這確實是目前中國服飾行業(yè)面臨的一個嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。您提到的“庫存加深、依賴打折、退貨率高”是許多品牌在上半年經(jīng)營不善、甚至虧損的核心原因。
我們可以從以下幾個角度來理解這個現(xiàn)象：
1. "庫存加深 (Increased Inventory):" "原因:" "需求預(yù)測失誤:" 過去對流行趨勢、消費者偏好或市場環(huán)境判斷錯誤，導(dǎo)致大量產(chǎn)品積壓在倉庫。 "過度擴張:" 在過去幾年追求增長時，可能過度鋪貨或增加了產(chǎn)能，但市場需求未能同步跟上。 "營銷驅(qū)動庫存:" 為了沖銷售數(shù)據(jù)或清理舊款，前期可能大量生產(chǎn)，但效果不佳。 "影響:" 庫存是“沉睡的資金”，占用了大量流動資金，增加了倉儲成本和管理成本。積壓時間越長，貶值越嚴(yán)重，最終可能被迫以極低價格處理。
2. "依賴打折 (Reliance on Discounts):" "原因:" "消化庫存:" 這是處理積壓庫存最直接的方式，但利潤空間被嚴(yán)重壓縮。 "刺激短期銷售:" 在缺乏新爆款或有效營銷的情況下，打折是吸引眼球、拉動短期銷售額的手段。 "競爭壓力:" 看到競爭對手打折，為了維持市場份額也可能跟進。 "影響:" 持續(xù)打折會嚴(yán)重侵蝕品牌

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“上半年整個消費環(huán)境不是特別好，如果從國內(nèi)服裝A股的表現(xiàn)來說，比音勒芬（002832.SZ）的成績可以算是不錯的，但從我個人的觀點來說，我們還得繼續(xù)努力?！苯?，比音勒芬集團董事長謝秉政在媒體交流會上表示。比音勒芬在2025年上半年業(yè)績顯示，營收增長8.63%至21.03億元，凈利潤下降13.56%至4.14億元。盡管營收保持增長，但成本與費用增幅更高，導(dǎo)致利潤下滑。值得注意的是，比音勒芬電商渠道表現(xiàn)突出，實現(xiàn)營收2.14億元，同比增長71.82%，成為重要增長引擎。

致力于打造“中國版拉夫勞倫”的比音勒芬近兩三年來持續(xù)加速年輕化和國際化轉(zhuǎn)型，實施多品牌戰(zhàn)略，涵蓋比音勒芬、比音勒芬高爾夫、Carnaval De Venise（威尼斯狂歡節(jié)）、高端定位的KENT&CURWEN及CERRUTI 1881等品牌，持續(xù)布局細(xì)分服飾市場，也不斷加碼線上渠道銷售。謝秉政坦言未來將下調(diào)品牌定位，陸續(xù)增加針對年輕人的產(chǎn)品，價格上也會更適應(yīng)年輕人。目前，集團總經(jīng)理是謝秉政之子謝邕，謝邕的上任，也意味著比音勒芬加速年輕化的決心。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025上半年社會消費品零售總額增速持續(xù)收窄，限額以上服裝鞋帽類零售額同比僅微增0.3%。全國網(wǎng)上零售額同比增長8.5%至74295億元，其中穿戴類商品網(wǎng)上零售額同比僅增長1.4%。許多本土服裝企業(yè)深陷“老化”困局，疊加消費趨勢變化，渠道效率下滑、同質(zhì)化嚴(yán)重，庫存高企導(dǎo)致凈利潤下滑成為普遍現(xiàn)象。匯豐分析師在相關(guān)報告中指出：“中國時尚集團正經(jīng)歷痛苦的價值重估——那些未能打破工業(yè)化思維桎梏的企業(yè)，正在為過時的供應(yīng)鏈和模糊的品牌定位付出代價?！?/p>

女裝：歌力思凈利逆漲近五成，地素凈利下降1/4

近幾年，相似價位的本土女裝賽道的競爭不小，除了江南布衣、歌力思、地素等在中高端女裝市場布局外，快時尚品牌如H&M、ZARA、UR加速開發(fā)中高端產(chǎn)品線，運動品牌如lululemon將運動裝變成生活方式搶奪市場份額。

地素時尚2025上半年凈利潤下降23.54%。

曾被稱為國內(nèi)“女裝一姐”的地素時尚在2025年上半年業(yè)績顯示，營收同比下降5.55%至10.67億元，凈利潤下降23.54%至1.7億元。自2002年創(chuàng)立以來，地素時尚以中高端定位運作四大服裝品牌：DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d’zzit和RAZZLE。報告期內(nèi)，該集團逐步暫停男裝品牌RAZZLE所有業(yè)務(wù)。據(jù)南都此前報道，此舉是以優(yōu)化整體業(yè)務(wù)布局，聚焦核心品牌發(fā)展。截至目前，地素時尚市值已較巔峰時期縮水60%，主品牌DAZZLE去年至今閉店超過200家。（此前報道：“女裝一姐”月底結(jié)束男裝運營，DAZZLE半年關(guān)店近百家）

歌力思集團在2025年上半年業(yè)績顯示，營收同比下降5.28%至13.71億元，凈利潤逆漲45.27%至8506萬元。分品牌看，主品牌ELLASSAY營收下降6.46%至5.42億元；Laurèl營收增長9.6%至2.15億元；IRO營收增長5.56%至3.07億元；Self-Portrait營收增長21%至2.85億元；其他品牌錄得601萬元。整體來看，歌力思集團通過多品牌矩陣和線上線下同步發(fā)展，實現(xiàn)了國際品牌在國內(nèi)市場的高質(zhì)量增長，鞏固了其在國內(nèi)女裝品牌領(lǐng)域的市場地位。

歌力思凈利潤逆漲45.27%。

江南布衣截至2024年12月31日的2025財年上半年實現(xiàn)營收利潤雙微增。營收同比增長5%至30.06億元人民幣，凈利潤同比增長5.5%至6.04億元。其中，逾30年歷史的JNBY品牌營收同比增長3.6%至17.6億元，占集團比重55.8%。線下渠道增長3.5%，在線渠道增長11.9%。高粘性會員體系、多品牌協(xié)同和數(shù)字化運營能力構(gòu)筑了江南布衣的護城河。中金公司指出，江南布衣的品牌力和數(shù)智化轉(zhuǎn)型成效顯著，但也需關(guān)注新興品牌培育進度及庫存周轉(zhuǎn)效率。江南布衣2025全年財報將于9月8日發(fā)布。

男裝：七匹狼電商退貨率50%，卡賓庫存壓力增加

隨著戶外運動的興起和社交平臺引領(lǐng)的運動時尚風(fēng)潮，男裝風(fēng)格變得更豐富更個性化，傳統(tǒng)商務(wù)男裝增長日益疲乏，本土男裝企業(yè)的業(yè)績狀況不盡如意，部分品牌開拓戶外賽道尋求出路。

報喜鳥集團在2025年上半年業(yè)績顯示，營收下降3.58%至23.91億元，凈利潤下降42.66%至1.97億元。上衣、褲子、襯衫、風(fēng)衣和領(lǐng)帶五大品類收入同比紛紛下滑，降幅在1.95%至18.35%區(qū)間，這五大品類收入合計占該公司總營收的57.45%，成為拖累公司整體營收表現(xiàn)的因素之一。其中，上衣和褲子作為收入占比較高的兩類產(chǎn)品（收入占比合計為33.39%），毛利率亦分別較上年同期減少2.76和0.95個百分點。報喜鳥集團表示，利潤下滑主要由于收入未達(dá)預(yù)期，而費用支出較為剛性。

報喜鳥凈利潤下降42.66%。

七匹狼集團在2025年上半年業(yè)績顯示，營收下降5.93%至13.75億元，凈利潤下降13.93%至1.6億元。近年來，七匹狼除了主品牌產(chǎn)品外，還經(jīng)營國際輕奢品牌Karl Lagerfeld。七匹狼在財報來中稱，國內(nèi)整體市場環(huán)境的變化，以及行業(yè)競爭加劇，是造成業(yè)績下滑的因素。與公司半年財報同期發(fā)布的一份計提資產(chǎn)顯示，主要造成減值的資產(chǎn)來源于存貨減值，減值金額總計超過6064萬元，對凈利潤直接造成了侵蝕。同時公司線上業(yè)務(wù)也在下滑，電商退貨率更是大幅度攀升至50%左右。

海瀾之家集團在2025年上半年業(yè)績顯示，營收增長1.73%至115.66億元，凈利潤下降3.42%至15.8億元。按核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，海瀾之家系列實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入下降5.86%至83.95億元；團購定制業(yè)務(wù)收入13.43億元，同比增長23.7%；其他品牌業(yè)務(wù)收入15億元，同比增長65.57%。此外，公司授權(quán)代理的阿迪達(dá)斯門店數(shù)量達(dá)529家；公司與京東戰(zhàn)略合作聯(lián)手打造的“城市奧萊”新業(yè)態(tài)門店數(shù)量已達(dá)23家；海外市場門店數(shù)為111家，海外地區(qū)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.06億元，較上年同期增長27.42%。

卡賓線上門店營收下降30.4%。

港股上市男裝集團卡賓服飾2025年上半年業(yè)績顯示，營收下降16.47%至4.22億元，凈利潤增長15.99%至1656.6萬元。核心品牌Cabbeen營收下降20.5%至2.69億元；Cabbeen Urban營收下降3.4%至9498萬元；2AM營收下降18.2%至1131萬元；其他品牌營收錄得1547萬元；OEM代加工業(yè)務(wù)營收錄得3193萬元。期內(nèi)，線下門店營收下降2.29%至1.99億元；線上門店營收下降30.4%至1.91億元，平均零售折扣提升至27.4%，去年同期為25.7%，反映動銷與庫存壓力。

休閑服飾：美特斯邦威轉(zhuǎn)型戶外策略未見成效

美特斯邦威母公司美邦服飾在2025年上半年業(yè)績顯示，營收同比下降45.23%至2.27億元，凈利潤下降87.07%至993.03萬元。據(jù)南都此前報道，面對業(yè)績困境，創(chuàng)始人周成建重返一線，重新掌舵公司戰(zhàn)略，將品牌定位從“潮流休閑”轉(zhuǎn)向“潮流戶外”，并推動線上線下全域O2O商業(yè)模式建設(shè)。同時該公司將slogan由“不走尋常路”調(diào)整為“不尋常的戶外，青春自在”，以強調(diào)年輕、戶外的品牌形象。從目前業(yè)績來看，轉(zhuǎn)型策略尚未顯現(xiàn)明顯成效，該公司仍處于業(yè)績恢復(fù)的探索階段。（此前報道：美特斯邦威做不了“始祖鳥平替”？利潤驟降九成，大股東欠款）

美邦直播間。拍攝：南都N視頻記者 徐冰倩

森馬服飾在2025年上半年業(yè)績顯示，營收增長3.26%至61.49億元，凈利潤下降41.17%至3.25億元。期內(nèi)，以森馬品牌為代表的休閑服飾營收下降4.98%至17.23億元；以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾營收增長5.97%至43.13億元。據(jù)悉，2025年上半年，森馬服飾在品牌管理、海外業(yè)務(wù)拓展及AICG技術(shù)應(yīng)用等領(lǐng)域持續(xù)推進零售轉(zhuǎn)型。海外市場方面，公司品牌已進入吉爾吉斯斯坦等新興市場，并在速賣通、Lazada、Shopee等海外電商平臺運營，實現(xiàn)線上線下渠道零售額持續(xù)增長。

童裝：安奈兒上半年營收下降逾23%，股權(quán)易主

國內(nèi)“童裝第一股”安奈兒在今年上半年業(yè)績顯示，營收同比下降23.47%至2.63億元，凈虧損收窄至2870萬元。安奈兒于今年6月完成股權(quán)易主。公司原控股股東曹璋和王建青將股份分別轉(zhuǎn)讓或放棄表決權(quán)，新創(chuàng)源投資合伙企業(yè)成為控股股東，持有安奈兒13.03%股份并擁有表決權(quán)。公告顯示，新創(chuàng)源成立于5月27日，注冊資本3.95億元，此次股權(quán)調(diào)整或為業(yè)績改善帶來新契機。近年來，安奈兒的營業(yè)收入持續(xù)下降，長期處于虧損狀態(tài)，2022年至2024年的歸母凈利潤、扣非后凈利潤均為負(fù)值。

翻看多家國內(nèi)上市服裝企業(yè)的財報，高比例存貨和長周轉(zhuǎn)期是大多數(shù)企業(yè)面臨的困境，并直接影響企業(yè)利潤，甚至利潤腰斬。2025年上半年，我國服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營業(yè)收入總額同比下降1.43%，利潤總額同比下降12.92%。多數(shù)服裝企業(yè)采取打折出清、多品牌布局、年輕化轉(zhuǎn)型、強化線上銷售等方式改善高庫存狀況，但整個產(chǎn)業(yè)從增量狂歡轉(zhuǎn)入存量博弈，還需要更加精耕細(xì)作、研發(fā)創(chuàng)新的蝶變。

南都N視頻記者 王欣