女裝巨頭拉夏貝爾（La Chapelle）申請(qǐng)破產(chǎn)清算，是一個(gè)多方面因素疊加導(dǎo)致的結(jié)果，主要可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：
1. "激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和渠道變革沖擊：" "線上沖擊：" 近年來(lái)，隨著電商（尤其是拼多多、抖音電商等新興平臺(tái)）的崛起，以及直播帶貨等新模式的沖擊，線下實(shí)體服裝零售受到巨大影響。拉夏貝爾作為以線下為主的品牌，雖然也嘗試線上轉(zhuǎn)型，但未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)線上渠道的快速滲透和價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致線上市場(chǎng)份額被搶奪，客流量下滑。 "新興品牌競(jìng)爭(zhēng)：" 像Shein、安踏、優(yōu)衣庫(kù)等國(guó)內(nèi)外品牌都在快速擴(kuò)張，提供了更多元化的選擇和更具性價(jià)比的產(chǎn)品，對(duì)拉夏貝爾的傳統(tǒng)市場(chǎng)造成分流。特別是Shein等快時(shí)尚品牌，以其極致的性價(jià)比和快速上新能力，對(duì)拉夏貝爾等傳統(tǒng)快時(shí)尚品牌構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 "渠道調(diào)整困難：" 拉夏貝爾擁有大量的線下門店，但在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和渠道優(yōu)化方面顯得遲緩。關(guān)店潮接踵而至，不僅造成固定成本壓力，也打擊了品牌形象和員工士氣。
2. "過(guò)度擴(kuò)張與高庫(kù)存壓力：" "快速擴(kuò)張后遺癥：" 過(guò)去幾年，拉夏貝爾為了搶占市場(chǎng)份額，進(jìn)行了大規(guī)模的門店擴(kuò)張，門店數(shù)量一度達(dá)到數(shù)千家。但這種擴(kuò)張缺乏

相關(guān)內(nèi)容：

拉夏貝爾的困境是很多國(guó)產(chǎn)服裝品牌的縮影，電商沖擊之下，有些品牌一蹶不振，消失在公眾視野中；也有些品牌搭乘國(guó)潮之風(fēng)成功逆襲

文｜《財(cái)經(jīng)》記者 王穎 馮奕瑩

編輯｜陸玲

因被申請(qǐng)破產(chǎn)清算，拉夏貝爾這家已經(jīng)被許多消費(fèi)者遺忘的國(guó)產(chǎn)服裝品牌再度成為話題中心。不少網(wǎng)友為其感到惋惜，留言表示“拉夏貝爾是其學(xué)生時(shí)代最愛的品牌之一，承載著滿滿的回憶”“衣服不算便宜，但設(shè)計(jì)款式有點(diǎn)落伍”。

11月22日，拉夏貝爾（*ST拉夏，603157.SH）公告稱，三位債權(quán)人向法院申請(qǐng)對(duì)拉夏貝爾進(jìn)行破產(chǎn)清算，理由是拉夏貝爾不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力。

盡管拉夏貝爾認(rèn)為三位債權(quán)人的請(qǐng)求“不符合相關(guān)法律程序”，公司破產(chǎn)清算存在非常大的不確定性。但事實(shí)上，拉夏貝爾確已深陷債務(wù)泥潭。拉夏貝爾三季報(bào)顯示，目前公司凈資產(chǎn)為-8.96億元，已經(jīng)資不抵債。

對(duì)此，《財(cái)經(jīng)》記者曾多次致電拉夏貝爾證券部，但電話始終無(wú)人接聽。

作為曾經(jīng)的國(guó)產(chǎn)女裝巨頭，拉夏貝爾也曾有過(guò)高光時(shí)刻。公司于2014年、2017年先后在港股和A股上市，成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)。2017年，拉夏貝爾的全國(guó)門店數(shù)達(dá)到近萬(wàn)家的峰值。

在表面繁榮之下，危機(jī)也悄然而至。2018年，拉夏貝爾在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的情況下，首次出現(xiàn)虧損，凈虧損1.6億元。2019年，公司營(yíng)收下降25%，凈虧損高達(dá)21.66億元。

此后，拉夏貝爾開啟了漫長(zhǎng)的變革求生之路，關(guān)店、裁員、變賣資產(chǎn)、處理庫(kù)存。僅總裁一職，一年內(nèi)就換了五個(gè)人。

公司門店數(shù)量從2017年底的9448家，銳減至今年6月底的427家。今年前三季度，拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-2.89億元，同比虧損縮窄，去年前三季度凈虧損8億元。

截至11月26日收盤，拉夏貝爾A股、港股分別收?qǐng)?bào)2.24元/股、0.6港元/股，總市值8.6億元，較2017年10月高峰時(shí)跌去逾90%。

拉夏貝爾的困境是很多國(guó)產(chǎn)服裝品牌的縮影，電商沖擊之下，有些品牌一蹶不振，消失在公眾視野中；也有些品牌搭乘國(guó)潮之風(fēng)成功逆襲，比如李寧、安踏。

留給拉夏貝爾的時(shí)間不多了。

破產(chǎn)清算仍有不確定性

11月22日，拉夏貝爾發(fā)布了《關(guān)于被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)清算的公告》。

公告顯示，債權(quán)人嘉興誠(chéng)欣制衣有限公司（下稱嘉興誠(chéng)欣）、海寧紅樹林服飾有限公司（下稱紅樹林）、浙江中大新佳貿(mào)易有限公司（下稱中大新佳）三家公司，向?yàn)豸斈君R市新市區(qū)人民法院申請(qǐng)，對(duì)拉夏貝爾進(jìn)行破產(chǎn)清算。

前述三家公司均是拉夏貝爾的供應(yīng)商。除嘉興誠(chéng)欣未披露金額外，拉夏貝爾分別欠紅樹林和中大新佳約722.16萬(wàn)元和497.49萬(wàn)元，未能按合同如期付款，且在債權(quán)人提出強(qiáng)制執(zhí)行申請(qǐng)后，拉夏貝爾名下無(wú)可供執(zhí)行的財(cái)產(chǎn)。

針對(duì)債權(quán)人提出的破產(chǎn)清算申請(qǐng)，拉夏貝爾方表示不認(rèn)可，并強(qiáng)調(diào)將提交管轄權(quán)異議申請(qǐng)。同時(shí)，拉夏貝爾表示未收到法院有關(guān)本次破產(chǎn)清算的任何裁定，本次債權(quán)人申請(qǐng)公司破產(chǎn)清算存在非常大的不確定性。

有供應(yīng)商對(duì)媒體表示，拉夏貝爾拖欠的貨款讓它們傾家蕩產(chǎn)。據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》報(bào)道，2020年7月，百名供應(yīng)商奔赴拉夏貝爾上?？偛?，商討近16億元供應(yīng)商債務(wù)解決方案。

有投行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，對(duì)于拉夏貝爾，最好的選擇是破產(chǎn)重整，而非破產(chǎn)清算，上市的殼資源仍具備一定價(jià)值，須盡快找到接盤的投資人。

拉夏貝爾被申請(qǐng)破產(chǎn)清算的背后，是其無(wú)法償債的窘境。

10月28日，拉夏貝爾公告稱，公司累計(jì)涉及未審結(jié)/未調(diào)解訴訟案件58起，未決訴訟案件涉案金額高達(dá)5.3億元。因涉及較多訴訟案件，公司及下屬子公司共計(jì)144個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)金額約為1.26億元；公司下屬17家子公司股權(quán)被凍結(jié)，涉及案件執(zhí)行金額合計(jì)約6.73億元；因涉及31項(xiàng)訴訟案件影響，導(dǎo)致公司4處不動(dòng)產(chǎn)（截至2021年9月30日的賬面價(jià)值合計(jì)約為17.01億元）被查封。

面對(duì)著如此多的債務(wù)和訴訟糾紛，拉夏貝爾賬面“已無(wú)余糧”。

截至2021年9月30日，拉夏貝爾歸母凈資產(chǎn)約為-8.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)133.63%，公司流動(dòng)負(fù)債34.69億元，其中短期借款11.61億元，但賬面上的貨幣資金僅剩下1.75億元。今年前三季度，拉夏貝爾營(yíng)收為3.65億元，同比下跌78.16%，凈虧損額為2.89億元。

在如此現(xiàn)狀之下，拉夏貝爾還面臨著資本市場(chǎng)的退市風(fēng)險(xiǎn)。

2020年7月1日，因連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，拉夏貝爾被“披星戴帽”，股票簡(jiǎn)稱由“拉夏貝爾”變更為“*ST拉夏”。

此次若拉夏貝爾被法院宣告破產(chǎn)，公司A股股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。退一步說(shuō)，即便拉夏貝爾能夠解決債務(wù)問(wèn)題，避免破產(chǎn)清算，但由于公司A股股票已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，若拉夏貝爾2021年凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，公司A股股票將直接被終止上市。

從巔峰墜落

“La Chapelle”在法語(yǔ)中的含義為“小教堂”，是法國(guó)一條風(fēng)情小街的名字。據(jù)傳拉夏貝爾創(chuàng)始人邢加興在構(gòu)思女裝品牌時(shí)正好住在這條街上，于是便給品牌取名“拉夏貝爾”。

成立于2001年的拉夏貝爾，定位為時(shí)尚品牌，主要針對(duì)20歲-30歲都市女性，被外界稱為“中國(guó)版ZARA”。

但邢加興自己并不這么認(rèn)為。他在接受采訪時(shí)曾表示，“其實(shí)我們自己是沒(méi)有和ZARA對(duì)標(biāo)過(guò)的，我們的運(yùn)營(yíng)模式完全不一樣。如果問(wèn)我們從ZARA身上學(xué)習(xí)到了什么，那就是把‘慢時(shí)尚’變成了‘快時(shí)尚’?！?/span>

拉夏貝爾的成功之路源于2003年的一場(chǎng)“豪賭”。非典時(shí)期，在其他服裝品牌紛紛選擇收縮戰(zhàn)線的情況下，拉夏貝爾卻反其道而行之，逆勢(shì)生產(chǎn)。事實(shí)證明，拉夏貝爾賭對(duì)了。疫情后的反彈的消費(fèi)需求，消化了多余的產(chǎn)能。

此后，拉夏貝爾在邢加興的帶領(lǐng)下一路高歌猛進(jìn)、瘋狂擴(kuò)張。招股書顯示，拉夏貝爾在2014年國(guó)內(nèi)大眾女性休閑服裝市場(chǎng)中取得了行業(yè)第二名的市場(chǎng)份額。

2011年之前，拉夏貝爾門店數(shù)量1841家，到了2017年底，公司門店數(shù)量攀升至9448家的峰值，且全部為直營(yíng)店。2017年時(shí)，拉夏貝爾的營(yíng)收高達(dá)90億元，凈利潤(rùn)約為5億元。

不過(guò)也是在2017年-2018年，服裝零售行業(yè)開始調(diào)整，銷售額增速放緩，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，拉夏貝爾的設(shè)計(jì)感逐漸跟不上潮流，性價(jià)比也無(wú)法與諸多小品牌匹敵，公司開始由盛轉(zhuǎn)衰。

2018年，拉夏貝爾的營(yíng)收突破百億元，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了虧損，為-1.6億元。究其原因，主要為銷售毛利同比減少4.27億元，銷售費(fèi)用增加2.3億元。

拉夏貝爾在回復(fù)上交所2018年報(bào)問(wèn)詢時(shí)曾表示，以直營(yíng)模式為主的拉夏貝爾還面臨人工、租金等剛性成本的上升的不利影響。

邢加興此時(shí)也發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題。他表示，在2018年10月的時(shí)候，拉夏貝爾店鋪銷售額整體有20%的下降，“11月份，我們就把全國(guó)所有門店的數(shù)據(jù)拉出來(lái)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題很嚴(yán)重，所以就趕緊去做調(diào)整?！?/span>

拉夏貝爾開始實(shí)行全面戰(zhàn)略收縮，主動(dòng)閉店求生。2018年末，拉夏貝爾門店數(shù)量首次減少，但仍有9269家。2019年，拉夏貝爾關(guān)閉門店5170家，相當(dāng)于平均每天就有14家店鋪關(guān)閉，并且還一改過(guò)去的直營(yíng)模式，開始推行聯(lián)營(yíng)加盟模式。到了2020年末，拉夏貝爾的實(shí)體門店只剩959家。

2020年開始，拉夏貝爾線上業(yè)務(wù)開始采取“輕資產(chǎn)”的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式——品牌授權(quán)+運(yùn)營(yíng)服務(wù)，俗稱“賣吊牌”，也就是將旗下品牌系列商標(biāo)分別授權(quán)給供應(yīng)商、經(jīng)銷商及代理運(yùn)營(yíng)商等。

但關(guān)店和改變運(yùn)營(yíng)模式，并未能扭轉(zhuǎn)拉夏貝爾下滑的業(yè)績(jī)，2019年、2020年，拉夏貝爾虧損擴(kuò)大，凈虧損分別為21.66億元、18.4億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.94%、119.7%?，F(xiàn)金流吃緊又疊加疫情的影響，拉夏貝爾部分子公司相繼宣布破產(chǎn)。

上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄曾表示，拉夏貝爾旗下品牌較多，但產(chǎn)品偏同質(zhì)化。ZARA季末打折不會(huì)一刀切，而是部分打折，而類似拉夏貝爾女裝的打折比較猛，可見拉夏貝爾商品企劃的貨品規(guī)劃、上市節(jié)奏安排、營(yíng)銷活動(dòng)、價(jià)格規(guī)劃等仍待完善。

公司岌岌可危，高管卻變動(dòng)頻繁，如董事長(zhǎng)在2021年半年內(nèi)換了四任。

2020年2月，作為公司實(shí)控人的邢加興從董事長(zhǎng)一職隱退。2020年5月，邢加興提名有金融機(jī)構(gòu)任職背景的段學(xué)鋒接任董事長(zhǎng)，之后又提議罷免。段學(xué)鋒在今年1月辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。接替段學(xué)鋒的是副總裁張瑩，她原是拉夏貝爾的設(shè)計(jì)師，后來(lái)負(fù)責(zé)品牌部，任職未滿一個(gè)月，張瑩提出了辭職。之后由負(fù)責(zé)公司信息技術(shù)的董事吳金應(yīng)接任，任職僅三個(gè)月，吳金應(yīng)也提出了辭職。目前董事長(zhǎng)一職由擁有券商背景的張?chǎng)螕?dān)任。

值得一提的是，創(chuàng)始人邢加興已失去了對(duì)拉夏貝爾的控制權(quán)。2021年半年報(bào)顯示，邢加興及其一致行動(dòng)人上海合夏投資有限公司（下稱上海合夏），合計(jì)持有的拉夏貝爾1.86億股A股股票已被拍賣。但問(wèn)題并未隨著股份的拍賣而解決。

今年9月，拉夏貝爾自查發(fā)現(xiàn)，公司原控股股東、實(shí)際控制人邢加興的一致行動(dòng)人上海合夏存在占用上市公司資金的情形。11月16日，拉夏貝爾披露了一則新疆監(jiān)管局責(zé)令改正措施決定書。內(nèi)容顯示，邢加興曾挪用了拉夏貝爾950萬(wàn)元的資金用于償還上海合夏的對(duì)外借款。

傳統(tǒng)服裝品牌的困境與突圍

近年來(lái)，陷入危機(jī)的服裝企業(yè)并非拉夏貝爾一家，包括ST貴人（603555.SH）（旗下有“貴人鳥”品牌）、美邦服飾（002269.SZ）、達(dá)芙妮國(guó)際（00210.HK）等品牌也常因經(jīng)營(yíng)困境登上熱搜，承載80后、90后青春記憶的品牌們不行了嗎？

但與此同時(shí)，也有不少傳統(tǒng)服飾企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中反應(yīng)迅速、轉(zhuǎn)型成功，乘著國(guó)潮崛起的東風(fēng)，強(qiáng)化電商戰(zhàn)略和產(chǎn)品研發(fā)，利用品牌美譽(yù)度鞏固了一批忠粉。在近年的服裝市場(chǎng)中，包括安踏體育（2020.HK）、李寧（2331.HK）、特步國(guó)際（1368.HK）運(yùn)動(dòng)品牌服裝企業(yè)，營(yíng)收與利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。另外，傳統(tǒng)服裝類品牌中，海瀾之家（600398.SH）、森馬服飾（002563.SZ）、太平鳥（603877.SH）等品牌仍保有其市場(chǎng)份額。

某種意義上，拉夏貝爾的退市并非完全因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境，服裝品牌上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，并不完全與所屬的細(xì)分市場(chǎng)景氣度同步。

比如說(shuō)，在中國(guó)近年非常景氣的體育服裝賽道，同樣有品牌陷入危機(jī)。貴人鳥是體育服裝的國(guó)產(chǎn)品牌。貴人鳥創(chuàng)始人林天福在上世紀(jì)80年代在晉江建立鞋廠為耐克、阿迪達(dá)斯等品牌做代工廠，十幾年后創(chuàng)建了貴人鳥品牌，一度在全國(guó)范圍內(nèi)有5000多家門店。然而，2018年—2020年貴人鳥營(yíng)業(yè)收入從28.12億元下降到11.88億元，連續(xù)虧損額分別為6.27億元、10.71元、3.66億元。

美邦服飾、拉夏貝爾和森馬服飾均被認(rèn)為是ZARA開創(chuàng)的快銷服裝模式在中國(guó)的借鑒者。它們目前情況同樣各有不同。如今除了森馬近年較為穩(wěn)定，另外兩家都陷入危機(jī)。

美特斯邦威品牌的母公司美邦服飾2017年—2020年，四年中僅有2018年盈利0.49億元，其余年份均虧損，2017年虧損3.0億元、2019年虧損8.2億元、2020年虧損8.6元。

森馬的情況相對(duì)較好，過(guò)去十年?duì)I收穩(wěn)中有漲，每年凈利潤(rùn)額基本穩(wěn)定。

而同樣走快時(shí)尚品牌路線的太平鳥則在近年走出了上升路線。雖然是1995年創(chuàng)立，但太平鳥實(shí)際上是在最近不到十年的時(shí)間里，帶其四個(gè)主力品牌（太平鳥女裝、太平鳥男裝、樂(lè)町、太平鳥童裝MiniPeace）走上了一線品牌的位置。在此基礎(chǔ)上，太平鳥過(guò)去十年，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超五倍，凈利潤(rùn)也不斷走高。