“速凍一哥”指的是中國速凍食品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)——三全食品。三全食品成立于1992年，總部位于河南省鄭州市，是中國速凍食品行業(yè)的先驅(qū)之一。近年來，三全食品在市場占有率、品牌影響力等方面持續(xù)提升，成為了中國速凍食品行業(yè)的佼佼者。
2021年，三全食品成功在香港聯(lián)交所主板上市，股票代碼為“02138.HK”。上市后，三全食品的市值迅速攀升，成為了年入百億的企業(yè)。三全食品的上市，不僅標(biāo)志著公司進(jìn)入了新的發(fā)展階段，也為中國速凍食品行業(yè)的發(fā)展樹立了新的標(biāo)桿。
三全食品在上市后，將繼續(xù)發(fā)揮其在速凍食品領(lǐng)域的優(yōu)勢，加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品品質(zhì)，拓展市場渠道，為消費(fèi)者提供更多優(yōu)質(zhì)、健康的速凍食品。同時(shí)，三全食品也將積極參與國際競爭，努力提升中國速凍食品在全球市場的地位。

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文｜紅餐網(wǎng)

7月4日，速凍龍頭安井食品(02648.HK)在港交所主板掛牌上市。而早在2017年，安井食品就已在上交所上市。此次順利登陸港股，也意味著安井食品正式成為速凍食品行業(yè)里，首家“A+H”股雙重上市的企業(yè)。

安井食品的H股發(fā)行價(jià)為60港元/股，上市首日破發(fā)，截至今日收盤，安井食品的股價(jià)定格為57港元/股，市值超189億港元。

01.速凍領(lǐng)域的全能選手，一年賺了近15個(gè)億

根據(jù)公開信息，安井食品創(chuàng)始人、現(xiàn)任董事長劉鳴鳴是河南鄭州人，曾經(jīng)在鄭州當(dāng)過大學(xué)老師，后來才投身商海，2001年在廈門創(chuàng)立了安井食品。

而同一時(shí)期，三全食品、思念食品等速凍企業(yè)已經(jīng)憑借速凍湯圓、水餃等產(chǎn)品，在速凍面米領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。所以，劉鳴鳴便另辟蹊徑，以福建特產(chǎn)魚糜制品起家，利用火鍋丸子進(jìn)行錯(cuò)位競爭，生產(chǎn)了魚丸、魚豆腐等魚糜類產(chǎn)品，并將產(chǎn)品鋪向農(nóng)貿(mào)市場和中小餐飲店等渠道。

搶先抓住細(xì)分、空白市場，讓安井食品得以脫穎而出，但品牌并不甘心于此。此后數(shù)年里，安井食品相繼收購了洪湖誘惑、柳伍、功夫食品等品牌，不斷擴(kuò)充品類，從火鍋丸子生產(chǎn)商一躍成為了速凍領(lǐng)域的全能選手。

如今，在安井食品的產(chǎn)品線里，既有魚丸、魚豆腐、撒尿肉丸等火鍋食材，也有酸菜魚、小龍蝦等預(yù)制菜，以及燒麥、饅頭、手抓餅等速凍面點(diǎn)，其業(yè)務(wù)版圖已涵蓋速凍調(diào)制食品、速凍面米制品、速凍菜肴制品等。

截至2024年底，安井食品已經(jīng)在全國運(yùn)營12個(gè)生產(chǎn)基地及海外1個(gè)生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能也達(dá)到了百萬噸級別，產(chǎn)能利用率也達(dá)到97.2%。

△圖片來源：安井食品招股書

產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，其營收也在不斷增長。過去幾年，安井食品的營收、利潤都在逐年增長。據(jù)招股書，2022年至2024年，安井食品的收入分別為121.06億元、139.65億元、150.30億元；歸母凈利潤分別為11.01億元、14.78億元、14.85億元。

02.2000+經(jīng)銷商撐起123億收入，預(yù)制菜成第二增長曲線

作為速凍食品行業(yè)里首家“A+H”股雙重上市的企業(yè)，安井食品到底靠什么賺錢？從其招股書披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)中，或可窺探一二。

1、強(qiáng)依賴于經(jīng)銷渠道，2017名經(jīng)銷商撐起123億收入

雖然安井食品有布局特通直營、商超、新零售等多個(gè)渠道，但經(jīng)銷渠道依然是公司營收的主要支柱。

像去年150.30億元的營收中，經(jīng)銷渠道的收入超過了123億元。經(jīng)銷渠道囊括了約2017名經(jīng)銷商，平均下來，每家經(jīng)銷商為安井食品貢獻(xiàn)的年收入達(dá)到了610萬元。

這些經(jīng)銷商中，與安井食品合作五年及以上的經(jīng)銷商約736個(gè)，且這些人創(chuàng)造了大部分營收。招股書顯示，該等經(jīng)銷商的合計(jì)收入貢獻(xiàn)達(dá)87億元，相當(dāng)于經(jīng)銷渠道總收入的七成。

相比之下，特通直營、KA等渠道的占比則不足一成，近幾年還出現(xiàn)了下滑態(tài)勢。其中，特通直營客戶主要為連鎖餐企、休閑食品企業(yè)及其他企業(yè)，該渠道的營收占比從2023年的7.5%降為6.7%；KA客戶主要是全國性及區(qū)域性商超，2022-2024年，該渠道的營收占比逐年下降至5.5%。

2、營收占比近三成，預(yù)制菜成第二增長曲線

在安井食品的產(chǎn)品體系里，包含丸子、魚豆腐、烤腸等在內(nèi)的速凍調(diào)制食品是公司的主力產(chǎn)品。過去3年，該類產(chǎn)品對總營收的貢獻(xiàn)已超過五成。

但從增速來看，速凍菜肴制品（即預(yù)制菜）是拉動公司近幾年?duì)I收規(guī)模增長的主要動力。2022-2024年，其速凍菜肴制品的收入從30億元增至43億元，復(fù)合年均增長率達(dá)19.9%。

把時(shí)間線拉長來看，還可以發(fā)現(xiàn)，安井食品的速凍菜肴業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)幾年增長。在2020年，該業(yè)務(wù)的營收僅為6.73億元。2021、2022年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)營收分別增長至14億元、30億元。

從不足7億增長至43億，營收占比也從一成增長至近三成，速凍菜肴業(yè)務(wù)已經(jīng)成為安井食品新的增長曲線。

3、橫跨不同品類，培育出39個(gè)億元級大單品

擴(kuò)充產(chǎn)品的同時(shí)，安井食品也在不斷培育大單品，持續(xù)推出大單品并將大單品系列化。

招股書中提到，2020年以來，安井食品發(fā)布了燒麥、調(diào)味蝦、小酥肉、爆漿糍粑、火山石烤腸等多個(gè)大單品，橫跨不同品類。且近幾年的年報(bào)中，安井食品都有提及，公司每年聚焦培養(yǎng)3-5個(gè)“戰(zhàn)略大單品”。

實(shí)際上，早在上交所上市前，安井食品就已經(jīng)很重視打造大單品。2011至2017年期間，公司就已打造出了4個(gè)年入過億的大單品。到2024年，安井食品已經(jīng)擁有了39個(gè)年?duì)I收達(dá)億元級別的大單品。其中，有4款大單品的年?duì)I收甚至超過了5億元。

△大單品發(fā)布時(shí)間線；圖片來源：安井食品招股書

此外，招股書中，安井食品也表示，戰(zhàn)略性大單品的持續(xù)增長帶動其他產(chǎn)品的快速增長。圍繞這些暢銷單品，安井食品又進(jìn)行了系列化的拓展。比如，聚焦燒麥這款單品，安井食品又推出了紫米燒麥、“三丁”燒麥等產(chǎn)品來擴(kuò)大燒麥產(chǎn)品組合，以服務(wù)不同經(jīng)銷渠道和消費(fèi)場景。

總體來看，不斷培育大單品，為安井食品帶來了新的營收增量。與此同時(shí)，通過大單品，安井食品也提升了終端對其的品牌認(rèn)知。一如招股書中所說：“這些大單品起到提高品牌認(rèn)知、加深與終端客戶聯(lián)結(jié)的作用，帶動了經(jīng)銷商與安井業(yè)績的持續(xù)增長”。

03.加碼海外，“凍品一哥”能否再創(chuàng)增長？

經(jīng)過二十多年的發(fā)展，安井食品已經(jīng)成長為速凍食品行業(yè)的巨頭。其先后通過A股和H股的上市，讓品牌自身接觸到了更廣泛的投資者群體，有助于擴(kuò)大融資規(guī)模，為其后續(xù)發(fā)展贏得更多資金支持。這或許也預(yù)示著，有了錢，凍品一哥接下來還會有一番動作。

做什么？招股書中，安井食品表示，上市募集的資金將主要用于擴(kuò)大銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)、提升采購能力、優(yōu)化供應(yīng)鏈及搭建供應(yīng)鏈系統(tǒng)等。

另外，餐飲供應(yīng)鏈指南也注意到，安井食品近幾年一直在加碼布局海外市場。赴港上市，也是為了進(jìn)一步推動國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局。

2021年，安井食品收購了英國的速凍食品生產(chǎn)商——功夫食品70%的股份；2023年12月，安井食品成立了集團(tuán)進(jìn)出口部，加快推動進(jìn)出口業(yè)務(wù)，開發(fā)了菲律賓、澳洲、歐洲等國家的海外客戶……

今年3月，安井食品又?jǐn)M以4.45億元收購鼎味泰70%股權(quán)。公開資料顯示，鼎味泰是一家擁有出口資質(zhì)的企業(yè)，主要面向澳洲、日本、新加坡等國家及香港地區(qū)。對于該項(xiàng)交易，安井食品也表示，將有助集團(tuán)將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至海外及速凍烘焙產(chǎn)品分部。

值得注意的是，目前安井食品的海外業(yè)務(wù)營收占比還不高，僅在1%左右。未來，有了資本的加持，安井食品能否在海外市場獲得更多新的增長，可能還需要等待時(shí)間的驗(yàn)證。