“?。∈俏易類鄣目钍?！我就想要這一個！”剛剛拆盒的小文興奮地跳了起來。

與小文相比，另一位“忠粉”小彥就沒那么幸運了。她說自己曾經(jīng)一個系列連抽了6次，不僅抽到了1個雷款，剩下的還有3個重復的。

“最后到二手市場，費了挺大功夫把重復的款和別人換了，早知道直接把整個系列端盒了。”小彥說。

記者在現(xiàn)場注意到，店內(nèi)精致的陳列、琳瑯滿目的產(chǎn)品本就令人目不暇接，在每賣出一個盲盒時，店員都會對消費者說“祝您心愿達成”，給到“造夢感”十足的情緒價值。

盲盒就靠著這種不確定性和期待感，以及拆盒那一刻的刺激、“心愿達成”的滿足，吸引粉絲們欲罷不能地奉上錢包。

其實在2010年，泡泡瑪特在北京開出第一家門店時，國內(nèi)正經(jīng)歷移動互聯(lián)網(wǎng)、電商、硬科技等領域的創(chuàng)業(yè)熱潮，做線下零售并不被看好。

泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧曾向投資人說“要把玩具賣給大人”，卻遭到很多投資人的質(zhì)疑，甚至有投資人直接表示“大人買什么玩具？這相當于把洗發(fā)水賣給光頭”。

即便如此，王寧依然堅定選擇小眾、高單價的潮玩賽道。2016年，泡泡瑪特談下了Molly的IP授權，產(chǎn)品隨之迅速走紅，該IP至今仍是泡泡瑪特業(yè)績增長的重要引擎。

也是從那時起，泡泡瑪特打造出“聚焦潮玩——與藝術家簽約——獲得IP授權——搭建生產(chǎn)供應鏈——售賣商品”的全鏈條模式。

如今，強大的IP孵化能力已成為泡泡瑪特的核心競爭力，旗下自有IP矩陣堪稱豪華，Molly、Labubu、Dimoo、SKULLPANDA、CRYBABY等 IP已展現(xiàn)出強大的市場號召力。

2024年，Labubu的搪膠盲盒在全球爆火，帶動整個IP收入突破30億元。這一年，泡泡瑪特營收、凈利潤均破歷史新高，其中港澳臺及海外營收貢獻50.7億元，同比增長來到驚人的375.2%。

截至2024年12月31日，泡泡瑪特在中國內(nèi)地共有401家線下門店、2300臺機器人商店；港澳臺及海外線下門店達到130家、機器人商店192臺，其APP更是在不久前登頂美國 APP STORE 購物榜。

由此可見，泡泡瑪特不僅成功“把玩具賣給了大人”，還實現(xiàn)了全球出圈。

“泡泡瑪特的成功，首先是盲盒營銷策略極大地激發(fā)了消費者的好奇心和收集欲望，通過創(chuàng)造一種獨特的購物體驗，提高了產(chǎn)品的復購率與消費者的參與感?！贝笙M行業(yè)分析師楊懷玉在接受大象財富記者采訪時表示。

此外，楊懷玉還談到，泡泡瑪特重視IP的開發(fā)和運營，這些形象承載文化符號，成為年輕一代身份認同的一部分。全球化戰(zhàn)略也是其成功的關鍵之一，通過文化輸出和本地化策略提升國際影響力，“同時，構(gòu)建活躍的玩家社區(qū)和完善的會員體系進一步增強了品牌的社交屬性。這些因素共同作用，使泡泡瑪特不僅成為潮玩行業(yè)的領軍者，也成為文化傳播的重要力量。”

創(chuàng)始股東套現(xiàn)21億清倉離場

2020年年底，泡泡瑪特成功登陸港股。上市以來，公司股價多次創(chuàng)下歷史新高，累計最大漲幅已超過10倍。

然而就在上周，這個“中國潮玩第一股”連續(xù)迎來三次股東大規(guī)模減持。

5月7日晚間，泡泡瑪特創(chuàng)始股東蜂巧資本在其官方公眾號發(fā)文稱，“由于蜂巧人民幣一期基金即將到期，蜂巧資本于近一周內(nèi)通過大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份，至此基金將不再持有任何泡泡瑪特股票。”

信息顯示，三筆交易合計拋售1191萬股，涉及資金總額高達22.64億港元。這家投資機構(gòu)在2020年泡泡瑪特上市前以17-20港元/股的成本價入股，如今以187-193港元/股的價格套現(xiàn)，浮盈超8倍。

5月8日開盤不久，泡泡瑪特股價便由微漲轉(zhuǎn)跌，“泡泡瑪特被創(chuàng)始股東高位清倉”的話題也登上微博熱搜，引發(fā)市場猜測和熱議。當日臨近收盤股價跌幅超3%，總市值為2384億港元。

創(chuàng)始股東套現(xiàn)離場，是否會給上市公司帶來更多負面影響？中泰證券河南分公司投資顧問徐東平表示，蜂巧資本作為天使投資人，從2011年的天使輪就投資了泡泡瑪特，經(jīng)歷了泡泡瑪特從小公司到大公司的全部成長過程。如今正是“谷子經(jīng)濟”的風口，14年投資獲得超過8倍的浮盈，此時撤離既滿足基金存續(xù)期的限制，也符合風投的底層邏輯。

“本質(zhì)上，蜂巧資本對泡泡瑪特的‘清倉式減持’屬于資本周期的必然選擇，而非對公司價值的否定。從長期來看，泡泡瑪特的營收和凈利潤增速等基本面未動搖，本次減持更多反映資本投資效率的考量，而非企業(yè)前景惡化?！毙鞏|平說。

不過，徐東平也認為，此次減持確實有負面影響，但更多體現(xiàn)在市場情緒層面：

“蜂巧資本高位套現(xiàn)，市場也會有引發(fā)估值泡沫的擔憂，短期可能加速估值回調(diào)。中長期看的話，公司IP生態(tài)持續(xù)進化、全球化戰(zhàn)略成效顯著，如果2025年200億營收目標如期兌現(xiàn)，業(yè)績增長有望對沖資本退出的沖擊。潮玩賽道雖面臨IP生命周期和競爭加劇等挑戰(zhàn)，但泡泡瑪特的先發(fā)優(yōu)勢仍構(gòu)成護城河?！?/p>

據(jù)了解，雖然蜂巧資本完成了對泡泡瑪特的套現(xiàn)離場，但二者的關系似乎仍然緊密。

蜂巧資本的創(chuàng)辦人屠錚，已對泡泡瑪特進行長達十余年的追投、陪跑，且目前仍然作為泡泡瑪特的非執(zhí)行董事，負責為董事會提供建議。

泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧也曾以個人名義出資參投蜂巧一期基金，但具體出資金額與持股比例并未公開。在蜂巧資本2021年6月的二期募資名單中，泡泡瑪特也出資5000萬元，持股10.31%。

“若公司基本面保持穩(wěn)健，業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展，單一股東減持不會造成長期負面影響。實際上，一些分析機構(gòu)如高盛、野村仍維持對泡泡瑪特的正面評級，并上調(diào)目標價，表明對公司未來發(fā)展的信心?！睏顟延癖硎?，綜合來看，創(chuàng)始股東減持短期內(nèi)可能會造成一定市場波動，但長遠影響取決于公司的實際運營和發(fā)展趨勢。

截至5月13日收盤，泡泡瑪特股價報192.8港元/股，總市值2589.19億港元，在玩具制造類行業(yè)中，斷層領先第二名，排在榜首位置。

讓粉絲又愛又恨，能否守住狂飆奇跡？

在鄭州一家泡泡瑪特直營店，記者見到了資深粉絲貝貝，說起這些年的抽盒經(jīng)歷，她是又愛又恨：

“與其他潮玩品牌相比，泡泡瑪特的IP是無敵的，這也是很多人對它欲罷不能的原因。但是這兩年，尤其是利用Labubu搪膠產(chǎn)品再出圈以后，饑餓營銷、黃牛當?shù)?、品控不穩(wěn)定越來越嚴重。”

另一位店中消費者表示，熱門IP的每一次新品上市，普通人都很難搶到，小程序顯示秒沒，線下門店永遠在補貨。

就拿上個月剛出的第三代Labubu搪膠為例，記者走訪了鄭州市花園路商圈、二七商圈、鄭東商圈的三家門店，均無現(xiàn)貨。當被問及何時到貨時，店員均表示可以加門店的粉絲群，會第一時間在群內(nèi)發(fā)布到貨提醒。

“你永遠沒有黃牛跑得快。當你得知到貨消息時，黃牛比你知道的更早，現(xiàn)貨都被黃牛端走了，你想要就得去二手市場高價買?！必愗愅虏壅f，泡泡瑪特有非常完善的供貨商和產(chǎn)業(yè)鏈，卻總是玩一點點放貨的饑餓營銷，以此營造稀缺感造成了二手市場的高價炒作。

記者在其官方小程序上留意到，與大火的《哪吒2》聯(lián)名的“天生羈絆”系列盲盒，在今年2月就進行了預售，預售鏈接一出就上演了搶購熱潮。有消費者稱2月24日在抽盒機上抽的商品，要等到6月30號才能發(fā)貨。在二手平臺上，原價69元的隱藏款更是溢價達到近300元。

社交平臺上，泡泡瑪特官方賬號下關于黃牛和饑餓營銷的聲討層出不窮，還有不少貼文吐槽99元搶到的Labubu搪膠，品控令人無法接受。

針對這些消費者普遍詬病的問題，記者與泡泡瑪特取得聯(lián)系，截至發(fā)稿其未作出回應。

如今，潮玩市場的競爭愈發(fā)白熱化，TOP TOY、酷樂潮玩、名創(chuàng)優(yōu)品等品牌也在不斷推出盲盒產(chǎn)品，且價格比泡泡瑪特要低 20% - 30%，對價格敏感型消費者具有極大的吸引力。

如此看來，泡泡瑪特如今雖業(yè)績亮眼，但未來增長仍充滿不確定性。

其2024年業(yè)績報告披露，2025年將重點拓展北美、東南亞及歐洲市場，通過在全球地標性位置開設線下門店，強化品牌體驗與知名度，持續(xù)提升全球潮流文化影響力。

深度挖掘擴張海外市場，能否繼續(xù)保持業(yè)績狂飆？

“展望未來，潮玩領域的發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮螅裁媾R著激烈的競爭和市場風險。隨著越來越多的企業(yè)進入這一領域，如何持續(xù)創(chuàng)新、保持品牌的獨特性和用戶粘性將成為關鍵?！睏顟延裾J為，隨著年輕一代消費者對于文化認同感的需求日益增長，那些能夠?qū)⒌胤教厣c全球視野相結(jié)合的品牌，有望在全球市場中脫穎而出，“因此，泡泡瑪特需要繼續(xù)深耕IP價值，探索多元化發(fā)展路徑，并不斷提升用戶體驗，才能在未來的市場競爭中占據(jù)有利位置?！?/p>

本原創(chuàng)稿件版權歸大象新聞所有。轉(zhuǎn)載或合作，請聯(lián)系：0371-65888889；郵箱daxiangcaifu@126.com。