這是一個關(guān)于國產(chǎn)功效護膚品牌HBN的重要財經(jīng)新聞。
根據(jù)您提供的信息，以下是關(guān)于HBN闖關(guān)港股及年收入超20億元的關(guān)鍵點解讀：
1. "品牌背景"：HBN是中國本土的一個功效護膚品牌，專注于通過科學研究開發(fā)具有特定護膚功效的產(chǎn)品。 2. "重要里程碑"：HBN正在嘗試在香港交易所（港交所）上市（“闖關(guān)港股”），這是品牌發(fā)展過程中的一個重大戰(zhàn)略步驟。 3. "財務表現(xiàn)強勁"：根據(jù)報道，HBN在最近的會計年度實現(xiàn)了超過20億元人民幣的年收入。這表明該品牌在國內(nèi)市場取得了顯著的商業(yè)成功，具備了較強的市場競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?4. "上市意義"： "融資"：成功上市將為其募集大量發(fā)展資金，可用于產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣、渠道拓展、供應鏈升級等。 "規(guī)范化"：接受上市監(jiān)管，有助于提升公司治理水平和透明度。 "品牌價值提升"：上市本身能提升品牌知名度和市場價值，吸引更多投資者。 "國際化"：上市是品牌走向國際資本市場的第一步，有助于其進行跨境擴張。
"總結(jié)來說："
HBN作為國產(chǎn)功效護膚領(lǐng)域的代表性品牌之一，不僅在財務上表現(xiàn)亮眼（年收入超20億元），還積極尋求通過上市（闖關(guān)港股）這一途徑來加速發(fā)展。這標志著HBN在國內(nèi)市場已站穩(wěn)腳跟，并具備了沖擊

相關(guān)閱讀延伸：國產(chǎn)功效護膚品牌HBN闖關(guān)港股 年收入超20億元

曾提出“早C晚A”護膚理念的國產(chǎn)護膚品牌HBN，向資本市場發(fā)起沖擊。

據(jù)港交所官網(wǎng)披露，HBN母公司深圳護家科技（集團）股份有限公司（以下簡稱“護家科技”）日前向港交所遞交上市申請，由摩根士丹利與中金公司擔任聯(lián)席保薦人。

以HBN品牌開展業(yè)務、全部收入均來自該品牌的護家科技，在2024年交出了一份收入20.83億元、凈利潤同比增長232.5%的亮眼成績單。這條增長曲線背后，也藏著護家科技難以回避的問題——高度依賴線上銷售渠道、研發(fā)費用率持續(xù)下滑。

去年前三季度收入15.14億元，超九成來自線上

HBN的故事始于2019年。

那一年，功效護膚賽道興起，消費者對護膚的需求向“精準”進階。HBN適時提出了“早C晚A”日常護膚方案，將維生素C成分護膚品的日間提亮功效、A醇成分護膚品的夜間抗皺功效相結(jié)合。

HBN的成功，很大程度上取決于踩中了功效護膚風口。憑借“讓真功效名副其實”的理念，短短幾年間，HBN已發(fā)展成為“中國護膚品市場前十大國產(chǎn)品牌中最年輕的品牌”。截至2025年年末，其明星“早C晚A”產(chǎn)品組合的累計銷量超過3000萬件。

旗下品牌的銷量，支撐著護家科技業(yè)績穩(wěn)健增長。

數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，護家科技分別實現(xiàn)收入19.48億元、20.83億元，凈利潤從3883.5萬元躍升至1.29億元，同比增幅高達232.5%。2025年前三季度，該公司收入和凈利潤分別同比增長10.2%和190.3%至15.14億元、1.45億元。

HBN的用戶黏性也成為護家科技的一道“護城河”。“通過功效實測、內(nèi)容共創(chuàng)和消費者反饋，我們快速精準地響應不斷變化的消費者需求。”該公司稱，其持續(xù)驅(qū)動產(chǎn)品開發(fā)與升級，進而增強用戶黏性，“于往績記錄期間，我們擁有超460萬復購用戶?！?/p>

根據(jù)不同護膚功效，HBN旗下護膚品分為改善型、維穩(wěn)型兩大類。灼識咨詢報告顯示，以2024年改善型護膚品的零售額計算，HBN是中國最大的皮膚學級國產(chǎn)護膚品牌。

圖/護家科技招股書截圖

與此同時，改善型護膚品也是護家科技的主要收入來源——2023年、2024年和2025年前三季度分別實現(xiàn)收入15.94億元、16.31億元和11.9億元，收入占比分別達81.8%、78.3%以及78.6%。

亮眼業(yè)績之下，一組數(shù)據(jù)揭示著這個功效護膚“優(yōu)等生”的渠道“偏科”問題。

2023年、2024年和2025年前三季度，護家科技線上渠道分別實現(xiàn)收入19.2億元、20.34億元和14.39億元，占同期總收入的比例達98.6%、97.7%和95.1%。相比之下，線下渠道的收入占比雖然從1.4%提升至4.9%，但規(guī)模依然有限，2025年前三季度線下渠道的收入約7462.4萬元。

研發(fā)費用率持續(xù)下滑，新品牌培育尚需時間

護家科技也意識到了“單腿走路”的局限性。

在談及未來增長策略時，該公司表示，計劃拓展線下優(yōu)質(zhì)點位，挖掘增量市場空間，“我們將擴大線下分銷及直銷渠道，重點拓展一、二線城市核心商圈專柜、概念店和快閃店，同時推進直營門店網(wǎng)絡布局?！辈贿^，線下渠道的建設需要時間和資金投入，短期內(nèi)難以替代線上渠道的貢獻。

另一邊，高度依賴線上，意味著銷售與流量、平臺深度捆綁，這也讓護家科技的銷售費用高企。

數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年和2025年前三季度，該公司的銷售及分銷開支分別為12.68億元、12.38億元和8.71億元，收入占比分別為65.1%、59.4%和57.6%。如果將這筆費用進一步拆分，推廣開支占同期銷售及分銷開支的比例達87.9%、84.7%和82.6%。

圖/護家科技招股書截圖

單看2025年前三季度，護家科技的推廣開支約7.2億元，主要涵蓋電商平臺廣告費、聘請KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖）和KOC（關(guān)鍵意見消費者）的費用以及線下廣告費。

“我們與眾多KOL和KOC合作，以推動品牌、市場與銷售措施的實施?！弊o家科技坦言，通過KOL及KOC進行推廣的效果，往往具有主觀性和不確定性，如果無法有效管理這些合作，公司的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績和財務狀況可能受到重大不利影響。

與推廣開支形成鮮明對比，護家科技的研發(fā)投入較為薄弱。

在“以前沿科學賦能美麗人生”的愿景之下，持續(xù)下滑的研發(fā)費用率顯得有些扎眼。2023年、2024年和2025年前三季度，該公司研發(fā)開支分別為6597.9萬元、5783.4萬元和3998.1萬元，研發(fā)費用率分別約3.4%、2.8%和2.6%。對此，護家科技解釋稱其“研發(fā)開支在一年中的第四季度通常較高”。

對于護家科技來說，此次港股IPO不僅是融資渠道的拓展，也是對其商業(yè)模式可持續(xù)性的考驗。

面對單一品牌運營的掣肘，護家科技坦言，短期內(nèi)對HBN品牌的依賴會使公司變得脆弱。據(jù)報道，護家科技通過全資子公司杭州洛可馨推出了新品牌“洛可馨”，但新品牌的推出存在諸多風險，例如品牌定位、消費者偏好等，能否成功培育，有待時間和市場的驗證。

站在資本市場大門外，護家科技和HBN品牌需要思考：當線上流量紅利見頂，如何靠扎實的產(chǎn)品研發(fā)、多元的銷售渠道，支撐接下來的長期發(fā)展。

新京報貝殼財經(jīng)記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 楊利