我們來梳理一下關(guān)于森馬服飾（002563.SZ）的情況：
"核心信息點(diǎn)："
1. "公司定位：" 森馬服飾是中國(guó)國(guó)內(nèi)休閑服飾及童裝行業(yè)的龍頭企業(yè)。這意味著它在市場(chǎng)份額、品牌影響力、供應(yīng)鏈管理等方面處于領(lǐng)先地位。 2. "近期動(dòng)態(tài)：" 公司遭遇了其實(shí)際控制人的減持。 3. "潛在影響：" "市場(chǎng)情緒：" 實(shí)際控制人的減持有時(shí)會(huì)被市場(chǎng)解讀為對(duì)公司未來發(fā)展信心不足的信號(hào)，可能對(duì)股價(jià)短期內(nèi)造成壓力。 "股權(quán)結(jié)構(gòu)：" 減持會(huì)改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 "公司基本面：" 需要關(guān)注減持背后的原因，是戰(zhàn)略調(diào)整、個(gè)人資金需求，還是對(duì)公司價(jià)值判斷的變化。這通常需要結(jié)合實(shí)控人的減持聲明、減持規(guī)模以及公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)情況來判斷。
"可能的分析角度："
"行業(yè)趨勢(shì)：" 國(guó)內(nèi)休閑服飾和童裝市場(chǎng)正在經(jīng)歷怎樣的變化？消費(fèi)升級(jí)、年輕一代審美變化、線上渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素如何影響森馬？ "公司戰(zhàn)略：" 森馬近年來是否有新的戰(zhàn)略布局？例如，在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌升級(jí)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、渠道優(yōu)化（線上線下融合）等方面是否有具體舉措和成效？ "財(cái)務(wù)表現(xiàn)：" 公司近期的營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)情況如何？庫(kù)存管理、現(xiàn)金流狀況怎樣？ "減持細(xì)節(jié)

相關(guān)內(nèi)容：

5月20日晚間，森馬服飾（002563.SZ）發(fā)布公告稱，截至5月20日，森馬服飾股東周平凡、邱艷芳之前減持期限已屆滿，周平凡減持了1.9997%公司股份，邱艷芳未減持公司股份。同時(shí)，公司實(shí)控人之一邱艷芳計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓或大宗交易的方式減持其所持有的股份1.35億股，占公司總股本比例5%。

（資料來源：公司公告）

今日早盤公司股價(jià)低開1.53%，隨后一路攀升，截止收盤時(shí)間，公司股價(jià)上漲3.32%，報(bào)收10.89元/股。

（資料來源：wind）

萬得顯示，森馬服飾主要以系列成人休閑服飾和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)，公司旗下目前擁有“森馬”和“巴拉巴拉”兩個(gè)主要服飾品牌。

“森馬”品牌創(chuàng)立于1996年，產(chǎn)品及品牌定位于年輕、時(shí)尚、活力、高性價(jià)比的大眾休閑服飾，主要面向16-30歲的青少年學(xué)生群體以及剛踏入社會(huì)的年輕群體；

“巴拉巴拉”品牌創(chuàng)立于2002年，定位為專業(yè)、時(shí)尚童裝，主要面向0-14歲中產(chǎn)階級(jí)及小康家庭的童裝消費(fèi)群體。除此之外，公司還擁有女裝品牌：MINETTE；男裝品牌哥來買、GSON、U.T.B、MarcO’Polo；童裝品牌：馬卡樂、Minibalabala等，品牌矩陣趨于完善。

公司實(shí)際控制人戴智約、邱光和、邱堅(jiān)強(qiáng)、邱艷芳及周平凡，第一大股東持股比例合計(jì)16.9%。

（資料來源：wind）

自2018年下半年以來終端銷售增長(zhǎng)持續(xù)放緩，且2018年春節(jié)相對(duì)較晚，因此大部分品牌服飾公司2019年1-2月終端銷售增長(zhǎng)放緩。

3月份以來，品牌服飾終端零售出現(xiàn)回暖跡象。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年3月社會(huì)零售總額同比增長(zhǎng)8.7%，環(huán)比改善0.5個(gè)百分點(diǎn)，服裝品類當(dāng)月同比增長(zhǎng)6.6%，環(huán)比大幅提升4.8個(gè)百分點(diǎn)。

不過公司并沒有受到太大影響，2018年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收157.19億元，同比增長(zhǎng)30.71%，其中兒童服飾占營(yíng)收比例的56.14%，休閑服飾占營(yíng)收比例的43.21%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)13.34億元，同比增長(zhǎng)30.14%。2019年一季度公司營(yíng)業(yè)收入41.18億元，同比增長(zhǎng)63.9%，由此可見公司業(yè)績(jī)并沒有受太大的影響，且近幾年來業(yè)績(jī)均保持良好的增長(zhǎng)水平。

（資料來源：wind）

對(duì)于去年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好的原因，公司的解釋是（1）休閑裝業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)、兒童業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)及網(wǎng)上銷售的快速發(fā)展促進(jìn)了公司的收入增長(zhǎng)；

（2）公司本期收購(gòu)法國(guó)SofizaSAS公司，將其2018年第四季度營(yíng)業(yè)收入納入合并導(dǎo)致了收入的增長(zhǎng)。

日前，森馬服飾召開股東大會(huì)，會(huì)上公司做了新五年規(guī)劃，希望零售額達(dá)到800億規(guī)模，主要通過以下休閑服飾及兒童服裝兩個(gè)方向?qū)崿F(xiàn)。

一、休閑服裝市場(chǎng)。休閑裝主要做的是低線市場(chǎng)，存在本土的競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際的競(jìng)爭(zhēng)，目前是一個(gè)存量經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，不僅中國(guó)的一些品牌在面臨成長(zhǎng)的壓力，一些快時(shí)尚品牌也在面臨經(jīng)營(yíng)的壓力。

由于休閑服裝業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，因此市場(chǎng)對(duì)公司這一業(yè)務(wù)較為關(guān)心。事實(shí)上，森馬早已通過渠道轉(zhuǎn)型進(jìn)入到了購(gòu)物中心，且目前這一塊的增量比較大。在過去產(chǎn)品改革、形象改善和渠道改善等領(lǐng)域公司都走在了前面。從目前的銷售情況來看，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)的要求應(yīng)該高于海外消費(fèi)者。另外，通過多年對(duì)本土休閑服飾的深耕，森馬品牌擁有較強(qiáng)的渠道優(yōu)勢(shì)，在三、四線城市都有比較好的客戶資源。

二、童裝業(yè)務(wù)市場(chǎng)。童裝產(chǎn)品屬性不同于成人裝，“值得信賴的品牌”、“面料舒適、健康”將是家長(zhǎng)購(gòu)買童裝的主要考慮因素。2018年下半年至2019年一季度，國(guó)內(nèi)童裝終端消費(fèi)景氣度相對(duì)較高。

在競(jìng)爭(zhēng)格局上，童裝市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)出“1+N”的態(tài)勢(shì)。以巴拉巴拉為首的龍頭童裝具有較高市占率（2017年市占率達(dá)到5%，遠(yuǎn)高于第二名AdidasKids市占率1.1%），消費(fèi)者對(duì)于童裝產(chǎn)品的首要需求主要是安全性、舒適性，因此對(duì)品牌的忠誠(chéng)度較高，為相較成人裝更高的市場(chǎng)集中度打下基礎(chǔ)。

童裝業(yè)務(wù)一直是公司的引擎業(yè)務(wù)。公司旗下的童裝品牌巴拉巴拉，2013年以來收入一直保持20%以上增長(zhǎng)，今年一季度巴拉巴拉品牌營(yíng)收增速超過30%。

（資料來源：國(guó)盛證券）

目前，公司主要發(fā)展馬卡樂、minibalabala等兩個(gè)新品牌的市場(chǎng)占有率和業(yè)務(wù)規(guī)模，另外，公司也是開始做一些品牌矩陣的豐富工作。2018年公司引進(jìn)TheChildren'sPlace品牌（到5月開出8個(gè)門店），2018年10月公司并購(gòu)KIDILIZ集團(tuán)并同步成立中國(guó)的合資公司，通過推動(dòng)兩個(gè)品牌Absorba和Catimini在中國(guó)的發(fā)展（目前Absorba將于6月開出首店，Catimini已經(jīng)開出了3個(gè)門店），希望為消費(fèi)者提供不同風(fēng)格和不同定位的產(chǎn)品。

2018年，公司完成了法國(guó)童裝項(xiàng)目海外并購(gòu)，此次并購(gòu)加速了森馬全球性資源整合的步伐。法國(guó)公司在2018第四季度和2019第一季度合并的虧損規(guī)模都在3000萬左右，未來公司在一些品牌上的投入會(huì)減少，也不排除會(huì)在一些品牌上進(jìn)行瘦身。

總結(jié)

從公司發(fā)展角度看，森馬服飾目前增長(zhǎng)勢(shì)頭較為強(qiáng)勁，公司旗下的巴拉巴卡品牌，是國(guó)內(nèi)的龍頭企業(yè)，目前正加速國(guó)家化進(jìn)程，2018年收購(gòu)的法國(guó)公司有望在2021年開始扭虧；另外休閑服飾方面，公司已轉(zhuǎn)型進(jìn)入購(gòu)物中心，增量勢(shì)頭較好。然而公司實(shí)際控制人之一以個(gè)人資金需求為由，且二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性差，因此通過大宗交易轉(zhuǎn)讓公司5%的股權(quán)，以二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性差為說辭，不免讓人懷疑其減持動(dòng)機(jī)。