我們來分析一下“連續(xù)三年產(chǎn)品不合格”對一家童裝品牌上市信心的潛在影響以及其可能存在的“底氣”。
"負(fù)面沖擊與“底氣”的缺失："
1. "嚴(yán)重的信譽(yù)危機(jī)：" 對于童裝品牌而言，產(chǎn)品質(zhì)量和安全是生命線。連續(xù)三年的不合格記錄，無論原因如何，都會(huì)嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)者信任。這會(huì)引發(fā)公眾擔(dān)憂，質(zhì)疑品牌對兒童健康的責(zé)任感。 2. "監(jiān)管與市場風(fēng)險(xiǎn)：" 如此頻繁的不合格可能導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注，甚至面臨更嚴(yán)格的抽檢標(biāo)準(zhǔn)或市場準(zhǔn)入限制。消費(fèi)者也可能因?yàn)閾?dān)憂而主動(dòng)避開該品牌。 3. "資本市場的疑慮：" 對于尋求上市的公司來說，這種負(fù)面信息是巨大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。投資者會(huì)擔(dān)心： "品牌聲譽(yù)修復(fù)成本高昂且效果難料。" "產(chǎn)品召回或整改可能帶來的財(cái)務(wù)損失。" "市場份額下滑對業(yè)績的沖擊。" "能否滿足對兒童產(chǎn)品高度負(fù)責(zé)的社會(huì)期望。" 這些疑慮會(huì)直接影響到公司的估值和上市進(jìn)程。
"“上市底氣”可能存在的來源（但這并不代表合理或必然成功）："
盡管存在上述巨大風(fēng)險(xiǎn)，但該公司可能仍然有“底氣”上市，其底氣可能源于以下幾個(gè)方面：
1. "強(qiáng)大的資本運(yùn)作能力或股東背景：" "“輸血”能力：" 公司可能背后有強(qiáng)大的股東（如

相關(guān)內(nèi)容：

11月1日，北京商報(bào)記者從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)獲悉，尋求A股上市的衣拉拉集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“衣拉拉”）近期收到證監(jiān)會(huì)的首發(fā)反饋意見，上市進(jìn)程又邁進(jìn)了一步。業(yè)內(nèi)人士表示，目前在政策利好之下，童裝有著一定的發(fā)展空間，不過，隨著眾多品牌都在加碼該領(lǐng)域，行業(yè)競爭也在逐漸加劇。

上市未成，業(yè)績先“軟”

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的首發(fā)反饋意見報(bào)告，證監(jiān)會(huì)要求衣拉拉結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、平均單價(jià)、數(shù)量等，分析說明銷售收入持續(xù)下降的原因，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。

此前在6月22日，衣拉拉披露招股說明書（申報(bào)稿）稱，本次發(fā)行全部為新股，擬發(fā)行不超過4000萬股，發(fā)行后公司股本總數(shù)不超過4億股，本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不少于發(fā)行后公司股本總數(shù)的10%。

衣拉拉成立于2017年11月9日，是一家自主品牌棉質(zhì)童裝服裝企業(yè)，旗下?lián)碛小耙吕薄拌６鳌よ邸薄鞍部住钡让拶|(zhì)童裝品牌。目前主要采用線上銷售模式，線下實(shí)體店（衣拉拉棉品家）數(shù)量并不多，全國大概有十余家，主要集中在下沉市場，如邢臺(tái)、泰州、宿遷、淮安等三四線城市。

從近幾年的營收情況來看，衣拉拉的業(yè)績難言樂觀。招股說明書顯示，2018-2020年，衣拉拉的營業(yè)收入分別為7.58億元、7.49億元和6.74億元，2019年和2020年?duì)I業(yè)收入同比增長率分別為-1.13%、-10.05%。營收數(shù)據(jù)的疲軟，對于處在上市未成功階段的衣拉拉而言，并不是什么有利條件。

不過，衣拉拉的凈利潤實(shí)現(xiàn)了一定程度的增長。2018-2020年，衣拉拉凈利潤分別為1.42億元、1.62億元、1.57億元。而這則主要來源于衣拉拉特殊的經(jīng)營模式。在童裝產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中，衣拉拉只聚焦于上游自主研發(fā)設(shè)計(jì)和下游品牌分銷渠道體系建設(shè)，在中游生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)采用外協(xié)加工和勞務(wù)外包模式。也即衣拉拉采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，這種模式下公司管理人員規(guī)模較少、資產(chǎn)折舊少，管理費(fèi)用率低于同行業(yè)。

值得注意的是，生產(chǎn)環(huán)節(jié)不在自己手中成為衣拉拉潛在的隱患。據(jù)了解，在2020年上半年海南市監(jiān)局、2019年重慶市監(jiān)局、2018年北京市監(jiān)局發(fā)布的童裝質(zhì)檢通告中，衣拉拉多款產(chǎn)品均出現(xiàn)不合格的情況。

上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄表示，嚴(yán)格意義上而言，衣拉拉產(chǎn)品為大眾化的兒童類服裝產(chǎn)品，也被稱為線上淘品牌，市場較窄，主要還是依賴價(jià)格博弈戰(zhàn)略。從整體來講品質(zhì)感較差，發(fā)展空間有限。

被寄予“厚望”的童裝

其實(shí)，近兩年，童裝業(yè)務(wù)成為各大服裝企業(yè)扭轉(zhuǎn)業(yè)績的出口。

2017-2020年，森馬服飾營收增長分別為12.74%、30.71%、23.01%、-21.37%；凈利潤增長分別為20.23%、48.83%、-8.52%、-48%?；诖?，森馬服飾逐漸減少休閑服飾業(yè)務(wù)占比，不斷加碼童裝業(yè)務(wù)。2021年上半年，森馬服飾童裝業(yè)務(wù)占比達(dá)63.6%，源于童裝業(yè)務(wù)的增長，森馬服飾三季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大增長?！巴b業(yè)務(wù)緩解了森馬在休閑服飾領(lǐng)域的失利局面，森馬近些年整體發(fā)展?fàn)顩r良好，正是受童裝業(yè)務(wù)發(fā)力的推動(dòng)。”業(yè)內(nèi)人士表示。

美邦服飾在轉(zhuǎn)型中也上線童裝業(yè)務(wù)尋求突破。據(jù)了解，美邦服飾三季度虧損大幅收窄有一部分原因?yàn)樯暇€布局了童裝業(yè)務(wù)。而在接下來的發(fā)展中，美邦服飾也表示將加大力度布局童裝業(yè)務(wù)。

此外，包括安踏、特步、李寧、太平鳥和海外品牌優(yōu)衣庫等品牌在內(nèi)，都有意加碼童裝業(yè)務(wù)。其中，安踏通過布局Anta Kids、FILA KIDS和收購?fù)b品牌小笑牛(KingKow) ，覆蓋了0-14歲的兒童服裝市場。其兒童門店數(shù)量過去五年以13.4%的復(fù)合年增速增長。特步也于今年提出要開1000家童裝門店的計(jì)劃。

不過，童裝業(yè)務(wù)并非能救所有企業(yè)于水火。2021年三季度，安奈兒虧損3541萬元，2020年虧損4682萬元。同樣，以童裝業(yè)務(wù)為主的起步股份也陷入虧損境地。2021年前三季度起步股份虧損2899萬元，2020年虧損2.8億元。

還未上市，業(yè)績便出現(xiàn)疲軟，同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量成為潛在隱患，衣拉拉的童裝會(huì)是門好生意嗎？

程偉雄表示，政策利好加之消費(fèi)水平不斷提高下，童裝業(yè)務(wù)確實(shí)存在一定的發(fā)展空間，但是目前該市場由于渠道多元化，用戶圈層較為分散，雖然很多品牌有布局，但沒有形成規(guī)模化的領(lǐng)導(dǎo)品牌。而隨著一些頭部企業(yè)進(jìn)入，競爭加劇在所難免。

快消行業(yè)新零售專家鮑躍忠表示，雖然目前市場有空間，但卻有限。想要在這一市場扎穩(wěn)腳跟，品牌影響力、產(chǎn)品口碑以及渠道的全面覆蓋很重要，如果在這些因素上存在一定短板，企業(yè)的發(fā)展存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

就此次上市等問題，北京商報(bào)記者對衣拉拉進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿電話并未接通。

北京商報(bào)記者 郭秀娟 張君花