我們來分析一下一個上市20年、號稱“百年品牌”的奢侈品公司選擇私有化失敗后堅持退市（或至少是長期退市）可能的原因。這種情況雖然不常見，但背后往往涉及復(fù)雜的戰(zhàn)略考量和現(xiàn)實困境。
首先，需要明確一點：奢侈品品牌通常不被稱為“百年品牌”除非它們確實有超過百年的歷史。這里我們假設(shè)這個品牌確實有悠久歷史，并且曾在香港或上海等主要資本市場上市超過20年。
以下是一些可能導(dǎo)致該品牌在私有化失敗后堅持退市（或?qū)で箝L期退市）的原因：
1. "私有化失敗的直接原因可能涉及控制權(quán)問題：" "收購方問題：" 提出私有化要約的可能是家族成員、大股東或其他關(guān)聯(lián)方，但可能因為資金實力不足、信譽(yù)問題或與現(xiàn)有管理層/小股東存在嚴(yán)重分歧而失敗。如果失敗，原管理層可能認(rèn)為無法繼續(xù)與該收購方合作，或者原股東結(jié)構(gòu)無法被接受。 "估值爭議：" 私有化報價可能被認(rèn)為過低，未能反映品牌真正的價值，尤其對于有深厚歷史底蘊(yùn)的奢侈品牌。核心管理層或大股東可能不愿意接受這個價格，堅持在公開市場尋求更好的價值。
2. "維持品牌獨立性和戰(zhàn)略自主性：" "外部干預(yù)風(fēng)險：" 雖然私有化通常是為了擺脫公開市場的壓力，但如果私有化

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京報貝殼財經(jīng)訊（記者于夢兒）10月26日，新京報貝殼財經(jīng)記者獲悉，意大利證券交易所最新文件顯示，Tod's集團(tuán)創(chuàng)始人Della Valle家族提出的私有化要約未能達(dá)標(biāo)，無法通過。

據(jù)悉，投資者投標(biāo)Tod's的股票共計413.4358萬股，而擁有該集團(tuán)64.5%股份的Della Valle家族需要獲得514.4373萬股的投標(biāo)才能達(dá)到私有化的門檻。對此，Della Valle家族表示，最新計劃是在收購要約結(jié)束后的六個月內(nèi)，通過將Tod's集團(tuán)合并到家族公司DeVa Finance來將其摘牌，屆時的撤回價可能會設(shè)定在每股36歐元左右，低于此次每股40歐元的私有化要約收購價。

值得關(guān)注是，Tod's集團(tuán)堅持私有化的行為與菲拉格慕（Salvatore Ferragamo）、杰尼亞（Zegna）等傳統(tǒng)意大利奢侈品品牌，以及擁有迪賽（Diesel）、吉爾·桑達(dá)（Jil Sander）和瑪尼（Marni）等品牌的OTB集團(tuán)的資本化市場趨勢背道而馳。

于今年迎來史上“最強(qiáng)管理團(tuán)隊”的菲拉格慕，7月宣布了新的中期目標(biāo)，即在2026年實現(xiàn)銷售額翻倍至23億歐元；OTB集團(tuán)董事長Renzo Rosso接受采訪時強(qiáng)調(diào)，會在時機(jī)成熟時繼續(xù)收購新品牌，上市仍是集團(tuán)的中期計劃，目標(biāo)要打造“意大利版LVMH集團(tuán)”。

Tod's集團(tuán)主席Diego Della Valle此前曾表示，私有化后能讓集團(tuán)擺脫公開交易的狀態(tài)，旗下品牌可擁有更多自主權(quán)，專注于鞏固高端奢侈品定位的長期戰(zhàn)略，從而提高銷售和盈利能力，彌補(bǔ)落后的進(jìn)度。

有分析師指出，Tod's集團(tuán)近年來的股價表現(xiàn)不容樂觀，業(yè)績自2015年起開始走下坡路，盡管2021年銷售額同比增長38.7%至8.84億歐元，出現(xiàn)連續(xù)五年下滑后的首次增長，但仍不及預(yù)期。在宣布私有化交易前，其股價自今年以來已累計下滑32%至約33歐元/股，遠(yuǎn)不及十年前峰值的四分之一。

資料顯示，Tod's集團(tuán)在上世紀(jì)初是一家位于意大利馬爾凱大區(qū)費爾莫省附近的小鞋廠，以“豆豆鞋”聞名，上世紀(jì)40年代，創(chuàng)始人Dorino Della Valle將其發(fā)展成為規(guī)模龐大的集團(tuán)。2000年，Tod's集團(tuán)登陸米蘭證券市場后收購了法國奢侈鞋履配飾品牌羅杰·維維亞（Roger Vivier），市值也隨著規(guī)模的擴(kuò)大而上升，在2013年達(dá)到巔峰。目前，Dorino Della Valle的兒子Diego Della Valle任集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官。

編輯 李錚

校對 王心