我們來(lái)解讀一下這條關(guān)于中國(guó)黃金珠寶行業(yè)上半年業(yè)績(jī)的消息。
"核心要點(diǎn)總結(jié)："
1. "整體表現(xiàn)：" 盡管老鳳祥和中國(guó)黃金的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，但六大黃金珠寶公司（通常指老鳳祥、中國(guó)黃金、周大福、周生生、老鋪黃金、六福珠寶）上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)的"總凈利潤(rùn)達(dá)到了52億元人民幣"，顯示出行業(yè)的整體韌性。 2. "業(yè)績(jī)分化：" "老鳳祥"和"中國(guó)黃金"的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了"同比下降"，這可能與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金價(jià)波動(dòng)、成本壓力或營(yíng)銷策略調(diào)整等因素有關(guān)。 "老鋪黃金"則表現(xiàn)突出，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了"大幅增長(zhǎng)"（“狂飆”），成為市場(chǎng)亮點(diǎn)。這通常反映了其獨(dú)特的品牌定位（如香港老字號(hào)、高端珠寶）、有效的營(yíng)銷策略或特定的市場(chǎng)機(jī)遇。 3. "行業(yè)趨勢(shì)：" 這份數(shù)據(jù)揭示了當(dāng)前黃金珠寶行業(yè)可能存在的"業(yè)績(jī)分化"現(xiàn)象。頭部企業(yè)或定位清晰的品牌（如老鋪黃金）依然能保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而部分傳統(tǒng)大型金店則面臨挑戰(zhàn)。
"可能的原因分析："
"宏觀經(jīng)濟(jì)影響：" 消費(fèi)意愿可能受到經(jīng)濟(jì)前景不確定性的影響，對(duì)非必需品（包括部分黃金珠寶）的消費(fèi)可能有所抑制，尤其對(duì)中低端產(chǎn)品線。 "金價(jià)波動(dòng)：" 黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)影響

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澎湃新聞

近日，金價(jià)重拾升勢(shì)，周一觸及逾四個(gè)月高位至3489.78美元/盎司，周二亞市早盤，現(xiàn)貨黃金突破3500美元/盎司，刷新歷史最高價(jià)。

在金價(jià)持續(xù)攀升的背景下，黃金珠寶品牌業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯分化。從主流黃金珠寶品牌上市公司陸續(xù)發(fā)布的半年報(bào)來(lái)看，老鳳祥（600612.SH）、中國(guó)黃金（600916.SH）、老鋪黃金（6181.HK）、周大生（002867.SZ）、潮宏基（002345.SZ）、周六福（6168.HK）上半年?duì)I業(yè)收入分別為333.56億元、310.98億元、123.54億元、45.97億元、41.02億元、31.5億元，同比增速依次為-16.52%、-11.54%、251%、-43.92%、19.54%、5.2%。歸母凈利潤(rùn)分別為12.2億元、3.19億元、23.5億元、5.94億元、3.31億元、4.15億元，增速依次為-13.07%、-46.35%、290.6%、-1.27%、44.34%、11.9%。六家上市公司總營(yíng)收886.57億元，同比下滑近5%，總凈利為52.29億元，同比增長(zhǎng)超37%。

有上市公司在財(cái)報(bào)中指出，上半年，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的下調(diào)和縮表節(jié)奏放緩釋放出政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。黃金作為非生息資產(chǎn)，在實(shí)際利率下行周期中吸引力顯著增強(qiáng)，通脹壓力與降息預(yù)期的博弈、地緣政治與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的提升，進(jìn)一步強(qiáng)化了全球市場(chǎng)的黃金配置價(jià)值。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，上海黃金交易所Au9999黃金6月底收盤價(jià)為764.43元/克，較年初上漲24.50%。

在黃金消費(fèi)量方面，2025年上半年，我國(guó)黃金消費(fèi)量505.205噸，同比下降3.54%。其中，黃金首飾199.826噸，同比下降26.00%；金條及金幣264.242噸，同比增長(zhǎng)23.69%；工業(yè)及其他用金41.137噸，同比增長(zhǎng)2.59%。

老鋪黃金業(yè)績(jī)“狂飆”，潮宏基、周六福突圍

從上述上市公司業(yè)績(jī)不難看出，帶有奢侈品消費(fèi)屬性的老鋪黃金在逆勢(shì)狂飆。

上半年，老鋪黃金的營(yíng)收和利潤(rùn)均高增長(zhǎng)。關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，老鋪黃金在財(cái)報(bào)中總結(jié)，一是集團(tuán)品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大形成的市場(chǎng)顯著優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)線上線下店鋪整體營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)。二是產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化、推新迭代，支持了線上線下?tīng)I(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)。

和其他金店遍地開(kāi)花的“蜜雪冰城”式加盟路不同，老鋪黃金打造高端品牌形象，被稱為黃金界的“愛(ài)馬仕”。綜合而言，它的定價(jià)位于高奢品牌與普通金店之間，且產(chǎn)品多是“一口價(jià)”。在行業(yè)人士看來(lái)，老鋪黃金成功說(shuō)服了高凈值客群“用買奢侈品的預(yù)算買真金”，把握住了這一客群“既要面子更要里子”的消費(fèi)心理。

截至6月30日，老鋪黃金入駐29家頭部商業(yè)中心、擁有41家門店。老鋪黃金忠誠(chéng)會(huì)員達(dá)到約48萬(wàn)名，較上年底增長(zhǎng)13萬(wàn)名。根據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)研資料顯示，老鋪黃金消費(fèi)者與路易威登、愛(ài)馬仕、卡地亞、寶格麗、蒂芙尼等國(guó)際五大奢侈品牌的消費(fèi)者平均重合率高達(dá)77.3%，具備高端消費(fèi)特點(diǎn)。

上半年凈利潤(rùn)同比大增的還有潮宏基。潮宏基以年輕女性為主要客戶群，在品牌主力消費(fèi)人群中，80后、90后及00后占比高達(dá)85%，該公司推出的“小克重+IP聯(lián)名”黃金飾品較受歡迎。

潮宏基在財(cái)報(bào)中表示，2025年，公司以審慎、回歸、進(jìn)取為基調(diào)，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，圍繞“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道營(yíng)銷、國(guó)際化”的核心戰(zhàn)略，做好產(chǎn)品和服務(wù)，以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和數(shù)字化賦能為驅(qū)動(dòng)，不斷夯實(shí)品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)深化加盟渠道建設(shè)與海外市場(chǎng)布局，精準(zhǔn)提升單店經(jīng)營(yíng)效益，上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。截至6月底潮宏基珠寶總店數(shù)達(dá)1540家，其中加盟店1340家，較年初凈增72家。

周六福也在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。相較于其他品牌，周六福的線上化做得較好，線上銷售已占總營(yíng)收比重超過(guò)五成，該公司的產(chǎn)品也比較輕量化，“小克重”黃金飾品符合線上消費(fèi)者的消費(fèi)偏好。

周六福在財(cái)報(bào)中表示，2025年以來(lái)，受金價(jià)的快速上漲、線上線下消費(fèi)分化等影響，集團(tuán)線上業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，相對(duì)于加盟與自營(yíng)店業(yè)務(wù)受益較多。周六福表示，金價(jià)快速上漲短期內(nèi)抑制了線下消費(fèi)者購(gòu)買熱情，使得黃金珠寶消費(fèi)市場(chǎng)面臨較大市場(chǎng)壓力，加盟商采購(gòu)觀望情緒亦濃厚，公司加盟模式收入同比下降17%至12.29億元。自營(yíng)店同比下降15%至2.13億元。線上銷售渠道收入延續(xù)一貫的高速增長(zhǎng)，占集團(tuán)收入比重提升至52%達(dá)16.32億元，同比增長(zhǎng)34%，有關(guān)線上收入主要集中在天貓、京東等平臺(tái)，未來(lái)將持續(xù)作為公司發(fā)展的重要引擎之一。

中國(guó)黃金、老鳳祥業(yè)績(jī)承壓，周大生盈利能力提升

上半年，中國(guó)黃金營(yíng)收同比下降11.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降46.35%。凈利潤(rùn)下降主要原因?yàn)楸酒邳S金產(chǎn)品銷量同比下降，銷售毛利總額減少導(dǎo)致利潤(rùn)總額下降所致。

中國(guó)黃金的銷售模式主要包括直銷模式和經(jīng)銷模式，直銷模式主要包括直營(yíng)店渠道、銀郵大客戶渠道等，經(jīng)銷模式主要為加盟渠道等。在經(jīng)營(yíng)情況的討論與分析中，中國(guó)黃金提及，加盟體系直面市場(chǎng)萎縮和轉(zhuǎn)型升級(jí)雙重壓力，全力以赴拓市場(chǎng)、抓管理、強(qiáng)運(yùn)營(yíng)；直營(yíng)體系明確品牌高端化發(fā)展路徑，確立“旗艦店引領(lǐng)、高端文化店建設(shè)、文旅合作、總對(duì)總協(xié)同、國(guó)際化布局”五大戰(zhàn)略方向，推動(dòng)渠道整體煥新升級(jí)。

在可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)一欄，中國(guó)黃金提及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示，行業(yè)消費(fèi)需求下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、轉(zhuǎn)型升級(jí)提速。公司如果不能通過(guò)改革創(chuàng)新快速響應(yīng)市場(chǎng)需求、重構(gòu)增長(zhǎng)模式、激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)能、找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，將存在市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，中國(guó)黃金也提及，公司主營(yíng)產(chǎn)品為黃金相關(guān)產(chǎn)品，因黃金為具有貨幣、金融、投資等多重屬性的特殊商品，其價(jià)格易受到多種因素的影響從而產(chǎn)生波動(dòng)，繼而影響黃金產(chǎn)品消費(fèi)需求，因此黃金價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

老鳳祥上半年的營(yíng)業(yè)收入同比下降了16.52%，該公司在財(cái)報(bào)中解釋是，下屬二級(jí)子公司上海老鳳祥有限公司與下屬三級(jí)子公司上海老鳳祥銀樓有限公司營(yíng)業(yè)收入減少所致。老鳳祥也在財(cái)報(bào)中指出，高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)，輕克重、設(shè)計(jì)感強(qiáng)、附加值高的首飾產(chǎn)品仍然受青睞，這類產(chǎn)品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤(rùn)較低。截至2025年6月末，老鳳祥共計(jì)擁有全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到5550家（含境外銀樓18家）。

周大生上半年?duì)I收雖同比下降43.92%，但凈利潤(rùn)同比只是微降1.27%。如果單看第二季度，其二季度營(yíng)收19.24億元，同比下降38.47%，歸母凈利潤(rùn)3.42億元，同比提升31.32%。周大生預(yù)計(jì)2025年度公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)5%至15%，目前保持不變。產(chǎn)品占比方面，全國(guó)門店中高毛利產(chǎn)品占比存在區(qū)域差異，部分區(qū)域系列產(chǎn)品鋪貨占比已超20%；未來(lái)重點(diǎn)工作是推動(dòng)品牌IP系列、高毛利產(chǎn)品在終端的鋪貨占比和銷售占比陸續(xù)達(dá)到30%以上，屆時(shí)將顯著提升盈利能力。

周大生表示，未來(lái)，市場(chǎng)對(duì)公司的評(píng)價(jià)指標(biāo)需要淡化門店數(shù)量，而更關(guān)注銷量背后的結(jié)構(gòu)與價(jià)值。過(guò)去兩年“國(guó)家寶藏”小試牛刀，探索成功，下半年會(huì)跑出年銷1億元的樣板門店，這意味著公司不再追求店數(shù)，而是追求品牌溢價(jià)、產(chǎn)品溢價(jià)、創(chuàng)新品類溢價(jià)及新模式新?tīng)I(yíng)銷的重大突破和變化，通過(guò)品牌矩陣協(xié)同（周大生、周大生x國(guó)家寶藏、周大生經(jīng)典、轉(zhuǎn)珠閣）、配貨模型優(yōu)化、數(shù)智化營(yíng)銷發(fā)力、品牌基礎(chǔ)能力的升級(jí)完善，建立戰(zhàn)略控制點(diǎn)與競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)。

截至9月2日收盤，老鳳祥漲1.42%，報(bào)48.61元/股，中國(guó)黃金跌0.83%，報(bào)8.32元/股；老鋪黃金漲2.54%，報(bào)746港元/股；周大生漲0.43%，報(bào)13.92元/股；潮宏基漲4.50%，報(bào)16.50元/股；周六福跌1.11%，報(bào)44.5港元/股。

（記者 吳雨欣）

原稿點(diǎn)擊：六大黃金珠寶公司上半年總凈利52億元：老鳳祥、中國(guó)黃金業(yè)績(jī)齊跌，老鋪黃金狂飆-重慶日?qǐng)?bào)