本文來源：時代周報 作者：劉婷

又一家國貨美妝品牌啟動IPO。

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息，谷雨生物科技集團股份有限公司已于3月31日完成境內(nèi)發(fā)行上市輔導備案，輔導券商為中信建投證券。這距離毛戈平于2024年12月10日在港交所上市僅過去111天，美妝行業(yè)迎來又一個沖刺資本市場的選手。

此前，美妝企業(yè)上市一度陷入停滯。在毛戈平（01318.HK）之前，上一次國貨美妝品牌登陸資本市場，還是2022年12月的上美股份（02145.HK）。彼時，行業(yè)經(jīng)歷近兩年IPO空窗期，多家品牌終止A股排隊轉(zhuǎn)向港股或新三板。

今年以來，隨著蜜雪冰城、老鋪黃金和毛戈平等消費類企業(yè)股價走高，市場熱度逐步回升，谷雨能否順利上市被視為消費回暖背景下的又一信號。

谷雨的資本路徑啟動較早，背后不乏明星機構支持。據(jù)時代周報記者梳理，谷雨自成立以來累計完成5輪融資，投資方包括金鼎資本、凱輝基金、創(chuàng)新工場、頭頭是道、晟初基金及廣州開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)基金等。其中，頭頭是道曾是毛戈平的投資人，凱輝基金背后是歐萊雅與雅戈爾等明星企業(yè)。

沖刺IPO前，谷雨營收增長提速。2021年至2023年，谷雨銷售額分別為10億元、22億元和35億元。近期，谷雨聯(lián)合創(chuàng)始人林雨汀透露，公司2024年GMV突破50億元，財務營收約40億元，同比增長超40%。其中線上渠道占比達93%，線下占比7%。

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，2024年營收超過40億元的美妝企業(yè)主要包括珀萊雅、上美股份、上海家化、華熙生物等，毛戈平全年營收約為38.85億元。

若上市進展順利，谷雨將進入行業(yè)第一梯隊，與上述企業(yè)同臺競技，其盈利能力、產(chǎn)品結構與渠道策略也將接受更嚴格的市場檢驗。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

在抖音上超歐萊雅

谷雨的起點，不在商超或?qū)９瘛?/p>

谷雨創(chuàng)立于2016年，從成立初期就押注直播電商與內(nèi)容平臺，帶有明顯的線上基因，與丸美生物、上海家化等以CS渠道起家的品牌分屬不同陣營。

線上渠道是谷雨最早建立起競爭優(yōu)勢的支點。2016年，谷雨便試水淘寶直播，2018年進駐小紅書，后續(xù)拓展快手、抖音，打通從種草到交易的完整鏈路。在這一階段，多數(shù)國貨品牌仍專注于線下鋪貨，而谷雨已著手構建面向內(nèi)容平臺的打法模型。

憑借著線上渠道的優(yōu)勢，谷雨一路彎道超車，在抖音表現(xiàn)超過大牌。

飛瓜數(shù)據(jù)顯示，2024年，谷雨GMV處于10億—25億元區(qū)間，同比增長68%，進入抖音美妝TOP10，排名第七，在國貨品牌中位列第三，領先赫蓮娜等國際品牌。

進入2025年，谷雨繼續(xù)放大在抖音的份額。1月超越歐萊雅躋身抖音美妝總榜前三，2月依舊排行前三。

在價格打法上，谷雨的主力產(chǎn)品集中在100—300元之間，覆蓋學生與年輕職場群體。這一價格帶既匹配線上渠道邏輯，也和當前性價比消費、成分黨崛起的消費趨勢相匹配。

不過，平臺紅利不會永遠存在。對于國貨美妝而言，爆款制造只是初級階段，真正的比拼正在轉(zhuǎn)向科研能力、用戶結構與復購留存等長期指標。谷雨已經(jīng)在競爭前排站穩(wěn)腳跟，但下一階段的挑戰(zhàn)也隨之而來。

創(chuàng)始人持股超6成

創(chuàng)始人主導，是谷雨股權結構的主要特征。谷雨創(chuàng)始人王安寧畢業(yè)于廈門大學會計專業(yè)，早年曾在家族化妝品工廠擔任配方師。谷雨品牌誕生前，他已在電商渠道積累經(jīng)驗，2013年創(chuàng)辦本新文化公司，從事電商運營。

根據(jù)輔導備案文件披露，截至目前，王安寧直接持有谷雨生物47.96%的股份，同時通過廣州本新文化投資有限公司及潤物無聲合伙企業(yè)，合計控制67.27%的表決權，是公司的實際控制人。

從融資路徑來看，谷雨自2020年起加速引入外部資本。彼時品牌GMV為3.5億元。到2023年，這一數(shù)據(jù)增長至35億元，三年復合增長率達90%。資本注入主要用于產(chǎn)品研發(fā)、內(nèi)容投放和供應鏈體系建設，光甘草定成分的提純技術與原料基地亦為重點投入方向。

2024年初，谷雨完成股改，公司名稱由“廣東谷雨生物科技集團股份有限公司”變更為“谷雨生物科技集團股份有限公司”，注冊資本增至3.6億元。這被視為上市前股份制重組，為后續(xù)啟動IPO輔導備案鋪平路徑。

不過，在向上市公司轉(zhuǎn)型的節(jié)點上，谷雨仍面臨階段性挑戰(zhàn)。谷雨當前主要以光甘草定為核心成分構建大單品模型，產(chǎn)品線相對集中，用戶心智已建立，但產(chǎn)品拓展、品牌體系建設仍在推進中。

美妝評論人、美云空間電商創(chuàng)始人白云虎對時代周報記者表示，谷雨目前仍處于典型“新銳打法”階段。當前大多數(shù)新銳品牌都已進入資本退出周期?！皬?020年融資高峰到現(xiàn)在，2025年將是財務投資人集中退出的重要時間點?！?/p>

在他看來，新銳品牌若無法順利推進上市或完成股權轉(zhuǎn)讓，可能會面臨協(xié)議約定的對賭與回購條款，這也是當前新銳品牌共同面臨的壓力來源。

從流量驅(qū)動走向結構穩(wěn)定，新銳品牌需要更多自我造血能力。白云虎表示，在融資周期放緩的背景下，能否在不依賴新增資金的情況下維持運營健康，將決定品牌是否具備穿越周期的能力。