這確實(shí)是目前中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌市場(chǎng)一個(gè)非常值得關(guān)注的現(xiàn)象，可以概括為“冰火兩重天”。我們來(lái)具體分析一下：
"“熱”面：特步、361度實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)"
1. "特步（Xtep）:" "增長(zhǎng)點(diǎn)：" 特步近年來(lái)在增長(zhǎng)上表現(xiàn)突出，尤其是在線(xiàn)下渠道的優(yōu)化和線(xiàn)上渠道的拓展方面取得了顯著成效。它成功地抓住了國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的消費(fèi)升級(jí)和細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)，例如在跑步、健走等細(xì)分領(lǐng)域有較強(qiáng)的市場(chǎng)地位。 "策略：" 特步注重產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌建設(shè)，積極與國(guó)際品牌合作（如迪桑特、布魯克斯的部分產(chǎn)品授權(quán)），提升品牌形象和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，其在零售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和管理上投入巨大，優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)，提升坪效。 "表現(xiàn)：" 無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，特步近年來(lái)都保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是中國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌中增長(zhǎng)最快的之一。
2. "361度（361 Degrees）:" "增長(zhǎng)點(diǎn)：" 361度同樣實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。其增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自于對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，特別是中高端產(chǎn)品的占比提升。同時(shí)，其在電商渠道，特別是直播電商等新興渠道的布局也成效顯著。 "策略：" 361度近年來(lái)更加注重產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)，提升產(chǎn)品品質(zhì)和時(shí)尚感，以吸引年輕

相關(guān)內(nèi)容：

至9月2日，國(guó)內(nèi)體育用品四巨頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際、361度的2025年上半年財(cái)報(bào)均已完成披露。2025年上半年，四大體育用品企業(yè)合計(jì)營(yíng)收659億元，盈利116億元。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，四大體育用品企業(yè)營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利端表現(xiàn)分化顯著，其中李寧的中期凈利潤(rùn)增幅“墊底”，361度中期營(yíng)收、凈利潤(rùn)增幅創(chuàng)其近五年以來(lái)最低。面對(duì)現(xiàn)實(shí)形勢(shì)較為嚴(yán)峻的線(xiàn)下渠道，四大體育用品企業(yè)均在放緩開(kāi)店步伐，并轉(zhuǎn)向提升門(mén)店面積與店效的同時(shí)，又“不約而同”地?fù)屵M(jìn)奧萊。

李寧中期凈利潤(rùn)增幅“墊底”，特步國(guó)際凈利潤(rùn)增幅最高

2025年上半年，安踏體育、李寧、特步國(guó)際、361度營(yíng)收分別為385.44億元、148.17億元、68.38億元、57.05億元，分別同比增長(zhǎng)14.3%、3.3%、7.1%、11%；凈利潤(rùn)分別為70.31億元、17.37億元、9.14億元、8.58億元，分別同比增長(zhǎng)-8.9%、-11%、21.5%、8.6%。

上半年，四大運(yùn)動(dòng)巨頭在營(yíng)收端均穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中安踏體育中期業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)歷史新高。盈利端則呈現(xiàn)較為明顯的分化。安踏體育70.31億元的凈利潤(rùn)相當(dāng)于其余三家之和的兩倍，頭部?jī)?yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固的同時(shí)，中期凈利潤(rùn)也繼2022年中期再次出現(xiàn)下滑。

中期凈利潤(rùn)增幅出現(xiàn)下滑的還有李寧。李寧的中期凈利潤(rùn)已連續(xù)三年出現(xiàn)下跌，同時(shí)其凈利潤(rùn)增幅也是四大體育用品企業(yè)中最低的。有分析認(rèn)為，行業(yè)面臨的激烈競(jìng)爭(zhēng)是影響李寧業(yè)績(jī)?cè)鏊俨桓叩脑蛑?，?duì)此李寧集團(tuán)聯(lián)席CEO錢(qián)煒在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，現(xiàn)在體育運(yùn)動(dòng)品牌賽道上的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，在業(yè)務(wù)推動(dòng)過(guò)程中，他們感受到了各個(gè)品牌之間非常“卷”的現(xiàn)象，給公司業(yè)績(jī)目標(biāo)的完成帶來(lái)了一定挑戰(zhàn)。“卷”是客觀(guān)存在的事實(shí)，李寧要做的是通過(guò)“卷”的環(huán)境來(lái)提升自己的能力。值得注意的是，李寧雖然盈利承壓，但是其現(xiàn)金流和資產(chǎn)質(zhì)量保持在了一個(gè)健康的水平。

與安踏體育和李寧相比，特步國(guó)際和361度在上半年均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增。其中特步國(guó)際凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了21.5%的增長(zhǎng)，達(dá)到9.14億元，創(chuàng)歷史新高，其增速在四家公司中位居首位。雖然特步國(guó)際的凈利潤(rùn)絕對(duì)值低于安踏體育和李寧，但其已連續(xù)兩個(gè)報(bào)告期保持20%以上的增長(zhǎng)，這與該集團(tuán)在2024年剝離了虧損的業(yè)務(wù)有關(guān)。

361度上半年錄得營(yíng)收、凈利雙增，但與往年相比，其營(yíng)收增速放緩、盈利能力下降的跡象已有所展露。2025年上半年，361度營(yíng)收同比增速11%，為近五年最低；凈利潤(rùn)增幅僅為8.6%，也是近五年最低，且首次降至個(gè)位數(shù)。

另外，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，上半年，除361度外，另外三家體育用品企業(yè)的毛利率均有所下滑，其中安踏體育毛利率下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)至63.4%，對(duì)此安踏體育方面解釋稱(chēng)由于毛利率相對(duì)較低的電商業(yè)務(wù)和鞋類(lèi)產(chǎn)品貢獻(xiàn)的增加。

此外，安踏體育由于收購(gòu)狼爪等因素的影響，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從114天增加至136天，庫(kù)存壓力隱現(xiàn)。李寧、特步國(guó)際、361度的平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為61天、94天、109天。

上半年，安踏體育、李寧的器材配件營(yíng)收增幅最高

同樣都是賣(mài)運(yùn)動(dòng)鞋服，四大體育用品各家賣(mài)得最好的品類(lèi)略有差異。

今年上半年，安踏體育的服裝品類(lèi)以54.2%的營(yíng)收占比領(lǐng)先，位居集團(tuán)首位，該品類(lèi)的毛利率也是最高的，約為67.3%；而營(yíng)收增幅最高的卻是配飾，約為24.6%，但該品類(lèi)在營(yíng)收中的占比只有3.3%，毛利率為52%。

同期，李寧的鞋類(lèi)以55.6%的營(yíng)收占比成為集團(tuán)營(yíng)收支柱，營(yíng)收增幅約為4.9%。以跑鞋為代表的跑步品類(lèi)一直是李寧的強(qiáng)項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其跑步品類(lèi)零售流水同比增長(zhǎng)15%，其中超輕、赤兔、飛電三大系列跑鞋半年銷(xiāo)售量就突破526萬(wàn)雙。與安踏體育類(lèi)似的是，李寧報(bào)告期內(nèi)的器材及配件營(yíng)收增幅也表現(xiàn)突出，約為23.7%，在總營(yíng)收中的占比從去年同期的7.8%增至9.4%。

“聚焦跑步”的特步國(guó)際，鞋類(lèi)營(yíng)收占比達(dá)到60.8%，但其6.3%的營(yíng)收增幅不及服裝品類(lèi)的9.5%，后者的營(yíng)收占比由去年同期的36.5%提升至37.3%。

此外，361度的營(yíng)收也主要依靠鞋類(lèi)產(chǎn)品拉動(dòng)，服裝表現(xiàn)相對(duì)較弱。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，其服裝品類(lèi)平均批發(fā)售價(jià)出現(xiàn)下降，且銷(xiāo)量也有所減少。數(shù)據(jù)顯示，上半年，361度成人服裝平均批發(fā)售價(jià)下降4.5%，營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)1.6%；兒童服裝平均售價(jià)下降6.3%，營(yíng)收同比下降7.6%，361度報(bào)告期內(nèi)服裝品類(lèi)合計(jì)同比少賣(mài)0.19億元。

對(duì)運(yùn)動(dòng)鞋服品牌而言，想要產(chǎn)品賣(mài)得好，都離不開(kāi)持續(xù)的研發(fā)投入。今年上半年，除安踏體育外，另外三家運(yùn)動(dòng)品牌的研發(fā)開(kāi)支比率均保持增長(zhǎng)或持平。盡管安踏體育的研發(fā)開(kāi)支比率降至2.6%，但由于營(yíng)收增長(zhǎng)，實(shí)際研發(fā)費(fèi)用增至10億元，李寧、特步國(guó)際、361度的實(shí)際研發(fā)費(fèi)用分別為3.45億元、1.9億元、1.6億元。

與中國(guó)奧委會(huì)達(dá)成合作的李寧，通過(guò)不斷加碼頂級(jí)運(yùn)動(dòng)資源布局，構(gòu)建專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌心智。為此，李寧上半年在研發(fā)上投入3.45億元，同比增長(zhǎng)8.7%，增速高于營(yíng)收增速。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，李寧在主打的“?”科技持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破的同時(shí)，還通過(guò)跨界合作拓寬科技邊界，把航天技術(shù)應(yīng)用于運(yùn)動(dòng)服裝上。

另一家實(shí)現(xiàn)跨界突破的還有361度。該集團(tuán)近期宣布與斯坦德機(jī)器人達(dá)成戰(zhàn)略合作，布局機(jī)器人穿戴裝備及智能材料研發(fā)。

開(kāi)店節(jié)奏放緩，押注奧萊戰(zhàn)場(chǎng)

運(yùn)動(dòng)品牌在渠道層面的調(diào)整從未停止過(guò)，但各品牌均已不再盲目追求門(mén)店數(shù)量的快速增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)而更加注重門(mén)店效率和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

截至2025年6月末，安踏體育門(mén)店總數(shù)超1.3萬(wàn)家，相較于2024年年末超1.2萬(wàn)家的門(mén)店數(shù)量有所增長(zhǎng)。但安踏體育對(duì)安踏、斐樂(lè)采取了放緩開(kāi)店節(jié)奏、更關(guān)注店效的策略，其中安踏及安踏兒童門(mén)店較去年年末減少10家至9909家，斐樂(lè)品牌門(mén)店較去年年末減少6家至2054家。

此外，安踏體育旗下的迪桑特、可隆以及Maia Active繼續(xù)保持有序擴(kuò)張。截至上半年，上述三個(gè)品牌的門(mén)店數(shù)量分別為241家、199家、50家，較2024年年末分別增加15家、8家、3家。安踏體育透露，對(duì)于處于渠道建設(shè)中的所有其他品牌，集團(tuán)更注重提升單店?duì)I運(yùn)效率。通過(guò)大店升級(jí)計(jì)劃，迪桑特年店效超過(guò)5000萬(wàn)元的高店效門(mén)店數(shù)量在持續(xù)增加。

今年2月，特步國(guó)際發(fā)布公告稱(chēng)，未來(lái)，特步主品牌計(jì)劃逐步向有意退休的經(jīng)銷(xiāo)商收回分銷(xiāo)權(quán)，優(yōu)化零售渠道結(jié)構(gòu)。截至6月底，特步國(guó)際擁有超過(guò)8000家門(mén)店。其中，特步成人品牌門(mén)店6360家，較去年年末減少22家；特步少年門(mén)店1564家，較去年年末減少20家。

特步國(guó)際旗下首個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的新品牌索康尼，今年上半年的門(mén)店數(shù)量較去年年末增加10家至155家。特步集團(tuán)總裁田忠在業(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，索康尼將適當(dāng)加快線(xiàn)下布局，聚焦一、二線(xiàn)城市高質(zhì)量商圈，新開(kāi)30-50家線(xiàn)下門(mén)店，并適當(dāng)減少線(xiàn)上低價(jià)、折扣深的產(chǎn)品。

主打性?xún)r(jià)比的361度，渠道優(yōu)勢(shì)更集中在下沉市場(chǎng)。從門(mén)店分布來(lái)看，其中約76%的門(mén)店位于三線(xiàn)及以下城市。今年上半年，361度的門(mén)店數(shù)量同比減少81家至5669家。該品牌線(xiàn)下策略的重點(diǎn)是提升門(mén)店平均面積及店效。據(jù)披露，報(bào)告期內(nèi)，361度的單店平均面積達(dá)156平方米，同比凈增加7平方米；打造的新零售業(yè)態(tài)“超品門(mén)店”已累計(jì)開(kāi)設(shè)49家。

在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上直言線(xiàn)下渠道嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)的李寧，正經(jīng)歷“壯士斷腕”般的線(xiàn)下渠道優(yōu)化。上半年，李寧優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)凈關(guān)閉51家店鋪，其中李寧Young門(mén)店減少33家。主動(dòng)關(guān)閉低效門(mén)店的同時(shí)，李寧表示要將資源向核心商圈的大型旗艦店和高效奧萊店集中，以提升單店盈利能力和品牌影響力。

事實(shí)上，加碼奧萊渠道的不僅僅是李寧，還有安踏、361度、特步以及駱駝、凱樂(lè)石等運(yùn)動(dòng)品牌。這些運(yùn)動(dòng)品牌的奧萊門(mén)店不僅面積大、品類(lèi)全，而且形象也更接近正價(jià)門(mén)店。運(yùn)動(dòng)品牌集體押注奧萊戰(zhàn)場(chǎng)，或與奧萊市場(chǎng)近年的消費(fèi)熱度上升有關(guān)。中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)奧特萊斯分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度，全國(guó)主要奧萊項(xiàng)目銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)12.8%，客流同比增長(zhǎng)16.3%，增速較一季度繼續(xù)擴(kuò)大。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 王真真

編輯 王進(jìn)雨

校對(duì) 柳寶慶