這確實(shí)是安奈兒（股票代碼：002187）近年來(lái)經(jīng)歷的一次重大戰(zhàn)略調(diào)整和困境。根據(jù)你提供的信息，我們可以梳理出幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：
1. "“殼”資源：" 公司陷入困境，市值大幅縮水，經(jīng)營(yíng)狀況不佳，使得其股票成為市場(chǎng)上所謂的“殼資源”。對(duì)于有并購(gòu)或重組需求的企業(yè)或資本來(lái)說(shuō)，這種殼資源可能具有潛在價(jià)值，因?yàn)樗峁┝嗽谧C券交易所掛牌的便利。 2. "五年虧損超5億：" 這表明安奈兒在過(guò)去五年中持續(xù)面臨嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)虧損，盈利能力極差。這可能源于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、成本壓力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問(wèn)題、銷(xiāo)售渠道不暢、管理效率低下等多種因素。長(zhǎng)期虧損是公司價(jià)值被低估和面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。 3. "創(chuàng)始人撤退：" 創(chuàng)始人（通常也是實(shí)際控制人）的退出可能意味著對(duì)公司未來(lái)發(fā)展方向的不確定，或者創(chuàng)始人自身需要尋求新的投資機(jī)會(huì)。創(chuàng)始人的離開(kāi)往往會(huì)帶來(lái)管理層的變動(dòng)和戰(zhàn)略的調(diào)整。 4. "地產(chǎn)資本接盤(pán)：" 這是事件的核心。“地產(chǎn)資本”接盤(pán)通常指的是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)或與地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資本。它們進(jìn)入股市往往不是看重安奈兒原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是看中其“殼資源”的價(jià)值，可能計(jì)劃對(duì)其進(jìn)行"借殼上市"（以安奈兒的殼，注入地產(chǎn)公司自己的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)）或"資產(chǎn)重組"（剝離安奈兒原有不良資產(chǎn)

相關(guān)內(nèi)容：

五年虧損超過(guò)5億元后，創(chuàng)始人選擇了抽身。安奈兒，這家曾以“童裝第一股”身份登陸A股、試圖用抗菌面料和算力概念講出新故事的公司，最終沒(méi)能把自己從業(yè)績(jī)泥潭里拽出來(lái)。財(cái)報(bào)持續(xù)承壓，門(mén)店大幅收縮，新品頻頻失聲，在“安心衣”“超舒衣”相繼無(wú)聲下架后，創(chuàng)始人曹璋、王建青夫婦悄然退出了控制權(quán)舞臺(tái)——留下的是尚未盈利的主業(yè)，和一個(gè)正在冷卻的品牌殼。

接住這家公司的，是一家2025年5月27日才注冊(cè)成立的“新創(chuàng)源”。其背后的實(shí)控人，是世紀(jì)金源集團(tuán)總裁黃濤——一位地產(chǎn)出身、曾精準(zhǔn)控盤(pán)皖通科技的資本操盤(pán)手。這次，黃濤只用了13%的股份和一紙表決權(quán)棄權(quán)協(xié)議，就控制了安奈兒。6月10日復(fù)牌當(dāng)天，公司股價(jià)下跌4.85%，而在停牌前的三天里，安奈兒股價(jià)累計(jì)上漲17.69%。對(duì)這家正失速的童裝公司來(lái)說(shuō)，新主人已就位，但真正的問(wèn)題才剛剛開(kāi)始。

從品牌到“空殼”：五年累計(jì)虧損超5億元

2019年，安奈兒的營(yíng)收一度達(dá)到13.27億元，直營(yíng)門(mén)店超過(guò)千家，坐擁“童裝第一股”光環(huán)。五年之后，這家公司只剩下一半的營(yíng)收、不到一半的門(mén)店和一份持續(xù)虧損的財(cái)報(bào)。

根據(jù)公開(kāi)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年安奈兒營(yíng)收僅為6.39億元，較2019年幾近腰斬；歸母凈利潤(rùn)連續(xù)五年為負(fù)，分別虧損4681.59萬(wàn)元（2020年）、302.95萬(wàn)元（2021年）、2.37億元（2022年）、9955.15萬(wàn)元（2023年）和1.15億元（2024年），五年累計(jì)虧損超5億元。

進(jìn)入2025年，公司未見(jiàn)起色。2025年一季度，營(yíng)收為1.44億元，同比下降27.3%；歸母凈利潤(rùn)為虧損833萬(wàn)元，同比下降169%。資產(chǎn)規(guī)模也在縮水。截至一季度末，安奈兒總資產(chǎn)為9.02億元，較上年末減少11.6%；歸母凈資產(chǎn)下降至6.97億元。

一同萎縮的還有渠道體系。安奈兒的銷(xiāo)售以直營(yíng)為主，曾在2019年擁有1085家直營(yíng)門(mén)店，420家加盟店。到2024年底，直營(yíng)門(mén)店減少至441家，加盟店僅剩99家，另有聯(lián)營(yíng)店130家。五年時(shí)間，安奈兒關(guān)掉了超過(guò)一半的直營(yíng)店，意味著品牌線下滲透力正快速消退。

面對(duì)增長(zhǎng)困局，安奈兒曾試圖講述“科技童裝”的新故事。2022年，公司將子公司“安奈兒研發(fā)設(shè)計(jì)有限公司”注冊(cè)資本增至1億元，投入研發(fā)電子束接枝技術(shù)抗病毒面料，并在次年推出“ANTECH安心衣”；2024年又發(fā)布“超舒衣”系列，嘗試用舒適性和科技感拉升定價(jià)空間。

但現(xiàn)實(shí)并不買(mǎi)賬。根據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)報(bào)道，在安奈兒天貓旗艦店內(nèi)，“安心衣”品類(lèi)已無(wú)蹤跡，部分T恤和內(nèi)衣褲產(chǎn)品仍顯示“采用黑科技電子束接枝技術(shù)”，但整體銷(xiāo)量平平。而“超舒衣”系列定價(jià)99元至299元之間，銷(xiāo)量最高的單品為一款99元T恤，顯示“銷(xiāo)售1000件”；多數(shù)產(chǎn)品銷(xiāo)量則維持在幾十到幾百件之間。高投入、低銷(xiāo)量，“科技童裝”更像是企業(yè)在失去增長(zhǎng)方向后的一次自我催眠。

與之對(duì)應(yīng)的，是研發(fā)投入的快速滑落。2024年，安奈兒研發(fā)投入同比下降23.4%，企業(yè)對(duì)科技戰(zhàn)略的信心已不如從前。這背后不僅是市場(chǎng)反饋冷淡，更是內(nèi)部戰(zhàn)略焦點(diǎn)的搖擺。在“安心衣”發(fā)布初期，公司曾多次在公告中強(qiáng)調(diào)其“黑科技”屬性，引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)熱炒；但隨后的實(shí)質(zhì)產(chǎn)出、銷(xiāo)售表現(xiàn)與預(yù)期落差明顯。2023年，因信息披露不充分，公司及董秘曾收到證監(jiān)會(huì)警示函。

更激進(jìn)的，是安奈兒在“科技外延”上的投資嘗試：2022年嘗試收購(gòu)短視頻代運(yùn)營(yíng)公司“紅動(dòng)視界”，2023年底又計(jì)劃以4.4億元現(xiàn)金分期收購(gòu)深圳創(chuàng)新科技術(shù)有限公司22%股權(quán)，并披露算力平臺(tái)合同，試圖蹭上AIGC熱度。這些跨界投資幾乎都以“發(fā)布公告—股價(jià)漲?！灰资　O(jiān)管關(guān)注”告終，最終留下的只有多次漲停與一紙警示函。

在業(yè)務(wù)塌陷、戰(zhàn)略失敗之后，安奈兒的問(wèn)題已不再是產(chǎn)品不暢、渠道不給力，而是品牌存在感本身正在加速流失。一位時(shí)尚咨詢師曾指出，安奈兒無(wú)論在設(shè)計(jì)、技術(shù)還是定價(jià)策略上，“都缺乏硬核記憶點(diǎn)”。它既沒(méi)能成為“中產(chǎn)家庭的安心選擇”，也沒(méi)能在價(jià)格段下沉市場(chǎng)建立護(hù)城河。

歸根結(jié)底，這是一個(gè)已經(jīng)失去了品牌張力的公司。產(chǎn)品沒(méi)有爆款，渠道沒(méi)有支撐，定位不斷漂移，科技策略難以落地。安奈兒正在變成一個(gè)“沒(méi)有產(chǎn)品、沒(méi)有模式、沒(méi)有品牌記憶點(diǎn)”的空殼，而它留給資本市場(chǎng)的，唯有那張上市殼和那些來(lái)得洶涌、退得悄然的概念。

誰(shuí)在最后接盤(pán)？地產(chǎn)資本的一場(chǎng)“精準(zhǔn)控殼”游戲

在安奈兒的這場(chǎng)控股權(quán)轉(zhuǎn)移中，新控股股東“深圳新創(chuàng)源投資合伙企業(yè)（有限合伙）”的出現(xiàn)看似突然，實(shí)則背后邏輯清晰且老練：這是一次典型的“資本派”控盤(pán)路徑，路徑干凈，成本極低。

根據(jù)安奈兒公告，新創(chuàng)源成立于2025年5月27日，注冊(cè)資本3.95億元，僅用15天時(shí)間完成了“接盤(pán)”動(dòng)作。2025年6月10日，安奈兒公告稱，創(chuàng)始人曹璋、王建青與新創(chuàng)源簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《表決權(quán)放棄協(xié)議》：新創(chuàng)源以4.22億元價(jià)格受讓安奈兒13.03%股份（合計(jì)2776.44萬(wàn)股），同時(shí)曹璋放棄其剩余14.35%股份（3056.24萬(wàn)股）的全部表決權(quán)。交易完成后，新創(chuàng)源雖僅持有13.03%的股權(quán)，卻實(shí)際掌握了公司最大表決權(quán)。

企事界管理有限公司執(zhí)行董事李睿表示：在資本市場(chǎng)語(yǔ)境中，這類(lèi)操作被稱為“一步式控殼”——通過(guò)股權(quán)+表決權(quán)設(shè)計(jì)，以極小成本完成控盤(pán)，既繞開(kāi)高溢價(jià)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，又避免復(fù)雜增持路徑。更關(guān)鍵的是，此次轉(zhuǎn)讓并未附帶任何資產(chǎn)注入承諾，新股東明確表示“暫無(wú)注入資產(chǎn)計(jì)劃”。換言之，安奈兒目前不過(guò)是黃濤手中獲得控制權(quán)的一枚干凈殼資源。

公開(kāi)資料顯示，新創(chuàng)源的控制人黃濤，為世紀(jì)金源集團(tuán)執(zhí)行董事、總裁，其父黃如論為世紀(jì)金源創(chuàng)始人，家族起家于地產(chǎn)，在北京、福州等地曾開(kāi)發(fā)大型“世紀(jì)城”項(xiàng)目。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行通道，黃濤開(kāi)始頻繁在資本市場(chǎng)出手，尋找控股平臺(tái)與二級(jí)市場(chǎng)布局標(biāo)的。

這并非黃濤首次“控殼”。早在2022年，黃濤通過(guò)旗下“西藏景源”持續(xù)增持皖通科技，并通過(guò)改組董事會(huì)方式完成控股，成為該公司實(shí)控人。截至2025年一季度末，西藏景源持有皖通科技21.94%的股份，為其第一大股東。此次對(duì)安奈兒的接盤(pán)路徑，更為簡(jiǎn)潔直接。

“黃濤為什么要買(mǎi)安奈兒？從當(dāng)前信息來(lái)看，這更像是一次對(duì)“退化企業(yè)”的精準(zhǔn)獵取。與其說(shuō)看重主業(yè)，不如說(shuō)看重其資本屬性：上市殼尚存、資產(chǎn)包干凈、管理層已可控，在資本運(yùn)作邏輯下，這些要素遠(yuǎn)比一家正常運(yùn)營(yíng)的童裝企業(yè)更具想象空間。”李睿認(rèn)為。

換句話說(shuō)，安奈兒的“價(jià)值”不再源于它作為品牌的潛力，而是源于它作為殼資源的稀缺性。而這，正是黃濤選擇精準(zhǔn)出手的底牌。

童裝賽道正在重構(gòu)，安奈兒卻成了反面樣本

在安奈兒試圖用抗病毒面料和算力平臺(tái)“造概念”的這些年，童裝行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)底層邏輯的重構(gòu)。

根據(jù)行業(yè)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)童裝市場(chǎng)規(guī)模已突破2600億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%，遠(yuǎn)超同期成人服裝增速。這不僅是消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)窗口，也是一輪新玩家大舉入場(chǎng)的引力場(chǎng)。江南布衣、李寧、安踏、小米有品、雅戈?duì)柕绕放萍娂娚孀阃b，或通過(guò)IP聯(lián)名，或直接上線子品牌，用更強(qiáng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與供應(yīng)鏈能力擠壓存量市場(chǎng)。

產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人彭德宇指出，在品類(lèi)上，新中式、戶外風(fēng)、兒童運(yùn)動(dòng)等風(fēng)格快速走紅，家長(zhǎng)的消費(fèi)決策也隨之發(fā)生變化。早期“功能科技”概念曾吸引中高端用戶嘗試購(gòu)買(mǎi)，但隨著“涼感”“抑菌”等面料技術(shù)門(mén)檻趨同，性價(jià)比重新主導(dǎo)用戶選擇，尤其在后疫情時(shí)代的理性回歸下，這一趨勢(shì)尤為明顯。

彭德宇還表示，安奈兒的問(wèn)題在于，它沒(méi)有跟上用戶價(jià)值體系的變化。功能面料已經(jīng)不再稀缺，真正構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)驅(qū)動(dòng)力的，是風(fēng)格、場(chǎng)景與社交傳播能力。但安奈兒既沒(méi)有爆款能力，也不具備品牌情緒表達(dá)的張力。其主推的“安心衣”系列沒(méi)有形成風(fēng)格辨識(shí)度，“超舒衣”系列在設(shè)計(jì)上更偏基礎(chǔ)款，既不夠吸睛，也難以打價(jià)格戰(zhàn)。

李睿則認(rèn)為，這使得安奈兒在品牌定位上出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性斷層——中間價(jià)位撐不起品牌力，下沉市場(chǎng)又打不過(guò)淘系爆款。電商平臺(tái)上，其產(chǎn)品大多處于百元上下的價(jià)格帶，銷(xiāo)量也難言亮眼；而在線下，隨著直營(yíng)門(mén)店的收縮，公司與消費(fèi)者的連接通路也在斷裂。

與此同時(shí)，新入局者正在重塑用戶心智。例如安踏的“兒童運(yùn)動(dòng)+聯(lián)名IP”雙線策略，已建立起穩(wěn)固的高頻消費(fèi)場(chǎng)景；江南布衣旗下童裝品牌則以獨(dú)特風(fēng)格切入小眾高端圈層。這些做法無(wú)一例外，都在將童裝從“功能性商品”拉向“風(fēng)格化消費(fèi)”，而安奈兒的產(chǎn)品和品牌體系，在這個(gè)遷移過(guò)程中幾乎毫無(wú)抵抗力。

行業(yè)在往前走，而安奈兒卻始終停留在原地，一邊試圖用“科技+品牌”講故事，一邊在現(xiàn)實(shí)中不斷失去與新一代父母的溝通能力。市場(chǎng)給出了答案——在一場(chǎng)關(guān)于用戶、產(chǎn)品和品牌的多線升級(jí)中，它被越來(lái)越多消費(fèi)者悄無(wú)聲息地遺忘了。

控股權(quán)的更迭或許可以在紙面上完成，但品牌的復(fù)蘇卻無(wú)法靠協(xié)議激活。安奈兒的問(wèn)題，從來(lái)不只是連續(xù)虧損或創(chuàng)始人抽身，而是它早已喪失了與市場(chǎng)對(duì)話的能力。當(dāng)行業(yè)向前演進(jìn)，它卻始終徘徊在概念自救與用戶流失之間。

現(xiàn)在，它擁有一個(gè)新的主人，但這家公司真正需要的，不是資本控盤(pán)的精準(zhǔn)路徑，而是一套重新構(gòu)建用戶信任的能力邏輯。而這一點(diǎn)，黃濤是否具備，還未有答案。