朗姿股份作為中國醫(yī)美行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近年來在醫(yī)美領(lǐng)域的投資和布局備受關(guān)注。然而，在表面光鮮的“高光”背后，其財務(wù)狀況卻不容樂觀，存在著諸多問題。本文將解讀朗姿股份的醫(yī)美“畫皮”，揭示其財務(wù)“暗瘡”。
一、醫(yī)美業(yè)務(wù)增長迅速，但盈利能力存疑
1. 收入增長迅速：朗姿股份近年來積極布局醫(yī)美領(lǐng)域，通過收購、合作等方式快速擴張。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)收入分別增長51.86%、36.06%和25.89%。
2. 盈利能力存疑：盡管收入增長迅速，但朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)的盈利能力卻不容樂觀。2019年至2021年，朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)毛利率分別為24.64%、24.36%和24.25%，處于較低水平。與此同時，公司整體毛利率也呈下降趨勢。
二、財務(wù)費用高企，償債壓力加大
1. 財務(wù)費用高企：朗姿股份近年來通過并購等方式快速擴張，導(dǎo)致財務(wù)費用高企。2019年至2021年，公司財務(wù)費用分別為2.14億元、3.01億元和4.01億元，呈逐年上升趨勢。
2. 償債壓力加大：隨著財務(wù)費用不斷攀升，朗姿股份的償債壓力也日益加大。

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朗姿股份（002612）原本是一家做傳統(tǒng)女裝的企業(yè)，誰也沒想到，它會跑到醫(yī)美行業(yè)玩起了“跨界”，而且玩得還不小。

如今，醫(yī)美已經(jīng)成了朗姿三大業(yè)務(wù)板塊之一，更成了公司財報里最亮眼的存在。但與此同時，這份亮眼背后也藏著不少煩惱——業(yè)績整體疲軟，債務(wù)激增、現(xiàn)金短缺，朗姿的財務(wù)狀況正越來越難看。

▲關(guān)注藥財社 聚焦醫(yī)藥界▲

業(yè)績下滑，但醫(yī)美獨好

2024年朗姿的年報數(shù)字并不好看：全年收入56.91億元，較上年微降0.24%，歸屬母公司的凈利潤2.572億元，同比也只是略微上漲了1.38%。到了今年一季度，這種下滑的趨勢還在加速，營收直接跌了7.77%，只剩下13.99億元。

圖源：朗姿股份2024年年報

朗姿目前的收入來源主要靠女裝、綠色嬰童和醫(yī)療美容這三個業(yè)務(wù)。

按道理，這幾塊業(yè)務(wù)的毛利率還算不錯，女裝的毛利率達到了63.45%，嬰童板塊為61.76%，醫(yī)美則為54.42%，都算是賺錢的好業(yè)務(wù)。但是，賺錢能力和賺錢多少還是兩碼事兒。

先看女裝業(yè)務(wù)，去年收入19.25億元，比上一年少了2.97%，而且門店一年之內(nèi)少了整整77家。綠色嬰童的日子也不好過，全年收入9.21億元，同比下降5.53%。

只有醫(yī)美業(yè)務(wù)還算堅挺，去年實現(xiàn)收入27.83億元，增長了3.47%。

但醫(yī)美這塊業(yè)務(wù)說來也微妙：朗姿醫(yī)美業(yè)務(wù)里，真正快速增長的其實只有非手術(shù)類的醫(yī)美服務(wù)，比如玻尿酸、熱瑪吉這些輕醫(yī)美項目，占總收入比例高達41.87%。

圖源：朗姿股份2024年年報

而更為復(fù)雜的手術(shù)類醫(yī)美業(yè)務(wù)卻在下滑，僅占總收入的7.05%，說明朗姿在醫(yī)美市場上的競爭力可能更多地局限在門檻較低的項目上。

雖然醫(yī)美業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯，但畢竟毛利率低于傳統(tǒng)女裝，這也意味著朗姿在整體盈利能力上并未明顯提升。

短債激增， 現(xiàn)金流惡化

更麻煩的還在后面：朗姿的債務(wù)狀況和現(xiàn)金流已經(jīng)拉響了警報。截至去年底，朗姿的資產(chǎn)負債率猛升至57.42%，到了今年一季度末仍然維持在56.4%的高位。

其中最危險的是短期債務(wù)，去年底暴漲92%，一下子竄到了13.14億元，今年3月底依舊居高不下，仍有12.25億元。但偏偏這個時候公司賬上的現(xiàn)金卻沒幾個錢，去年底才5.56億，到今年3月底也只有6.12億，連短期債務(wù)的一半都覆蓋不了，這種情況無疑是在給朗姿的資金鏈埋下巨大隱患。

再看現(xiàn)金流，朗姿的經(jīng)營性現(xiàn)金流在持續(xù)惡化，去年底減少了35.6%，到今年一季度繼續(xù)下滑23.43%。與此同時，公司在融資方面也不太順利，籌資現(xiàn)金流居然還在凈流出。這意味著朗姿不僅自己造血能力變差，想從外部借錢也不好借，難怪最近頻繁發(fā)布融資擔(dān)保公告，顯然是急需輸血來緩解現(xiàn)金緊張局面。

表面看，朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)火熱，但揭開財務(wù)報表一看，卻發(fā)現(xiàn)背后的問題并不小。跨界醫(yī)美能否真正救場，似乎還遠沒到樂觀的時候。

醫(yī)美業(yè)務(wù)頻出「事端」

逃稅被罰、醫(yī)療事故與

朗姿股份近年來雖然憑借跨界醫(yī)美實現(xiàn)了業(yè)績增長，但醫(yī)美帶來的爭議、亂象頻發(fā)，也讓朗姿在品牌聲譽方面背負了不少壓力。

為什么這么說呢？只要看看最近朗姿旗下幾家醫(yī)美機構(gòu)接連被罰的事件，就知道這個麻煩可不小。

先看最新的一起案例。今年4月，朗姿旗下全資子公司——陜西高一生醫(yī)療美容醫(yī)院因為偷逃稅款，被當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門罰了13.49萬元。不僅影響了公司形象，更容易讓公眾懷疑，堂堂上市公司的旗下機構(gòu)，怎么連稅都敢偷？

再往前推一點，還是在4月初，朗姿另一家子公司——武漢五洲整形外科醫(yī)院發(fā)生醫(yī)療事故，被武漢洪山區(qū)衛(wèi)健局處罰。

這起事故可不輕：患者羅某某被鑒定為三級丁等醫(yī)療事故，而且醫(yī)院方面承擔(dān)主要責(zé)任。這種事一旦曝光，對整個朗姿醫(yī)美品牌的打擊是非常大的，畢竟在醫(yī)美領(lǐng)域，口碑和安全是消費者最關(guān)心的，出事一次，可能品牌受損好幾年。

而類似的醫(yī)療違規(guī)問題并非孤例。去年底，朗姿控股的成都高新米蘭柏羽醫(yī)學(xué)美容醫(yī)院也因使用不具備衛(wèi)生技術(shù)資格的人員進行診療、未按照醫(yī)療器械使用說明書操作等嚴(yán)重違規(guī)，被當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門點名處罰。

不僅是醫(yī)療違規(guī)，朗姿旗下的醫(yī)美機構(gòu)還頻繁陷入廣告違規(guī)的旋渦之中。去年10月至11月，四川米蘭柏羽、成都高新米蘭柏羽、南京韓辰美容醫(yī)院等多家朗姿控股子公司均因發(fā)布虛假或誤導(dǎo)性廣告，被當(dāng)?shù)厥袌霰O(jiān)管部門處罰。可以說，醫(yī)美廣告問題幾乎已經(jīng)成為朗姿醫(yī)美板塊的“重災(zāi)區(qū)”，一抓一個準(zhǔn)兒。

其實不僅僅是醫(yī)美領(lǐng)域，朗姿的傳統(tǒng)女裝業(yè)務(wù)也并未獨善其身。

今年1月，北京順義區(qū)市場監(jiān)管局的一張罰單再次將朗姿推向風(fēng)口浪尖：有消費者通過朗姿品牌的視頻號下單，結(jié)果收到貨卻發(fā)現(xiàn)變成了朗姿旗下定位較低的子品牌“儷雅”。

監(jiān)管部門認(rèn)為，這種用“高端品牌”吸引消費者、發(fā)貨卻用低端品牌的做法明顯侵害了消費者權(quán)益，最終朗姿股份因此吃了罰單。

值得注意的是，這張罰單也是近年來朗姿股份為數(shù)不多的一次因女裝業(yè)務(wù)受到處罰的案例。然而，從品牌自身到旗下醫(yī)美機構(gòu)，頻頻踩雷，無論對于朗姿品牌還是投資者信心來說，恐怕都不是一件好事。

跨界容易，跨好界不易，朗姿股份未來如何應(yīng)對這些深藏的風(fēng)險，仍是個不小的難題。

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