我們來(lái)解讀一下這條新聞。
這條短訊的核心意思是：
1. "彪馬（Puma）宣布正在出售其耐克（Nike）中國(guó)的業(yè)務(wù)。" 這是主要新聞事件。 2. "關(guān)于出售對(duì)象，彪馬提到了李寧（Li-Ning）。" 但措辭是“我們目前還沒(méi)有與李寧就此（收購(gòu)耐克中國(guó)業(yè)務(wù)）進(jìn)行接觸”，即明確表示“沒(méi)談”。 3. "對(duì)于安踏（Anta），彪馬的表態(tài)則比較模糊或“曖昧”。" 報(bào)道可能暗示安踏是潛在的競(jìng)標(biāo)者，或者彪馬的態(tài)度不明確，沒(méi)有明確否認(rèn)與安踏的接觸或興趣。
"總結(jié)來(lái)說(shuō)，這條新聞的關(guān)鍵點(diǎn)在于："
"核心交易：" 彪馬賣耐克中國(guó)業(yè)務(wù)。 "李寧方面：" 彪馬明確表示尚未接觸李寧。 "安踏方面：" 彪馬的回應(yīng)不明確，引人猜測(cè)。
"可能的背景和解讀："
"市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：" 在中國(guó)體育用品市場(chǎng)，李寧和安踏是兩大巨頭，任何重大并購(gòu)或合作都會(huì)引起高度關(guān)注。市場(chǎng)普遍會(huì)猜測(cè)這兩家公司是否會(huì)參與競(jìng)標(biāo)。 "李寧的回應(yīng)：" 李寧方面可能也對(duì)此事有回應(yīng)，或者目前保持沉默，但彪馬明確否認(rèn)了與李寧的接觸。 "安踏

相關(guān)內(nèi)容：

中國(guó)運(yùn)動(dòng)巨頭似乎并不太想接盤彪馬。

近日，有媒體報(bào)道稱，彪馬主要股東之一的皮諾（Pinault）家族正在評(píng)估新的戰(zhàn)略選項(xiàng)，其選項(xiàng)之一就是出售彪馬股份。皮諾家族通過(guò)其控股公司Artémis持有彪馬29%的股份。

相關(guān)報(bào)道顯示，皮諾家族已聘請(qǐng)顧問(wèn)，并與潛在買家進(jìn)行初步接觸，了解收購(gòu)意向。接觸名單上包括安踏、李寧等知名中國(guó)體育用品企業(yè)，也出現(xiàn)了美國(guó)公司以及中東地區(qū)的主權(quán)財(cái)富基金。

對(duì)此，李寧公司回應(yīng)得相對(duì)干脆，其重心還是在李寧品牌上。

“李寧公司堅(jiān)持‘單品牌、多品類、多渠道’的核心發(fā)展戰(zhàn)略，目前仍會(huì)專注于李寧品牌的成長(zhǎng)與發(fā)展。截至目前，公司未就上述傳聞所提及的交易進(jìn)行任何實(shí)質(zhì)性談判或評(píng)估。一切重大信息請(qǐng)以本公司官方公告為準(zhǔn)?！?025年8月26日，李寧如此回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

安踏依舊是不評(píng)論市場(chǎng)傳聞。而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在“多品牌”戰(zhàn)略下，安踏依舊有著種種新品牌計(jì)劃。

但彪馬是否在優(yōu)先順位就不一定了。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

動(dòng)蕩彪馬

客觀上，彪馬眼下遭遇了運(yùn)營(yíng)困境。

2023年，彪馬銷售額同比增長(zhǎng)6.6%至86.017億歐元；但凈利潤(rùn)同比下降13.7%至3.049億歐元。2024年，彪馬銷售額同比增長(zhǎng)4.4%至88.2億歐元，凈利潤(rùn)同比下降7.6%至2.82億歐元。

進(jìn)入2025年，情況沒(méi)有改善。

在2025財(cái)年二季度，彪馬銷售額同比下降2.0%至19.422億歐元。其中，EMEA（歐洲、中東和非洲）地區(qū)的銷售額下降了3.1%至7.717億歐元，在美洲地區(qū)銷售額下降了0.5%至7.799億歐元，而拉丁美洲在本季度錄得兩位數(shù)的增長(zhǎng)。亞太地區(qū)的銷售額下降了2.9%至3.905億歐元，大中華區(qū)持續(xù)疲軟是重要原因。

回到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也確實(shí)充滿著起伏。

耐克披露的截至2025年5月31日的2025財(cái)年及第四財(cái)季業(yè)績(jī)顯示，在最新財(cái)季，耐克大中華區(qū)銷售收入同比下滑21%至14.8億美元。

李寧財(cái)報(bào)顯示，上半年，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.3%至148.2億元；歸母凈利潤(rùn)同比下降11.0%至17.4億元。

“當(dāng)前線下客流的確碰到了不小的挑戰(zhàn)，也能夠深刻地感受到線下客流同比減少帶來(lái)的生意流水上的壓力和挑戰(zhàn)。體育運(yùn)動(dòng)品牌賽道上的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，起碼在現(xiàn)實(shí)的生意業(yè)務(wù)推動(dòng)過(guò)程中，我們感受到了各個(gè)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)象，這也是我們客觀認(rèn)識(shí)到的。進(jìn)入三季度以來(lái)，我們還是感受到7~8月，市場(chǎng)情況要比我們預(yù)期的挑戰(zhàn)更大，所以下半年集團(tuán)內(nèi)部做好了面臨更大挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備?！崩顚幖瘓F(tuán)聯(lián)席CEO錢煒在近期的財(cái)報(bào)電話會(huì)上坦承。

此種市場(chǎng)環(huán)境下，李寧的策略是，“該攻的攻、該控的控、該調(diào)的調(diào)”。

“經(jīng)營(yíng)方面，該投入的地方加大投入，也對(duì)費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整和管控。我們把投入和費(fèi)用分開(kāi)來(lái)看，投入就是攻的方向，費(fèi)用就是該守該減的方向。對(duì)于庫(kù)存，該主賣的產(chǎn)品，我們的一些核心IP是加大供應(yīng)、加大產(chǎn)能、加大應(yīng)有的庫(kù)存，應(yīng)對(duì)更多的生意表現(xiàn)。同時(shí)整體庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，實(shí)現(xiàn)整體庫(kù)銷比在4個(gè)月?！卞X煒說(shuō)。

他亦提到，當(dāng)李寧公司發(fā)現(xiàn)流水和庫(kù)存產(chǎn)生不匹配的同時(shí)，會(huì)將庫(kù)存的處理作為第一優(yōu)先業(yè)務(wù)。“如果有庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)，那么處理庫(kù)存將是我們非常重要優(yōu)先的業(yè)務(wù)層級(jí)。但目前來(lái)看沒(méi)有庫(kù)存壓力。如果加深了折扣控制，這也是在動(dòng)態(tài)管控的業(yè)務(wù)體系中，當(dāng)折扣加深會(huì)影響到毛利率變化的時(shí)候，會(huì)在降本增效方面有更大力度的管控，從而確保今年業(yè)績(jī)目標(biāo)能夠維系在全年指引的業(yè)績(jī)目標(biāo)。”錢煒?lè)Q。

此種局面下，李寧冒險(xiǎn)收購(gòu)彪馬的概率不大。

安踏收購(gòu)策

從戰(zhàn)略上，安踏收購(gòu)彪馬的概率看起來(lái)會(huì)大些。

“單聚焦、多品牌、全球化”一向是安踏集團(tuán)戰(zhàn)略。2009年，安踏收購(gòu)FILA品牌大中華區(qū)的商標(biāo)及經(jīng)營(yíng)權(quán)；2016年，安踏與日本運(yùn)動(dòng)品牌DESCENTE迪桑特成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2017年，安踏與韓國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌Kolon Sport可隆體育成立合資公司，控股大中華地區(qū)；2019年，安踏完成了芬蘭體育用品集團(tuán)Amer Sports亞瑪芬體育的收購(gòu)，包含始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝等多個(gè)品牌；2023年，安踏對(duì)女性運(yùn)動(dòng)品牌瑪伊婭MAIA ACTIVE進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)。

2025年1月3日，安踏以500億韓元（約2.64億元人民幣）購(gòu)入Musinsa約1.7%的股份，除了自有品牌，Musinsa平臺(tái)上聚集了約8000個(gè)韓國(guó)時(shí)尚品牌。4月10日，安踏又出資2.9億美元，100%控股戶外服飾、鞋履及裝備品牌狼爪。

眼下，亞瑪芬已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，F(xiàn)ILA早已成為安踏營(yíng)收支柱之一。

在2024年，安踏集團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.6%至708.26億元。同期，亞瑪芬收入同比增長(zhǎng)17.8%至51.83億美元，按適用匯率轉(zhuǎn)換為人民幣377.52億元。安踏集團(tuán)與亞瑪芬收入相加，營(yíng)收達(dá)到1085.78億元。

在今年一季度，亞瑪芬營(yíng)收14.73億美元，按固定匯率同比增長(zhǎng)26%；調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.32億美元，同比增長(zhǎng)79%。

背后是，安踏在零售和供應(yīng)鏈板塊的系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)。

比如，正是被安踏收購(gòu)后，始祖鳥(niǎo)在中國(guó)市場(chǎng)踏上快車道。2019年，始祖鳥(niǎo)大中華區(qū)交由徐陽(yáng)負(fù)責(zé)。徐陽(yáng)最早就職于廣告公司，在他領(lǐng)導(dǎo)下，始祖鳥(niǎo)強(qiáng)化高端專業(yè)戶外品牌形象，并向泛運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者破圈。譬如，2020年，始祖鳥(niǎo)國(guó)際超模劉雯成為品牌首位全球代言人。

在渠道上，2020年，始祖鳥(niǎo)收回了在華線上渠道和所有奧萊店的經(jīng)營(yíng)權(quán)。其后，加大投入。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，從2020年四季度到2023年四季度，始祖鳥(niǎo)門店平均面積由217平方米提升至313平方米。且始祖鳥(niǎo)選址大多位于大型商超一樓核心地帶，占比約為40%左右，鄰近奢侈品牌。

種種組合拳下，始祖鳥(niǎo)迎來(lái)一段快速增長(zhǎng)期。

2020年至2022年，其全球收入CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）超過(guò)30%。其中，中國(guó)區(qū)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)尤為亮眼。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019至2022年，始祖鳥(niǎo)中國(guó)流水CAGR高達(dá)58%。招股書顯示，2021、2022年，始祖鳥(niǎo)于大中華區(qū)、北美的品牌店坪效分別為1251/622美元、1269/817美元，均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。大中華區(qū)坪效顯著高于北美地區(qū)。

正是如此格局下，此前就有市場(chǎng)消息指出，安踏集團(tuán)可能即將完成對(duì)美國(guó)品牌管理公司Authentic Brands Group（ABG）旗下銳步（Reebok）的收購(gòu)，并已完成實(shí)繳資金流程。

對(duì)此傳聞，ABG的銳步和冠軍品牌執(zhí)行副總裁Steve Robaire明確否認(rèn)，表示現(xiàn)在不會(huì)出售，將來(lái)也不會(huì)。

回到對(duì)彪馬的收購(gòu)來(lái)看，對(duì)安踏來(lái)說(shuō)不一定是最好選擇。彪馬定位與安踏集團(tuán)旗下FILA存在著競(jìng)爭(zhēng)。

而FILA的業(yè)績(jī)，已在波動(dòng)期。

2024年，F(xiàn)ILA實(shí)現(xiàn)收入266億元，同比增長(zhǎng)6.1%。某種程度上，如此成績(jī)已經(jīng)超出預(yù)期。安踏集團(tuán)公告顯示，在2024年三季度，F(xiàn)ILA銷售額同比下降低單位數(shù)，主要是潮牌和兒童類表現(xiàn)偏弱。

同年，安踏集團(tuán)毛利率同比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)至62.2%。背后是，安踏品牌與FILA品牌在價(jià)格戰(zhàn)壓力中毛利率受影響。

另外，安踏的種種收購(gòu)策略，一直在推進(jìn)。

由此，彪馬是否在收購(gòu)的優(yōu)先行列，也確實(shí)不一定。

更多內(nèi)容請(qǐng)下載21財(cái)經(jīng)APP