這是一個(gè)關(guān)于三夫戶外（Sanfu Outdoor）當(dāng)前經(jīng)營(yíng)狀況的簡(jiǎn)潔描述。它指出了公司面臨的兩個(gè)主要方面：
1. "積極方面：營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)" 這表明三夫戶外在業(yè)務(wù)規(guī)模（營(yíng)收）和盈利能力（利潤(rùn)）上仍然保持著擴(kuò)張和改善的趨勢(shì)。這通常是基于其產(chǎn)品銷售、市場(chǎng)拓展或成本控制等方面的成功。
2. "挑戰(zhàn)方面：現(xiàn)金流承壓" “現(xiàn)金流承壓”意味著盡管賬面上可能有利潤(rùn)，但公司實(shí)際的現(xiàn)金流入可能不足以覆蓋其現(xiàn)金流出，或者需要依賴外部融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)和投資。這可能是由于高庫(kù)存、應(yīng)收賬款增加、預(yù)付賬款增加、大規(guī)模投資或擴(kuò)張性支出等原因造成的。
3. "未來(lái)展望：待緩解" “待緩解”暗示著市場(chǎng)、公司管理層或投資者普遍預(yù)期這種情況不會(huì)無(wú)限持續(xù)，并且公司或市場(chǎng)力量有望在未來(lái)改善現(xiàn)金流狀況，例如通過(guò)銷售更多產(chǎn)品、改善收款效率、處置非核心資產(chǎn)、獲得融資或利潤(rùn)率提升等。
"總結(jié)來(lái)說(shuō)：" 這個(gè)描述傳遞了三夫戶外在增長(zhǎng)的同時(shí)也面臨財(cái)務(wù)流動(dòng)性挑戰(zhàn)的信息，并暗示這些挑戰(zhàn)有望得到解決。這是一個(gè)需要進(jìn)一步分析具體原因和緩解措施的信號(hào)。

相關(guān)內(nèi)容：

10月29日，三夫戶外披露2025年第三季度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，核心品牌矩陣貢獻(xiàn)顯著。與此同時(shí)，為聚焦戶外主業(yè)，公司擬對(duì)持續(xù)虧損的子公司申請(qǐng)破產(chǎn)清算。

從此次三季報(bào)及子公司處置公告來(lái)看，三夫戶外正沿著“聚焦核心品牌、剝離非主業(yè)虧損業(yè)務(wù)”的路徑推進(jìn)發(fā)展。不過(guò)，短期現(xiàn)金流的波動(dòng)、子公司破產(chǎn)可能帶來(lái)的資產(chǎn)損失，仍是公司需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。

營(yíng)收凈利雙增，但現(xiàn)金流承壓

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，三夫戶外2025年前三季度整體表現(xiàn)穩(wěn)健。公告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.85億元，同比增長(zhǎng)17.04%；歸母凈利潤(rùn)2121.46萬(wàn)元，同比增幅達(dá)147.77%，盈利規(guī)模較去年同期近乎翻倍。

單季度維度，第三季度成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推手。報(bào)告期內(nèi)，公司單季營(yíng)收2.07億元，同比增長(zhǎng)20.74%，增速較前三季度整體水平提升3.7個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)439.52萬(wàn)元，同比激增1033.98%，超10倍的同比增幅，凸顯出公司三季度經(jīng)營(yíng)效率的顯著提升。

不過(guò)，在盈利端表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)短期波動(dòng)特征。截至2025年三季度末，三夫戶外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1070.74萬(wàn)元，較去年同期改善82.21%，主要得益于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增加。

但值得注意的是，該指標(biāo)在2025年中報(bào)時(shí)剛實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，僅一個(gè)季度后便再次轉(zhuǎn)負(fù)，這種波動(dòng)側(cè)面說(shuō)明公司在成本控制、款項(xiàng)回收節(jié)奏或運(yùn)營(yíng)資金調(diào)度上，仍存在待優(yōu)化空間，短期資金循環(huán)面臨壓力。

X-BIONIC等核心品牌成增長(zhǎng)引擎

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，是三夫戶外從“傳統(tǒng)渠道商”向“品牌運(yùn)營(yíng)者”轉(zhuǎn)型的持續(xù)落地。作為國(guó)內(nèi)老牌戶外用品代理企業(yè)，三夫戶外曾代理超400個(gè)國(guó)際戶外品牌，包括始祖鳥、北面等知名品牌，但隨著去年同始祖鳥終止合作，三夫戶外的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也迫在眉睫。

從近期的財(cái)報(bào)來(lái)看，這一轉(zhuǎn)型已初見成效。公開資料顯示，三夫戶外已構(gòu)建起覆蓋超十個(gè)品牌的運(yùn)營(yíng)與代理矩陣，包括瑞士科技戶外品牌X-BIONIC、瑞典環(huán)保戶外品牌HOUDINI、意大利手工戶外鞋品牌CRISPI等，今年新簽約的Marmot(土撥鼠)也已納入陣營(yíng)。

其中，X-BIONIC作為公司旗下主力品牌，已成為核心增長(zhǎng)引擎。2024年該品牌營(yíng)收達(dá)2.9億元，同比增長(zhǎng)34.91%；2025年1-9月，X-BIONIC繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，同比增加34.62%。

除X-BIONIC外，其他品牌也呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的態(tài)勢(shì)。2025年前三季度，HOUDINI品牌營(yíng)收6574.38萬(wàn)元，同比激增110.09%，成為增速最快的品牌；CRISPI、MYSTERY RANCH、LA SPORTIVA品牌營(yíng)收分別達(dá)6686.91萬(wàn)元、4263.43萬(wàn)元、2629.9萬(wàn)元，同比增幅分別為12.32%、22.78%、45.28%。

剝離非核心業(yè)務(wù)，子公司申請(qǐng)破產(chǎn)清算

在聚焦戶外用品主業(yè)的戰(zhàn)略背景下，三夫戶外也對(duì)非核心虧損業(yè)務(wù)進(jìn)行了梳理。同日披露的公告顯示，公司擬申請(qǐng)控股子公司上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司(下稱“上海悉樂(lè)”)破產(chǎn)清算。

資料顯示，上海悉樂(lè)成立于2015年4月，主要經(jīng)營(yíng)親子戶外樂(lè)園業(yè)務(wù)，但近年來(lái)經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓。截至2025年9月30日，上海悉樂(lè)未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額僅1593.03萬(wàn)元，負(fù)債總額卻高達(dá)9070.34萬(wàn)元，已處于資不抵債狀態(tài)；2025年1-9月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入351.29萬(wàn)元，凈虧損583.07萬(wàn)元，持續(xù)虧損且無(wú)力清償?shù)狡趥鶆?wù)。

對(duì)于此次破產(chǎn)清算，三夫戶外表示，短期來(lái)看，公司應(yīng)收上海悉樂(lè)及子公司款項(xiàng)2155.45萬(wàn)元，且為其提供擔(dān)保金額790.44萬(wàn)元，若破產(chǎn)清算實(shí)施，可能導(dǎo)致應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)法回收或需承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，對(duì)短期經(jīng)營(yíng)造成不利影響。但長(zhǎng)期而言，此舉有利于公司剝離虧損源、優(yōu)化資源配置，降低不可控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步聚焦戶外用品主業(yè)，符合公司戰(zhàn)略布局與全體股東利益。

采寫：南都·灣財(cái)社記者 孫陽(yáng)