我們來深入探討一下“收購傳聞背后：安踏增長，需要銳步”這一主題。
這句話點出了當(dāng)前體育用品行業(yè)，特別是中國市場競爭格局下的幾個關(guān)鍵點：
1. "安踏的增長需求 (Anta's Growth Needs):" "市場成熟與競爭加?。? 中國體育用品市場，尤其是大眾運動市場，已經(jīng)相當(dāng)成熟，競爭異常激烈。安踏雖然憑借其多品牌戰(zhàn)略（FILA、Descente、Kolon Sport、亞瑪芬體育/Athleta，以及自有的安踏主品牌）取得了巨大成功，但想要維持高速增長，面臨挑戰(zhàn)。 "品牌升級與高端化：" 安踏需要進一步提升品牌形象，進入更高價值的市場區(qū)間，擺脫部分低端形象，滿足消費者對品質(zhì)、設(shè)計和科技的需求。 "國際化潛力：" 雖然安踏在東南亞和部分歐洲市場有布局，但在北美、歐洲核心市場，其品牌影響力與耐克、阿迪達斯相比仍有較大差距。銳步在這些市場擁有深厚的根基和品牌認知度。 "尋找增長點：" 除了內(nèi)生增長，外延式增長（收購）是快速獲取市場份額、技術(shù)、品牌和渠道的有效途徑。
2. "銳步的重要性 (Why Reebok is Important to Anta):" "強大的國際品牌：" 銳步在北美和歐洲是頂尖的運動

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近日，有市場消息指出，安踏集團可能即將完成對美國品牌管理公司Authentic Brands Group（ABG）旗下銳步（Reebok）的收購，并已完成實繳資金流程。

對此，安踏態(tài)度顯得曖昧?！拔覀円幌虿粚κ袌鰝髀勛髟u論?！?月5日，安踏集團如此回應(yīng)21世紀經(jīng)濟報道記者。

但要看到，在國內(nèi)市場走向存量的當(dāng)下，收購曾經(jīng)“登頂美國市場”的銳步，對安踏海外擴張有著切實幫助。

8月5日，安踏體育報收92.15港元/股，漲幅1.26%。

增長承壓

客觀上，安踏增長壓力越來越大了。

安踏近期披露的公告顯示，在二季度，安踏品牌零售流水同比低單位數(shù)增長，F(xiàn)ILA品牌中單位數(shù)增長，其他所有品牌（不包括狼爪）同比增長50%~55%。

需要注意的是，安踏品牌與FILA，占據(jù)安踏營收的絕大部分，在2024年營收占比超過84%。這代表著，安踏整體增長承壓。

本來，安踏品牌是安踏集團的增長穩(wěn)定器。

2024年，安踏品牌收入335億元，同比增長10.6%，占集團總收入比例為47.3%（2023年為48.6%）。

可是，在今年，安踏品牌增長明顯慢下來了。二季度，該品牌流水表現(xiàn)低于預(yù)期，線上線下均有所放緩。對此，安踏集團解釋為，低線城市加速門店煥新，對短期銷售額造成負面影響；線上渠道，今年618促銷激烈，該公司為保護品牌力和利潤率，維持理性節(jié)奏。

FILA的增速，則處在波動區(qū)間。

2024年，F(xiàn)ILA實現(xiàn)收入266億元，同比增長6.1%。某種程度上，如此成績已經(jīng)超出預(yù)期。安踏集團公告顯示，在2024年三季度，F(xiàn)ILA銷售額同比下降低單位數(shù)，主要是潮牌和兒童表現(xiàn)偏弱。

而FILA正在進行多方面調(diào)整。該品牌向21世紀經(jīng)濟報道記者確認，今年初，江艷已近期接任安踏時尚運動品牌群CEO，該板塊主要品牌就是FILA。江艷先后操盤ANTA KIDS和FILA FUSION品牌管理工作，非常對口FILA的業(yè)績“偏弱”板塊。

曾經(jīng)，F(xiàn)ILA與安踏在集團收入中占比相近，隨著市場變化，F(xiàn)ILA規(guī)模已離安踏越來越遠。

截至2024年末，F(xiàn)ILA店鋪總數(shù)2060家，同比增長4%。其中，大貨店1264家，同比增長7%；兒童店590家，同比增長1%；潮牌店206家，同比下滑2%。

安踏集團增長承壓背后是，國內(nèi)運動市場的波動加劇。

李寧公告顯示，在二季度，李寧（不包括李寧YOUNG）全渠道流水實現(xiàn)低單位數(shù)增長，低于預(yù)期。其中，線下零售渠道中單位數(shù)下降，線下批發(fā)渠道低單位數(shù)增長，電商渠道中單位數(shù)增長。

耐克披露的截至2025年5月31日的2025財年及第四季度業(yè)績顯示，在最新財季，耐克大中華區(qū)銷售額收入同比下滑21%至14.8億美元。

“客流量下降兩位數(shù)，零售額低于計劃。市場仍是促銷性的，正在采取積極措施來清理市場。這些措施對我們本季度的收入和毛利率產(chǎn)生了負面影響?！蹦涂薈FO馬修·弗蘭德（Matthew Friend）在財報電話會上說。

“多品牌運營商”

顯然，安踏與耐克、李寧最大的區(qū)別是，這家公司善于運營多品牌。

“單聚焦、多品牌、全球化”一向是安踏集團戰(zhàn)略。

2009年，安踏收購FILA品牌大中華區(qū)的商標(biāo)及經(jīng)營權(quán)；2016年，安踏與日本運動品牌DESCENTE迪桑特成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2017年，安踏與韓國運動品牌Kolon Sport可隆體育成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2019年，安踏完成了芬蘭體育用品集團Amer Sports亞瑪芬體育的收購，包含始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝等多個品牌；2023年，安踏對女性運動品牌瑪伊婭 MAIA ACTIVE進行股權(quán)收購。

2025年1月3日，安踏以500億韓元（約2.64億元人民幣）購入Musinsa約1.7%的股份，除了自有品牌，Musinsa平臺上聚集了約8000個韓國時尚品牌。4月10日，安踏又出資2.9億美元，100%控股戶外服飾、鞋履及裝備品牌狼爪。

眼下，亞瑪芬已經(jīng)實現(xiàn)盈利，F(xiàn)ILA早已成為安踏營收支柱之一。

在2024年，安踏集團營收同比增長13.6%至708.26億元。同期，亞瑪芬收入同比增長17.8%至51.83億美元，按適用匯率轉(zhuǎn)換為人民幣377.52億元。安踏集團與亞瑪芬收入相加，營收達到1085.78億元。

在今年一季度，亞瑪芬營收14.73億美元，按固定匯率同比增長26%；調(diào)整后營業(yè)利潤2.32億美元，同比增長79%。

背后是，安踏在零售和供應(yīng)鏈板塊的系統(tǒng)性優(yōu)勢。

比如，正是被安踏收購后，始祖鳥在中國市場踏上快車道。2019年，始祖鳥大中華區(qū)交由徐陽負責(zé)。徐陽最早就職于廣告公司，在他領(lǐng)導(dǎo)下，始祖鳥強化高端專業(yè)戶外品牌形象，并向泛運動愛好者破圈。譬如，2020年，始祖鳥國際超模劉雯成為品牌首位全球代言人。

在渠道上，2020年，始祖鳥收回了在華線上渠道和所有奧萊店的經(jīng)營權(quán)。其后，加大投入。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，從2020年四季度到2023年四季度，始祖鳥門店平均面積由217平方米提升至313平方米。且始祖鳥選址大多位于大型商超一樓核心地帶，占比約為40%左右，臨近奢侈品牌。

種種組合拳下，始祖鳥迎來一段快速增長期。

2020年至2022年，其全球收入CAGR（復(fù)合年均增長率）超過30%。其中，中國區(qū)增長態(tài)勢尤為亮眼。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019至2022年，始祖鳥中國流水CAGR高達58%。招股書顯示，2021、2022年，始祖鳥于大中華區(qū)、北美的品牌店坪效分別為1251/622美元、1269/817美元，均呈現(xiàn)增長趨勢。大中華區(qū)坪效顯著高于北美地區(qū)。

走向海外？

回到當(dāng)下，此番安踏的“緋聞對象”銳步更是堪稱豪門，在海外有著巨大影響力。

該品牌于1958年在英國成立。1982年，銳步依靠一款瞄準(zhǔn)女性運動市場的運動鞋“Reebok Freestyle”徹底打開了美國市場。1983年，銳步銷售額為1280萬美元，1985年增加到3.1億美元，1986年銳步成為美國鞋類銷售市場份額第一的品牌。此后，銳步還發(fā)布Pump籃球鞋系列，打入美國籃球鞋市場。

但是，好景不長。1987~2010年，銳步在美國市場份額從超25%下降至不到10%，耐克市場份額從10%提升至40%。

2006年，阿迪達斯購得銳步股權(quán)，可未能救市。2006年，銳步銷售額占到阿迪達斯集團的20%；到了2020年，占比已掉到6.7%。

2022年3月，ABG收購了銳步。

ABG素有“抄底王”之稱。其目前擁有品牌超過50個，全球營收超過320億美元。并購一年之后，ABG曾放出消息，預(yù)計銳步2022年的銷售額將突破50億美元，下一個目標(biāo)則是未來5年內(nèi)達到100億美元。

可惜，前述規(guī)劃似乎并未實現(xiàn)。

收購銳步后，ABG曾將該品牌在中國大陸、香港、澳門及臺灣地區(qū)的業(yè)務(wù)授權(quán)給香港聯(lián)亞。聯(lián)亞2024年財報顯示，銳步收入較前一年下滑19%。

由此，被安踏收購，或許也能拯救銳步業(yè)績。畢竟，F(xiàn)ILA、始祖鳥們的成功歷歷在目。

亦要看到，在國內(nèi)市場，銳步與FILA，乃至安踏品牌高端線存在著同質(zhì)競爭。也許，走向海外是安踏收購銳步的最大動力。

因為，安踏從未有過FILA海外經(jīng)營權(quán)，且在目前宏觀環(huán)境下，將安踏品牌打造成“美國市場第一”實在過于遙遠。銳步剛剛好。

此外，安踏集團“全球化”戰(zhàn)略正在加速。

比如，安踏品牌已布局東南亞、北美、歐洲、中東、非洲等核心海外市場。歐文系列籃球鞋全球多地發(fā)售全部售罄。其作為首個中國品牌，進駐了全球最大運動用品零售渠道Foot Locker及DSG等110家歐美主流零售渠道，覆蓋歐洲及北美5大重點市場。

截至2024年底，安踏集團已布局馬來西亞、泰國、越南、菲律賓、印度尼西亞市場，覆蓋東南亞及南亞地區(qū)近20個國家的20億人口。

可能，曾經(jīng)登頂美國市場的銳步，將是安踏打開海外市場的最佳切口。

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