飛鶴作為中國知名的奶粉品牌，其凈利潤下滑超37%的消息可能會引起市場的關(guān)注。以下是一些可能的原因和分析：
1. "市場競爭加劇"：隨著國內(nèi)外奶粉品牌的競爭加劇，消費者選擇更加多樣化，這可能導(dǎo)致了飛鶴市場份額的下降。
2. "原材料成本上升"：奶粉生產(chǎn)依賴于乳制品等原材料，如果原材料成本上升，而產(chǎn)品售價沒有相應(yīng)提高，這可能會導(dǎo)致利潤下滑。
3. "行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)"：國家對食品安全和嬰幼兒奶粉行業(yè)的監(jiān)管日益嚴(yán)格，企業(yè)需要投入更多資源來確保產(chǎn)品質(zhì)量，這也可能影響了利潤。
4. "銷售策略調(diào)整"：飛鶴可能正在進(jìn)行銷售策略的調(diào)整，比如減少低利潤產(chǎn)品的銷售，或者增加高端產(chǎn)品的推廣，這可能導(dǎo)致短期內(nèi)的利潤下降。
5. "消費者偏好變化"：消費者對奶粉品牌的信任度和偏好可能會隨時間變化，如果飛鶴未能及時適應(yīng)這些變化，可能會導(dǎo)致銷售和利潤下降。
6. "國際市場表現(xiàn)"：如果飛鶴在國際市場的表現(xiàn)不佳，這也可能對其整體利潤產(chǎn)生負(fù)面影響。
對于飛鶴來說，面對凈利潤下滑的情況，可能需要采取以下措施：
- "優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)"：提升高端產(chǎn)品比例，滿足消費者對高品質(zhì)奶粉的需求。 - "加強(qiáng)品牌建設(shè)"：提升品牌知名度和美譽(yù)度，增強(qiáng)消費者信任。 - "控制成本"：通過提高生產(chǎn)效率、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等方式降低成本。 - "拓展市場"：尋找新的市場增長點，比如

相關(guān)內(nèi)容：

出 品 | 異觀財經(jīng) 夜叉白雪

7月4日晚間，中國飛鶴發(fā)布公告，預(yù)計今年上半年營收約91億—93億元，同比下降7.87%—9.86%；綜合凈利潤約10億—12億元，同比下滑37.17%—47.64%。

飛鶴業(yè)績爆雷，引發(fā)股價兩連跌。7月7日，飛鶴開盤即暴跌14.91%，盤中最大跌幅超過18%，最終收盤定格在17.02%的斷崖式下跌，市值一日蒸發(fā)88億港元。

7月8日，飛鶴股價持續(xù)下跌，截止異觀財經(jīng)發(fā)稿，飛鶴股價報4.58港元/股，總市值415.28億港元。

為對沖業(yè)績爆雷負(fù)面沖擊，提振市場信心，飛鶴在業(yè)績預(yù)告的同時宣布了回購和股息分派計劃。

自即日起至今年年底，公司計劃拿出不少于10億元資金回購股份（不超過總發(fā)行股份數(shù)的10%），贖回股份將用于后續(xù)出售或員工股權(quán)激勵。

飛鶴還表示，盡管短期挑戰(zhàn)影響財務(wù)表現(xiàn)，公司預(yù)期今年分派的股息總額將不少于20億元，來回饋股東和投資者。

然而，這些舉措并未阻止股價下跌，飛鶴未來能否破局？

從自身業(yè)績來看，營收結(jié)構(gòu)單一，業(yè)績承壓，營收增速放緩，凈利潤減少。

1、 營收增速放緩，凈利潤下滑

最近幾年，飛鶴營收和凈利潤雙雙承壓。2021年營收增速放緩，之后連續(xù)兩年營收負(fù)增長，2024營收增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增速僅為6.2%。

7月4日晚間，中國飛鶴發(fā)布公告，預(yù)計今年上半年營收約91億—93億元，同比下降7.87%—9.86%，較上年同期減少近10億元，五年來營收規(guī)模最小。

綜合凈利潤約10億—12億元，同比下滑37.17%—47.64%，凈利潤與上年同期相比，幾近腰斬。

持續(xù)走高的營銷開支，以及布局新業(yè)務(wù)需要持續(xù)投入，會對飛鶴現(xiàn)金流和利潤造成壓力。

2、 營收結(jié)構(gòu)單一，多元化戰(zhàn)略收效甚微

飛鶴的收入主要有三部分構(gòu)成，幼兒配方奶粉產(chǎn)品銷售收入、其他乳制品收入和營養(yǎng)補(bǔ)充品收入。一直以來，飛鶴的收入主要來源嬰幼兒配方奶粉的銷售收入，該部分收入為飛鶴貢獻(xiàn)了超九成收入，收入依賴單一業(yè)務(wù)，抗風(fēng)險能力弱，新出生人口減少導(dǎo)致嬰幼兒配方奶粉市場的萎縮，重點依賴嬰幼兒配方奶粉的銷售收入的飛鶴已失去成長性。

飛鶴試圖通過構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)來穩(wěn)固營收體系，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)之外，飛鶴也瞄準(zhǔn)了成人粉市場，將包括成人奶粉、液態(tài)奶、米粉輔食產(chǎn)品及其他相關(guān)產(chǎn)品在內(nèi)的其他乳制品收入視為飛鶴的第二增長曲線。

但從目前業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比來看，幾乎微乎其微，不足總營收的10%。

3、 營銷費用過高，研發(fā)需持續(xù)加大投入

飛鶴的銷售費用常年居高不下。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，飛鶴的銷售及經(jīng)銷開支分別達(dá)到52.6億元、67.3億元、65.4億元、67.1億元；而在2024年，飛鶴該項支出同比增加7%至71.8億元，營銷費用率略有上升。

2020年至2024年，飛鶴研發(fā)投入分別為2.7億元、4.3億元、4.9億元、6.1億元和5.85億元。

2020年至2024年，飛鶴營銷開支分別是時研發(fā)投入的19.5倍、15.7倍、13.3倍、11倍和12.3倍。反觀同行，伊利2024年研發(fā)費用8.7億元，飛鶴在研發(fā)方面的投入，明顯低于同行。

從外部環(huán)境來看，嬰幼兒配方奶粉市場的競爭，已從增量變存量，國內(nèi)外奶粉品牌的競爭會更加激烈。

近年來，中國嬰幼兒配方奶粉市場已從增量競爭轉(zhuǎn)向存量競爭。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國新生兒出生率持續(xù)下滑，2016年到2024年，我國每年出生人口分別為1883萬人、1765萬人、1523萬人、1465萬人、1200萬人、1062萬人、956萬人、902萬人和954萬人，雖然2024年去全年出生人口較2023年有所增長，但出生率下滑整體趨勢并未改變。人口紅利消退，低生育率趨勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，市場總量持續(xù)收縮是最大基本面風(fēng)險。

中國嬰幼兒配方奶粉市場總體繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)，2024年嬰幼兒配方奶粉銷售額下降7.4%，銷售額下降幅度有所收窄，相比較2023年，下降幅度收窄2.4%。

同時，存量競爭時代，飛鶴所在高端行業(yè)競爭加劇。飛鶴的“星飛帆”曾是國產(chǎn)高端奶粉的代表，但近年來，伊利金領(lǐng)冠、君樂寶、澳優(yōu)等品牌紛紛推出高端產(chǎn)品，價格帶與飛鶴高度重疊。同時，外資品牌如惠氏、美贊臣、A2等通過降價促銷搶占市場，飛鶴的高端溢價優(yōu)勢被削弱。

在成人奶粉領(lǐng)域，伊利、蒙牛等乳業(yè)巨頭早已占據(jù)市場主導(dǎo)地位，液態(tài)奶領(lǐng)域，既有蒙牛、伊利傳統(tǒng)乳業(yè)巨頭，又有認(rèn)養(yǎng)一頭牛等新興品牌，飛鶴面臨著產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、品牌差異化難以凸顯的困境。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化下，消費者對高端奶粉的價格承受力下降，性價比成為重要考量。競品（尤其部分外資品牌和新銳國產(chǎn)品牌）的降價促銷加劇了價格戰(zhàn)壓力。

飛鶴的業(yè)績下滑并非偶然，而是行業(yè)環(huán)境變化與企業(yè)戰(zhàn)略局限共同作用的結(jié)果。過去依賴高端化和營銷驅(qū)動的增長模式已難以為繼。

短期內(nèi)，飛鶴仍能憑借品牌和渠道優(yōu)勢維持市場地位，但若無法在研發(fā)和品類創(chuàng)新上突破，其高端戰(zhàn)略的可持續(xù)性將面臨更大挑戰(zhàn)。在存量競爭時代，只有真正以產(chǎn)品力為核心的企業(yè)，才能贏得長期發(fā)展。