這是一個(gè)非常嚴(yán)峻且值得深思的問(wèn)題，反映了傳統(tǒng)金店在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下面臨的巨大挑戰(zhàn)。我們來(lái)分析一下幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：
"1. 現(xiàn)狀分析："
"加盟收入腰斬:" 這是非常直接的信號(hào)，表明金店的核心盈利能力急劇下降。原因可能包括： "宏觀經(jīng)濟(jì)影響:" 消費(fèi)降級(jí)、居民收入預(yù)期不穩(wěn)、大額消費(fèi)意愿下降。 "市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇:" 不僅有其他金店，還有線上平臺(tái)、品牌珠寶、甚至二手黃金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。 "庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn):" 過(guò)去可能存在的激進(jìn)擴(kuò)張或營(yíng)銷(xiāo)導(dǎo)致的高庫(kù)存。 "消費(fèi)習(xí)慣改變:" 年輕一代消費(fèi)者更傾向于線上購(gòu)物、個(gè)性化定制、品牌體驗(yàn)等。 "一年關(guān)店560家:" 這是市場(chǎng)出清的直觀體現(xiàn)，表明大量加盟商無(wú)法維持經(jīng)營(yíng)，被迫退出。這背后是經(jīng)營(yíng)困難、現(xiàn)金流斷裂、盈利模式失靈等問(wèn)題。 "核心矛盾:" 傳統(tǒng)金店以線下門(mén)店、重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、實(shí)體體驗(yàn)為主，而線上則以輕資產(chǎn)、高效率、廣覆蓋、價(jià)格透明、便捷性為特點(diǎn)。
"2. 線上轉(zhuǎn)型：破局的關(guān)鍵？"
線上轉(zhuǎn)型"是必然趨勢(shì)，也是潛在的破局關(guān)鍵，但并非一蹴而就，挑戰(zhàn)重重。"
"線上轉(zhuǎn)型的潛在優(yōu)勢(shì)："
"擴(kuò)大覆蓋面:"

相關(guān)內(nèi)容：

在金價(jià)持續(xù)攀升的2025年，黃金珠寶行業(yè)并未如預(yù)期般迎來(lái)“量?jī)r(jià)齊升”的繁榮景象，反而有品牌在營(yíng)收端遭遇重挫。近日，國(guó)內(nèi)知名金店品牌周大生（股票代碼：002867.SZ）發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示其前三季度營(yíng)收同比下滑37.3%，加盟業(yè)務(wù)收入更是大幅下降56.34%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

營(yíng)收大幅下滑，凈利潤(rùn)逆勢(shì)微增

根據(jù)周大生三季報(bào)，公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.7億元，同比下降37.3%；歸母凈利潤(rùn)為8.82億元，同比小幅上升3.1%。單看第三季度，營(yíng)收為21.8億元，同比下降16.7%，凈利潤(rùn)為2.88億元，同比增長(zhǎng)13.6%。

與同行相比，周大生的營(yíng)收降幅尤為突出。同期，老鳳祥營(yíng)收下滑8.71%，中國(guó)黃金下滑1.74%，顯示出周大生在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下面臨更大壓力。

加盟渠道承壓，一年凈關(guān)店560家

營(yíng)收下滑的背后，是門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)收縮。截至2025年9月30日，周大生終端門(mén)店數(shù)量為4675家，較上年同期凈減少560家，其中加盟門(mén)店減少380家，成為關(guān)店“主力軍”。

加盟業(yè)務(wù)的萎縮直接反映在收入端：前三季度加盟業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降56.34%，近乎“腰斬”。

高金價(jià)下的“漲價(jià)陷阱”

為何在金價(jià)上漲的背景下，加盟商反而紛紛離場(chǎng)？開(kāi)源證券分析師黃澤鵬、駱崢在研報(bào)中指出，當(dāng)前金價(jià)高位運(yùn)行，首先沖擊的是加盟商環(huán)節(jié)。一方面，門(mén)店需加大促銷(xiāo)折扣以拉動(dòng)銷(xiāo)售，削弱了存貨增值收益；另一方面，高金價(jià)也推高了新開(kāi)門(mén)店的鋪貨成本，抑制了加盟商的開(kāi)店意愿。這一現(xiàn)象被歸納為“漲價(jià)陷阱”。

嘉世咨詢(xún)合伙人李應(yīng)濤進(jìn)一步解釋?zhuān)骸案哌M(jìn)貨成本、租金壓力與客流下滑三重因素疊加，嚴(yán)重壓縮了單店盈利空間。當(dāng)加盟商普遍虧損，關(guān)店止損成為唯一選擇。”

線上轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，試水直播與出海

盡管線下渠道受挫，周大生在線上業(yè)務(wù)方面取得進(jìn)展。前三季度，公司電商業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.68%。今年9月，周大生宣布與頭部MCN機(jī)構(gòu)無(wú)憂(yōu)傳媒共同出資5000萬(wàn)元成立合資公司，布局直播電商、IP孵化、離島免稅供應(yīng)鏈，并計(jì)劃通過(guò)TikTok試水海外市場(chǎng)。

10月28日，周大生還獨(dú)家冠名了無(wú)憂(yōu)傳媒舉辦的“無(wú)憂(yōu)之夜2025”活動(dòng)，顯示出其在數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)與品牌年輕化方面的積極嘗試。

訴訟落地，財(cái)務(wù)影響有限

此外，周大生近期收到深圳市中級(jí)人民法院二審判決，一宗持續(xù)近兩年的合同糾紛案以公司賠償278萬(wàn)元告終，金額僅為原告訴求的1.3%。公司表示已對(duì)該筆款項(xiàng)足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，判決不會(huì)對(duì)本期或期后利潤(rùn)產(chǎn)生影響，被凍結(jié)賬戶(hù)也將依法解封。

股價(jià)表現(xiàn)疲軟，跑輸金價(jià)漲幅

盡管金價(jià)年內(nèi)漲幅接近50%，周大生股價(jià)卻未能跟上。截至11月3日，其收盤(pán)價(jià)為13.25元/股，年內(nèi)累計(jì)下跌約6.95%。相比之下，周生生、周大福等港股黃金珠寶企業(yè)股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

結(jié)語(yǔ)：轉(zhuǎn)型陣痛中的求生之路

面對(duì)加盟渠道的萎縮與市場(chǎng)環(huán)境的變遷，周大生正通過(guò)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品差異化與渠道賦能等方式尋求突圍。然而，如何在金價(jià)高企的背景下平衡加盟商利益、穩(wěn)定線下基本盤(pán)，仍是其必須面對(duì)的長(zhǎng)期課題。

（聲明：本文基于公開(kāi)信息撰寫(xiě)，僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。）