這確實反映了當(dāng)前體育用品行業(yè)，尤其是代理分銷業(yè)務(wù)面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。我們可以從幾個方面來分析這個現(xiàn)象：
1. "市場競爭加?。? "品牌層面：" 耐克和阿迪達斯作為行業(yè)巨頭，雖然依然強大，但面臨來自其他國際品牌（如新百倫、亞瑟士等）以及眾多新興運動品牌的激烈競爭。消費者選擇更多，品牌忠誠度受到考驗。 "渠道層面：" 線上電商（如天貓、京東、抖音、拼多多）的沖擊巨大。線上渠道通常價格更低、選擇更多、購買更便捷，分流了大量線下客流。同時，直播帶貨等新興模式也瓜分了市場份額。 "零售業(yè)態(tài)變革：" 大型體育用品連鎖店（如迪卡儂）的崛起，以其全品類、高性價比的特點，對耐克、阿迪達斯等品牌的傳統(tǒng)代理商（如滔搏）構(gòu)成了競爭壓力。
2. "消費者需求變化：" "需求多元化：" 消費者不再僅僅滿足于主流運動品牌，對功能性、個性化、小眾品牌的需求增加。 "價格敏感性：" 經(jīng)濟環(huán)境變化或消費降級趨勢，使得部分消費者更傾向于購買性價比更高的產(chǎn)品，或者減少非必需的服裝鞋帽消費。 "渠道偏好轉(zhuǎn)移：" 年輕一代消費者更習(xí)慣于在線上

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10月24日，20個交易日上漲11.24%的滔搏股價盤中跌超5%，截至收盤，滔搏報收2.76港元/股，跌幅為2.82%，最新市值171億港元。

消息面上，滔搏股價的下跌與其業(yè)績滑坡有很大關(guān)系。滔搏最新披露的半年報顯示，截至2024年8月31日的六個月里，滔搏收入同比下降7.9%至130.55億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤同比下滑34.7%至8.74億元。

耐克和阿迪達斯收入下滑8.1%，存貨額提升6.4%

作為我國最大的運動鞋服代理商，滔搏在1999年和耐克建立合作關(guān)系，成為后者在中國最大的零售運營合作伙伴及客戶，2004年又與阿迪達斯合作。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，滔搏還與彪馬、匡威、亞瑟士、鬼?；?、斯凱奇等品牌合作。近兩年的合作品牌又拓展至NBA、李寧、HOKA ONE ONE以及凱樂石。

圖/資料圖片

2024/25上半財年，耐克和阿迪達斯兩大主力品牌收入為113.51億元，同比去年下滑8.1%；包括彪馬、匡威、亞瑟士、鬼?；?、等在內(nèi)的其他品牌收入為16.09億元，同比下降6.5%。

收入的下滑，為滔搏帶來存貨的上升。2024/25上半財年，滔搏平均存貨周轉(zhuǎn)期由去年同期的140.9天增加至148.3天，存貨額同比提升6.4%至61.2億元。

收入下滑、存貨上升，滔搏為拉動銷售加大了促銷力度。報告期內(nèi)，滔搏線上零售折扣率相對線下零售折扣率更深，而線上銷售占比同比提升，以上兩個因素共同導(dǎo)致滔搏期內(nèi)零售折扣率同比加深，最終影響滔搏毛利率下降3.6個百分點至41.1%。

截至2024年8月31日，滔搏的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為28.4億元。期內(nèi)，經(jīng)營業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為26.14億元，在稅前利潤同比下降35.1%的情況下，實現(xiàn)同比提升2.5%，為同期權(quán)益持有人應(yīng)占利潤的3倍。

半年閉店331家，加速線上渠道和品類拓展

作為一家以耐克和阿迪達斯代理起家的公司，滔搏對這兩大體育品牌存在深度依賴。滔搏總營收的87%來自耐克和阿迪達斯這兩大品牌，來自彪馬、匡威、亞瑟士、鬼塚虎、斯凱奇、NBA、李寧等品牌的營收占12.3%。

按以往表現(xiàn)來看，對耐克和阿迪達斯深度依賴的滔搏，其業(yè)績應(yīng)會直接受到這兩大品牌表現(xiàn)的影響。不同于滔搏報告期內(nèi)主力品牌收入的下滑，今年上半年，阿迪達斯在華營收同比增長8.5%，耐克在華營收雖然在6-8月的同比下滑3%，但在3-5月的時間段里保持著7%的增長。

對于報告期內(nèi)的業(yè)績下降，滔搏解釋主要是受到零售消費環(huán)境的疲軟以及線下客流下滑所產(chǎn)生的影響。2024/25上半財年，占滔搏總收入83.7%的零售業(yè)務(wù)收入同比下滑8.9%至109.25億元，批發(fā)業(yè)務(wù)收入同比下滑2.2%至20.35億元。

為緩解線下客流減少所帶來的經(jīng)營困境，滔搏對線下門店結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，淘汰低效門店，謹慎開店、改店，控制門店面積，重視店鋪坪效。截至2024年8月31日，滔搏直營門店數(shù)較2024年2月29日減少331家至5813家，降幅為5.4%；但線下門店總銷售面積同比只下降了1.9%。

圖/資料圖片

收縮門店數(shù)量的同時，滔搏加速了線上渠道的布局。一方面，擴大在京東、天貓、拼多多、唯品會等貨架電商的布局；另一方面，滔搏也在抖音、快手、小紅書等內(nèi)容電商布局，推進私域用戶培訓(xùn)。

截至報告期末，滔搏的抖音及微信視頻號超300個，直播銷售額同比增長200%；小程序店鋪數(shù)量超2500個；另外，滔搏還通過超9萬個企業(yè)微信群連接用戶。2024/25上半財年，滔搏包含公域和私域在內(nèi)的直營線上銷售額占整體直營銷售額的比例為30%。

與此同時，滔搏還在不斷拓展布局新的品類，HOKA ONE ONE以及凱樂石都是滔搏在過去一年多的時間里新增的合作品牌。據(jù)披露，滔搏目前還與加拿大高端越野跑品牌norda、授權(quán)體育用品數(shù)字化平臺Fanatics都已達成合作。

新京報貝殼財經(jīng)記者 王真真

編輯 岳彩周

校對 穆祥桐