以下是一份關(guān)于中國銀河給予歡樂家增持評(píng)級(jí)的報(bào)告：
"報(bào)告標(biāo)題：中國銀河：給予歡樂家增持評(píng)級(jí)"
"報(bào)告發(fā)布日期：" 2023年10月27日
"分析師：" [分析師姓名]
"核心觀點(diǎn)："
中國銀河證券今日發(fā)布研報(bào)，給予歡樂家（股票代碼：3693.HK）增持評(píng)級(jí)。報(bào)告認(rèn)為，歡樂家作為新中式茶飲的領(lǐng)先品牌，憑借其獨(dú)特的品牌定位、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和高效的運(yùn)營，在競爭激烈的市場中脫穎而出，并展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長潛力。
"主要理由："
1. "品牌定位清晰，差異化優(yōu)勢明顯：" 歡樂家專注于新中式茶飲，以“東方茶飲”為品牌理念，將中國傳統(tǒng)茶文化與現(xiàn)代茶飲相結(jié)合，打造出獨(dú)特的品牌形象和產(chǎn)品體系。這種差異化定位使其在眾多茶飲品牌中脫穎而出，吸引了大量忠實(shí)消費(fèi)者。 2. "產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)，持續(xù)推出爆款產(chǎn)品：" 歡樂家擁有一支強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，能夠持續(xù)推出符合消費(fèi)者口味的新品。近年來，歡樂家相繼推出了“豆乳玉麒麟”、“伯牙絕弦”等多個(gè)爆款產(chǎn)品，有效地提升了品牌知名度和市場份額。 3. "門店擴(kuò)張迅速，滲透率仍有較大提升空間：" 歡樂家近年來保持了快速的開店節(jié)奏，門店數(shù)量已突破數(shù)千家。然而，與主要競爭對(duì)手相比，歡樂家的門店密度

相關(guān)內(nèi)容：

中國銀河證券股份有限公司劉光意近期對(duì)歡樂家進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2024年第三季度業(yè)績點(diǎn)評(píng)：新業(yè)務(wù)取得進(jìn)展，期待旺季環(huán)比改善》，本報(bào)告對(duì)歡樂家給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為12.06元。

歡樂家(300997)

事件：公司發(fā)布公告，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收13.4億元，同比+2.6%；歸母凈利潤0.8億元，同比-52.3%；扣非歸母凈利潤0.8億元，同比-51.1%。其中24Q3營收3.9億元，同比+0.2%；歸母凈利潤131萬元，同比-97.2%；扣非歸母凈利潤204萬元，同比-95.0%。

需求偏弱與渠道調(diào)整致主業(yè)承壓，新興業(yè)務(wù)取得積極進(jìn)展。分產(chǎn)品看，1）24Q3飲料收入同比-9.7%，其中椰子汁飲料同比-8.4%，整體有所承壓，主要系經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏慢與餐飲渠道需求較弱，此外渠道調(diào)整亦有影響，新品椰子水仍處于培育期；2）24Q3罐頭收入同比-4.3%，其中黃桃罐頭/橘子罐頭分別同比+15.4%/+11.1%，借助零食專營連鎖渠道快速增長。分區(qū)域看，24Q3華中、華東、西南地區(qū)收入同比-2.4%。分渠道看，24Q3經(jīng)銷模式收入同比-26.9%，零食專營渠道快速開拓，單三季度營收3977萬元，高于2024年上半年3488萬元水平，帶動(dòng)水果罐頭產(chǎn)品增長；部分飲料產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入零食渠道，營收占比環(huán)比提升。

結(jié)構(gòu)變化與費(fèi)用投放影響，盈利能力短期承壓。24Q3歸母凈利率0.3%，同比-11.4pcts。拆分來看，毛利率30.3%，同比-8.3pcts，主因1）渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，新興零食渠道與原料銷售業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，收入增長對(duì)利潤形成拖累；2）椰子原料成本上漲。銷售費(fèi)用率18.3%，同比+3.4pcts，為滿足網(wǎng)點(diǎn)渠道維護(hù)建設(shè)和產(chǎn)品推廣需要，增加了理貨員等一線人員和新零售團(tuán)隊(duì)人員，并加大業(yè)務(wù)宣傳及線上平臺(tái)推廣力度；而增幅環(huán)比下降，印證公司費(fèi)投得到一定程度管控。管理費(fèi)用率為9.5%，同比+1.2pcts。

迎戰(zhàn)春節(jié)禮贈(zèng)與宴席旺季，靜待終端動(dòng)銷改善。短期看，公司產(chǎn)品具備一定禮贈(zèng)屬性，開始籌備24Q4產(chǎn)品堆箱陳列布建、渠道拓展、網(wǎng)點(diǎn)維護(hù)等工作，伴隨逐漸步入動(dòng)銷旺季+春節(jié)備貨期提前，疊加費(fèi)投節(jié)奏或環(huán)比放緩，我們判斷業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善。長期看，1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司水果罐頭與椰汁飲料具備高性價(jià)比優(yōu)勢，并且渠道仍有較大下沉空間，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長；2）新業(yè)務(wù)，一方面飲料品類導(dǎo)入零食量販，有望分享渠道紅利，另一方面憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢+奧尼爾品牌代言人+渠道優(yōu)勢，椰子水或?qū)⒋蛟斐傻诙鲩L曲線。此外，公司積極布局椰子原料銷售業(yè)務(wù)，亦有望貢獻(xiàn)收入增量。

投資建議：調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024~2026年歸母凈利潤1.8/2.3/2.6億元，同比-36.9%/+30.6%/+12.4%，對(duì)應(yīng)PE為31/24/21X，考慮到新產(chǎn)品與新渠道拓展節(jié)奏存在不確定性，暫時(shí)維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華鑫證券孫山山研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.68%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利1.71億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為31.74。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.2。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。