Okay, let's break down this headline: "短暫陣痛下，科蒂鞏固“香水巨頭”地位" (Kētì gǒnggù "xiāngshuǐ jùdú" dìwèi - Coty consolidates its "fragrance giant" status amidst temporary setbacks).
This headline suggests that despite experiencing some difficulties or challenges ("短暫陣痛" - temporary pain/setbacks), the fragrance company Coty has successfully strengthened its position as a leading player in the global market ("香水巨頭" - fragrance giant).
Here's an analysis based on the headline:
1. "Subject:" Coty (科蒂) - A major global player in the cosmetics and fragrance industry. 2. "Action:" 鞏固 (Consolidate/Reinforce) - Suggests strengthening an existing position, making it more secure. 3. "Status:" 香水巨頭 (Fragrance Giant) - Implies leadership, market dominance, and significant influence in the fragrance sector. 4. "Context/Challenge:" 短暫陣痛下 (Amidst Temporary Setbacks/Pain) - Indicates that the consolidation of this position happened during a period of difficulty. This "pain" could refer to various challenges: "Economic Downturns:" Reduced consumer spending on luxury goods. "Market Competition:" Intense rivalry from other brands (L'Or

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預計下一季度銷售額將向好，2026財年下半年恢復增長。

文 | 鄧燎

近日，全球美妝巨頭科蒂（Coty）集團公布了其2026財年第一季度（截至2025年9月30日）的財務業(yè)績。報告顯示，本季度科蒂的整體交付符合預期，但財務數(shù)據(jù)呈現(xiàn)短期壓力。

本季度，科蒂凈收入為15.77億美元（約合人民幣112.31億元），按報告計算下降6%，在LFL（同類可比）基礎上則下降了8%。與此同時，公司的盈利能力也承受了壓力。報告和調(diào)整后的毛利率為64.5%，同比下降了100個基點。

然而，此次下滑在很大程度上是科蒂主動戰(zhàn)略干預的結果。公司明確指出，為了使高端香水品類的零售商庫存水平與當前需求趨勢保持一致，公司采取了調(diào)整措施，這影響了本季度的凈收入。

科蒂首席執(zhí)行官Sue Nabi重申了公司戰(zhàn)略，即“將科蒂提升為一家高端美容公司，重點是各個價位的香水和香味”?；谶@一戰(zhàn)略調(diào)整，科蒂對前景保持信心，預計第二季度銷售額將向好，并有望在2026財年下半年恢復增長。

值得注意的是，彭博社數(shù)據(jù)顯示科蒂盤后股價一度上漲13%，表明投資者對科蒂改善的展望反應積極。

聚焦香水，深化電商

從高端（Prestige）和消費品美容兩大部門來看，此次戰(zhàn)略調(diào)整的影響尤為明顯，但也揭示了不同業(yè)務板塊的韌性與挑戰(zhàn)。

作為集團核心的高端部門，本季度該部門凈收入為10.69億美元（約合人民幣76.14億元），占總銷售額的68%。其LFL凈收入下降了6%，調(diào)整后營業(yè)利潤率同比下降了280個基點。這不僅歸因于前述的香水庫存調(diào)整，也受到了高端彩妝和護膚品銷售額下降的影響。

盡管短期承壓，但科蒂正全力鞏固其“香水巨頭”地位，高端香水銷售額實現(xiàn)中個位數(shù)增長。為了實現(xiàn)下半年的增長目標，高端部門的創(chuàng)新計劃已經(jīng)全面啟動。

首先，新推出的重磅產(chǎn)品BOSS Bottled Beyond香水表現(xiàn)亮眼，有望成為秋季歐洲排名第二的男性香水，在德國更是排名第一。公司還計劃將Hugo Boss品牌重新推出并擴展到美國市場。

其次，科蒂正大舉進軍高增長、高利潤的“香氛噴霧”類別，已在Calvin Klein、Kylie Cosmetics和philosophy等品牌下推出頭發(fā)和身體噴霧。CEO證實，香氛噴霧在促進品牌銷售的同時，也帶來了豐厚的利潤。

此外，面向未來的高端產(chǎn)品矩陣正在成型?？频僖訣tro品牌開發(fā)的超優(yōu)質香水將于2026年推出，備受期待的Marc Jacobs Beauty化妝品預計將于2026年首次亮相，施華洛世奇香水則計劃于2027年推出。

相比之下，消費品美容部門在本季度面臨的挑戰(zhàn)更為嚴峻。該部門凈收入約為5.1億美元（約合人民幣36.3億元），LFL凈收入下降了11%。報告指出，業(yè)績下滑源于歐洲多數(shù)市場疲軟及大眾香水貿(mào)易的去庫存。

更值得關注的是，該部門的盈利能力急劇下滑，調(diào)整后營業(yè)利潤率從去年同期的4.3%暴跌至僅0.3%。面對困境，公司計劃在阿迪達斯、Nautica和Vera Wang等主要大眾香水品牌下推出新的創(chuàng)新產(chǎn)品，并擴展到香味鄰接領域，如阿迪達斯和Nautica的頭發(fā)和身體噴霧。同時，公司推出了內(nèi)部開發(fā)的香水系列，如Jawhara系列，已在美國亞馬遜和德國等歐洲市場推出。

與此同時，科蒂已任命新領導團隊，并啟動了對大眾彩妝業(yè)務及其獨特的巴西業(yè)務的全面戰(zhàn)略審查，旨在改善運營和盈利能力。

值得注意的是，科蒂在電子商務領域不乏亮點。本季度，高端和消費者美容部門在電子商務渠道的消費者實際購買量均實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。目前，電子商務約占公司總銷售額的20%，科蒂還通過將Marc Jacobs品牌納入亞馬遜高級美容市場，進一步深化了與這一電商巨頭的合作。

中國市場逆勢增長

從全球市場版圖來看，本季度各地區(qū)業(yè)績均承受壓力，但也顯現(xiàn)出不同的市場動態(tài)和未來機遇。

在科蒂最大的市場歐洲、中東和非洲（EMEA），凈收入按報告基礎下降4%，但LFL基礎下降達9%，主要受累于消費者美容彩妝業(yè)務的凈收入下降。

而在美洲市場，凈收入按LFL計算下降6%，這一下降是高端部門庫存調(diào)整與美國化妝品消費美容凈收入下降共同作用的結果。不過，美洲市場也傳來了積極信號。在美國，科蒂在高端香氛領域的表現(xiàn)取得了積極進展，公司在美國的高端香氛銷售量與整個美國高端香氛市場之間的差距已從2025財年第四季度的約5個百分點縮小到2026財年第一季度與市場完全一致。

在亞太地區(qū)，凈收入按LFL計算下降9%，反映了大多數(shù)市場的疲軟。

值得注意的是中國市場發(fā)出的積極信號。報告強調(diào)，中國美容市場趨勢正逐漸改善?？频僭谥袊牧闶垆N售業(yè)績表現(xiàn)強勁，其高端業(yè)務增長了15%，是基礎市場增長的兩倍多，這得益于香水、彩妝和護膚品的出色表現(xiàn)。這表明，盡管區(qū)域售入數(shù)據(jù)不佳，但科蒂的核心品牌在中國消費者心中的地位依然穩(wěn)固。

此外，歐萊雅收購開云美妝使科蒂即將失去古馳（Gucci）這一大盈利來源，根據(jù)協(xié)議，古馳香水和美妝品牌的授權將于2028年到期。據(jù)Evercore IRI的數(shù)據(jù)，該品牌約占科蒂集團銷售額的8%，利潤的11%左右。科蒂表示將根據(jù)現(xiàn)有協(xié)議繼續(xù)運營古馳香水與美妝品牌，并專注于在剩余期限內(nèi)優(yōu)化品牌。

綜合來看，科蒂2026財年的第一季度業(yè)績是一份戰(zhàn)略性收縮的成績單。財報數(shù)據(jù)的下滑，在很大程度上并非源于終端需求的崩潰，而是公司為清理渠道、調(diào)整基線而主動采取干預措施的結果。這一舉措雖然在短期內(nèi)造成了顯著陣痛，卻是其實現(xiàn)向“高端美容公司”轉型的核心步驟。

同時，一些健康指標如電子商務的增長和中國市場的逆勢增長顯示出科蒂的品牌資產(chǎn)和消費者需求依然穩(wěn)健。隨著庫存清理接近尾聲，加之BOSS香水和香氛噴霧等新品的推動，科蒂正期待以更健康的基線，在財年下半年實現(xiàn)其預期的增長復蘇。