我們來分析一下 IFBH（佛山照明，6603.HK）是否符合“業(yè)績穩(wěn)增、邏輯硬核”的描述，以及是否是長線投資者的“稀缺之選”。
"公司概覽:"
佛山照明（IFBH，6603.HK）是中國領(lǐng)先的綜合性照明產(chǎn)品制造商和解決方案提供商，隸屬于佛山照明集團(tuán)股份有限公司。公司產(chǎn)品涵蓋家居照明、工程照明、特種照明、智能照明等多個(gè)領(lǐng)域，廣泛應(yīng)用于商業(yè)、工業(yè)、家居等場景。
"1. 業(yè)績穩(wěn)增 (Performance Stability & Growth)"
"歷史表現(xiàn):" 從歷史數(shù)據(jù)看，佛山照明作為中國照明行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，過去多年確實(shí)展現(xiàn)了較強(qiáng)的業(yè)績穩(wěn)定性。尤其是在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，其相對優(yōu)勢較為明顯。 "增長邏輯:" "行業(yè)地位:" 作為行業(yè)龍頭，公司擁有較強(qiáng)的品牌影響力、規(guī)模效應(yīng)和渠道優(yōu)勢。 "產(chǎn)品升級:" 公司積極布局LED照明，并持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品向智能化、健康化、個(gè)性化方向發(fā)展，符合市場趨勢。 "渠道拓展:" 在鞏固傳統(tǒng)渠道的同時(shí)，也在積極拓展線上渠道和海外市場。 "并購整合:" 通過并購（如收購韓國CUVETEC）等方式，獲取技術(shù)、品牌和市場，提升綜合競爭力。 "近年表現(xiàn):" 近年來，受宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場波動(dòng)、行業(yè)競爭加劇等因素影響，照明行業(yè)整體增速放緩，佛山照明的營收和利潤增速可能

相關(guān)內(nèi)容：

在當(dāng)前的財(cái)報(bào)季中，大消費(fèi)領(lǐng)域的業(yè)績表現(xiàn)明顯分化：一邊是傳統(tǒng)龍頭業(yè)績集體承壓，另一邊是新消費(fèi)勢力逆勢強(qiáng)勁增長，進(jìn)一步證實(shí)消費(fèi)市場的深層變革。

隨著中報(bào)業(yè)績的逐步驗(yàn)證，港股新消費(fèi)概念的整體熱度亦有再度點(diǎn)燃的跡象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月22日，萬得（港股）中國新消費(fèi)指數(shù)再度攀升，刷新年內(nèi)最高點(diǎn)位。

這些線索無疑為當(dāng)下的新消費(fèi)投資帶來了新的風(fēng)向標(biāo)。

同時(shí)，從已披露的財(cái)報(bào)情況中可以看到，健康消費(fèi)與情緒消費(fèi)并行，煥發(fā)出蓬勃活力，不乏相關(guān)企業(yè)保持高增長，價(jià)值愈發(fā)凸顯。

在這樣的背景下，椰子水品牌if的母公司IFBH作為具備健康屬性的新消費(fèi)企業(yè)，自然成為了重要的觀察樣本。下面不妨從三個(gè)維度挖掘其價(jià)值成長潛力。

1、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透視：高成長、穩(wěn)盈利、強(qiáng)動(dòng)銷

從中期財(cái)報(bào)來看，IFBH的表現(xiàn)可以說是不失穩(wěn)健，不乏驚喜。

上半年，IFBH實(shí)現(xiàn)營收9446萬美元，同比增長31.5%，整體與預(yù)期相符，增速跑贏行業(yè)平均水平。其中，椰子水收入為9151萬美元，同比增長33.3%，其他飲料收入也同比增長了約57.2%，可見核心品類和新品類均具備較強(qiáng)的成長動(dòng)能，也對公司的品類延伸能力有所驗(yàn)證。

分品牌來看，if品牌在公司總收入中的貢獻(xiàn)占比為89%，主品牌依然強(qiáng)勢，Innococo為11%。

對于利潤端，如果僅看表層數(shù)據(jù)很容易產(chǎn)生誤判，盈利指標(biāo)總體有升有降。上半年，IFBH的毛利規(guī)模達(dá)3180萬美元，同比增長15.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為1890萬美元，同比增長13.9%。

要理解這家企業(yè)的真實(shí)的盈利質(zhì)量，關(guān)鍵在于看清短期變量的影響。

其一是匯率因素。自去年起泰銖兌美元持續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)，這一匯率變動(dòng)直接對其以美元計(jì)價(jià)的毛利形成壓制。同樣由于2024年下半年的匯兌影響更為顯著，帶動(dòng)同比基數(shù)走低，預(yù)計(jì)這一負(fù)面效應(yīng)將在后續(xù)財(cái)報(bào)中平滑。

其二是上市相關(guān)的一次性費(fèi)用。這部分費(fèi)用分?jǐn)偟缴习肽晔?98萬美元，對IFBH的凈利潤表現(xiàn)產(chǎn)生了影響，剔除該費(fèi)用后的經(jīng)調(diào)整凈利潤則實(shí)現(xiàn)增長，反映其盈利能力實(shí)則穩(wěn)步提升。

按照經(jīng)調(diào)整凈利潤的規(guī)模來計(jì)算，IFBH的凈利潤率則維持在20%左右，在食品飲料領(lǐng)域處于中上游水平。

此外，還值得留意的是，相比上半年，下半年業(yè)績基數(shù)效應(yīng)弱，且上市相關(guān)費(fèi)用的分?jǐn)傤~少，因此下半年利潤表現(xiàn)可能會更優(yōu)，利潤貢獻(xiàn)占比也將更高。長期來看，隨著公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)釋放，盈利彈性亦有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

再從運(yùn)營層面的數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)指標(biāo)的變動(dòng)，間接反映出市場對IFBH下半年的銷售抱有較強(qiáng)信心，有望推動(dòng)業(yè)績較好地釋放。依照行業(yè)慣例，品牌商往往需提前向渠道鋪貨，應(yīng)收款項(xiàng)上升通常意味著經(jīng)銷商備貨意愿增強(qiáng)。疊加6月IFBH多項(xiàng)營銷活動(dòng)助推，進(jìn)一步拉動(dòng)了渠道前置囤貨需求。

具體而言，IFBH的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增至2074萬美元，2024年底則為704萬美元。

這一系列數(shù)據(jù)，整體反映出IFBH的發(fā)展局面良好，具備高成長、穩(wěn)盈利、強(qiáng)動(dòng)銷的特征。

2、“行業(yè)β+公司α”雙驅(qū)，增長邏輯硬核

如果從增長邏輯來分析，IFBH的亮眼表現(xiàn)并非偶然，而是行業(yè)趨勢與企業(yè)能力深度共振的必然結(jié)果。這背后更蘊(yùn)含著顯著的稀缺性價(jià)值。

具體來看，IFBH的業(yè)績主要由椰子水產(chǎn)品貢獻(xiàn)，源于其致力于滲透中國內(nèi)地市場，椰子水銷量大幅增加。

在這背后，健康消費(fèi)浪潮來襲涌動(dòng)，椰子水憑借天然、低糖、富含電解質(zhì)等特性精準(zhǔn)契合這一需求趨勢，在全球范圍內(nèi)迎來發(fā)展機(jī)遇。特別是在中國，消費(fèi)者健康意識躍升，疊加新茶飲市場的繁榮推動(dòng)椰子水間接完成品類教育，比如瑞幸“生椰拿鐵”等爆款成功將椰子風(fēng)味植入泛消費(fèi)群體的心智，帶動(dòng)需求爆發(fā)，椰子水市場增速領(lǐng)跑全球。

數(shù)據(jù)顯示，2019-2024 年，中國內(nèi)地椰子水行業(yè)規(guī)模 CAGR 高達(dá) 82.9%，未來五年預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健擴(kuò)張， CAGR為20.2%，到2029市場規(guī)模有望達(dá)到25.5億美元。椰子水也已成為中國即飲軟飲料中增長最快的細(xì)分類別之一，預(yù)計(jì)到2029年其將占據(jù)中國果汁飲料整體市場規(guī)模的10.4%。

另外，在當(dāng)下的中國消費(fèi)市場，消費(fèi)者對“質(zhì)價(jià)比”的追求達(dá)到前所未有的高度，單純的低價(jià)或盲目的高端化都已失效，高品質(zhì)的產(chǎn)品才是立足市場的根本。

在椰子水市場，高品質(zhì)很大程度上就取決于優(yōu)質(zhì)椰子水原材料，以及穩(wěn)定供應(yīng)鏈。

單原材料來看，東南亞青椰為椰子水制造的優(yōu)質(zhì)原材料，本身具備一定的稀缺性，且目前頭部企業(yè)掌握程度較高。這也決定這一市場格局較優(yōu)，IFBH等頭部企業(yè)更有機(jī)會承接增長的市場需求。

再從IFBH的角度來看，其在原材料、供應(yīng)鏈、品牌力及商業(yè)模式等多個(gè)方面均具競爭優(yōu)勢。

IFBH產(chǎn)品的原材料產(chǎn)地與加工廠均在泰國，并選用高品質(zhì)、稀缺的泰國香水椰。

要知道，不同產(chǎn)區(qū)的椰子品質(zhì)差異顯著，品種選擇亦大有講究。泰國椰子的椰汁甜度突出、風(fēng)味醇和，尤其適合用于椰子水加工，其中香水椰更被譽(yù)為“椰子界的米其林”，在東南亞總椰子產(chǎn)能中的占比非常少。

泰國香水椰樹苗也已禁止出口，得當(dāng)?shù)卦牧蟽?yōu)勢更難復(fù)刻。

供應(yīng)鏈方面，除了地理優(yōu)勢，IFBH目前唯一的原材料椰子水供應(yīng)商——General Beverage已與泰國當(dāng)?shù)鼐邆滟Y質(zhì)的農(nóng)戶及采集商建立多年穩(wěn)定的合作關(guān)系，這不僅為原料供應(yīng)的穩(wěn)定性與品質(zhì)打下扎實(shí)基礎(chǔ)，更助其鎖定可觀的產(chǎn)能規(guī)模。2024年，IFBH椰子水銷量達(dá)1.32億升，占預(yù)估23年泰國椰子水產(chǎn)量的45%以上。

而且，IFBH與GeneralBeverage由同一位創(chuàng)始人創(chuàng)立，兩家公司在股權(quán)方面深度綁定，保障了供應(yīng)鏈體系的高可控、低成本。

看到這里也能發(fā)現(xiàn)，IFBH本質(zhì)上更偏向品牌企業(yè)，以輕資產(chǎn)模式拓展市場。這也使其能夠?qū)①Y源集中在品牌打造與市場推廣上，專注提升品牌力。

聚焦品牌端的布局來看，IFBH在2022年率先與頭部主播李佳琦及劉畊宏開展合作，帶動(dòng)產(chǎn)品銷量登頂天貓品類銷量榜首，徹底打響if的知名度，此后兩年分別簽約肖戰(zhàn)與趙露思為全球代言人，疊加社交媒體聯(lián)動(dòng)、與泡泡瑪特、瑞幸、Lady M等等跨界聯(lián)名，有效拓寬用戶覆蓋，強(qiáng)化用戶忠誠度。

if旗下產(chǎn)品亦連年獲得國際和地區(qū)重大獎(jiǎng)項(xiàng)，讓其在市場中積累起良好的品牌口碑，不斷加深消費(fèi)者對品牌的信任。

在這些邏輯的層層支撐下，if自然成了消費(fèi)者心中更優(yōu)的選擇。

IFBH也由此為業(yè)績增長注入強(qiáng)勁的動(dòng)力。

3、著眼未來，IFBH還有什么值得期待？

展望來看，IFBH的上半年的亮眼業(yè)績只是序章，其還有更多增長可能性。

整體可以歸納出三條增長曲線：

其一，繼續(xù)提升中國市場滲透率，深化椰子水=if的品類認(rèn)知，充分享受市場紅利。

在這背后，隨著健康觀念升級、人口結(jié)構(gòu)變動(dòng)、政策環(huán)境支持，中國市場的健康消費(fèi)潛力加速釋放，使椰子水品類在中國市場的滲透率仍有增長空間，亦如前文提到其在中國果汁飲料市場中的占比將越來越大。而且，消費(fèi)者對質(zhì)價(jià)比的追求也很難逆轉(zhuǎn)，使得品質(zhì)制勝的邏輯將繼續(xù)演繹。

IFBH也將繼續(xù)擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，搶占消費(fèi)者心智，將品牌與品類深度綁定，更大程度地享受品類增長帶來的紅利，在長期培育出大體量的品牌。

其二，穩(wěn)步支撐品牌+品類擴(kuò)張，進(jìn)一步打開成長空間，并形成更均衡的業(yè)績結(jié)構(gòu)。

隨著if在椰子水領(lǐng)域建立起領(lǐng)先的品牌力后，IFBH逐漸沉淀出寶貴的品牌資產(chǎn)——成熟品牌運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和if的品牌力，支持其進(jìn)行橫向拓展。

在品牌擴(kuò)張上，據(jù)悉IFBH旗下另一大品牌Innococo后續(xù)預(yù)計(jì)更多切入至運(yùn)動(dòng)飲料飲品領(lǐng)域（椰子水富含天然電解質(zhì)，符合運(yùn)動(dòng)飲料屬性），由此也有望錯(cuò)位競爭，豐富其品類矩陣。

在品類擴(kuò)張上，透過上半年的業(yè)績可以看到，if品牌的影響力正在帶動(dòng)其他飲料的銷量，盡管當(dāng)前這部分業(yè)績貢獻(xiàn)仍較小，但可觀的增長潛力已然初顯。具體來看，上半年if龍眼汁、荔枝汁、維他命C蜜桃汁及蘆薈葡萄汁的收入分別增加100.0%、111.4%、127.1%及45.9%。

其三，穩(wěn)步推動(dòng)全球化擴(kuò)張，向可口可樂般的超級品牌邁進(jìn)。

IFBH的業(yè)務(wù)布局并不局限于中國市場。財(cái)報(bào)中也顯示，IFBH在美國、加拿大、澳洲等市場的銷售收入高速增長，其計(jì)劃在鞏固中國市場地位及滲透的同時(shí)，拓展澳洲、美洲及東南亞業(yè)務(wù)版圖。

同時(shí)，IFBH的輕資產(chǎn)模式也賦予其業(yè)務(wù)敏捷性，有望較好地支撐其加速全球分銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。

所以縱觀全局，IFBH未來增長點(diǎn)多元，具備可持續(xù)的增長動(dòng)能。

IFBH亦成為市場上稀缺的健康消費(fèi)標(biāo)的。在充滿不確定性的市場環(huán)境中，IFBH展現(xiàn)出難得的確定性：業(yè)績表現(xiàn)、增長邏輯及未來增長曲線均清晰可辨。其價(jià)值遠(yuǎn)不止于一份亮眼的季度財(cái)報(bào)，更在于穿越周期、持續(xù)成長的巨大潛力。

還值得引起重視的是，8月22日IFBH獲納入恒生綜指，這一變動(dòng)將于9月8日起生效。這意味著IFBH很可能成為港股通標(biāo)的，并由此有機(jī)會受到大量南下資金的關(guān)注，有助公司引入更多元化的投資者，提升股票流動(dòng)性及資本市場的知名度。

由此看到，IFBH具備了更強(qiáng)的投資吸引力，值得投資者保持關(guān)注。