從"現(xiàn)實(shí)物理"的角度來看，根據(jù)我們目前所知的科學(xué)定律，"人是不可能回到過去的"。
1. "時間旅行的理論限制"：雖然愛因斯坦的相對論中包含了一些允許時間旅行的理論可能性（例如，通過接近光速旅行或利用蟲洞），但這些理論都面臨著巨大的實(shí)際障礙，并且從未被證實(shí)。更重要的是，回到過去可能會引發(fā)邏輯悖論（如祖父悖論）。 2. "生物學(xué)限制"：人類的身體無法承受極端的速度或環(huán)境，這使得通過已知物理方法進(jìn)行時間旅行變得不可能。
所以，如果“回到過去”指的是像科幻小說里那樣，回到幾十年前看看年輕的自己，這是"不可能"的。
但是，如果從"象征意義或比喻意義"上理解“回到過去”，那么可以有不同的解讀：
1. "重溫舊時光"：李寧可以回到他熟悉的過去，比如重游他的故鄉(xiāng)，或者再次體驗(yàn)他年輕時奮斗的場景，感受那些已經(jīng)逝去的歲月。 2. "回顧與傳承"：李寧可以回顧他品牌創(chuàng)立的初心、發(fā)展歷程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和輝煌時刻，從中汲取經(jīng)驗(yàn)，為品牌未來的發(fā)展提供指導(dǎo)。這可以看作是一種精神上的“回到過去”。 3. "個人回憶"：對于李寧本人來說，他可以回憶起他個人的成長經(jīng)歷、職業(yè)生涯中的重要時刻等。
"總結(jié)來說："
"物理上不可能"：按照科學(xué)

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（文/霍東陽 編輯/張廣凱）

本土運(yùn)動三巨頭正在走向分水嶺。

最新業(yè)績預(yù)告顯示，2025年二季度，李寧全平臺零售流水僅錄得低個位數(shù)增長，線下渠道更是錄得負(fù)增長。安踏卻憑借多品牌協(xié)同戰(zhàn)略顯現(xiàn)出極強(qiáng)的抗壓性，特別是迪桑特、可隆等高端品牌的增速達(dá)到50-55%；特步深耕跑步，旗下專業(yè)跑鞋品牌索康尼第二季度的增速超過20%。

在此之前，李寧的頹勢早已難掩。相較其他品牌，在2024年財報中李寧的凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)兩年的下滑，市值更是從2021年最高峰的超2600億港元跌至現(xiàn)在的400多億港元。

從表面來看，李寧的“潰敗”仿佛是因?yàn)椤皢纹放?、多品類、多渠道”的?zhàn)略核心，單靠李寧主品牌以及其不同的產(chǎn)品線和子品牌涵蓋各個維度消費(fèi)者的策略不再奏效。實(shí)際上，自2002年起，李寧未曾停止運(yùn)營海外品牌，不過，李寧未能復(fù)制安踏旗下Amer Sports的“奇跡”，也沒能取得索康尼給特步帶來的業(yè)績提振。

值得注意的是，近日正式啟動在中國市場布局的瑞典戶外品牌Hagl?f與李寧不無關(guān)系。除了將在上海淮海中路開出品牌旗艦店，在北京國貿(mào)商城、天津萬象城等地也已出現(xiàn)品牌圍擋，Hagl?f的全國擴(kuò)張似乎已經(jīng)開始。

似乎李寧終于開始通過加碼海外品牌入局中國戶外市場，但李寧還能挽回頹勢嗎？

李寧家族的野心

在國內(nèi)被稱為“火柴棍”的Hagl?f目前是北歐最具人氣的戶外品牌之一。

有消費(fèi)者向觀察者網(wǎng)表示，在芬蘭首都赫爾辛基的大街上Hagl?f是最常見的外套品牌，在市中心火車站附近的商業(yè)街，Hagl?f也有自己的獨(dú)立店鋪，而在當(dāng)?shù)卮蟛糠值膽敉馄放贫际窃趇ntersports等代理商的集合店售賣的。

創(chuàng)立于1914年的Hagl?f已經(jīng)在資本市場幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，Hagl?f也在不同的“金主”手中逐漸走向全球化、時尚化。

2001年，Hagl?f在瑞典上市私募公司Ratos AB全資收購后，拓展了歐洲以外的市場；2010年，日本亞瑟士（ASICS Corporation）以約1.29億美元的價格收購Hagl?f，不僅強(qiáng)化了其在歐洲市場的影響力，并通過與潮牌合作等的方式推進(jìn)其時尚化轉(zhuǎn)型，讓它更多地走向城市化，走進(jìn)年輕人。

盡管Hagl?f才開始布局中國市場，但早在2023年，Hagl?f就被全球私募股權(quán)公司萊恩資本（LionRock Capital Limited）看中，當(dāng)?shù)貢r間12月18日，萊恩資本將Hagl?f納入麾下，具體金額并未公布。

當(dāng)時，萊恩資本創(chuàng)始合伙人蔣家強(qiáng)表示，“Hagl?f與我們的投資組合無縫契合，驗(yàn)證了我們致力于對擁有頂尖產(chǎn)品且歷史悠久品牌收購的理念?！?

萊恩資本成立于2011年，主要從事消費(fèi)品及體育業(yè)務(wù)投資，此前還投資了英國的鞋履品牌Clarks（2021年）、國際米蘭足球俱樂部等。在創(chuàng)立萊恩資本之前，蔣家強(qiáng)曾在新鴻基地產(chǎn)的私募部門任職10年。

萊恩資本

值得注意的是，萊恩資本與李寧集團(tuán)關(guān)系密切。李寧集團(tuán)的創(chuàng)始人、實(shí)控人李寧也是萊恩資本的非執(zhí)行董事長，盡管不參與日常投資決策，但主導(dǎo)著其戰(zhàn)略方向。

在萊恩資本收購Hagl?f時，就有業(yè)內(nèi)人士指出該收購行為可以看作是李寧家族布局戶外運(yùn)動賽道。對此，李寧方面曾回復(fù)稱，“李寧公司是萊恩資本旗下基金的有限合伙人，李寧公司為跟投方，不參與收購公司的管理及運(yùn)營?！?

李寧公司確實(shí)沒有直接參與收購公司的管理及運(yùn)營。2024年6月，非凡領(lǐng)越宣布與萊恩資本成立合資公司，共同運(yùn)營Hagl?f在大中華區(qū)的業(yè)務(wù)。

但與李寧集團(tuán)同樣為港股上市公司的非凡領(lǐng)越也是圍繞李寧及其家族展開的。李寧是其執(zhí)行董事、董事會主席兼行政總裁，通過家族控股公司持股約68.83%。非凡領(lǐng)越也是李寧集團(tuán)的第一大股東，不久前更是剛剛完成對李寧集團(tuán)的增持，目前持股比例達(dá)到了12.34%。

公司曾用名為非凡中國，在2010-2018年間，非凡中國的業(yè)務(wù)以體育地產(chǎn)為主，同時涉及體育賽事運(yùn)營、體育經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域，曾獲得國際大型羽毛球比賽在中國的舉辦權(quán)，也簽約過中國體操隊及明星運(yùn)動員。

早期非凡中國的業(yè)務(wù)與李寧集團(tuán)更像是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)系，而在2018年李寧集團(tuán)提出“單品牌、多品類、多渠道”的戰(zhàn)略核心后，非凡中國開始精簡業(yè)務(wù)，更多地聚焦在多品牌鞋服和運(yùn)動體驗(yàn)上，并開始了對海內(nèi)外運(yùn)動/服飾品牌的并購。

2019年，非凡中國收購了LNG商標(biāo)、悅嶺管理有限公司等；2020年收購了堡獅龍66.6%股權(quán)，次年創(chuàng)立了新品牌bossini.X；2022年收購了Amedeo Testoni；2023年初從萊恩資本手中收下了Clarks。

其樂為Clarks；鐵獅東尼為Amedeo Testoni

2023年5月，非凡中國（Viva China）更名為非凡領(lǐng)越（Viva Goods）。當(dāng)時有媒體認(rèn)為，更名非凡領(lǐng)越標(biāo)志著公司將從“中國本土運(yùn)營商”向“全球化消費(fèi)品集團(tuán)”轉(zhuǎn)型，對標(biāo)安踏旗下的多品牌矩陣。

李寧家族通過核心業(yè)務(wù)實(shí)體李寧集團(tuán)、私募投資平臺萊恩資本和多元化投資運(yùn)營平臺非凡領(lǐng)越構(gòu)建了一套“資本+產(chǎn)業(yè)”的協(xié)同體系，三者通過股權(quán)、投資與業(yè)務(wù)分工緊密聯(lián)動，但又獨(dú)立運(yùn)營。

在Clarks和Hagl?f身上，可以看到李寧家族旗下的公司已經(jīng)形成了一個完整的“收購+運(yùn)營”的方法論：萊恩資本作為“白手套”完成收購，非凡領(lǐng)越接管運(yùn)營，成為李寧家族試水多元化業(yè)務(wù)的“試驗(yàn)田”。

復(fù)制“中國李寧”

那非凡領(lǐng)越對品牌的運(yùn)營能力如何呢？只能說，還在密切地觀望中。

2020年，當(dāng)時還叫非凡中國的非凡領(lǐng)越以5000萬港元的三折低價買下了昔日的香港服飾三巨頭之一的bossini，與創(chuàng)始人羅家三代成員羅正杰入主經(jīng)營。

bossini曾在業(yè)績報告中指出，內(nèi)地市場充滿活力和機(jī)會，希望擴(kuò)大內(nèi)地業(yè)務(wù)來扭虧為盈。當(dāng)時有媒體直指bossini整合到“非凡”旗下，可以借助李寧現(xiàn)有的分銷渠道做大國內(nèi)市場。

但李寧的分銷渠道似乎幫助不大（按李寧集團(tuán)的一貫口徑，甚至沒有幫助），截至2023年底，bossini在中國內(nèi)地一二線城市商圈僅有約100家零售門店。非凡領(lǐng)越2024年上半年財報透露，bossini的營收還下跌了11.4%，跌至2.67億港元。

非凡領(lǐng)越主導(dǎo)下的bossini的轉(zhuǎn)型路線一度也像“李寧”到“中國李寧”的潮流化轉(zhuǎn)型，但與潮流設(shè)計師推出聯(lián)名系列的水花不大后開始轉(zhuǎn)型為騎行品牌“bossini.X”，希望通過目前正在升溫的自行車運(yùn)動提振其業(yè)績。

2024年全年，bossini的收入僅占非凡領(lǐng)越的5%左右，因關(guān)店及品牌重塑收入還在進(jìn)一步減少，但這也意味著非凡領(lǐng)越前四年對bossini的運(yùn)營效能有限。今年3月17日，bossini正式撤銷了在港交所的上市地位，結(jié)束了31年的上市歷程。

非凡領(lǐng)越也想繼續(xù)復(fù)制讓李寧再次翻紅的潮流路線，為Clarks同樣設(shè)計了“翻潮”兩步走：一方面，非凡領(lǐng)越找到頂尖設(shè)計師為Clarks設(shè)計鞋款、與潮牌聯(lián)名，另一方，潮流屬性更強(qiáng)的支線Clarks Originals 于2023-2024年間分別在北京三里屯和東京原宿的“潮人”聚集地開出門店。

但與李寧的“翻潮“存在根本不同的是Clarks的“立身之鞋”Wallabee始終在時尚行業(yè)占有一席之地，在非凡領(lǐng)越收購前，Clarks就曾與諸多潮牌合作過。此外，李寧的“翻潮”也有其獨(dú)特的背景——國潮，這是Clarks永遠(yuǎn)無法復(fù)制的。

《界面新聞》還曾分析稱，在消費(fèi)者時尚喜好快速變化的當(dāng)下，Clarks的轉(zhuǎn)型明顯也有與市場脫節(jié)的跡象，在Clarks還未大范圍鋪開市場的時候，街頭潮流在中國就已經(jīng)開始退熱。根據(jù)極海品牌監(jiān)測，截至7月31日，Clarks共開出了140家門店，而在2023年年初，Clarks的門店數(shù)約為111家。

據(jù)非凡領(lǐng)越2024年財報，主打高端路線的Clarks直營店的收入仍舊不及批發(fā)及其他渠道。連安踏運(yùn)營FILA和Amer Sports的DTC模式，非凡領(lǐng)越都沒有學(xué)好。

而非凡領(lǐng)越似乎認(rèn)為Clarks的問題出現(xiàn)在皮鞋上，2023年冬季，Clarks首次推出了專業(yè)戶外線ALT。在品牌成立200周年之際，Clarks還在不久前推出品牌首款健步鞋Pace，專為健身鍛煉設(shè)計。

收購海外品牌后的品牌管理一直是中國資本的大命題。

雖然安踏對Fila和Amer Sports的改造被視為教科書級案例，但市場風(fēng)云變幻，安踏在選擇收購標(biāo)的和制定運(yùn)營策略也要因時而變。特步也因業(yè)務(wù)改善有限剝離了蓋世威和帕拉丁的業(yè)務(wù)，全線聚焦跑步運(yùn)動領(lǐng)域。

無時尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐曾向觀察者網(wǎng)表示，盡管整個消費(fèi)市場正在向存量市場轉(zhuǎn)變，但戶外運(yùn)動的增量還算確定的，這也是包括諸多男裝品牌滿世界收品牌想在中國市場分一杯羹的重要原因。

暫不提非凡領(lǐng)越想用Hagl?f對標(biāo)始祖鳥，連它能帶Hagl?f走多遠(yuǎn)，按其之前表現(xiàn)出的運(yùn)營能力來看還是一個問號。

李寧的“翻紅”注定短暫

在2021年，李寧市值高峰期與“國潮”的興起密不可分。

2018年，李寧以“悟道”系列在紐約時裝周一“站”成名，成為第一個登陸國際秀場的中國運(yùn)動品牌，也開始了李寧的“國潮”路線。2019年，李寧又推出了融合了時裝、運(yùn)動、中國傳統(tǒng)文化等多種元素的李寧CF再闖時裝周；同時推出了籃球潮流支線BADFIVE系列。

值得注意的是，李寧并不是唯一一個市值節(jié)節(jié)攀升的本土運(yùn)動品牌。自2019年初至2021年8月，李寧的股價連續(xù)上漲了超1051%，安踏股價連續(xù)上漲了超406%。李寧的市值巔峰出現(xiàn)在2021年9月，安踏的市值巔峰則出現(xiàn)在2021年7月。

這是一個多方面因素共同作用的結(jié)果：本該在2020年的東京奧運(yùn)會延期至2021年讓其成為了一個體育大年；2021年3月，新疆棉事件爆發(fā)，消費(fèi)者轉(zhuǎn)投李寧、安踏等國產(chǎn)品牌，當(dāng)年618大促中，耐克和阿迪達(dá)斯在華銷售額驟降30%；2021年第二季度，國內(nèi)公募基金在港股大幅加倉服裝行業(yè)，據(jù)《金融時報》報道，當(dāng)時，李寧持股市值環(huán)比大幅提升837%至115.7億元，成為新進(jìn)前十重倉股，而安踏持股市值也環(huán)比提升176.6%至200.7億元。

當(dāng)潮水退去，就能知道是誰在裸泳。

李寧的“單品牌、多品類”模式開始展現(xiàn)出其弊端，主打國潮的“中國李寧”、電競潮牌“LNG”、輕奢潮牌LI-NING 1990 以及上文提到的李寧CF、BADFIVE諸多支線開始讓消費(fèi)者應(yīng)接不暇，導(dǎo)致品牌系列和子品牌認(rèn)知混亂。

以李寧在2021年的市值高峰期推出的LI-NING 1990為例，除了瞄準(zhǔn)李寧主品牌外的時尚休閑服飾市場，LI-NING 1990最大的標(biāo)簽就是“貴”。

LI-NING 1990 號稱是以創(chuàng)始人李寧的體育精神為內(nèi)核，從奧運(yùn)領(lǐng)獎服、冠軍金牌等歷史元素中汲取靈感，結(jié)合宋代彩陶紋樣、古法藍(lán)染技藝等中國傳統(tǒng)工藝，打造兼具功能性和藝術(shù)性的產(chǎn)品。

一開始，LI-NING 1990的產(chǎn)品也獲得諸多好評。有消費(fèi)者向觀察者網(wǎng)表示，在2021年前后正是“老花”又流行起來的時候，LI-NING 1990用三個李寧的舊logo湊成的老花十分新穎，產(chǎn)品的設(shè)計也足夠亮眼。

實(shí)際上，就像中國李寧的“國潮”，LI-NING 1990創(chuàng)造的仍舊是潮流，而非趨勢。LI-NING 1990很快開始被詬病產(chǎn)品缺乏功能創(chuàng)新，而超高定價還與李寧主品牌的“國貨性價比”形成沖突。

還有業(yè)內(nèi)人士分析稱，站在新品牌定位策略的角度，LI-NING 1990的產(chǎn)品沒有聚焦一類客群、一類風(fēng)格和統(tǒng)一解決方案的市場驗(yàn)證方式，而是直接“照搬”了FILA在百億規(guī)模成熟階段的產(chǎn)品邏輯?！爸荒苷fLI-NING 1990與主品牌形成了差異化，但這種差異化并不能帶來消費(fèi)客群?！?

為了與消費(fèi)者“對話”，LI-NING 1990 還嘗試通過切入具體的運(yùn)動賽道而入局了高爾夫，并推出了相關(guān)產(chǎn)品。但現(xiàn)在的LI-NING 1990 也失去了它一開始的“靈氣”。

2024年，李寧主品牌也開始追逐戶外運(yùn)動的趨勢，分出專業(yè)戶外和輕型戶外兩大產(chǎn)品支線，但目前占總收益比重并不大。在李寧官方旗艦店將戶外裝備分為了三個場景：城市漫游、近郊露營和山野徒步，沖鋒衣的價格帶在319-1689元之間，價格帶與伯希和較為相似，安踏已經(jīng)憑借安踏冠軍將其沖鋒衣賣到2000元上下。

盡管對戶外的布局略遲，但李寧認(rèn)為自己的優(yōu)勢在于：有專業(yè)運(yùn)動品牌身份背書，可以增強(qiáng)在戶外市場的競爭力。

李寧聯(lián)席CEO錢煒曾表示，未來李寧將繼續(xù)完善戶外產(chǎn)品矩陣，希望能迅速培養(yǎng)出一個獨(dú)立的、能夠成為生意推手的品類。

浦銀國際分析師認(rèn)為，李寧短期的銷售趨勢在國產(chǎn)品牌中仍舊很弱，而其較為激進(jìn)地加大費(fèi)用投入是否能轉(zhuǎn)化為品牌力的提升和業(yè)績的改善還尚待時間來驗(yàn)證。

“起大早、趕晚集”

不過，李寧集團(tuán)也先后下場運(yùn)營過幾個國際品牌，其中包括法國戶外美學(xué)的代表品牌Aigle。

早在2005年，李寧就與法國Aigle成立合資公司“艾高（中國）戶外體育用品有限公司，一下子簽下中國區(qū)50年獨(dú)家運(yùn)營權(quán)。相較同為法國戶外品牌，現(xiàn)在由報喜鳥運(yùn)營的樂飛葉只有十年的合作約，一下拿下50年的李寧實(shí)際是海外品牌對其的肯定。

李寧試圖將Aigle在中國重塑為“輕奢戶外”品牌，主打30-50歲精英客群，產(chǎn)品均價2000元以上，并將產(chǎn)品從單一雨靴延伸至全系戶外服飾，對標(biāo)英倫雨靴品牌Hunter和奢侈品牌Burberry。

但單就Aigle的拳頭產(chǎn)品雨靴來看，在目前的國內(nèi)市場，消費(fèi)者對Aigle雨靴的認(rèn)知甚至不及寶尊從2023年才開始運(yùn)營的Hunter。

Aigle在中國市場的擴(kuò)張速度也相對緩慢。據(jù)李寧2013年財報，當(dāng)時Aigle的總門店數(shù)已經(jīng)達(dá)100家，除北京上海外，品牌還計劃將持續(xù)在省會等一線城市陸續(xù)開設(shè)全球統(tǒng)一的品牌形象店，但目前Aigle的門店數(shù)仍在百家上下。

但《界面新聞》發(fā)現(xiàn)，Aigle及一眾代理品牌在李寧公司財報中越來越邊緣化，Aigle所屬的其他品牌類目站總營收比例基本在1%徘徊。

《運(yùn)動品牌Talk》分析稱，運(yùn)動品牌想要在多品牌上獲得成功，關(guān)鍵在于有清晰的戰(zhàn)略協(xié)同和高效的資源分配。

雖然安踏在多品牌運(yùn)營上有了不錯的成績，只是其在駕馭多品牌上比其他品牌更好解決了一些問題，比如說，收購來的品牌都是單獨(dú)運(yùn)營，更能集中精力對各個品牌單個攻破。

李寧盡管一直聚焦在單品牌、多品類，但其曾先后擁有樂途、紅雙喜、Aigle、Danskin等多個品牌的運(yùn)營。但在主品牌李寧占據(jù)更多科技創(chuàng)新和營銷資源下，其他品牌還能分得多少資源呢？

其中的Danskin也尤為典型。Danskin是一個具有百年歷史的美國女子運(yùn)動品牌，從芭蕾舞舞蹈服起家，上世紀(jì)50年代推出多功能雙向拉伸尼龍緊身連褲襪，又在此后的60年代推出生活休閑系列。

2016年10月，李寧與知名品牌管理公司艾康尼斯達(dá)成合作，獨(dú)家經(jīng)營Danskin在中國大陸及澳門地區(qū)的業(yè)務(wù)。

要知道之后將中國女性運(yùn)動市場攪得天翻地覆的lululemon在中國市場的早期門店布局是在2016年12月。李寧簽下Danskin的時間甚至早于lululemon正式在中國市場開店的時間。

Danskin在日本定位是高端瑜伽，在巴西偏向于舞蹈，在韓國和英國則是一個女性健身品牌。根據(jù)李寧2017年財報對Danskin的描述是“舞蹈和瑜伽時尚健身產(chǎn)品”。

但Danskin遇到了前面品牌也未能解決的問題：獨(dú)立運(yùn)營模式限制資源整合；戰(zhàn)略優(yōu)先級邊緣化未能獲得足夠的資金與流量支持。

時任Danskin中國總經(jīng)理閆志剛曾在安踏負(fù)責(zé)Fila中國業(yè)務(wù)的初期運(yùn)營，參與其從虧損到盈利的轉(zhuǎn)型過程。他曾在采訪中透露，Danskin是獨(dú)立于李寧之外的：招李寧體系外的人，把總部獨(dú)立放在上海，他直接跟李寧先生匯報。

Danskin的獨(dú)立原則雖然能確保品牌的調(diào)性與靈活性，但這也注定了在其本土化的過程中無法得到李寧集團(tuán)的支持。

據(jù)《品牌星球》報道，自2016年進(jìn)入市場，到2023年，Danskin僅在中國開出6家門店。在女性運(yùn)動市場競爭尚不激烈之時，Danskin也沒有積極地“跑馬圈地”，只是一味的“小心謹(jǐn)慎”。《懶熊體育》曾分析，這是李寧在早期運(yùn)營樂途時模仿初期KAPPA大幅擴(kuò)張但結(jié)果遠(yuǎn)不及預(yù)期的反思結(jié)果。

但這也讓Danskin錯過了中國女性市場的紅利期，2024年9月，上海最后一家實(shí)體店關(guān)閉宣告Danskin退出中國市場，電商也全盤退出。

李寧不僅早早有坐標(biāo)戶外的Aigle，也有面向女性群體的Danskin，兩波紅利，李寧什么都沒撈到。

有分析指出，憑借獨(dú)特的運(yùn)動基因和文化自信，李寧一度成為民族品牌的驕傲、國潮的代表，這也或許是李寧一直堅持“單品牌”的核心原因。

但國潮起落，運(yùn)動時尚在李寧財報中逐年淡化，運(yùn)動生活風(fēng)潮仍在興起。潮流易散，而趨勢的底層邏輯仍舊要回到消費(fèi)者。

《窄播》認(rèn)為，在新一輪的競爭周期里，國內(nèi)外的傳統(tǒng)巨頭和新興品牌都在產(chǎn)品、品牌建設(shè)和市場營銷上發(fā)力。

要想“回到過去”，李寧不僅需要找到品牌差異化的競爭點(diǎn)，和消費(fèi)者建立鏈接，又要在短期業(yè)績和長期的品牌建設(shè)找到平衡。