您觀察到的現(xiàn)象非常準確，電子煙市場確實正經歷一個顯著的寒潮期。將這幾個關鍵點結合起來看，可以更深入地理解當前的市場狀況：
1. "庫存積壓 (Inventory Buildup):" "原因:" "需求驟降:" 消費者購買意愿減弱，部分用戶因口味、健康擔憂、價格或政策不確定性而減少或停止購買。 "前期過度擴張:" 部分品牌或企業(yè)在市場高峰期過度樂觀，投入大量資源進行生產和營銷，未能及時感知市場風向轉變。 "營銷活動失效:" 促銷活動未能有效刺激需求，反而加速了庫存的沉淀。 "渠道堵塞:" 由于監(jiān)管趨嚴，線上線下渠道的拓展和運營受到影響，新品鋪貨困難，舊品消化不暢。 "影響:" 資金占用嚴重、倉儲成本增加、產品貶值風險加大、企業(yè)現(xiàn)金流緊張，甚至面臨倒閉風險。
2. "訂單下滑 (Order Decline):" "原因:" 根本上是需求端的直接反映。庫存積壓是企業(yè)內部的問題，訂單下滑則是市場對外部環(huán)境變化的直接反應。 "表現(xiàn):" 訂單量減少、客單價下降、復購率降低、新客戶獲取困難。 "影響:" 直接沖擊企業(yè)的銷售收入和利潤，影響生存發(fā)展。
3.

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今年下半年以來，電子煙在全球范圍內都遭遇了嚴厲的限制措施。尤其是進入11月，隨著國家電子煙網售禁令的出臺，曾受到資本熱捧的電子煙行業(yè)似乎一夜之間進入了“寒冬”。深圳作為電子煙的生產集散地，占據(jù)著全球90%的產量，如今那里的生產情況如何呢？

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電子煙市場降溫 產品庫存大量積壓

深圳寶安區(qū)的沙井街道，在這個總面積僅有30多平方公里的土地上，至少聚集著四五百家電子煙工廠。記者在這里發(fā)現(xiàn)，近期從電子煙工廠辭職的工人開始多了起來。

在電子煙行業(yè)訂單多的時候，工人通過加班一般每月可以拿到五六千元。而如今隨著訂單減少，工人的收入也減少了許多，部分電子煙工廠開始撤離工業(yè)園區(qū)。 而繼續(xù)留在工業(yè)園區(qū)的電子煙工廠也在艱難度日。從事多年電子煙生產的許烜烜告訴記者，自從11月1日電子煙網售禁令出臺后，他們的電子煙訂單急劇下滑，以前他每天都要被客戶催著加班加點出貨，現(xiàn)在他每天都要催促客戶來工廠提貨。

深圳市卓力能電子有限公司副總經理 許烜烜：我們有一些半成品，然后包括有些已經做好的成品，現(xiàn)在客戶不敢提貨。這是挺多的，除了這一面，我們那個光走道里面，就是那一面的走道，這些你看都已經堆滿了，這些都是有受影響的。

據(jù)了解，隨著網售禁令的出臺，電子煙渠道出貨難度加大，目前整個電子煙行業(yè)普遍存在產品庫存大量積壓的現(xiàn)象，很多電子煙品牌都開始低價清理電子煙庫存。

天風證券研究所新型煙草行業(yè)研究員 蔣夢晗：自線上禁售令以來，眾多電子煙品牌均選擇下架電子煙產品并關閉線上店鋪。但由于大部分電子煙品牌此前為備戰(zhàn)雙十一活動，準備了數(shù)十萬元至數(shù)百萬元不等的產品庫存，此次線上禁售導致品牌方庫存及現(xiàn)金周轉方面壓力較大，出現(xiàn)了部分品牌低價拋售產品的現(xiàn)象。同時對于代工廠來說，一方面面臨部分客戶拖欠此前訂單的尾款問題，另一方面由于后續(xù)訂單增速下滑明顯，有小部分小規(guī)模廠商決定裁員以減輕運營壓力。

如今不僅國內的電子煙生意不好做，隨著電子煙全世界禁售范圍的擴大，以出口為主的電子煙工廠訂單急劇下滑，日子越來越不好過。

電子煙出口下滑 工廠年后或迎倒閉潮

劉團芳是深圳一家電子煙代工廠的負責人。他們的電子煙產品主要出口美國，近幾年他們的出口業(yè)務一直在快速增長，但是自從今年9月份，隨著美國禁售“口味電子煙”的消息傳出后，他們電子煙的訂單出現(xiàn)了快速下滑。

深圳易佳特科技有限公司董事長 劉團芳：由于美國的禁止口味（電子煙）的提案，導致了中國的電子煙的訂單有衰減。我們按照去年的規(guī)劃，今年我們應該做到14億（元），但是看來的話，我們現(xiàn)在最多的統(tǒng)計大概7億到8億（元）的樣子。

劉團芳告訴記者，目前他們正在積極拓展海外新的市場來彌補損失，不過隨著電子煙全球禁售范圍的擴大，公司的出口情況也不容樂觀。無獨有偶，張漢城所在的電子煙代工廠，他們有相當部分業(yè)務為海外電子煙代工，業(yè)務繁忙時幾乎每天都要加班到晚上九點半，現(xiàn)在不僅沒有加班，新建的生產線也基本全都停工了。

深圳市卓力能電子有限公司生產部總監(jiān) 張漢城：這個五樓，總共有五條組裝拉線，有三條的包裝拉線，總共八條拉線，基本上就已經停止生產的狀態(tài)，是從上個星期三開始就已經沒有生產了。

記者了解到，由于電子煙訂單的下降，不少工廠開始減產甚至停產，這也波及到電子煙生產的上游產業(yè)鏈。

深圳市卓力能電子有限公司副總經理 許烜烜：我們的上游供應鏈的影響，可能會更大，因為服務我們工廠的這個上游的企業(yè)，至少有上百家，你比如說這種做塑膠的、做模具的、做五金的、做硅膠的，這些都會受影響。

根據(jù)中國電子商會電子煙行業(yè)委員會提供的數(shù)據(jù)，中國是世界電子煙產品最大的生產國和出口國，2018年，國內電子煙從業(yè)人數(shù)超過200萬人，年銷售總額超337億元，出口總額接近300億元。業(yè)內人士表示，隨著全球范圍內的電子煙監(jiān)管趨嚴，曾經的電子煙投資熱潮正在逐漸退卻。

中國電子商會電子煙行業(yè)委員會秘書長 敖偉諾：現(xiàn)在電子煙企業(yè)面臨兩大問題，第一就是大規(guī)模裁員，第二就是恐慌性拋售產品。根據(jù)（我們）最新的統(tǒng)計，應該有超過50%的裁員的壓力。那么（另外）一個方面就是訂單的下滑，訂單下滑的企業(yè)超過70%以上。

近日，美國疾病控制與預防中心(CDC)確認了在美國發(fā)生的47例與電子煙相關的死亡病例，最年輕的受害者只有17歲。電子煙對于消費者健康的威脅，尤其是青少年的影響，引發(fā)了全球輿論和監(jiān)管部門的關注。就在剛剛過去的一年間，不少電子煙生產企業(yè)也從曾經的資本寵兒變身成政府監(jiān)管的重點對象。

電子煙：從“資本寵兒”到“重點監(jiān)管對象”

2018年12月20日，香煙品牌萬寶路母公司美國奧馳亞集團宣布以128億美元收購電子煙制造商朱爾實驗室35%的股權。這使得這家電子煙生產商的估值在半年內從150億美元提升到了380億美元。全球電子煙的熱潮也被朱爾點燃。根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，2018年全球新型煙草市場規(guī)模達到255億美元，同比增長約50%；其中以“IQOS”和“朱爾”為代表的加熱不燃燒制品和封閉式煙彈品類的增速分別高達193%和239%。

伴隨著電子煙行業(yè)的火熱，由電子煙引發(fā)的疾病案例也在不斷上升。美國疾病控制和預防中心的數(shù)據(jù)顯示，截止到11月20日，美國已出現(xiàn)2290例與電子煙相關的肺病病例，相關死亡病例達到47人。截至今年10月初，千余名患者中約八成不到35歲，16%的患者不足18歲。

面對不斷攀升的致病甚至致死案例，美國的司法部門坐不住了。今年5月，美國北卡羅萊納州對朱爾公司提起第一起訴訟，指控朱爾刻意針對未成年人推廣電子煙產品，并且隱瞞產品中尼古丁的效力和危險。8月23日，美國伊利諾伊州衛(wèi)生部門公布了全球首個在使用電子煙之后引起肺部嚴重損傷并致死的病例，死者的年齡在17至38歲之間。緊隨其后的是，美國多個州宣布禁售電子煙，沃爾瑪?shù)攘闶圻B鎖企業(yè)也停售此類產品，美國聯(lián)邦檢察官也因吸食電子煙死亡病例的出現(xiàn)對朱爾展開刑事調查。

美國加利福尼亞州總檢察長 澤維爾·貝塞拉：任何欺騙我們孩子以及加劇公共健康危機的公司，都會被追究責任。

美國紐約州總檢察長 萊蒂婭·詹姆斯：我們知道，不管電子煙的作用原理是什么，反正尼古丁都是會讓人上癮的，是有害的。它對我們的年輕人尤其有害。

面對美國國內越來越強的阻力，9月25日時任朱爾首席執(zhí)行官的凱文·伯恩斯宣布辭職，拉開了公司管理層大洗牌的序幕。公司同時宣布將中止在美國的一切商業(yè)宣傳活動。

隨著美國限制電子煙的呼聲日益高漲，對電子煙的恐慌也迅速蔓延到全球，包括印度、菲律賓、越南、新加坡、韓國等國，都相繼頒布嚴格的電子煙禁令。一些歐洲國家也開始將電子煙作為煙草類或醫(yī)藥類進行監(jiān)管。

全球范圍內，對電子煙的投資也逐漸冷卻。近期，作為朱爾最大的投資者，奧馳亞集團對其投資減記45億美元，約占總投資額的1/3。有分析指出，作為全球電子煙行業(yè)的領頭羊，朱爾遇冷不光是其自身的問題，也映射出整個行業(yè)的隱患。