我們來一起“透視”一下森馬服飾（股票代碼：002563）近期財報中反映出的幾個關鍵問題：凈利潤增速放緩、存貨問題以及產(chǎn)品質(zhì)量風波。
"財報透視：森馬服飾面臨多重挑戰(zhàn)"
根據(jù)公開信息（特別是對其2023年及可能延伸至2024年初的財報解讀），森馬服飾近年來的一些財務表現(xiàn)和市場動態(tài)引發(fā)了關注，主要可以歸納為以下幾點：
1. "凈利潤增速“急降”" "現(xiàn)象：" 森馬服飾的凈利潤增長速度相比過往出現(xiàn)了顯著下滑。例如，相較于前幾年較高的增長水平，近期的凈利潤增速明顯放緩，甚至可能面臨一定的壓力。 "可能原因分析：" "行業(yè)競爭加劇：" 服裝行業(yè)本就競爭激烈，線上線下渠道沖突、快時尚品牌崛起、消費需求變化等都給森馬帶來壓力。 "成本上升：" 原材料價格上漲、勞動力成本增加、物流成本波動等都可能侵蝕利潤空間。 "營銷費用投入：" 為維持品牌影響力和應對競爭，可能持續(xù)投入大量營銷費用，影響短期利潤。 "庫存壓力：" 如下一點所述，高企的庫存可能導致需要計提更多的存貨跌價準備，直接減少利潤。 "消費需求疲軟：" 宏觀經(jīng)濟環(huán)境或消費者信心變化可能影響服裝消費意愿，

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深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 梁佳彤

3月31日晚間，休閑裝品牌龍頭森馬服飾(002563)發(fā)布年度報告，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入146.26億元，同比增長7.06%；歸母凈利潤為11.37億元，同比增長1.42%；扣非凈利潤為10.84億元，同比增長6.16%。

盡管森馬服飾2024年度營業(yè)收入與凈利潤呈現(xiàn)雙增長態(tài)勢，但其凈利潤增速較2023年的76%同比顯著放緩。縱觀近年財務表現(xiàn)，公司凈利潤呈現(xiàn)顯著波動特征。2020年與2022年兩度遭遇斷崖式下跌，雖經(jīng)后續(xù)企穩(wěn)回升，但盈利規(guī)模始終未能恢復至2018年峰值水平。

盈利能力方面，報告期內(nèi)，貢獻公司98.85%營收的服裝行業(yè)毛利率為43.89%，同比下滑0.20%。具體來看，休閑服飾產(chǎn)品實現(xiàn)營收41.90億元，毛利率同比下滑2.54%，兒童服飾產(chǎn)品實現(xiàn)營收102.68億元，毛利率同比增長0.53%。

值得一提的是，公司報告期內(nèi)銷售費用攀升至37.51億元，同比增長13.89%，增幅超出同期營業(yè)收入及凈利潤的增速，主要系本期線上投流費用增加以及線下新開門店相應費用增加所致。

存貨情況方面，森馬服飾本年期末同比增加4.94億元，同比增加14.60%，主要系本期貨品采購同比增加所致。記者注意到，公司期末庫存余額為38.74億元，存貨庫齡3年以上的有1.19億元、2-3年的有1.66億元。

公開資料顯示，浙江森馬服飾股份有限公司創(chuàng)建于2002年，于2011年3月11日上市，主營業(yè)務包括品牌運營、設計研發(fā)、生產(chǎn)組織與成衣采購、零售管理、倉儲物流等。公司擁有兩個主要品牌，即大眾休閑裝品牌“森馬”和中等價位的“巴拉巴拉“童裝品牌。

今年1月，據(jù)中國消費者報報道，森馬旗下GSON品牌羽絨服存在不達標的情況。中國標準化協(xié)會安全健康消費工作委員會對央廣購物科技（浙江）有限公司所屬直播間購買的森馬旗下GSON品牌羽絨服進行購樣測試，測試結果顯示，該羽絨服產(chǎn)品存在絨子含量、含絨量極限偏差、陸禽毛含量指標不符合標稱信息和相關國家標準要求。

中國標準化協(xié)會安全健康消費工作委員會認為，羽絨產(chǎn)品上述問題主要源于過量添加飛絲，降低了產(chǎn)品品質(zhì)，直接影響了羽絨的保暖性能。

2020年、2022年森馬曾被查出旗下產(chǎn)品不合格、不達標的情況。其中，2022年8月，森馬全資控股子公司上海綺貝服飾有限公司由于生產(chǎn)銷售不合格產(chǎn)品被上海市市場監(jiān)督管理局處以1.5萬余元罰款。

在黑貓投訴平臺上，森馬相關的累計投訴量達1023條，涉及產(chǎn)品質(zhì)量、售后不佳等問題；巴拉巴拉相關的累計投訴量達289條，涉及產(chǎn)品質(zhì)量、同個尺碼不同長度、虛假宣傳等問題。

二級市場上，截至31日收盤，森馬服飾下跌1.94%報6.58元/股，最新市值177.27億元。和2021年5月的高位相比，公司股價跌近四成。