這確實(shí)是目前中國運(yùn)動品牌市場一個非常值得關(guān)注的現(xiàn)象，可以概括為“冰火兩重天”。我們來具體分析一下：
"“熱”面：特步、361度實(shí)現(xiàn)雙增長"
1. "特步（Xtep）:" "增長點(diǎn)：" 特步近年來在增長上表現(xiàn)突出，尤其是在線下渠道的優(yōu)化和線上渠道的拓展方面取得了顯著成效。它成功地抓住了國內(nèi)運(yùn)動市場的消費(fèi)升級和細(xì)分市場機(jī)會，例如在跑步、健走等細(xì)分領(lǐng)域有較強(qiáng)的市場地位。 "策略：" 特步注重產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌建設(shè)，積極與國際品牌合作（如迪桑特、布魯克斯的部分產(chǎn)品授權(quán)），提升品牌形象和產(chǎn)品競爭力。同時，其在零售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和管理上投入巨大，優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，提升坪效。 "表現(xiàn)：" 無論是營收還是凈利潤，特步近年來都保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢，是中國運(yùn)動品牌中增長最快的之一。
2. "361度（361 Degrees）:" "增長點(diǎn)：" 361度同樣實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長。其增長動力主要來自于對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，特別是中高端產(chǎn)品的占比提升。同時，其在電商渠道，特別是直播電商等新興渠道的布局也成效顯著。 "策略：" 361度近年來更加注重產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)，提升產(chǎn)品品質(zhì)和時尚感，以吸引年輕

相關(guān)內(nèi)容：

至9月2日，國內(nèi)體育用品四巨頭安踏體育、李寧、特步國際、361度的2025年上半年財(cái)報(bào)均已完成披露。2025年上半年，四大體育用品企業(yè)合計(jì)營收659億元，盈利116億元。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，四大體育用品企業(yè)營收端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長的同時，盈利端表現(xiàn)分化顯著，其中李寧的中期凈利潤增幅“墊底”，361度中期營收、凈利潤增幅創(chuàng)其近五年以來最低。面對現(xiàn)實(shí)形勢較為嚴(yán)峻的線下渠道，四大體育用品企業(yè)均在放緩開店步伐，并轉(zhuǎn)向提升門店面積與店效的同時，又“不約而同”地?fù)屵M(jìn)奧萊。

李寧中期凈利潤增幅“墊底”，特步國際凈利潤增幅最高

2025年上半年，安踏體育、李寧、特步國際、361度營收分別為385.44億元、148.17億元、68.38億元、57.05億元，分別同比增長14.3%、3.3%、7.1%、11%；凈利潤分別為70.31億元、17.37億元、9.14億元、8.58億元，分別同比增長-8.9%、-11%、21.5%、8.6%。

上半年，四大運(yùn)動巨頭在營收端均穩(wěn)健增長，其中安踏體育中期業(yè)績再創(chuàng)歷史新高。盈利端則呈現(xiàn)較為明顯的分化。安踏體育70.31億元的凈利潤相當(dāng)于其余三家之和的兩倍，頭部優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固的同時，中期凈利潤也繼2022年中期再次出現(xiàn)下滑。

中期凈利潤增幅出現(xiàn)下滑的還有李寧。李寧的中期凈利潤已連續(xù)三年出現(xiàn)下跌，同時其凈利潤增幅也是四大體育用品企業(yè)中最低的。有分析認(rèn)為，行業(yè)面臨的激烈競爭是影響李寧業(yè)績增速不高的原因之一，對此李寧集團(tuán)聯(lián)席CEO錢煒在中期業(yè)績發(fā)布會上表示，現(xiàn)在體育運(yùn)動品牌賽道上的競爭越來越激烈，在業(yè)務(wù)推動過程中，他們感受到了各個品牌之間非常“卷”的現(xiàn)象，給公司業(yè)績目標(biāo)的完成帶來了一定挑戰(zhàn)?！熬怼笔强陀^存在的事實(shí)，李寧要做的是通過“卷”的環(huán)境來提升自己的能力。值得注意的是，李寧雖然盈利承壓，但是其現(xiàn)金流和資產(chǎn)質(zhì)量保持在了一個健康的水平。

與安踏體育和李寧相比，特步國際和361度在上半年均實(shí)現(xiàn)了營收、凈利潤雙增。其中特步國際凈利潤實(shí)現(xiàn)了21.5%的增長，達(dá)到9.14億元，創(chuàng)歷史新高，其增速在四家公司中位居首位。雖然特步國際的凈利潤絕對值低于安踏體育和李寧，但其已連續(xù)兩個報(bào)告期保持20%以上的增長，這與該集團(tuán)在2024年剝離了虧損的業(yè)務(wù)有關(guān)。

361度上半年錄得營收、凈利雙增，但與往年相比，其營收增速放緩、盈利能力下降的跡象已有所展露。2025年上半年，361度營收同比增速11%，為近五年最低；凈利潤增幅僅為8.6%，也是近五年最低，且首次降至個位數(shù)。

另外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，上半年，除361度外，另外三家體育用品企業(yè)的毛利率均有所下滑，其中安踏體育毛利率下滑0.7個百分點(diǎn)至63.4%，對此安踏體育方面解釋稱由于毛利率相對較低的電商業(yè)務(wù)和鞋類產(chǎn)品貢獻(xiàn)的增加。

此外，安踏體育由于收購狼爪等因素的影響，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從114天增加至136天，庫存壓力隱現(xiàn)。李寧、特步國際、361度的平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為61天、94天、109天。

上半年，安踏體育、李寧的器材配件營收增幅最高

同樣都是賣運(yùn)動鞋服，四大體育用品各家賣得最好的品類略有差異。

今年上半年，安踏體育的服裝品類以54.2%的營收占比領(lǐng)先，位居集團(tuán)首位，該品類的毛利率也是最高的，約為67.3%；而營收增幅最高的卻是配飾，約為24.6%，但該品類在營收中的占比只有3.3%，毛利率為52%。

同期，李寧的鞋類以55.6%的營收占比成為集團(tuán)營收支柱，營收增幅約為4.9%。以跑鞋為代表的跑步品類一直是李寧的強(qiáng)項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其跑步品類零售流水同比增長15%，其中超輕、赤兔、飛電三大系列跑鞋半年銷售量就突破526萬雙。與安踏體育類似的是，李寧報(bào)告期內(nèi)的器材及配件營收增幅也表現(xiàn)突出，約為23.7%，在總營收中的占比從去年同期的7.8%增至9.4%。

“聚焦跑步”的特步國際，鞋類營收占比達(dá)到60.8%，但其6.3%的營收增幅不及服裝品類的9.5%，后者的營收占比由去年同期的36.5%提升至37.3%。

此外，361度的營收也主要依靠鞋類產(chǎn)品拉動，服裝表現(xiàn)相對較弱。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，其服裝品類平均批發(fā)售價出現(xiàn)下降，且銷量也有所減少。數(shù)據(jù)顯示，上半年，361度成人服裝平均批發(fā)售價下降4.5%，營收僅同比增長1.6%；兒童服裝平均售價下降6.3%，營收同比下降7.6%，361度報(bào)告期內(nèi)服裝品類合計(jì)同比少賣0.19億元。

對運(yùn)動鞋服品牌而言，想要產(chǎn)品賣得好，都離不開持續(xù)的研發(fā)投入。今年上半年，除安踏體育外，另外三家運(yùn)動品牌的研發(fā)開支比率均保持增長或持平。盡管安踏體育的研發(fā)開支比率降至2.6%，但由于營收增長，實(shí)際研發(fā)費(fèi)用增至10億元，李寧、特步國際、361度的實(shí)際研發(fā)費(fèi)用分別為3.45億元、1.9億元、1.6億元。

與中國奧委會達(dá)成合作的李寧，通過不斷加碼頂級運(yùn)動資源布局，構(gòu)建專業(yè)運(yùn)動品牌心智。為此，李寧上半年在研發(fā)上投入3.45億元，同比增長8.7%，增速高于營收增速。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，李寧在主打的“?”科技持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破的同時，還通過跨界合作拓寬科技邊界，把航天技術(shù)應(yīng)用于運(yùn)動服裝上。

另一家實(shí)現(xiàn)跨界突破的還有361度。該集團(tuán)近期宣布與斯坦德機(jī)器人達(dá)成戰(zhàn)略合作，布局機(jī)器人穿戴裝備及智能材料研發(fā)。

開店節(jié)奏放緩，押注奧萊戰(zhàn)場

運(yùn)動品牌在渠道層面的調(diào)整從未停止過，但各品牌均已不再盲目追求門店數(shù)量的快速增長，轉(zhuǎn)而更加注重門店效率和經(jīng)營質(zhì)量。

截至2025年6月末，安踏體育門店總數(shù)超1.3萬家，相較于2024年年末超1.2萬家的門店數(shù)量有所增長。但安踏體育對安踏、斐樂采取了放緩開店節(jié)奏、更關(guān)注店效的策略，其中安踏及安踏兒童門店較去年年末減少10家至9909家，斐樂品牌門店較去年年末減少6家至2054家。

此外，安踏體育旗下的迪桑特、可隆以及Maia Active繼續(xù)保持有序擴(kuò)張。截至上半年，上述三個品牌的門店數(shù)量分別為241家、199家、50家，較2024年年末分別增加15家、8家、3家。安踏體育透露，對于處于渠道建設(shè)中的所有其他品牌，集團(tuán)更注重提升單店?duì)I運(yùn)效率。通過大店升級計(jì)劃，迪桑特年店效超過5000萬元的高店效門店數(shù)量在持續(xù)增加。

今年2月，特步國際發(fā)布公告稱，未來，特步主品牌計(jì)劃逐步向有意退休的經(jīng)銷商收回分銷權(quán)，優(yōu)化零售渠道結(jié)構(gòu)。截至6月底，特步國際擁有超過8000家門店。其中，特步成人品牌門店6360家，較去年年末減少22家；特步少年門店1564家，較去年年末減少20家。

特步國際旗下首個實(shí)現(xiàn)盈利的新品牌索康尼，今年上半年的門店數(shù)量較去年年末增加10家至155家。特步集團(tuán)總裁田忠在業(yè)績交流會上表示，索康尼將適當(dāng)加快線下布局，聚焦一、二線城市高質(zhì)量商圈，新開30-50家線下門店，并適當(dāng)減少線上低價、折扣深的產(chǎn)品。

主打性價比的361度，渠道優(yōu)勢更集中在下沉市場。從門店分布來看，其中約76%的門店位于三線及以下城市。今年上半年，361度的門店數(shù)量同比減少81家至5669家。該品牌線下策略的重點(diǎn)是提升門店平均面積及店效。據(jù)披露，報(bào)告期內(nèi)，361度的單店平均面積達(dá)156平方米，同比凈增加7平方米；打造的新零售業(yè)態(tài)“超品門店”已累計(jì)開設(shè)49家。

在中期業(yè)績發(fā)布會上直言線下渠道嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)的李寧，正經(jīng)歷“壯士斷腕”般的線下渠道優(yōu)化。上半年，李寧優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)凈關(guān)閉51家店鋪，其中李寧Young門店減少33家。主動關(guān)閉低效門店的同時，李寧表示要將資源向核心商圈的大型旗艦店和高效奧萊店集中，以提升單店盈利能力和品牌影響力。

事實(shí)上，加碼奧萊渠道的不僅僅是李寧，還有安踏、361度、特步以及駱駝、凱樂石等運(yùn)動品牌。這些運(yùn)動品牌的奧萊門店不僅面積大、品類全，而且形象也更接近正價門店。運(yùn)動品牌集體押注奧萊戰(zhàn)場，或與奧萊市場近年的消費(fèi)熱度上升有關(guān)。中國商業(yè)聯(lián)合會奧特萊斯分會數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，全國主要奧萊項(xiàng)目銷售額同比增長12.8%，客流同比增長16.3%，增速較一季度繼續(xù)擴(kuò)大。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 王真真

編輯 王進(jìn)雨

校對 柳寶慶