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"特步國(guó)際（1368.HK）分析摘要：主品牌驅(qū)動(dòng)復(fù)蘇，下半年增長(zhǎng)可期"
近期市場(chǎng)表現(xiàn)及行業(yè)動(dòng)態(tài)顯示，特步國(guó)際正經(jīng)歷一段業(yè)績(jī)復(fù)蘇的積極階段。這一趨勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)力是其主品牌（特步品牌）的穩(wěn)健表現(xiàn)和持續(xù)增長(zhǎng)。
"核心觀點(diǎn)："
1. "主品牌拉動(dòng)業(yè)績(jī)：" 特步國(guó)際的業(yè)績(jī)復(fù)蘇主要?dú)w功于其核心主品牌在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力提升和銷售增長(zhǎng)。這表明主品牌戰(zhàn)略的有效性，以及其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（尤其是與安踏、李寧等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比）中保持了相對(duì)優(yōu)勢(shì)。 2. "下半年增長(zhǎng)預(yù)期：" 基于當(dāng)前的主品牌發(fā)展勢(shì)頭和宏觀市場(chǎng)環(huán)境（假設(shè)下半年消費(fèi)環(huán)境邊際改善），特步國(guó)際被普遍預(yù)期在下半年能夠繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這為投資者提供了積極的信號(hào)。
"可能支撐因素（推測(cè)）："
"主品牌產(chǎn)品策略：" 可能推出了受市場(chǎng)歡迎的新產(chǎn)品，提升了產(chǎn)品力和品牌形象。 "渠道優(yōu)化：" 在線上或線下渠道方面進(jìn)行了有效調(diào)整和拓展，提升了市場(chǎng)覆蓋率和滲透率。 "營(yíng)銷投入：" 可能加大了品牌營(yíng)銷和推廣力度，提升了品牌知名度和消費(fèi)者認(rèn)知。 "市場(chǎng)份額穩(wěn)定或提升：" 主品牌在特定細(xì)分市場(chǎng)

相關(guān)內(nèi)容：

日前，特步國(guó)際(1368.HK)披露了2020年中期業(yè)績(jī)盈利預(yù)警及2020年第二季度中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況公告。

二季度業(yè)務(wù)恢復(fù)超預(yù)期，主品牌持續(xù)凸顯韌性

據(jù)該公告，于2020年上半年報(bào)期，特步普通股股權(quán)持有人應(yīng)占其未經(jīng)審核綜合溢利將較去年同期減少約45%-55%；特步主品牌收入及分部溢利分別錄得中單位數(shù)及約25%-30%跌幅。于二季度單季，特步主品牌零售額錄得低單位數(shù)跌幅，環(huán)比已出現(xiàn)明顯改善。

整體來說，特步上述業(yè)績(jī)表現(xiàn)或處情理之中。實(shí)際上，紡織服裝作為可選消費(fèi)品受疫情影響較大，二季度地區(qū)性疫情仍有反復(fù)，品牌服裝恢復(fù)持續(xù)波動(dòng)，尚需時(shí)間，目前普遍出現(xiàn)短期業(yè)績(jī)承壓的情況。

究其具體原因，特步方于公告中做出解釋：一方面，受疫情影響，特步部分終端店鋪運(yùn)營(yíng)中斷導(dǎo)致其代理商的訂單及補(bǔ)貨訂單減少，且其自三月中旬起新收購(gòu)品牌蓋世威及帕拉丁，在美洲及歐洲的大部分業(yè)務(wù)未能展開；另一方面，在疫情期間，特步對(duì)代理商給予了一次性補(bǔ)貼，短期內(nèi)增加一部分運(yùn)營(yíng)成本。

同時(shí)，特步方進(jìn)一步表示：集團(tuán)目前現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，財(cái)務(wù)狀況良好，截止2020年6月30日，特步集團(tuán)凈現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項(xiàng)目（包括定期存款、結(jié)構(gòu)性銀行存款以及已抵押存款減去銀行借款）約為人民幣21億元，具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著集團(tuán)內(nèi)部降本增效項(xiàng)目的不斷見效，管理層對(duì)下半年繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)表現(xiàn)持審慎樂觀態(tài)度。

緊隨其后，摩通也發(fā)表報(bào)告指出，特步核心業(yè)務(wù)仍穩(wěn)固，預(yù)期下半年特步品牌銷售持續(xù)復(fù)蘇，新品牌需求待時(shí)復(fù)蘇，評(píng)級(jí)維持“增持”。在一定程度上可以看到，特步自身已釋放出業(yè)績(jī)復(fù)蘇的信號(hào)，市場(chǎng)方面已透露出對(duì)其后續(xù)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的信心。

深入新零售布局，618全網(wǎng)數(shù)據(jù)高增長(zhǎng)

疫情以來，數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面加速，品牌服裝企業(yè)們紛紛奔向線上線下渠道融合變革的新零售模式。

在這一重要趨勢(shì)中，特步也不例外，今年特步電商業(yè)務(wù)通過調(diào)整內(nèi)部貨品結(jié)構(gòu)、精準(zhǔn)營(yíng)銷推廣、布局直播業(yè)務(wù)等舉措持續(xù)變革，取得快速發(fā)展，并在疫情之后的第一個(gè)大型消費(fèi)節(jié)618，徹底出圈了。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，618活動(dòng)中，特步主品牌全渠道累計(jì)成交突破2.5億元，國(guó)內(nèi)品牌第三；特步兒童新品高速成長(zhǎng)，全網(wǎng)增速達(dá)77%。其中，山海系列、貓和老鼠系列、騛速系列尤其受到消費(fèi)者青睞。

更值得一提的是，“特步運(yùn)動(dòng)+”線上小程序目前已實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，開設(shè)家數(shù)超4000家。具體來說，“特步運(yùn)動(dòng)+”以單家店自主運(yùn)營(yíng)、獨(dú)立核算，店員們變身云店客服，并跨界當(dāng)起“主播”直播帶貨，通過直播帶貨等一系列線上銷售手段，持續(xù)服務(wù)原本線下積累的成熟客戶群，以盤活特殊時(shí)期的人、貨、場(chǎng)資源。

事實(shí)上，消費(fèi)品牌的競(jìng)爭(zhēng)始終圍繞著人、貨、場(chǎng)的打通和整合，特步這種基于人、場(chǎng)、貨維度而行的資源盤活，使其在面對(duì)不斷變化的消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，更具可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

產(chǎn)品力、品牌力并駕齊驅(qū)，后續(xù)動(dòng)能強(qiáng)勁

另外，特步產(chǎn)品、品牌端的布局呈現(xiàn)出快速發(fā)展，日趨清晰的趨勢(shì)。

去年底，特步發(fā)布“國(guó)人競(jìng)速、全民暢跑”戰(zhàn)略，并正式發(fā)售競(jìng)速160X跑鞋。彼時(shí)，這款鞋成為跑者圈的網(wǎng)紅，不僅助力董國(guó)建在2019年柏林馬拉松上獲得中國(guó)男子馬拉松國(guó)外賽場(chǎng)的最佳成績(jī)，還一舉斬獲世界權(quán)威跑鞋測(cè)評(píng)媒體《RUNNER’SWORLD跑者世界》所評(píng)的“編輯之選”及“最高性價(jià)比”兩項(xiàng)大獎(jiǎng)，一躍成為特步專業(yè)跑鞋的典型代表。

今年7月，基于少林功夫和特步體育精神的契合，特步與千年少林寺牽手，借“國(guó)潮”風(fēng)打造跨界潮品。其中，在少林寺舉辦“山門秀”的活動(dòng)，獲得全網(wǎng)超過2億的曝光量。

同月，特步與微軟小冰、阿里聯(lián)手，在特步天貓旗艦店推出個(gè)性化定制項(xiàng)目，利用小冰在繪畫創(chuàng)作上的大數(shù)據(jù)能力和阿里柔性供應(yīng)鏈的平臺(tái)，打造出了人工智能與服裝制造零售業(yè)跨界合作的新模式。

除此之外，自2019年特步正式向多品牌、國(guó)際化的企業(yè)轉(zhuǎn)型以來，旗下索康尼品牌大力拓展了在國(guó)內(nèi)的布局，截止目前已在上海、北京、廣州、深圳、南京等城市開設(shè)超過15家店鋪，表現(xiàn)出逆勢(shì)而上的韌勁。

綜合來看，特步近來走產(chǎn)品力、品牌力并駕齊驅(qū)的發(fā)展道路，尤其進(jìn)入下半年后，其明顯加快了產(chǎn)品端、品牌端的升級(jí)部署。同時(shí)，基于目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)出強(qiáng)勁回暖的勢(shì)頭，及特步主品牌、新品牌的共同發(fā)力的商業(yè)模式，可以預(yù)見，特步將獲得更大的發(fā)展動(dòng)能，有望實(shí)現(xiàn)新的躍升。