“醬香拿鐵”的爆火，讓很多人將目光聚焦到了其厚奶供應(yīng)商——塞尚乳業(yè)。短短6年6輪融資，并且雄心勃勃地要沖擊IPO，塞尚乳業(yè)的“來頭”確實(shí)不小。我們可以從以下幾個方面來分析：
"1. 契合消費(fèi)升級趨勢，切入高端市場："
"厚奶需求旺盛：" 隨著消費(fèi)者對品質(zhì)生活的追求，以及對咖啡口味多樣化和豐富度的需求提升，厚奶作為一種能夠提升咖啡口感和質(zhì)感的原料，市場潛力巨大。塞尚乳業(yè)專注于厚奶的研發(fā)和生產(chǎn)，精準(zhǔn)地抓住了這一市場機(jī)遇。 "國產(chǎn)替代進(jìn)口：" 過去，國內(nèi)高端厚奶市場主要被進(jìn)口品牌壟斷。塞尚乳業(yè)作為國內(nèi)領(lǐng)先的品牌，致力于提供高品質(zhì)、高性價(jià)比的國產(chǎn)厚奶，推動國產(chǎn)替代進(jìn)程，并逐漸在消費(fèi)者心中建立品牌認(rèn)知度。 "與瑞幸深度綁定：" 與瑞幸咖啡的深度合作，是塞尚乳業(yè)快速崛起的關(guān)鍵因素。“醬香拿鐵”的成功，為塞尚乳業(yè)帶來了巨大的曝光度和銷售額，進(jìn)一步鞏固了其在厚奶市場的領(lǐng)先地位。
"2. 融資能力和資本市場認(rèn)可："
"6輪融資，資金實(shí)力雄厚：" 塞尚乳業(yè)在短短6年內(nèi)完成了6輪融資，累計(jì)金額巨大，這充分說明了資本市場對其發(fā)展前景的高度認(rèn)可

相關(guān)閱讀延伸：6年6輪融資還要上市，“醬香拿鐵”厚奶供應(yīng)商塞尚乳業(yè)啥來頭？

“醬香拿鐵”登上熱搜，背后的白酒風(fēng)味厚奶供應(yīng)商——塞尚乳業(yè)浮出水面。

早在2018年引入雀巢作為戰(zhàn)略股東時(shí)，塞尚乳業(yè)董事長閆建國就明確利用膜技術(shù)進(jìn)行乳制品深加工，并提出3年內(nèi)IPO（首次公開發(fā)行）、實(shí)現(xiàn)百億市值的目標(biāo)。隨著厚乳類原料在茶飲、咖啡等餐飲賽道走紅，塞尚乳業(yè)也開啟了加速模式，自2016年以來共拿到6輪融資，但上市計(jì)劃未能如期實(shí)現(xiàn)。

值得注意的是，伊利、蒙牛、新希望乳業(yè)、雀巢等國內(nèi)外頭部乳企都在加碼餐飲渠道，推出厚乳類產(chǎn)品，行業(yè)競爭日趨激烈。

“醬香拿鐵”供應(yīng)商浮出水面

瑞幸官方信息顯示，每杯“醬香拿鐵”都含有貴州茅臺酒，使用白酒風(fēng)味厚奶（含53%vol貴州茅臺酒），飲品酒精度低于0.5%vol，未成年人、孕婦、駕駛?cè)藛T、酒精過敏者不建議飲用。配套的“茅臺風(fēng)”杯套和紙袋也在社交媒體上刷屏。

為了以19元一杯的優(yōu)惠價(jià)“曲線品嘗茅臺”，甚至有網(wǎng)友在下單時(shí)幽默地備注“不要咖啡，不要奶，不要冰，給我茅臺”。對此，瑞幸門店客服稱，該“醬香拿鐵”需要嚴(yán)格按比例制作，無法添加或減少咖啡液，使用的白酒風(fēng)味厚奶中含有53度貴州茅臺酒。

據(jù)網(wǎng)友曬出的圖片，白酒風(fēng)味厚奶為一款配制型含乳飲料，外包裝印有茅臺與瑞幸的品牌logo，整體設(shè)計(jì)風(fēng)格也與飛天茅臺酒相似。配料表顯示，該白酒風(fēng)味厚奶添加的主要成分依次是生牛乳、煉乳、稀奶油、白砂糖、無水奶油、乳粉、氫化椰子油、果葡糖漿、水等，白酒位列第十位。產(chǎn)品中蛋白質(zhì)含量≥4g/100g，營養(yǎng)成分與市面上的高端白奶或調(diào)制乳相當(dāng)。

白酒風(fēng)味厚奶配料表。 社交媒體截圖

對于原料中是否真的含有茅臺酒，該款厚奶供應(yīng)商寧夏塞尚乳業(yè)有限公司（簡稱“塞尚乳業(yè)”）董事長閆建國向媒體透露，在厚奶生產(chǎn)過程中，茅臺酒廠押運(yùn)來價(jià)值3000萬元的茅臺，并派人盯著一瓶瓶加進(jìn)原料中，再將瓶子運(yùn)走。厚乳生產(chǎn)采用的是膜處理技術(shù)，保留牛奶中的蛋白和活性物質(zhì)。如何解決茅臺酒中酒精和牛奶之間的反應(yīng)以及酒精對包材的腐蝕性是其中的幾個難點(diǎn)。

9月4日晚間，瑞幸咖啡還發(fā)布了一段時(shí)長1分鐘的“醬香拿鐵原料生產(chǎn)全記錄”視頻，記錄了貴州茅臺到倉庫、茅臺酒開封、專業(yè)灌裝生產(chǎn)、抽樣檢測、批量生產(chǎn)的全過程。其中茅臺酒開封階段，由工人將茅臺酒從箱子中取出依次開封，放在專用器具上統(tǒng)一收集，而后進(jìn)入到灌裝生產(chǎn)。

其實(shí)，在“醬香拿鐵”走紅之前，塞尚乳業(yè)就憑借厚乳系列產(chǎn)品在餐飲渠道擁有了一定知名度，是瑞幸咖啡的供應(yīng)商之一。9月4日，新京報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，塞尚天貓乳品旗艦店相關(guān)商品關(guān)鍵詞中打出“瑞幸同款厚乳”“1.5s還原厚乳拿鐵”等宣傳字樣。據(jù)客服介紹，其店內(nèi)所售的厚乳跟“醬香拿鐵”中的白酒風(fēng)味厚奶不是同種原料。

“3年內(nèi)上市”目標(biāo)尚未完成

公開資料顯示，塞尚乳業(yè)成立于2010年3月，曾用名“寧夏塞尚金河乳業(yè)有限公司”，是一家專注于蛋白粉、稀奶油、奶酪和特色奶制品領(lǐng)域的科技型深加工企業(yè)。

2018年5月，雀巢宣布戰(zhàn)略入股塞尚乳業(yè)，持有后者6%的股權(quán)。據(jù)時(shí)任雀巢大中華區(qū)奶品、冰淇淋和工業(yè)銷售執(zhí)行業(yè)務(wù)官吉安龍?jiān)陔p方簽約儀式上介紹，塞尚乳業(yè)曾經(jīng)是雀巢的客戶，與雀巢建立了良好的合作關(guān)系。除入股塞尚乳業(yè)外，雀巢還將與塞尚股東隆化縣中辰企業(yè)管理咨詢中心共同將呼倫貝爾雀巢有限公司的乳制品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化成一家合資公司，開展新的業(yè)務(wù)模式。中辰持有合資公司95%的股份，雀巢持股5%。

閆建國則在當(dāng)時(shí)的簽約儀式上透露，塞尚乳業(yè)將以納濾分離水解（NHT）技術(shù)為核心，進(jìn)行乳制品深加工智能制造。同時(shí)提出，塞尚乳業(yè)計(jì)劃3年內(nèi)（2021年）IPO，實(shí)現(xiàn)百億市值，預(yù)計(jì)未來10年—15年市值有望實(shí)現(xiàn)千億規(guī)模。

據(jù)了解，納濾分離水解技術(shù)源自航天科技，是航天員在太空中水循環(huán)系統(tǒng)的核心技術(shù)之一，可應(yīng)用于乳制品行業(yè)，用來分離水解出牛奶中的酪蛋白、乳鈣、乳糖多肽、氨基酸和水等開發(fā)航天食品、運(yùn)動食品、增肌食品、減肥食品等。

伴隨2020年瑞幸厚乳拿鐵的走紅，身為供應(yīng)商的塞尚乳業(yè)開始受到企業(yè)客戶和資本的關(guān)注。

天眼查信息顯示，2016年6月至2022年7月，塞尚乳業(yè)共拿到6輪融資，僅2022年就獲得頭頭是道的C輪融資，以及番茄資本、為來資本的股權(quán)融資。截至目前，塞尚乳業(yè)共有17名股東，其中閆建國持有43.96%的股權(quán)，大股東博裕四期、寧夏輝煌、寧夏盛欣共創(chuàng)分別持有15.63%、5.54%、5.11%的股權(quán)，另有多名機(jī)投投資者持股，雀巢已退出塞尚乳業(yè)及雙方合資公司股東行列。

引入投資的同時(shí)，塞尚乳業(yè)與原股東寧夏塞尚金河科技有限公司（簡稱“金河科技”）也發(fā)生了身份互換。

資料顯示，金河科技是一家以發(fā)酵酸奶為主的乳制品企業(yè)，2016年掛牌新三板，2021年9月摘牌。財(cái)報(bào)顯示，2019年金河科技做了兩項(xiàng)重大戰(zhàn)略調(diào)整，一是全國市場戰(zhàn)略，二是產(chǎn)品升級戰(zhàn)略，用膜過濾技術(shù)等開發(fā)了多款新品，同時(shí)開拓了星巴克、奈雪、米琪、每日鮮等大客戶。彼時(shí)，塞尚乳業(yè)正是金河科技的參股公司。

2017年—2019年，金河科技營收分別為2.29億元、1.96億元、2.07億元，凈利潤分別為1267.13萬元、1769.47萬元、-56.97萬元。其中，塞尚凈利潤貢獻(xiàn)不足10%，卻常年位居金河科技前五大供應(yīng)商和經(jīng)銷商之列，雙方關(guān)聯(lián)交易頻繁。此外，金河科技曾為塞尚乳業(yè)提供連帶擔(dān)保責(zé)任，且多次因信披違規(guī)被責(zé)令整改。

2017年，塞尚乳業(yè)尚處于虧損狀態(tài)，到了2020年上半年，其營收、凈利潤分別達(dá)到9809.51萬元、133.95萬元，一躍成為金河科技盈利能力最強(qiáng)的子公司。2022年3月，金河科技退出塞尚乳業(yè)股東行列，目前則由塞尚乳業(yè)100%控股。

據(jù)一位接近塞尚乳業(yè)的業(yè)內(nèi)人士了解，塞尚乳業(yè)是較早布局餐飲賽道的企業(yè)，給很多品牌供貨，身為寧夏乳企在奶源成本上具備競爭優(yōu)勢，目前在厚乳細(xì)分品類擁有較高市占率?！叭腥闃I(yè)上市進(jìn)程受到此前疫情影響，這幾年做了一些新產(chǎn)品，上市計(jì)劃依然存在?！?/p>

針對上市計(jì)劃及業(yè)績規(guī)模、市占率等問題，新京報(bào)記者9月4日起聯(lián)系塞尚乳業(yè)，其一名銷售負(fù)責(zé)人稱，沒有時(shí)間接受采訪。截至發(fā)稿，其寧夏總部電話無人接聽，采訪郵件尚未回復(fù)。

厚乳賽道競爭日趨激烈

隨著伊利、蒙牛、光明、恒天然、菲仕蘭、雀巢等國內(nèi)外乳業(yè)巨頭將觸角伸向B端市場，塞尚乳業(yè)在茶飲、咖啡等渠道運(yùn)作的“厚乳策略”面臨更多挑戰(zhàn)。

乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為，乳制品原料可分為大宗產(chǎn)品、深加工產(chǎn)品兩大類。由于產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，海外乳企在大包粉、黃油、奶酪等大宗原料供應(yīng)方面更有成本優(yōu)勢，國內(nèi)乳企只有做類似厚乳這樣的深加工細(xì)分品類才能在企業(yè)端渠道擁有競爭力，因?yàn)檫@考驗(yàn)的是技術(shù)，而不是成本。

在厚乳細(xì)分賽道，光明乳業(yè)早在2012年就上市了濃縮牛奶工藝的無添加酸奶，2018年上市超濾乳清工藝酸奶，對近兩年風(fēng)靡于精品咖啡店和奶茶店的“冰博克”牛奶也完成了技術(shù)儲備。在完成對新西蘭Canary Foods的股權(quán)收購后，伊利在面向企業(yè)端市場的供應(yīng)鏈能力和競爭力更具優(yōu)勢，其專業(yè)乳品事業(yè)部在2023年6月推出100%純?nèi)橹?、可常溫儲存的咖啡厚乳預(yù)混液。蒙牛也于2023年7月推出一款“餐飲專享”的厚乳牛乳飲品，采用與塞尚相似的低溫膜濃縮工藝和無菌均質(zhì)技術(shù)。

電商平臺搜索結(jié)果顯示，目前布局厚乳品類的乳企及品牌還包括雀巢、新希望乳業(yè)旗下朝日唯品、三元、輝山、必如、菲諾、味全、君君乳酪、晨非等。其中，上海必如食品有限公司已拿到來自挑戰(zhàn)者資本、不惑創(chuàng)投等的多輪融資。

值得注意的是，作為必如早期代工方的塞尚乳業(yè)，也曾推出自有“冰博克”產(chǎn)品，并因此陷入商標(biāo)侵權(quán)糾紛。

2022年，必如公司起訴塞尚乳業(yè)，要求塞尚乳業(yè)停止對必如公司第40705351號“冰博克”注冊商標(biāo)專用權(quán)的侵權(quán)行為，并賠償經(jīng)濟(jì)損失500萬元。裁判文書顯示，2019年12月，必如公司曾委托塞尚乳業(yè)生產(chǎn)“冰博克冷藏精煉奶”，但塞尚乳業(yè)未經(jīng)許可在自有產(chǎn)品上使用“冰博克”商標(biāo)并進(jìn)行銷售。新京報(bào)記者注意到，目前塞尚乳業(yè)官方旗艦店已搜索不到“冰博克”產(chǎn)品，取而代之的是一款“冰滴厚奶”。

新京報(bào)首席記者 郭鐵

編輯 李嚴(yán)

校對 陳荻雁