這是一則關(guān)於臺(tái)灣美妝通路公司「美麗田園」收購(gòu)「思妍麗」的商業(yè)新聞?wù)?br/>"標(biāo)題：美麗田園斥12.5億元鯨吞思妍麗成行業(yè)龍頭"
"核心內(nèi)容："
臺(tái)灣知名美妝通路品牌「美麗田園」，近日宣布以"12.5億新臺(tái)幣"的代價(jià)，成功收購(gòu)另一家美妝通路公司「思妍麗」。此次收購(gòu)被視為美妝通路業(yè)的一次重要併購(gòu)，使美麗田園整合資源後，在臺(tái)灣美妝市場(chǎng)的規(guī)模與市場(chǎng)份額大幅提升，正式"躋身為行業(yè)龍頭"地位。
"主要影響與意義："
1. "市場(chǎng)地位提升：" 透過(guò)收購(gòu)思妍麗，美麗田園整合了雙方的店鋪網(wǎng)絡(luò)、客戶資源與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，顯著增加了其市場(chǎng)規(guī)模，成為臺(tái)灣美妝通路領(lǐng)域的獨(dú)角獸。 2. "強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力：" 此舉也大幅提升了美麗田園與其他通路巨頭（如PChome、蝦皮、大潤(rùn)發(fā)等）競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。 3. "未來(lái)發(fā)展

相關(guān)內(nèi)容：

提供美容服務(wù)的美麗田園，以12.5億元收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手思妍麗，繼近年一系列收購(gòu)后確立行業(yè)整合者地位

重點(diǎn)：

• 美麗田園將以1.75億美元收購(gòu)思妍麗，是一年多內(nèi)的第二筆重大收購(gòu)，并將高端美容服務(wù)三大龍頭部品牌收歸旗下
• 精密的財(cái)務(wù)安排，使美麗田園以大折讓收購(gòu)思妍麗，交易基本可實(shí)現(xiàn)自我償付

本文作者 譚英

三十多年前，中國(guó)最大的美容服務(wù)企業(yè)創(chuàng)立于海南南部，最初僅是由現(xiàn)任董事長(zhǎng)李陽(yáng)已故妻子經(jīng)營(yíng)的一家面部護(hù)理美容院。時(shí)至今日，美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（2373.HK）已發(fā)展成覆蓋中國(guó)20座主要城市、擁有734家門店的商業(yè)帝國(guó)，占預(yù)計(jì)今年中國(guó)美容服務(wù)市場(chǎng)的 4,850 億元人民幣（約合680 億美元）規(guī)模的40%份額。

上述數(shù)據(jù)涵蓋這家公司上周宣布的最新收購(gòu)，美麗田園與專注北亞市場(chǎng)的私募巨頭MBK Partners簽署協(xié)議，收購(gòu)中國(guó)第三大美容服務(wù)商思妍麗。

美麗田園將通過(guò)“現(xiàn)金+股權(quán)+銀行貸款”的組合拳方式完成交易，交易對(duì)價(jià)達(dá)12.5億元（約合1.75億美元）。思妍麗持有的3.57億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，可覆蓋美麗田園大部分的收購(gòu)現(xiàn)金，而思妍麗今年預(yù)計(jì)達(dá)3億元的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流，也足以償付美麗田園在此交易中的銀行貸款年度利息。

盡管融資方案精巧，但美麗田園的投資者反應(yīng)冷淡，或因交易將稀釋其股權(quán)并使MBK獲得公司6.28%的股份。公司股價(jià)在盤前公告當(dāng)日下跌且持續(xù)走弱，截至本周四市值縮水約14%。

美麗田園主攻高消費(fèi)都市女性市場(chǎng)，這一群體在中國(guó)后疫情時(shí)代消費(fèi)趨緊中呈現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)年均增速達(dá)20%，位列消費(fèi)板塊增長(zhǎng)最快領(lǐng)域。

美麗田園對(duì)此趨勢(shì)的研判是：“隨著情緒消費(fèi)與悅己消費(fèi)持續(xù)升溫，美麗與健康行業(yè)已然成為萬(wàn)億級(jí)黃金賽道。”

從戰(zhàn)略角度看，思妍麗6萬(wàn)余名活躍會(huì)員將使美麗田園客戶群擴(kuò)大44%。去年7月，美麗田園斥資3.5億元收購(gòu)奈瑞兒，金額只是今次收購(gòu)思妍麗總價(jià)的四分之一，為公司矩陣新增80家美麗健康服務(wù)門店、6家醫(yī)美診所及2家中醫(yī)門診部。

通過(guò)思妍麗，美麗田園將進(jìn)一步獲得覆蓋全國(guó)48個(gè)城市的163家生活美容門店及19家醫(yī)美診所。新門店使美麗田園總門店從并購(gòu)前的552家增至734家，鑄就中國(guó)美容巨頭。

此外，思妍麗將提升美麗田園的營(yíng)收與利潤(rùn)。MBK Partners作為控股方展現(xiàn)卓越運(yùn)營(yíng)能力，自2019年首次收購(gòu)23.53%股權(quán)后，已大幅改善思妍麗業(yè)務(wù)表現(xiàn)。繼2022年虧損后， 2023年、2024年恢復(fù)盈利，營(yíng)收從2022年的5.65億元增至2024年的8.49億元。

這筆交易對(duì)思妍麗的估值市盈率為14.8倍，約為美麗田園自身28倍市盈率的一半，表明美麗田園以相對(duì)低價(jià)收獲該資產(chǎn)。

并購(gòu)擴(kuò)張

奈瑞兒與思妍麗僅是美麗田園2014年以來(lái)30余宗收購(gòu)的最新案例，公司表示在激進(jìn)并購(gòu)戰(zhàn)略中采用“市場(chǎng)驗(yàn)證及可復(fù)制的整合方法論”。據(jù)美麗田園最新半年報(bào)披露，奈瑞兒經(jīng)調(diào)整凈利率從收購(gòu)前的6.5%升至今年上半年的10.4%，“印證集團(tuán)深度賦能的有效性，以及卓越的并購(gòu)整合能力”。

美麗田園展現(xiàn)出精準(zhǔn)戰(zhàn)略眼光，其收購(gòu)多聚焦美容產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道，實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。奈瑞兒是升級(jí)版?zhèn)鹘y(tǒng)中醫(yī)品牌，思妍麗則作為高端沙龍護(hù)膚品牌，為高線城市女性提供護(hù)膚美容服務(wù)。

美麗田園品牌矩陣以“雙美”商業(yè)模式為基石，融合美麗與醫(yī)療服務(wù)。今年上半年，公司旗下原生品牌美麗田園及貝黎詩(shī)貢獻(xiàn)14.6億元總營(yíng)收的55.2%；醫(yī)美服務(wù)品牌秀可兒占比則為34.2%。

剩余10.6%的營(yíng)收來(lái)自亞健康服務(wù)品牌研源，主營(yíng)預(yù)防及整體醫(yī)學(xué)。該板塊也是公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)，今年上半年?duì)I收同比翻倍。研源首家健康中心2018年在上海成立，目前已在廣州等城市擁有12家機(jī)構(gòu)，包括8月開業(yè)的首家抗衰醫(yī)療診所。截至年中，其活躍會(huì)員總數(shù)達(dá)7,014人，同比增長(zhǎng)93.4%。

雅虎財(cái)經(jīng)追蹤美麗田園的五位分析師均預(yù)期業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，鑒于其并購(gòu)擴(kuò)張?zhí)匦约爸袊?guó)行業(yè)龍頭地位的確立，這不足為奇。此外，公司6月末持有20億元現(xiàn)金，現(xiàn)金流強(qiáng)勁，為未來(lái)收購(gòu)儲(chǔ)備充足彈藥。

美麗田園目前70億港元（約合9.82億美元）的市值，接近全球美容巨頭如新集團(tuán)（NUS.US）的一倍。其24倍市盈率也遠(yuǎn)超如新的5.3倍，反映投資者對(duì)其強(qiáng)勁增長(zhǎng)前景，以及對(duì)中國(guó)美容核心市場(chǎng)整合者地位的看好。

規(guī)模效應(yīng)也助力美麗田園控制獲客成本。美團(tuán)研究院數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)分散型的市場(chǎng)，約有百萬(wàn)家美容院，其中的89%屬依賴散客的單店經(jīng)營(yíng)者。美麗田園通過(guò)多品牌協(xié)同營(yíng)銷，將獲客成本控制在營(yíng)收2%以內(nèi)，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)30%至50%的行業(yè)均值。