我們來分析一下海瀾之家被剔除MSCI中國指數(shù)背后可能的原因，并結(jié)合你提到的“每2.4天關(guān)一家加盟店”和“研發(fā)投入僅1%”這兩個信息點。
"核心事件：" 海瀾之家（HLA）被剔除MSCI中國指數(shù)。
"可能的原因分析："
1. "加盟商經(jīng)營困難加劇，品牌管控風(fēng)險提升（對應(yīng)“每2.4天關(guān)一家加盟店”）：" "加盟模式依賴與挑戰(zhàn)：" 海瀾之家長期依賴加盟模式實現(xiàn)快速擴張。然而，近年來，受宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)市場下行、消費需求疲軟、疫情反復(fù)等多重因素影響，加盟商的生存壓力顯著增大。 "門店關(guān)閉潮：" “每2.4天關(guān)閉一家加盟店”的數(shù)據(jù)（需注意這可能是特定時期或媒體引用的數(shù)據(jù)，但反映了嚴峻趨勢）表明，加盟商經(jīng)營不善、現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致的關(guān)店數(shù)量非常驚人。這直接沖擊了海瀾之家的品牌形象、市場覆蓋率和整體業(yè)績。 "品牌管控風(fēng)險：" 大量加盟店關(guān)閉，尤其是如果處理不當，可能引發(fā)加盟商不滿、法律糾紛，損害品牌聲譽。MSCI在評估指數(shù)成分股時，會考慮公司的治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制能力。門店關(guān)閉潮帶來的經(jīng)營和治理風(fēng)險，是MSCI可能關(guān)注的重點。
2. "增長放緩與盈利能力擔(dān)憂

相關(guān)閱讀延伸：海瀾之家被剔除MSCI中國指數(shù)背后：每2.4天關(guān)一家加盟店，研發(fā)投入僅1%

近日，一則“海瀾之家被MSCI中國指數(shù)剔除”的消息引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

MSCI中國指數(shù)（MSCI China Index）是由摩根士丹利國際資本公司（Morgan Stanley Capital International，簡稱MSCI）編制的跟蹤中國概念股票表現(xiàn)的指數(shù)，納入標準與企業(yè)的市值、流動性、行業(yè)代表性有關(guān)，是全球投資者的重要基準。

市場有觀點認為，被剔除MSCI中國指數(shù)，或源自海瀾之家近年來的業(yè)績表現(xiàn)。從股價來看，進入2025年以來，海瀾之家股價一直處于“跌跌不休”的狀態(tài)，11月21日，海瀾之家收盤價為6.28元/股，距離今年1月8.78元/股的高點，已經(jīng)跌去了28.5%。當天下午，記者撥打海瀾之家電話，工作人員幫轉(zhuǎn)接后表示無人接聽，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

平均每2.4天關(guān)一家加盟店

天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員郭濤表示，“上市公司被MSCI中國指數(shù)剔除的核心影響聚焦短期擾動與長期基本面關(guān)聯(lián)。短期來看，被動基金需同步調(diào)倉賣出，個股面臨直接資金流出壓力；同時，國際資金配置減少會導(dǎo)致個股交易活躍度短期波動?！?/p>

他表示，從市場信號看，MSCI作為全球投資基準，剔除行為易被解讀為公司基本面或行業(yè)地位下滑的負面信號，會弱化國際資本對公司的成長信心。長期影響則完全取決于公司基本面改善能力。

業(yè)績方面，前不久海瀾之家披露的2025年三季報顯示，公司整體營收155.99億元，同比增長2.23%，歸母凈利潤18.62億元，同比下滑2.37%。

扛起營收大旗的仍是海瀾之家系列，該系列實現(xiàn)營收108.49億元，同比下滑3.99%，而主營品牌自2024年下半年以來，已連續(xù)多個財報期出現(xiàn)下滑。

從銷售渠道來看，海瀾之家約八成收入來自線下，線上銷售占比從去年同期的22.03%同比下滑到20.42%。作為對比，同行七匹狼2024年度線上銷售占比為36%左右，紅豆股份2024年時線上營收占比為24.09%，森馬線上營收占比超40%，雅戈爾中報顯示其線上收入占比約14%。

值得一提的是，今年前三季度，公司主品牌海瀾之家系列的加盟店及其他門店凈關(guān)閉了264家，平均每2.4天就有一家加盟店關(guān)閉。在此之前的2022年至2024年，海瀾之家系列的加盟店及其他門店就分別凈關(guān)閉57家、164家、359家，加上本報告期關(guān)閉的115家門店，累計關(guān)閉695家。

相比之下，其直營店增加了115家，由年初的1468家增至1583家，海瀾之家似乎在積極發(fā)力直營店，直營模式會增強對終端渠道的控制力，但也會帶來更高的運營成本，短期內(nèi)可能進一步壓縮利潤空間。

此外，2025年前三季度，海瀾之家銷售費用高達35.24億元，占營收比重達22%，將近凈利潤的兩倍。而研發(fā)費用僅1.57億元，占比僅1%。

看得出來，海瀾之家想打造多元化發(fā)展的品牌格局。目前公司還有女裝品牌OVV、簡潮時尚男裝品牌黑鯨（HLA JEANS）、高端嬰童品牌英氏（YeeHoO），此外，它還拿下了奧地利運動品牌HEAD的授權(quán)，獨家代理阿迪達斯FCC系列產(chǎn)品在中國大陸的零售業(yè)務(wù)。

不過，其他品牌，其潮牌品牌“黑鯨”天貓旗艦店月銷量最高的產(chǎn)品付款人數(shù)也只有17人，即便在“雙11”購物節(jié)期間也沒有多少銷量。

出海是解法嗎？

郭濤表示，“若因市值、業(yè)績等問題被剔除，需通過提升經(jīng)營效率、拓展市場等方式達標，待基本面修復(fù)后仍有機會重新入選指數(shù)?！?/p>

眼下，海瀾之家近些年正大談出海戰(zhàn)略，出海會是解法嗎？今年9月，海瀾之家（600398.SH）發(fā)布公告稱，將啟動公司境外發(fā)行股份（H股）并在港交所上市，旨在深化全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司國際化品牌形象，同時打造多元化資本運作平臺。

截至2025年6月，海瀾之家累計擁有111家海外門店，覆蓋馬來西亞、泰國、越南、新加坡、菲律賓等多個國家，初步構(gòu)建起覆蓋東南亞核心消費區(qū)域的零售網(wǎng)絡(luò)。

從業(yè)績來看，2022年-2024年，公司在海外市場實現(xiàn)營收分別為2.19億元、2.72億元、3.55億元，增速分別高達154.10%、23.98%、30.75%。但其在營收大盤中的占比仍然很低，分別為1.22%、1.31%、1.76%。

另外需要指出的是，森馬、UR、利郎等服裝品牌均在加速海外布局，海瀾之家的“出?！惫适氯粢嬲f服國際投資者，也需要加速了。

（大眾新聞·風(fēng)口財經(jīng)記者 謝文倩）

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎?。?/h2>