這是一個(gè)關(guān)于國(guó)產(chǎn)功效護(hù)膚品牌HBN的重要財(cái)經(jīng)新聞。
根據(jù)您提供的信息，以下是關(guān)于HBN闖關(guān)港股及年收入超20億元的關(guān)鍵點(diǎn)解讀：
1. "品牌背景"：HBN是中國(guó)本土的一個(gè)功效護(hù)膚品牌，專注于通過(guò)科學(xué)研究開(kāi)發(fā)具有特定護(hù)膚功效的產(chǎn)品。 2. "重要里程碑"：HBN正在嘗試在香港交易所（港交所）上市（“闖關(guān)港股”），這是品牌發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)重大戰(zhàn)略步驟。 3. "財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁"：根據(jù)報(bào)道，HBN在最近的會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)了超過(guò)20億元人民幣的年收入。這表明該品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得了顯著的商業(yè)成功，具備了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Α?4. "上市意義"： "融資"：成功上市將為其募集大量發(fā)展資金，可用于產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣、渠道拓展、供應(yīng)鏈升級(jí)等。 "規(guī)范化"：接受上市監(jiān)管，有助于提升公司治理水平和透明度。 "品牌價(jià)值提升"：上市本身能提升品牌知名度和市場(chǎng)價(jià)值，吸引更多投資者。 "國(guó)際化"：上市是品牌走向國(guó)際資本市場(chǎng)的第一步，有助于其進(jìn)行跨境擴(kuò)張。
"總結(jié)來(lái)說(shuō)："
HBN作為國(guó)產(chǎn)功效護(hù)膚領(lǐng)域的代表性品牌之一，不僅在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)亮眼（年收入超20億元），還積極尋求通過(guò)上市（闖關(guān)港股）這一途徑來(lái)加速發(fā)展。這標(biāo)志著HBN在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已站穩(wěn)腳跟，并具備了沖擊

相關(guān)閱讀延伸：國(guó)產(chǎn)功效護(hù)膚品牌HBN闖關(guān)港股 年收入超20億元

曾提出“早C晚A”護(hù)膚理念的國(guó)產(chǎn)護(hù)膚品牌HBN，向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

據(jù)港交所官網(wǎng)披露，HBN母公司深圳護(hù)家科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“護(hù)家科技”）日前向港交所遞交上市申請(qǐng)，由摩根士丹利與中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

以HBN品牌開(kāi)展業(yè)務(wù)、全部收入均來(lái)自該品牌的護(hù)家科技，在2024年交出了一份收入20.83億元、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)232.5%的亮眼成績(jī)單。這條增長(zhǎng)曲線背后，也藏著護(hù)家科技難以回避的問(wèn)題——高度依賴線上銷(xiāo)售渠道、研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下滑。

去年前三季度收入15.14億元，超九成來(lái)自線上

HBN的故事始于2019年。

那一年，功效護(hù)膚賽道興起，消費(fèi)者對(duì)護(hù)膚的需求向“精準(zhǔn)”進(jìn)階。HBN適時(shí)提出了“早C晚A”日常護(hù)膚方案，將維生素C成分護(hù)膚品的日間提亮功效、A醇成分護(hù)膚品的夜間抗皺功效相結(jié)合。

HBN的成功，很大程度上取決于踩中了功效護(hù)膚風(fēng)口。憑借“讓真功效名副其實(shí)”的理念，短短幾年間，HBN已發(fā)展成為“中國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)前十大國(guó)產(chǎn)品牌中最年輕的品牌”。截至2025年年末，其明星“早C晚A”產(chǎn)品組合的累計(jì)銷(xiāo)量超過(guò)3000萬(wàn)件。

旗下品牌的銷(xiāo)量，支撐著護(hù)家科技業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，護(hù)家科技分別實(shí)現(xiàn)收入19.48億元、20.83億元，凈利潤(rùn)從3883.5萬(wàn)元躍升至1.29億元，同比增幅高達(dá)232.5%。2025年前三季度，該公司收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)10.2%和190.3%至15.14億元、1.45億元。

HBN的用戶黏性也成為護(hù)家科技的一道“護(hù)城河”?！巴ㄟ^(guò)功效實(shí)測(cè)、內(nèi)容共創(chuàng)和消費(fèi)者反饋，我們快速精準(zhǔn)地響應(yīng)不斷變化的消費(fèi)者需求?！痹摴痉Q，其持續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與升級(jí)，進(jìn)而增強(qiáng)用戶黏性，“于往績(jī)記錄期間，我們擁有超460萬(wàn)復(fù)購(gòu)用戶?！?/p>

根據(jù)不同護(hù)膚功效，HBN旗下護(hù)膚品分為改善型、維穩(wěn)型兩大類(lèi)。灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，以2024年改善型護(hù)膚品的零售額計(jì)算，HBN是中國(guó)最大的皮膚學(xué)級(jí)國(guó)產(chǎn)護(hù)膚品牌。

圖/護(hù)家科技招股書(shū)截圖

與此同時(shí)，改善型護(hù)膚品也是護(hù)家科技的主要收入來(lái)源——2023年、2024年和2025年前三季度分別實(shí)現(xiàn)收入15.94億元、16.31億元和11.9億元，收入占比分別達(dá)81.8%、78.3%以及78.6%。

亮眼業(yè)績(jī)之下，一組數(shù)據(jù)揭示著這個(gè)功效護(hù)膚“優(yōu)等生”的渠道“偏科”問(wèn)題。

2023年、2024年和2025年前三季度，護(hù)家科技線上渠道分別實(shí)現(xiàn)收入19.2億元、20.34億元和14.39億元，占同期總收入的比例達(dá)98.6%、97.7%和95.1%。相比之下，線下渠道的收入占比雖然從1.4%提升至4.9%，但規(guī)模依然有限，2025年前三季度線下渠道的收入約7462.4萬(wàn)元。

研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)下滑，新品牌培育尚需時(shí)間

護(hù)家科技也意識(shí)到了“單腿走路”的局限性。

在談及未來(lái)增長(zhǎng)策略時(shí)，該公司表示，計(jì)劃拓展線下優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，挖掘增量市場(chǎng)空間，“我們將擴(kuò)大線下分銷(xiāo)及直銷(xiāo)渠道，重點(diǎn)拓展一、二線城市核心商圈專柜、概念店和快閃店，同時(shí)推進(jìn)直營(yíng)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)布局。”不過(guò)，線下渠道的建設(shè)需要時(shí)間和資金投入，短期內(nèi)難以替代線上渠道的貢獻(xiàn)。

另一邊，高度依賴線上，意味著銷(xiāo)售與流量、平臺(tái)深度捆綁，這也讓護(hù)家科技的銷(xiāo)售費(fèi)用高企。

數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年和2025年前三季度，該公司的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支分別為12.68億元、12.38億元和8.71億元，收入占比分別為65.1%、59.4%和57.6%。如果將這筆費(fèi)用進(jìn)一步拆分，推廣開(kāi)支占同期銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支的比例達(dá)87.9%、84.7%和82.6%。

圖/護(hù)家科技招股書(shū)截圖

單看2025年前三季度，護(hù)家科技的推廣開(kāi)支約7.2億元，主要涵蓋電商平臺(tái)廣告費(fèi)、聘請(qǐng)KOL（關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖）和KOC（關(guān)鍵意見(jiàn)消費(fèi)者）的費(fèi)用以及線下廣告費(fèi)。

“我們與眾多KOL和KOC合作，以推動(dòng)品牌、市場(chǎng)與銷(xiāo)售措施的實(shí)施。”護(hù)家科技坦言，通過(guò)KOL及KOC進(jìn)行推廣的效果，往往具有主觀性和不確定性，如果無(wú)法有效管理這些合作，公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況可能受到重大不利影響。

與推廣開(kāi)支形成鮮明對(duì)比，護(hù)家科技的研發(fā)投入較為薄弱。

在“以前沿科學(xué)賦能美麗人生”的愿景之下，持續(xù)下滑的研發(fā)費(fèi)用率顯得有些扎眼。2023年、2024年和2025年前三季度，該公司研發(fā)開(kāi)支分別為6597.9萬(wàn)元、5783.4萬(wàn)元和3998.1萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別約3.4%、2.8%和2.6%。對(duì)此，護(hù)家科技解釋稱其“研發(fā)開(kāi)支在一年中的第四季度通常較高”。

對(duì)于護(hù)家科技來(lái)說(shuō)，此次港股IPO不僅是融資渠道的拓展，也是對(duì)其商業(yè)模式可持續(xù)性的考驗(yàn)。

面對(duì)單一品牌運(yùn)營(yíng)的掣肘，護(hù)家科技坦言，短期內(nèi)對(duì)HBN品牌的依賴會(huì)使公司變得脆弱。據(jù)報(bào)道，護(hù)家科技通過(guò)全資子公司杭州洛可馨推出了新品牌“洛可馨”，但新品牌的推出存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，例如品牌定位、消費(fèi)者偏好等，能否成功培育，有待時(shí)間和市場(chǎng)的驗(yàn)證。

站在資本市場(chǎng)大門(mén)外，護(hù)家科技和HBN品牌需要思考：當(dāng)線上流量紅利見(jiàn)頂，如何靠扎實(shí)的產(chǎn)品研發(fā)、多元的銷(xiāo)售渠道，支撐接下來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對(duì) 楊利