相關(guān)閱讀延伸：揭秘上交所發(fā)問(wèn)詢(xún)函：內(nèi)蒙古維多利資不抵債且連續(xù)虧損，茂業(yè)商業(yè)為何要鐵心收購(gòu)？

逆勢(shì)整合的茂業(yè)商業(yè)昨天收到上交所的問(wèn)詢(xún)函，由于標(biāo)的資產(chǎn)維多利處于資不抵債的狀態(tài)且連續(xù)虧損，交易所要求茂業(yè)商業(yè)進(jìn)一步說(shuō)明收購(gòu)的原因以及估值的合理性，并對(duì)收購(gòu)資金的來(lái)源作出具體說(shuō)明，以及充分披露收購(gòu)?fù)瓿珊蠊矩?fù)債率高企所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

回查茂業(yè)商業(yè)的收購(gòu)草案，公司擬以15.65億元的現(xiàn)金收購(gòu)維多利70%股權(quán)，后者是內(nèi)蒙古商業(yè)零售的龍頭企業(yè)，截至2015年年底，維多利資產(chǎn)總額50.2億元，負(fù)債總額50.4億元，凈資產(chǎn)為-1318萬(wàn)元，2015年和2014年度，維多利分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40億元和39.5億元，凈利潤(rùn)分別為虧損7502萬(wàn)元和4462萬(wàn)元。

針對(duì)維多利資不抵債及持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，交易所要求茂業(yè)商業(yè)補(bǔ)充披露收購(gòu)的原因及合理性，并作重大風(fēng)險(xiǎn)提示。一個(gè)背景是，受經(jīng)濟(jì)下行、電商沖擊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多個(gè)因素沖擊，零售行業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)頗為嚴(yán)峻，如茂業(yè)商業(yè)2015年凈利潤(rùn)就下降了六成。茂業(yè)商業(yè)似乎是將行業(yè)的困境當(dāng)作并購(gòu)的良機(jī)，2014年以來(lái)其已完成兩宗大型并購(gòu)，先是以85億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)控股股東方茂業(yè)國(guó)際旗下位于華南的7家百貨門(mén)店，后又以25億元現(xiàn)金收購(gòu)成都2家百貨公司。

維多利的估值則是交易所關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)。據(jù)預(yù)案，維多利集團(tuán)的資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值為22.6億元，增值率為17229.24%。問(wèn)詢(xún)函指出，評(píng)估增值主要來(lái)源于固定資產(chǎn)房屋建筑物的增值，請(qǐng)補(bǔ)充披露采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值作為作價(jià)依據(jù)的原因及合理性;結(jié)合可比地段的同類(lèi)物業(yè)的估值，說(shuō)明前述房屋建筑物高估值的合理性;前述房屋建筑物的減值風(fēng)險(xiǎn)及有效應(yīng)對(duì)措施，請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師發(fā)表意見(jiàn)。

除了估值較高之外，問(wèn)詢(xún)函還注意到，標(biāo)的資產(chǎn)存在短期內(nèi)估值爆發(fā)式增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)在2015年8月22日進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其整體估值為10億元，而本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的整體估值為22.6億元，交易所要求公司補(bǔ)充披露本次交易作價(jià)與前次交易價(jià)格差距較大的原因及其合理性。

另外，本次交易上市公司需支付15.65億元的現(xiàn)金，而截至2015年12月31日，上市公司的賬面貨幣資金余額為2749.10萬(wàn)元，尚未使用的銀行授信余額約為15億元，支付能力可能存在風(fēng)險(xiǎn)，交易所要求公司補(bǔ)充披露支付交易對(duì)價(jià)的資金來(lái)源以及上述未使用的銀行授信是否可以用于支付交易對(duì)價(jià)。

最后，標(biāo)的資產(chǎn)存在較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)草案，標(biāo)的資產(chǎn)在報(bào)告期內(nèi)有息負(fù)債金額及利率較高。本次交易完成后，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率將由54.35%提高到82.74%。上交所要求公司結(jié)合同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，補(bǔ)充披露上市公司資產(chǎn)負(fù)債率較高對(duì)其償債能力及公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響及相關(guān)應(yīng)對(duì)措施。

▎來(lái)源：上海證券報(bào)

▎作者：覃秘

新聞再延伸

茂業(yè)商業(yè)股份有限公司收到上交所《關(guān)于對(duì)茂業(yè)商業(yè)股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)(草案)信息披露的問(wèn)詢(xún)函》的提示性公告

茂業(yè)商業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”)于 2016 年 4 月 13 日收到上海證券交易所《關(guān)于對(duì)茂業(yè)商業(yè)股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)(草案)信息披露的問(wèn)詢(xún)函》(上證公函【2016】0363 號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“問(wèn)詢(xún)函”)，該問(wèn)詢(xún)函全文內(nèi)容如下：

上海證券交易所上證公函【2016】0363 號(hào)

關(guān)于對(duì)茂業(yè)商業(yè)股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)(草案)信息披露的問(wèn)詢(xún)函

茂業(yè)商業(yè)股份有限公司：

經(jīng)審閱你公司提交的重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)(草案)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“草案”)，現(xiàn)有如下問(wèn)題需要你公司作進(jìn)一步說(shuō)明和解釋。

一、關(guān)于本次交易的主要風(fēng)險(xiǎn)

1、關(guān)于交易的必要性。草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)維多利集團(tuán)截至 2015 年12 月 31 日的賬面凈資產(chǎn)為-1,317.98 萬(wàn)元，其 2015年度、2014 年度扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)分別為-5,987.64萬(wàn)元、-9,651.05 萬(wàn)元。請(qǐng)補(bǔ)充披露擬購(gòu)買(mǎi)凈資產(chǎn)為負(fù)且處于持續(xù)虧損狀態(tài)的標(biāo)的資產(chǎn)的原因及合理性，并對(duì)上述事項(xiàng)作重大風(fēng)險(xiǎn)提示。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

2、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估增值率較高的風(fēng)險(xiǎn)。維多利集團(tuán)的資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估值為 225,759.95 萬(wàn)元，增值率為 17,229.24%。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，評(píng)估增值主要來(lái)源于固定資產(chǎn)房屋建筑物的增值。請(qǐng)補(bǔ)充披露：(1)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值作為作價(jià)依據(jù)的原因及合理性;(2)結(jié)合可比地段的同類(lèi)物業(yè)的估值，說(shuō)明前述房屋建筑物高估值的合理性;(3)前述房屋建筑物的減值風(fēng)險(xiǎn)及有效應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師發(fā)表意見(jiàn)。

3、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)短期內(nèi)估值爆發(fā)式增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)在2015年8月22 日進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其整體估值為 10 億元，而本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的整體估值為 22.6 億元，請(qǐng)補(bǔ)充披露本次交易作價(jià)與前次交易價(jià)格差距較大的 原因及其合理性。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和評(píng)估師發(fā)表意見(jiàn)。

4、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用較高的風(fēng)險(xiǎn)。草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)凈資產(chǎn)為負(fù)，且在報(bào)告期內(nèi)有息負(fù)債金額及利率較高。本次交易完成后，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率將由 54.35%提高到 82.74%。請(qǐng)結(jié)合同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，補(bǔ)充披露上市公司資產(chǎn)負(fù)債率較高對(duì)其償債能力及公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響及相關(guān)應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見(jiàn)。

5、關(guān)于上市公司現(xiàn)金支付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。草案披露，本次交易上市公司需支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià)為 15.65 億元，而截至 2015 年 12 月 31 日，上市公司的賬面貨幣資金余額為 2,749.10 萬(wàn)元，尚未使用的銀行授信余額約為 15 億元。請(qǐng)補(bǔ)充披露公司支付交易對(duì)價(jià)的資金來(lái)源，以及上述未使用的銀行授信是否可以用于支付交易對(duì)價(jià)。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

二、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾及權(quán)屬瑕疵

6、草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)下屬維多利超市 2014 年和 2015 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.2 萬(wàn)元和 83.83 萬(wàn)元。但維多利控股等交易對(duì)方承諾，本次交易當(dāng)年及其后2年，維多利超市的合計(jì)凈利潤(rùn)分別不低于 2,074 萬(wàn)元、2,281 萬(wàn)元、2,510 萬(wàn)元。請(qǐng)公司：(1)結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重大變化因素，補(bǔ)充披露做出上述盈利承諾的依據(jù)并審慎評(píng)估上述承諾金額實(shí)現(xiàn)的可能性，同時(shí)對(duì)實(shí)際凈利潤(rùn)與承諾凈利潤(rùn)可能的巨大差距做重大風(fēng)險(xiǎn)提示;(2)結(jié)合維多利控股等補(bǔ)償義務(wù)主體的資金狀況、債務(wù)償還情況等，補(bǔ)充披露其是否具有足額的業(yè)績(jī)補(bǔ)償能力;(3)結(jié)合現(xiàn)金支付的付款安排，說(shuō)明如超市業(yè)務(wù)未實(shí)現(xiàn)盈利，保障業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償履行的有效措施。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

7、草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)有部分房屋尚未辦理房產(chǎn)權(quán)證，合計(jì)占其自有房產(chǎn)總面積的 55%，評(píng)估值合計(jì)272,708.15 萬(wàn)元，占本次總資產(chǎn)評(píng)估值的37.37%。

請(qǐng)補(bǔ)充披露：(1)前述產(chǎn)權(quán)瑕疵對(duì)本次交易作價(jià)及標(biāo)的公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響;(2)上市公司認(rèn)為本次交易符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(四)款關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)屬清晰、資產(chǎn)過(guò)戶不存在法律障礙的具體依據(jù)和理由;(3)上述房屋到期仍不能辦理房產(chǎn)證書(shū)的應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師發(fā)表意見(jiàn)。

三、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)行業(yè)信息及財(cái)務(wù)狀況

8、報(bào)告期內(nèi)，維多利集團(tuán)的期間費(fèi)用居高不下，嚴(yán)重影響了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。期間費(fèi)用較高的原因主要是由于維多利集團(tuán)的百貨各門(mén)店均位于核心商業(yè)圈，租賃費(fèi)相對(duì)較高。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)的銀行及信托借款等資金成本較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。除期間費(fèi)用外，實(shí)體門(mén)店店效對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)具有重要影響。請(qǐng)公司根據(jù)《上市公司行業(yè)信息披露指引第五號(hào)——零售》，補(bǔ)充披露：(1)維多利集團(tuán)6家百貨門(mén)店的自有物業(yè)面積、租賃物業(yè)面積、每平米銷(xiāo)售額，以及租賃物業(yè)的租金成本;(2)維多利集團(tuán)百貨、超市業(yè)務(wù)在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)份額，并提供與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較數(shù)據(jù)。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

9、截至評(píng)估基準(zhǔn)日，維多利集團(tuán)其他應(yīng)付款 4.6 億元，其中往來(lái)款 3.4 億元，其他應(yīng)付往來(lái)款余額較上年同期增加 1.8 億元;其他應(yīng)收款 7.71億元，其中往來(lái)款 7.66 億元，主要為關(guān)聯(lián)方往來(lái)款項(xiàng)，其他應(yīng)收往來(lái)款余額較上年同期減少15.34 億元。請(qǐng)分別補(bǔ)充披露上述其他應(yīng)付往來(lái)款、其他應(yīng)收往來(lái)款的形成原因、交易對(duì)手方及其與標(biāo)的資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)關(guān)系、款項(xiàng)余額較上年同期大幅變動(dòng)的原因。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見(jiàn)。

四、其他

10、草案披露，本次交易全體交易對(duì)方與上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。請(qǐng)補(bǔ)充披露上市公司控股股東茂業(yè)商廈及實(shí)際控制人黃茂如與維多利集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方之間是否具有關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排，如有，請(qǐng)具體說(shuō)明相應(yīng)關(guān)聯(lián)及對(duì)本次交易的影響。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)。

11、草案披露，標(biāo)的資產(chǎn)歷史上曾存在較多股權(quán)代持的情形，請(qǐng)補(bǔ)充披露前述股權(quán)代持是否已全部解決，本次交易是否符合《重組辦法》第十一條關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)屬清晰、資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙的規(guī)定。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師發(fā)表意見(jiàn)。

請(qǐng)你公司在 2016 年 4 月 19 日之前，針對(duì)上述問(wèn)題書(shū)面回復(fù)我部，并對(duì)草案作相應(yīng)修改并披露。

上海證券交易所上市公司監(jiān)管一部

二〇一六年四月十三日

以上為《問(wèn)詢(xún)函》的全部?jī)?nèi)容，公司將按照該函的要求，盡快回復(fù)并公告，同時(shí)申請(qǐng)公司股票復(fù)牌。

特此公告。

茂業(yè)商業(yè)股份有限公司董事會(huì)

2016 年 4 月 14 日

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