“小立訊”這個(gè)稱呼，指的是歌爾股份（Goertek）在音頻和聲學(xué)領(lǐng)域，尤其是在為蘋果等大客戶提供AirPods等產(chǎn)品的代工時(shí)，扮演的角色與立訊精密（Luxshare Precision）類似，但規(guī)模和影響力相對(duì)較小。這個(gè)“小”字，更多是相對(duì)于立訊精密在該領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位而言的。
歌爾股份是如何從一個(gè)普通的電子元器件代工廠，逐漸在AirPods代工領(lǐng)域接近甚至有時(shí)超越立訊精密，而被冠以“小立訊”之稱的呢？主要原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：
1. "技術(shù)積累與產(chǎn)品迭代能力強(qiáng)：" 歌爾股份在聲學(xué)、麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器、耳機(jī)等領(lǐng)域有深厚的技術(shù)積累。隨著AirPods產(chǎn)品代次不斷升級(jí)，對(duì)聲學(xué)、無線通信、麥克風(fēng)降噪、佩戴舒適度、智能化等方面要求越來越高，歌爾股份憑借其技術(shù)實(shí)力，能夠跟上蘋果的要求，不斷迭代產(chǎn)品，滿足從AirPods 1到AirPods Pro、AirPods Max等不同型號(hào)的需求。 他們不僅在傳統(tǒng)的耳機(jī)代工，也在主動(dòng)降噪（ANC）、空間音頻、高保真音頻等技術(shù)上進(jìn)行投入和突破，這對(duì)于制造高端AirPods至關(guān)重要。
2. "垂直整合能力：" 歌爾股份擁有非常強(qiáng)大的垂直整合能力，其業(yè)務(wù)覆蓋麥克風(fēng)、揚(yáng)聲器、聲學(xué)模組、無線充電

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在消費(fèi)電子界，立訊精密的地位如同白酒界的茅臺(tái)，充滿了傳奇與財(cái)富的味道——

富士康“打工妹”逆襲；憑借著為蘋果代工AirPods，三年內(nèi)營收增長174%，市值最高沖破4000億人民幣，超越富士康母公司鴻海集團(tuán)；親獲蘋果CEO庫克稱贊......

而在離昆山一千公里的山東濰坊，另外一家蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)——歌爾股份，同樣憑借著為AirPods代工獲得了高速增長，股價(jià)從2018年底的6元低位，漲至現(xiàn)在的44元，市值約1400億，被稱為“小立訊”。

然而回望兩家公司的發(fā)展歷史，在聲學(xué)領(lǐng)域，歌爾才是那個(gè)先行者，是被立訊精密逆襲反超的行業(yè)龍頭。

2017，關(guān)鍵卡位失誤

2017年之前，歌爾股份與立訊精密的發(fā)展處于一種“相似的平行”狀態(tài)。

歌爾股份與立訊精密成立的年份相近。

上世紀(jì)90年代，主營微型話筒的濰坊市無線電八廠倒閉，其中的一名車間技術(shù)員姜濱利用原來的技術(shù)，成立了小型私營企業(yè)濰坊怡力達(dá)電聲，主營產(chǎn)品仍然是話筒。2001年，公司改名歌爾聲學(xué)。

與此同時(shí)，1997年，在富士康從打工妹做到課長的王來春，也離開富士康，與其兄王來勝創(chuàng)立了一個(gè)工廠，初營業(yè)務(wù)是電視機(jī)后殼、電線插板等。2002年前后，富士康訂單暴增，開始將PC轉(zhuǎn)換器的訂單交給立訊精密。

改名歌爾聲學(xué)后，歌爾的業(yè)務(wù)拓展至MEMS傳感器模組、微型揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)、天線、受話器模組等聲學(xué)元器件的制造與銷售，客戶涵蓋三星、索尼、谷歌、微軟、思科等全球頂級(jí)廠商，并逐漸成長為全球聲學(xué)行業(yè)龍頭，于2008年上市，上市當(dāng)年?duì)I業(yè)收入10.12億元，凈利潤1.2億元。

而這一時(shí)期的立訊精密，在拿到富士康訂單后，業(yè)績也獲得了飛速增長，代工的產(chǎn)品從單一的PC轉(zhuǎn)換器，逐漸拓展至筆記本、消費(fèi)電子連接線。

立訊精密比歌爾股份晚兩年，于2010年上市。上市當(dāng)年的營業(yè)收入與歌爾幾近相同，為10.11億，凈利潤1.16億。

二者切入蘋果供應(yīng)鏈的時(shí)間也相近。

2010年，歌爾股份切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，為蘋果供應(yīng)聲學(xué)組件、有線耳機(jī)等。

晚于歌爾一年，立訊精密在2011年通過收購昆山聯(lián)滔進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，成為蘋果連接線的主要供應(yīng)商之一。此后又相繼獲得了iPad內(nèi)部線、MacBook電源線、AppleWacth無線充電/表帶、MacBookType-C以及iPhone轉(zhuǎn)接頭等蘋果訂單。

受益于蘋果手機(jī)出貨量的行業(yè)性持續(xù)提升，兩者在上市后至2017年的幾年時(shí)間內(nèi)都獲得了飛速成長，歌爾從上市時(shí)的10億元增長至2017年的255億元，立訊增長至228億元。

轉(zhuǎn)折也出現(xiàn)在2017年。如今回頭來看，正是這一關(guān)鍵卡位，導(dǎo)致了此后至今兩家企業(yè)不同的增長速度和業(yè)務(wù)高度。

2016年，AirPods隨iPhone7推出。起初蘋果選定的供應(yīng)商是臺(tái)企英業(yè)達(dá)，然而英業(yè)達(dá)并沒有意識(shí)到小小的AirPods將會(huì)有之后的千億市場規(guī)模，反應(yīng)遲鈍。

空隙之間，歌爾也并未敏銳地意識(shí)到機(jī)會(huì)。2017年7月，立訊精密取得了蘋果AirPods的代工資格，并憑借接近100%的良品率獲得蘋果青睞，逐漸成為AirPods主要供應(yīng)商，占據(jù)60%的代工份額。

反應(yīng)過來的歌爾于2018年進(jìn)入AirPods供應(yīng)鏈，最終成為AirPods的第二大代工廠，占據(jù)30%的代工份額，兩者相差一倍。

慢一步，變成了“小立訊”

作為對(duì)大客戶依存度很高的代工廠，在關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)上的卡位，決定著代工廠的增長天花板甚至是生死存亡。正是這一快一慢的關(guān)鍵卡位，奠定了立訊精密和歌爾股份此后不同的增長速度和行業(yè)地位。

2017年起，AirPods銷量大增，并推動(dòng)TWS（真無線立體聲）耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈成為接下來幾年內(nèi)成長性好的賽道之一。據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2019、2020年TWS全球出貨量將分別達(dá)到1億副、1.5億副，市場規(guī)模分別近75億美元、110億美元。

而這其中，以2019年為例，AirPods拿走了全球TWS市場50%的份額和71%的營收，牢牢占據(jù)著統(tǒng)治地位。

乘著行業(yè)的東風(fēng)，歌爾股份和立訊精密都取得了爆發(fā)式增長，但增長背后，兩者的差距也很明顯。

從營收和凈利潤上看，2017年，歌爾股份和立訊精密的營業(yè)收入處于同一水平線上，分別為255億元和228億元。凈利潤上，歌爾的21.4億元高于立訊的17.5億元。

差距從2018年開始拉開，2018年歌爾的營業(yè)收入為237億元 同比下降7.14%；凈利潤為8.68億元，同比下降59.42% ；而這一年，立訊精密的營業(yè)收入同比增長57.06%至358億元，凈利潤同比增長61.05%至27億元。

在經(jīng)歷2018年的轉(zhuǎn)型陣痛后，2019歌爾的營收增長至351億元，凈利潤13.07億元，同比增長50.59%；立訊精密則進(jìn)一步把差距拉開，營業(yè)收入增長至625億元，凈利潤47.14億元，同比增長73.13%。

兩者最新的可比財(cái)報(bào)是2020年上半年，歌爾的營業(yè)收入為155億元，同比增長14.71%，立訊為364.52億元，同比增長70.01%。相比之下，三年時(shí)間，兩者已不是一個(gè)量級(jí)。

毛利率體現(xiàn)的是公司在市場上的溢價(jià)能力以及競爭力，在毛利率上，歌爾與立訊也處于不同水平。

2017-2019年，歌爾股份的毛利率分別為為14.73%、12.61%、12.66%，立訊精密的毛利率分別為19.46%、21.19%、19.99%。兩者平均相差約8%

除了2017年關(guān)鍵卡位的慢與快，歌爾和立訊在研發(fā)投入上的多寡，或許也是造成兩者差距的原因之一。

財(cái)報(bào)顯示，2016年，兩家公司的研發(fā)費(fèi)用處于同一水平，甚至歌爾股份高于立訊精密，分別為10.24億元、9.32億元，而2017-2019的三年間，立訊精密的研發(fā)費(fèi)用逐漸超過了歌爾股份一個(gè)量級(jí)。

這一時(shí)期內(nèi)，歌爾的研發(fā)費(fèi)用分別為：12.32億元、16.18億元、18.07億元，三年合計(jì)研發(fā)投入46.57億元；立訊精密的研發(fā)費(fèi)用分別為15.42億元、25.15億元、43.76億元，三年合計(jì)84.33億元；兩者也是相差近一倍。

同時(shí)，歌爾股份近3年研發(fā)費(fèi)用資本化的比例約為30%，相比之下，立訊精密資本化比例持續(xù)為0，研發(fā)投入全部費(fèi)用化。

這一切最終體現(xiàn)在市值上的差異是，2017年至今，歌爾的市值從400億漲至約1400億，而立訊精密則從440億增長到了近4000億。

大家都有光明的未來？

TWS行業(yè)的高速增長帶給兩家公司近兩年內(nèi)的爆發(fā)式增長?？梢灶A(yù)見的是，在未來一兩年內(nèi)，TWS將依然是兩家公司短期的增長立足點(diǎn)，但現(xiàn)有的差距，無疑將無法挽回甚至?xí)嚼酱蟆?/p>

在中長期的增長上，歌爾和立訊也選擇了不同的布局。

2018年年報(bào)中，歌爾將主營業(yè)務(wù)由原先的電聲器件和電子配件兩大項(xiàng)，重新劃分為精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件三大業(yè)務(wù)。以VR/AR為主的智能硬件業(yè)務(wù)，是歌爾股份選擇的長期增長點(diǎn)。

歌爾股份是國內(nèi)較早進(jìn)入VR/AR領(lǐng)域的企業(yè)之一。

早在2012年，歌爾就開始了在VR領(lǐng)域的研究工作；

2015年歌爾收購丹麥音頻技術(shù)公司AM3D，獲得了3D音效增強(qiáng)和3D環(huán)繞音效算法能力，為VR等穿戴設(shè)備的聲學(xué)設(shè)備提供解決方案；

2016年，公司開始對(duì)Oculus和索尼兩家公司獨(dú)家供貨，在國內(nèi)，歌爾供貨有國內(nèi)第一VR品牌之稱的Pico與華為。

截止目前，歌爾圍繞VR/AR產(chǎn)品布局了光學(xué)、聲學(xué)、傳感器、結(jié)構(gòu)件等核心技術(shù)，可以提供包括VR/AR相關(guān)的光學(xué)元器件、頭顯設(shè)備和外設(shè)產(chǎn)品在內(nèi)的設(shè)計(jì)、研發(fā)和制造解決方案。

2019年，歌爾股份的智能硬件業(yè)務(wù)營業(yè)收入為85.13億元。

立訊精密選擇切入的賽道，則是通信領(lǐng)域和汽車電子領(lǐng)域。

2018年，立訊精密依托傳統(tǒng)的連接器強(qiáng)項(xiàng)，切入前期布局的通信和汽車電子領(lǐng)域。

立訊的通信互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品主要包括電子線束、連接器、電纜和結(jié)構(gòu)件，2019年相關(guān)產(chǎn)品的收入為22.37億元。汽車互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品主要包括汽車線束和連接器產(chǎn)品，2019年相關(guān)產(chǎn)品收入為23.61億元人民幣。兩者合計(jì)約46億元。

目前來看，在長期的增長型業(yè)務(wù)上，歌爾股份的營業(yè)收入多于立訊精密。

在未來的市場規(guī)模上，據(jù)IDC估計(jì)，全球AR/VR支出在2019-2024年期間的五年復(fù)合年增長率為76.9%，到2024年將達(dá)到1369億美元。

而通信業(yè)務(wù)背后則是5G、新基建的大勢，市場規(guī)模千億以上；汽車電子領(lǐng)域，據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2022年，全球汽車電子市場規(guī)模為2.14萬億元，其中中國市場為9783億元。

目前來看，通信+汽車電子的布局，市場規(guī)模大于AR/VR的市場規(guī)模，但最終，能否在下一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)精準(zhǔn)卡位，以及能否維持和持續(xù)迭代高端精密制造能力、技術(shù)快速迭代能力、嚴(yán)格管理能力和大規(guī)模快速出貨能力，是孰優(yōu)孰劣的根本。

結(jié)語

2017年之前，歌爾股份與立訊精密的發(fā)展幾近同步，同樣以單一元器件起步，相近的時(shí)間點(diǎn)上，相近的營收上市，同樣的時(shí)間點(diǎn)進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈。

而僅僅是在2017年的關(guān)鍵卡位上慢人一步，在研發(fā)投入上差了一點(diǎn)決心和勇氣，在對(duì)精密制造上差了一點(diǎn)一滴的精益求精，最終呈現(xiàn)出的結(jié)果截然不同。

失之毫厘，差之千里。商業(yè)往往如此。