外界將童裝品牌沖刺上市與“利好茅臺(tái)”聯(lián)系起來(lái)，這背后并非直接因果關(guān)系，而更多是基于對(duì)"中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化和未來(lái)趨勢(shì)"的一種觀察和判斷，特別是對(duì)"高端消費(fèi)和品牌價(jià)值"的看重?？梢岳斫鉃橐环N"類比"或"預(yù)期延伸"。
以下是幾個(gè)關(guān)鍵原因：
1. "消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的體現(xiàn)：" "茅臺(tái)代表高端消費(fèi)：" 茅臺(tái)作為中國(guó)高端白酒的代表，其股價(jià)和市值往往被視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、消費(fèi)能力強(qiáng)勁以及品牌價(jià)值得到認(rèn)可的信號(hào)。 "童裝品牌代表大眾消費(fèi)升級(jí)：" 童裝市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，尤其是品牌化、高端化的趨勢(shì)（家長(zhǎng)們?cè)敢鉃楹⒆拥拇┲度敫啵?，也是中?guó)消費(fèi)升級(jí)的一個(gè)縮影。這表明居民收入提高，對(duì)生活品質(zhì)有更高要求，愿意為好品牌、好品質(zhì)買單。 "兩者都反映消費(fèi)信心：" 無(wú)論是茅臺(tái)這樣的奢侈品，還是能夠成功品牌化、實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的童裝品牌，它們的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)都間接反映了消費(fèi)者（無(wú)論是購(gòu)買茅臺(tái)的成人還是購(gòu)買童裝的家長(zhǎng)）的購(gòu)買力、消費(fèi)意愿和信心。因此，一個(gè)領(lǐng)域（如童裝）的積極信號(hào)，會(huì)被解讀為整個(gè)消費(fèi)環(huán)境向好的跡象，而茅臺(tái)作為消費(fèi)市場(chǎng)的“風(fēng)向標(biāo)”，自然也會(huì)被“沾光”。
2. "品牌價(jià)值與投資邏輯的類比：" "品牌重要性凸顯

相關(guān)內(nèi)容：

近日，童裝品牌衣拉拉集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱衣拉拉）披露招股書(shū)（申報(bào)稿）并獲得證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，距離資本市場(chǎng)更進(jìn)一步。不過(guò)一家童裝品牌與茅臺(tái)又有什么關(guān)系？

這還要從其股權(quán)結(jié)構(gòu)說(shuō)起，資料顯示，茅臺(tái)集團(tuán)旗下股權(quán)投資基金為衣拉拉第二大股東，持有發(fā)行前總股本的2.5%，因此這家公司也備受關(guān)注。

需要注意的是，眼下不少服裝類上市公司在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，衣拉拉本身營(yíng)收也備受詬病，此番沖刺資本市場(chǎng)又能帶來(lái)哪些改變？

總營(yíng)收連續(xù)兩年呈下降趨勢(shì)

資料顯示，衣拉拉是一家自主品牌棉質(zhì)童裝服裝企業(yè)，旗下?lián)碛小耙吕薄拌６鳌よ?ài)”“安卡米”及“Hello. Dr”四大主要棉質(zhì)童裝品牌，各個(gè)品牌以不同的細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)定位及設(shè)計(jì)風(fēng)格，匹配0~18周歲嬰幼兒童及青少年群體的多樣化需求和風(fēng)格偏好。

整體來(lái)看，衣拉拉品牌面向大眾消費(fèi)市場(chǎng)，產(chǎn)品線涵蓋全品類嬰童MINI服、兒童家居服、內(nèi)衣內(nèi)褲、外出服及其他兒童服飾。

招股書(shū)披露，2018~2020年及2021年上半年（報(bào)告期），公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.56億元、7.49億元、6.74億元及2.89億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.41億元、1.62億元、1.57億元及0.62億元。

對(duì)于其核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，公司表示這主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、新冠肺炎疫情等因素影響。

從毛利率來(lái)看，2018~2020年內(nèi)衣拉拉主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.84%、38.09%、40.88%；凈利率分別為18.69%、21.66%、23.32%，盈利能力在服裝行業(yè)中較強(qiáng)。這與其輕資產(chǎn)模式有關(guān)，報(bào)告期內(nèi)，衣拉拉通過(guò)經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，比重較高。

此外，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面凈額分別為20761.70萬(wàn)元、18795.48萬(wàn)元、20968.47萬(wàn)元和30867.46萬(wàn)元，占公司總資產(chǎn)的比例分別為39.32%、38.22%、25.31%和35.16%，計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為886.80萬(wàn)元、939.92萬(wàn)元、1000.45萬(wàn)元和1115.32萬(wàn)元，占公司存貨賬面余額的比例分別為4.10%、4.76%、4.55%和3.49%，公司的存貨余額中主要為庫(kù)存商品。

童裝賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部品牌成強(qiáng)力對(duì)手

專營(yíng)童裝是一門好生意嗎？目前來(lái)看整體形勢(shì)并不樂(lè)觀。

從行業(yè)大環(huán)境來(lái)看，童裝產(chǎn)品通過(guò)電商網(wǎng)站進(jìn)行銷售的模式在近年來(lái)也得到迅猛發(fā)展，并且由于電商銷售的中間環(huán)節(jié)較少，其低廉的銷售價(jià)格給實(shí)體童裝店帶來(lái)一定的沖擊。

“童裝產(chǎn)品較成人服裝更為重視產(chǎn)品的安全性、舒適性。如特定童裝品牌出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，不僅面臨有關(guān)主管部門行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)，更將會(huì)對(duì)品牌聲譽(yù)形成巨大不利影響?！毙袠I(yè)人士稱。

從行業(yè)格局來(lái)看，目前國(guó)外知名童裝品牌強(qiáng)勢(shì)進(jìn)駐，同時(shí)我國(guó)本土童裝品牌迅速崛起，成人服飾品牌如海瀾之家、森馬服飾、太平鳥(niǎo)、江南布衣，以及體育運(yùn)動(dòng)品牌特步、李寧、安踏等也紛紛拓展童裝品牌矩陣。

根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，在市場(chǎng)份額方面，2015~2020年森馬旗下的“巴拉巴拉”品牌連續(xù)保持童裝市場(chǎng)占有率第一的地位，份額從2015年的4.1%提升至2020年的7.5%，份額幅度遠(yuǎn)高于第二名，顯示出較強(qiáng)的龍頭優(yōu)勢(shì)，其他主要品牌市場(chǎng)占有率約1%，甚至不足1%，表現(xiàn)出較高的分散度，長(zhǎng)尾效應(yīng)明顯。

對(duì)于衣拉拉而言，這都是值得重視的問(wèn)題。對(duì)此衣拉拉稱，在童裝產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中，公司自身配置優(yōu)勢(shì)資源聚焦于自主研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌分銷渠道體系建設(shè)等高附加值的核心產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈業(yè)務(wù)。高效的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式和成熟的分銷模式使公司避免了行業(yè)普遍面臨的現(xiàn)金流壓力。

茅臺(tái)投資業(yè)務(wù)逐漸多元化，未來(lái)或進(jìn)一步提速

11月16日，貴州茅臺(tái)發(fā)布高管變更公告，聘任蔣焰女士為公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)，并代行董事會(huì)秘書(shū)職責(zé)，李靜仁先生不再代行董秘職責(zé)。同時(shí)提名劉世仲為第三屆董事會(huì)董事候選人。

資料顯示，蔣焰具有深厚的金融工作背景，2012年之前在中行貴州省分行有10年的銀行會(huì)計(jì)、信貸法律合規(guī)及風(fēng)控方面的工作經(jīng)驗(yàn)。之后一直就職于茅臺(tái)下屬金融部門，參與集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、建信投資基金、建銀（上海）融資租賃的籌建工作，并擔(dān)任要職。

據(jù)了解，茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)外投資主要通過(guò)子公司茅臺(tái)建信投資基金管理有限公司實(shí)現(xiàn)。大河報(bào)·大河財(cái)立方記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前該公司對(duì)外投資有10起案例，所投項(xiàng)目包括光惠激光、蜂巢能源、吉因加、壽光美倫、華勝制藥等，設(shè)計(jì)行業(yè)較為廣泛。

此前京東物流完成港股IPO時(shí)，貴州茅臺(tái)官方微信發(fā)布消息稱，旗下基金參與了京東物流IPO，并也參與了京東物流上市前唯一一輪融資。實(shí)際上，自2014年茅臺(tái)基金公司成立以來(lái)，其參與投資了多個(gè)項(xiàng)目，目前已上市的有天宜上佳、嘉美包裝、李子園等。

在貴州茅臺(tái)發(fā)布“十三五”規(guī)劃中，茅臺(tái)集團(tuán)的戰(zhàn)略定位被描述為“產(chǎn)融結(jié)合的國(guó)際化酒業(yè)投資控股集團(tuán)”，基于傳統(tǒng)核心產(chǎn)品積累的現(xiàn)金流，通過(guò)股權(quán)、投資等手段，進(jìn)入金融、大健康、旅游、物流等相關(guān)領(lǐng)域，為企業(yè)的成長(zhǎng)，打造新的增長(zhǎng)平臺(tái)。酒業(yè)是茅臺(tái)集團(tuán)安身立命的基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力；金融則是拉動(dòng)茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)成為世界級(jí)企業(yè)的牽引力。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉