要集中在呼和浩特、包頭以及烏蘭察布，主要業(yè)態(tài)為大賣場(chǎng)。

據(jù)家家悅相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，選擇控股維樂惠，也正是看中了上述幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。一是因?yàn)榫S樂惠各區(qū)域門店分布相對(duì)集中，后續(xù)管理相對(duì)方便，且距離家家悅張家口物流基地相對(duì)較近，占據(jù)一定地理優(yōu)勢(shì)，再者維樂惠經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)家家悅基本一致，在內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)匾灿猩詈袷袌?chǎng)基礎(chǔ)，品牌影響力較強(qiáng)。

若是按照上述來看，家家悅的收購(gòu)就顯得合理了許多。

目前，在內(nèi)蒙古地區(qū)，分布著多家像北京華聯(lián)、世紀(jì)華聯(lián)、華潤(rùn)萬家、振華、永輝等品牌超市以及食全食美、永盛成等知名本土超市。關(guān)于零售業(yè)態(tài)這塊“大”的蛋糕分享者只多不少，維樂惠出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，也在常理之中。

盡管維樂惠已經(jīng)不再屬于內(nèi)蒙古，不再屬于維多利集團(tuán)，但憑著多年打下的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，借著家家悅順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展步伐，還是希望他能打一場(chǎng)精彩的“翻身仗”。

（資料來源：《中國(guó)商報(bào)》、新零售財(cái)經(jīng)、靈獸傳媒、家家悅官網(wǎng)等）

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