以下是對全球六大證券交易所（通常指紐約證券交易所 NYSE、納斯達克 NASDAQ、倫敦證券交易所 LSE、上海證券交易所 SSE、香港交易所 HKEX、東京證券交易所 TSE）上市礦業(yè)公司財務(wù)狀況的對比分析。
需要強調(diào)的是，這是一個"概括性"的分析，因為每個交易所上的礦業(yè)公司數(shù)量眾多，規(guī)模、資源稟賦、業(yè)務(wù)模式、所處行業(yè)周期、報告期等各不相同，直接進行簡單平均或比較可能掩蓋重要差異。本分析將從幾個關(guān)鍵財務(wù)維度進行探討，并指出各交易所的特點和潛在差異。
"選擇六大交易所的理由："
1. "紐約證券交易所 (NYSE) & 納斯達克 (NASDAQ):" 代表北美市場，擁有眾多大型礦業(yè)公司（如BHP, Rio Tinto部分業(yè)務(wù)曾上市，COPPER, Freeport-McMoRan, Newmont等）和新興公司，流動性通常較高，對資源價格敏感。 2. "倫敦證券交易所 (LSE):" 歷史悠久的礦業(yè)中心，擁有全球最大的礦業(yè)板塊之一（LSE Mining），聚集了許多大型跨國礦業(yè)公司（如Anglo American, Glencore, BHP, Rio Tinto, Barrick Gold等），具有國際視野。 3. "上海證券交易所 (SSE):" 中國最大的證券交易所，礦業(yè)板塊是中國經(jīng)濟和能源戰(zhàn)略的重要組成部分，上市的公司多為中資或大型跨國公司在中國的投資，對國內(nèi)政策和資源

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來源：【礦業(yè)界】

◎ 邢凱 朱清 陳洋

編者按：當前，全球經(jīng)濟格局深刻變革、地緣政治沖突加劇，礦業(yè)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險持續(xù)增加，全球礦產(chǎn)資源供需格局加快重構(gòu)，全球礦業(yè)發(fā)展進入新周期。風(fēng)險勘查市場作為礦業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力之一，是礦業(yè)從資源發(fā)現(xiàn)到工業(yè)化的“橋梁”，直接影響礦業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。在此背景下，全面梳理分析全球大型風(fēng)險勘查市場情況和發(fā)展態(tài)勢，可為我國建立和完善礦業(yè)風(fēng)險勘查市場提供對策建議，具有重要戰(zhàn)略意義。近日，“礦業(yè)界”特別策劃“全球六大證券交易所礦業(yè)市場研究專題”欄目，中國礦業(yè)報社國際礦業(yè)研究團隊，全面梳理全球六大風(fēng)險勘查市場上市礦業(yè)公司特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況、礦產(chǎn)儲量和礦業(yè)項目等情況，研究分析了全球六大風(fēng)險勘查市場的形成與發(fā)展動因，并對我國建立風(fēng)險勘查市場提出建議，將陸續(xù)推出，敬請垂注！

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全球六大證券交易所礦業(yè)市場研究專題

本期聚焦全球六大證券交易所（多倫多、澳大利亞、倫敦、紐約、香港及約翰內(nèi)斯堡）上市礦業(yè)公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利情況和償債能力等方面進行對比分析。

通過以下流程構(gòu)建分析樣本：首先，由于能源類公司與金屬及非金屬采礦公司在資產(chǎn)規(guī)模、盈利情況等方面存在顯著差異，剔除油氣、煤炭等能源類企業(yè)，僅保留金屬及非金屬采礦公司；其次，在全球六大交易所內(nèi)，按礦業(yè)板塊總市值排序選取前20家上市公司作為研究樣本。經(jīng)測算，各交易所樣本企業(yè)總市值占其礦業(yè)板塊總市值的比例均超過80%，能夠有效代表板塊整體特征?；谠摌颖炯?，重點考察企業(yè)上述三大核心財務(wù)指標，通過橫向?qū)Ρ冉沂静煌袌龅V業(yè)企業(yè)的運營差異。

01

倫敦證券交易所三巨頭引領(lǐng)資產(chǎn)規(guī)模，香港交易所上市礦業(yè)公司展現(xiàn)強勁勢頭

倫敦證券交易所上市礦業(yè)公司在總資產(chǎn)、總收入和總利潤3個維度上的占比均位居前列，這充分說明了倫敦證券交易所上市礦業(yè)公司的資產(chǎn)規(guī)模在全球六大交易所中處于領(lǐng)先地位。特別是倫敦證券交易所的三巨頭——Glencore PLC、Rio Tinto Group、Anglo American PLC，這3家礦業(yè)公司的總資產(chǎn)之和在倫敦證券交易所市值排名前20的礦業(yè)公司的總資產(chǎn)中占比高達76.7%，總收入占比達到84.4%，總利潤占比也達到了67.0%。由此可見，倫敦證券交易所的這3家巨頭礦業(yè)公司在資產(chǎn)規(guī)模方面不僅占據(jù)了倫敦證券交易所的主導(dǎo)地位，甚至在全球礦業(yè)行業(yè)中也占據(jù)了舉足輕重的地位。

雖然香港交易所起步較晚，但其展現(xiàn)出的勢頭卻十分強勁。盡管在資產(chǎn)規(guī)模的3個維度上，香港交易所的占比相較于倫敦證券交易所稍遜一籌，但以Zijin Mining Group Co. Ltd.、Aluminum Corporation of China Ltd.、China Hongqiao Group Ltd.3家礦業(yè)公司為代表的香港交易所上市礦業(yè)公司，在全球礦業(yè)行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模中依然占據(jù)著不可忽視的重要地位。

圖 1 2023年六大交易所市值排名前20的礦業(yè)公司資產(chǎn)規(guī)模占比（數(shù)據(jù)來源：六大證券交易所官網(wǎng)）

02

多倫多證券交易所上市礦業(yè)公司盈利表現(xiàn)卓越，香港交易所上市礦業(yè)公司潛力巨大

多倫多證券交易所上市礦業(yè)公司的盈利能力表現(xiàn)尤為突出。2023年，多倫多證券交易所市值排名前20的礦業(yè)公司的平均總利潤率高達45.65%，平均息稅前利潤率為15.49%，平均凈利潤率也達到了4.48%。多倫多證券交易所上市礦業(yè)公司優(yōu)秀的盈利能力，主要歸功于Wheaton Precious Metals Corp.、Alamos Gold Inc.、Lundin Gold Inc.和Triple Flag Precious Metals Corp.這4家礦業(yè)公司。這4家公司的總利潤率均超過了50%，凈利潤率也都在15%以上，遠超多倫多證券交易所盈利能力的平均水平。相比之下，香港交易所上市礦業(yè)公司雖然綜合盈利能力還有較大的提升空間，但香港交易所市值排名前20的礦業(yè)公司的平均總利潤率也達到了18.74%，平均息稅前利潤率為5.25%，平均凈利潤率為3.11%。特別是以Shougang Fushan Resource Group Ltd.、Wanguo International Mining Group Ltd.、Mongolian Mining Corp.為代表的香港交易所礦業(yè)公司，依然展現(xiàn)出了不俗的盈利能力。

圖 2 2023年六大交易所市值排名前20的礦業(yè)公司整體盈利能力對比（數(shù)據(jù)來源：六大證券交易所官網(wǎng)）

圖3 2023年六大交易所市值排名前20的礦業(yè)公司分指標盈利能力對比（數(shù)據(jù)來源：六大證券交易所官網(wǎng)）

03

多倫多證券交易所上市礦業(yè)公司償債能力出眾，香港交易所及中資礦業(yè)公司面臨挑戰(zhàn)但未來可期

在短期償債能力方面，多倫多證券交易所市值排名前20的礦業(yè)公司的平均流動比率最高，為5.36；其次是紐約證券交易所，平均流動比率為2.78；而香港交易所市值排名前20的礦業(yè)公司的平均流動比率僅為1.29，排在末位。在長期償債能力方面，倫敦證券交易所市值排名前20的礦業(yè)公司的平均資產(chǎn)負債率最低，僅為18.59%；而香港交易所市值排名前20的礦業(yè)公司的平均資產(chǎn)負債率為32.93%，長期償債能力相對較差。綜合來看，多倫多證券交易所上市礦業(yè)公司的償債能力表現(xiàn)最佳，其次是澳大利亞證券交易所。香港交易所上市礦業(yè)公司的償債能力還有待提升。由于外資礦業(yè)巨頭通常擁有較為成熟的財務(wù)管理策略和穩(wěn)定的市場地位，其資產(chǎn)負債率相對較為穩(wěn)定，多在合理范圍內(nèi)波動。而中資礦業(yè)公司在發(fā)展過程中，可能會因快速擴張、資源整合等戰(zhàn)略需求而在某些時期出現(xiàn)資產(chǎn)負債率的上升。但隨著業(yè)務(wù)的不斷成熟和管理的持續(xù)優(yōu)化，中資礦業(yè)公司的資產(chǎn)負債率也有望逐步趨向合理水平。

圖 4 2023年六大交易所市值排名前20的礦業(yè)公司償債能力對比（數(shù)據(jù)來源：六大證券交易所官網(wǎng)）

作者單位：中國礦業(yè)報社國際礦業(yè)研究室

中國礦業(yè)報社國際礦業(yè)研究室簡介：

國際礦業(yè)研究室面向礦業(yè)行業(yè)及相關(guān)市場主體，提供權(quán)威、精準、有效的礦業(yè)信息和智庫服務(wù)，主要開展礦業(yè)市場、礦業(yè)政策、礦業(yè)科技、礦業(yè)大數(shù)據(jù)等相關(guān)研究，打造了《全球礦業(yè)發(fā)展報告》、《全球礦產(chǎn)資源信息系統(tǒng)》等品牌產(chǎn)品。

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