李寧的半年報(bào)展現(xiàn)了穩(wěn)健的增長態(tài)勢，營收和研發(fā)投入的雙增長是其成功的雙引擎。營收上升3.3%表明公司整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，市場需求持續(xù)增長。同時(shí)，研發(fā)增長8.7%則顯示出公司對創(chuàng)新和產(chǎn)品升級的高度重視，這將為公司的長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。以下是對李寧半年報(bào)的詳細(xì)解讀：
"一、營收增長穩(wěn)健，市場表現(xiàn)良好"
"營收上升3.3%:" 盡管面臨復(fù)雜的市場環(huán)境和激烈的競爭，李寧的營收仍然實(shí)現(xiàn)了3.3%的增長，這表明公司整體業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，市場表現(xiàn)良好。這主要得益于以下幾個(gè)方面： "品牌力提升:" 李寧品牌近年來不斷發(fā)力，通過贊助體育賽事、推出聯(lián)名款等方式，提升了品牌知名度和影響力，吸引了更多消費(fèi)者。 "產(chǎn)品創(chuàng)新:" 李寧注重產(chǎn)品研發(fā)，不斷推出符合市場需求的創(chuàng)新產(chǎn)品，例如“赤兔”系列跑鞋、“云”系列運(yùn)動(dòng)鞋等，贏得了消費(fèi)者的青睞。 "渠道優(yōu)化:" 李寧積極優(yōu)化線上線下渠道布局，提升了渠道效率和用戶體驗(yàn)。
"二、研發(fā)投入加大，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來"
"研發(fā)增長8.7%:" 李寧在半年報(bào)中顯示，研發(fā)投入同比增長了8.7%，這表明公司對創(chuàng)新和產(chǎn)品升級的高度重視。研發(fā)投入的增加將有助于公司： "開發(fā)更多創(chuàng)新產(chǎn)品:" 加

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8月21日晚間，李寧發(fā)布2025年半年報(bào)，財(cái)報(bào)顯示公司營收穩(wěn)健上升3.3%至148.2億元，毛利上升2.5%達(dá)到74.1億元，毛利率為50%，權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利為17.4億元，凈利率為11.7%。截至6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總計(jì)118.0億元，較2024年底凈增加43億元，公司現(xiàn)金余額為191.9億元，較2024年底凈增加10.5億元，整體業(yè)績符合市場預(yù)期。

李寧集團(tuán)聯(lián)席CEO錢煒并不否認(rèn)當(dāng)前市場競爭的激烈。“在現(xiàn)實(shí)的生意業(yè)務(wù)推動(dòng)過程中，我們感受到了市場非?！怼５覀冋J(rèn)為，各個(gè)品牌之間互相競爭的過程，對于品牌長遠(yuǎn)發(fā)展而言，不見得是一件壞事——通過‘卷’的環(huán)境提升我們的能力，通過競爭提升我們的品牌核心競爭力、產(chǎn)品核心競爭力、渠道核心競爭力，從而推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)成長。”

面對瞬息萬變的市場環(huán)境，李寧追求穩(wěn)步向前。

科技研發(fā)轉(zhuǎn)化效果顯現(xiàn)，專業(yè)引領(lǐng)發(fā)展

具體來看，跑步、籃球、綜訓(xùn)三大運(yùn)動(dòng)品類零售流水占比達(dá)到67%，其中跑步、綜訓(xùn)引領(lǐng)增長，零售流水均取得15%的增長，專業(yè)運(yùn)動(dòng)市場表現(xiàn)突出。

在各類產(chǎn)品中，李寧的鞋產(chǎn)品仍是營收主要支柱。得益于科技的長期投入與積累。上半年李寧鞋產(chǎn)品收入增長5%，在公司收入占比達(dá)到56%，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)；上半年全渠道專業(yè)跑鞋半年銷量突破1400萬雙，其中核心三大跑鞋IP銷售突破526萬雙，持續(xù)增長。

而從整個(gè)市場來看，李寧跑步品類的市場份額也在不斷提升。根據(jù)歐睿報(bào)告，2024年中國成人跑步鞋服市場的銷售規(guī)模已超600億元。過去三年（2021—2024年），國內(nèi)跑步市場呈現(xiàn)快速增長，復(fù)合增速達(dá)9.5%，李寧跑步品類過去三年復(fù)合增速超20%，遠(yuǎn)快于行業(yè)，持續(xù)提升市場份額。

背后是，李寧持續(xù)加碼鞋科技投入，并且研發(fā)成果在專業(yè)賽場上得到了驗(yàn)證。

鞋科技能力是核心競爭力，也是體育運(yùn)動(dòng)用品賽道的重要壁壘。李寧在科技研發(fā)領(lǐng)域的投入持續(xù)增長。近10年研發(fā)投入超38億元。2025年上半年，李寧研發(fā)投入增長8.7%，高于營收增速。

2024年推出的 “超?”科技，為2025年產(chǎn)品力提升奠定重要基礎(chǔ)，得到市場認(rèn)可:“越影5PRO”作為首款搭載超?科技的慢跑鞋款，中底緩彈比降至10.8%，進(jìn)一步完善了李寧專業(yè)跑鞋矩陣的技術(shù)布局。

借助于大型馬拉松賽事，李寧進(jìn)一步驗(yàn)證了科技研發(fā)成果，強(qiáng)化了品牌專業(yè)跑鞋形象。在2025北京半程馬拉松中，李寧跑鞋以61.35%的占比成為90分鐘內(nèi)完賽跑者中穿著率TOP1的品牌。

在跑鞋市場競爭進(jìn)入白熱化，科技成為“核心火力”的今天，從實(shí)驗(yàn)室到跑道上的 “無縫銜接”能力，成為衡量一個(gè)專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌硬核實(shí)力的關(guān)鍵標(biāo)尺。

艾媒咨詢報(bào)告指出，中國市場專業(yè)跑鞋消費(fèi)偏好占比高達(dá)76.76%，遠(yuǎn)超休閑板鞋的40%。而專業(yè)跑鞋的創(chuàng)新空間和為品牌形象帶來的價(jià)值，也遠(yuǎn)高于后者。當(dāng)“科技”“專業(yè)”成為新一代跑鞋的主要標(biāo)簽，李寧加碼科研投入的戰(zhàn)略意義終于顯現(xiàn)出來。

多品類布局，看好長期價(jià)值

隨著市場上專業(yè)級產(chǎn)品線不斷增加，同質(zhì)化競爭的問題難以避免。

不過區(qū)別于其他運(yùn)動(dòng)品牌，從李寧的財(cái)報(bào)中可以看出，公司越發(fā)重視核心品類上的深耕與擴(kuò)容能力，在多樣化發(fā)展中找到增量。李寧在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)，“李寧深耕跑步、籃球、綜訓(xùn)、羽毛球、乒乓球和運(yùn)動(dòng)休閑六大核心品類，同時(shí)積極拓展新運(yùn)動(dòng)品類（如戶外、匹克球、網(wǎng)球等）”。

雖然相比于跑鞋業(yè)務(wù)來說，羽、乒產(chǎn)品垂類消費(fèi)占總體比重仍然較少，但更重要的是，通過發(fā)揚(yáng)國民運(yùn)動(dòng)，李寧能夠與運(yùn)動(dòng)愛好者們建立連接，培養(yǎng)消費(fèi)慣性。

2000年起，李寧與中國國家乒乓球隊(duì)合作；2009年，又開始布局羽毛球業(yè)務(wù)。時(shí)至今日，李寧已成為世界羽、乒領(lǐng)域最具競爭力的品牌之一。跑鞋或許有很多選擇，但如果要購買羽、乒產(chǎn)品，大部分消費(fèi)者第一時(shí)間想到的很可能都是李寧。

而對于市場承壓的籃球業(yè)務(wù)板塊，李寧則選擇從質(zhì)量上提出相應(yīng)要求，主動(dòng)“調(diào)控”。主動(dòng)調(diào)控籃球發(fā)貨計(jì)劃，進(jìn)行數(shù)量控制，確保終端生意健康。同時(shí)，李寧在籃球品類繼續(xù)加大對運(yùn)動(dòng)資源的投入?！白鳛榫C合性專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌，籃球是一個(gè)不可或缺的、具有代表性的運(yùn)動(dòng)品類。”錢煒進(jìn)一步補(bǔ)充表示。

穩(wěn)健之下仍有野心。事實(shí)上，經(jīng)營數(shù)字背后的“資源競爭”更能體現(xiàn)出一個(gè)運(yùn)動(dòng)品牌的前瞻性、成長性，是市場爭奪戰(zhàn)中的“軟實(shí)力”。

運(yùn)動(dòng)資源布局與體育營銷勢能對品牌發(fā)展的突出價(jià)值，是運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)的一大差異化特點(diǎn)，考驗(yàn)著品牌長線運(yùn)營、資源分配能力。李寧選擇戰(zhàn)略性投入到頂級稀缺運(yùn)動(dòng)資源，這體現(xiàn)了公司的決心。

正如錢煒?biāo)f，“對中國奧委會(huì)戰(zhàn)略合作的定位，不是短期的、即時(shí)性的，不是今天投入、馬上就有回報(bào)，而是將其作為一家綜合性專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌對中長期發(fā)展投入的重要戰(zhàn)略舉措。著眼于對品牌整體運(yùn)動(dòng)資源體系化建設(shè)，并為品牌帶來中長期可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力?！?

在2024年的體育大年，李寧果斷出手，拿下新周期中國奧委會(huì)（COC）合作伙伴的權(quán)益。在洛杉磯2028年奧運(yùn)會(huì)、米蘭-科爾蒂納丹佩佐2026年冬季奧運(yùn)會(huì)、愛知-名古屋2026年亞運(yùn)會(huì)、達(dá)喀爾2026年青年奧運(yùn)會(huì)等十余項(xiàng)國際性賽事中，李寧品牌將為中國體育代表團(tuán)提供專業(yè)運(yùn)動(dòng)裝備支持。

而在今年這樣沒有世界杯、奧運(yùn)會(huì)這樣國際大型賽事的“體育小年”，李寧將持續(xù)深化與中國奧委會(huì)合作效能，有序啟動(dòng)線上、線下營銷活動(dòng)，并計(jì)劃下半年發(fā)布米蘭2026冬奧領(lǐng)獎(jiǎng)服，米蘭冬奧主題營銷傳播或許值得期待。

可以說，通過與中國奧委會(huì)的合作，李寧保證了2025—2028年的重要賽事曝光量，是在消費(fèi)者中塑造“專業(yè)心智”的最佳杠桿，最終轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。

中國體育用品市場正迎來新一輪競爭周期，在這樣的背景下，圍繞品牌力、科技力、產(chǎn)品力構(gòu)建發(fā)展壁壘，穩(wěn)扎穩(wěn)打地把路走寬，或許是當(dāng)下李寧最好的選擇。

本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何投資建議。

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