我們來解讀一下港股國產(chǎn)運動品牌“四巨頭”上半年業(yè)績分化的情況。
通常我們所說的港股國產(chǎn)運動品牌“四巨頭”指的是：
1. "李寧 (Li-Ning)" 2. "安踏體育 (Anta Sports)" - 其主要上市主體為安踏國際 (Anta International Holdings Limited) 3. "361度 (361 Degrees International Limited)" 4. "特步國際 (Xtep International Holdings Limited)"
近一兩年，尤其是在2023年上半年及2024年上半年，這四家公司確實呈現(xiàn)出明顯的業(yè)績分化，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
"業(yè)績相對較好/穩(wěn)健的公司："
"安踏體育 (Anta):" 通常是業(yè)績表現(xiàn)相對最好的。這主要得益于： "多品牌戰(zhàn)略的成功：" 旗下?lián)碛邪蔡ぶ髌放?、FILA、Descente、Kolon Sport、亞瑪芬體育 (Amer Sports，旗下有始祖鳥Arc'teryx、薩洛蒙Salomon、威爾勝Wilson等) 等多個國際知名品牌，抗風險能力強，受益于不同品牌在不同市場的表現(xiàn)。 "渠道優(yōu)化和數(shù)字化：" 在下沉市場、線上渠道（尤其直播電商）拓展方面表現(xiàn)突出。 "海外市場拓展：" 在“一帶一路”沿線國家等海外市場有持續(xù)增長。 "成本控制和提效：" 公司持續(xù)進行內(nèi)部優(yōu)化

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隨著港股市場回暖，國產(chǎn)運動品牌股價也迎來向好之勢。在港上市的安踏、李寧、特步和361度“四巨頭”股價在2025年上半年均實現(xiàn)上漲，其中361度漲幅超50%，表現(xiàn)最為突出。目前，四家企業(yè)中期業(yè)績?nèi)颗?，呈現(xiàn)出“強者恒強、分化加劇”的行業(yè)格局。

從財務(wù)表現(xiàn)看，安踏繼續(xù)保持龍頭地位，上半年實現(xiàn)營收385億元，相當于其余三家總和的1.4倍；凈利潤70億元，更是達到三家公司總和的2倍以上。但其凈利潤同比下降9%，主要受Amer Sports（亞瑪芬體育）上市事項權(quán)益攤薄影響，若剔除該因素，實際增長14.5%。特步持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入增加7.1%至68.37億元，凈利潤大幅增長21.47%，主要原因在于剝離虧損業(yè)務(wù)及Saucony（索康尼）品牌利潤提升。

李寧成為四家中增速最低的企業(yè)，營收增3.28%，凈利潤下降10.99%，主要受直營渠道調(diào)整和所得稅率上升影響。361度則表現(xiàn)穩(wěn)健，營收與凈利潤分別增長10%和8%。

面對當前消費市場理性化、質(zhì)價比需求提升的趨勢，四大品牌展現(xiàn)出不同的戰(zhàn)略重心。安踏堅持多品牌并購路線，繼續(xù)推進戰(zhàn)略性并購，近期完成對JACK WOLFSKIN（狼爪）的收購，強化戶外運動布局；李寧強調(diào)“穩(wěn)健經(jīng)營”，夯實產(chǎn)品與渠道基礎(chǔ)；361度重點推進門店升級與低線城市滲透；特步則戰(zhàn)略性聚焦跑步領(lǐng)域，構(gòu)建跑步生態(tài)圈。

盡管面臨消費環(huán)境壓力和行業(yè)競爭加劇，四大品牌均對中國體育消費市場保持信心。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，四大電商平臺體育用品零售額達2181億元，同比增長17.5%，顯著高于普通商品網(wǎng)上零售增速，顯示出運動賽道仍具廣闊增長空間。