是的，確實(shí)是這樣。剛剛，意大利奢侈品牌Prada在2023年第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)大跌，市值蒸發(fā)超過(guò)150億歐元，跌幅一度超過(guò)25%，成為意大利股市受災(zāi)最嚴(yán)重的公司之一。
這一消息震驚了整個(gè)時(shí)尚界和投資界，也引發(fā)了廣泛的討論。目前，Prada股價(jià)仍在持續(xù)下跌，具體原因尚不明確，但可能與以下幾個(gè)方面有關(guān)：
"銷(xiāo)售下滑：" Prada財(cái)報(bào)顯示，2023年第四季度銷(xiāo)售額同比下降了10%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。這可能與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)者信心下降以及競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素有關(guān)。 "庫(kù)存積壓：" 奢侈品行業(yè)普遍面臨庫(kù)存積壓的問(wèn)題，Prada也不例外。高庫(kù)存可能導(dǎo)致打折促銷(xiāo)，從而損害品牌形象和利潤(rùn)率。 "接班人問(wèn)題：" Prada創(chuàng)始人Miuccia Prada目前年事已高，品牌未來(lái)的發(fā)展方向和接班人問(wèn)題引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。 "地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：" 俄烏沖突等地緣政治事件也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了沖擊，奢侈行業(yè)也不例外。
Prada的股價(jià)暴跌也反映了投資者對(duì)奢侈品行業(yè)未來(lái)前景的擔(dān)憂(yōu)。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性增加，消費(fèi)者可能會(huì)更加謹(jǐn)慎地消費(fèi)，這將對(duì)奢侈品牌造成壓力。
目前，Prada正在積極采取措施應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，例如推出更多折扣活動(dòng)、拓展線(xiàn)上渠道以及加強(qiáng)成本控制等。然而，能否成功度過(guò)難關(guān)，還有待觀察。
這一事件也

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奢侈品的增長(zhǎng)模型要失效了？

在奢侈品巨頭LVHM、開(kāi)云集團(tuán)都交出光環(huán)褪色的“成績(jī)單”后，Prada集團(tuán)的業(yè)績(jī)也開(kāi)始讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。

7月30日，Prada集團(tuán)公布了2025年上半年的財(cái)報(bào)，兩大核心品牌Prada和Miu Miu的表現(xiàn)明顯分化，前者在第二季度的收入同比有所下降，而后者則連續(xù)幾個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)。盡管如此，兩個(gè)品牌的收入均未能達(dá)到分析師的預(yù)期。

Prada集團(tuán)臨時(shí)CEO Andrea Guerra在電話(huà)會(huì)議上直言，目前市場(chǎng)遇到的挑戰(zhàn)更偏周期性，非結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

7月31日港股早盤(pán)，Prada集團(tuán)一度跌近13%。

Prada和Miu Miu業(yè)績(jī)“冰火兩重天”

Prada集團(tuán)的最新財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，調(diào)整后的EBIT約為6.185億歐元，較上一年度增長(zhǎng)了7.55%；凈收入約為3.86億歐元，同比上升0.62%；每股收益為0.151歐元；零售銷(xiāo)售凈額同比提升了10.1%，零售銷(xiāo)售占總收益凈額的89.5%。

若以固定匯率計(jì)算，Prada品牌的零售銷(xiāo)售凈額略有下降，減少了2%，而Miu Miu品牌的零售銷(xiāo)售凈額則大增49%。

從地域分布來(lái)看，所有主要市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)：亞太地區(qū)的零售銷(xiāo)售凈額增長(zhǎng)10.4%，歐洲增長(zhǎng)8.6%，美洲增長(zhǎng)12.4%，日本增長(zhǎng)4.3%，中東地區(qū)表現(xiàn)尤為亮眼，零售銷(xiāo)售凈額增長(zhǎng)25.7%。

摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告指，受跨境旅客奢侈品消費(fèi)放緩影響，普拉達(dá)第二季業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，按固定匯率計(jì)算，銷(xiāo)售額年增長(zhǎng)率為6.1%，而首季為12.5%，市場(chǎng)預(yù)期為9%。期內(nèi)Prada與Miu Miu品牌收入均略低于預(yù)期，雖然同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)約9%，但似乎缺乏經(jīng)營(yíng)杠桿，導(dǎo)致上半年經(jīng)調(diào)整EBIT較預(yù)期低3.1%。

對(duì)于下半年，普拉達(dá)發(fā)出預(yù)警稱(chēng)，旅游行業(yè)的復(fù)蘇步伐存在不確定性，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)了三大確定性：堅(jiān)持全價(jià)銷(xiāo)售策略、每個(gè)季度審視運(yùn)營(yíng)效率、拒絕“捷徑式”增長(zhǎng)。

雖然Miu Miu的銷(xiāo)售額在第二季度仍然保持了超40%的增長(zhǎng)，但與之前93%、105%、84%的增速相比，已顯著放緩。

Prada集團(tuán)表示，Miu Miu品牌將擴(kuò)大其在皮革制品等領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，并計(jì)劃在全球范圍內(nèi)推出新的門(mén)店體驗(yàn)。Prada品牌則致力于通過(guò)精準(zhǔn)的零售策略和新店開(kāi)業(yè)來(lái)維持增長(zhǎng)。

巨頭表現(xiàn)皆褪色，增長(zhǎng)模型失靈？

根據(jù)貝恩公司與意大利奢侈品行業(yè)基金會(huì)Altagamma聯(lián)合發(fā)布的《2025年全球奢侈品市場(chǎng)年中更新》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告），在經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、社會(huì)文化深刻變革的背景下，今年全球奢侈品行業(yè)正面臨最具顛覆性的挑戰(zhàn)，有可能遭遇15年來(lái)的最大挫折。

在最近的財(cái)報(bào)季中，即便是被譽(yù)為“奢侈品永動(dòng)機(jī)”的LV和Dior也難掩疲態(tài)。LVHM的核心業(yè)務(wù)——時(shí)裝與皮具的營(yíng)收下降了9%，凈利潤(rùn)更是大幅下降了22%。Gucci的復(fù)蘇似乎也遙不可及，開(kāi)云集團(tuán)的震蕩比LVMH更為劇烈，股價(jià)甚至回落到了四年前的水平。

報(bào)告還提到，如今奢侈品牌不僅要面對(duì)低迷的消費(fèi)者情緒，更要應(yīng)對(duì)年輕消費(fèi)者，尤其是“Z世代”消費(fèi)者對(duì)奢侈品逐步“祛魅”的局面。越來(lái)越多的年輕消費(fèi)者開(kāi)始審視奢侈品對(duì)于自己的意義，并質(zhì)疑奢侈品行業(yè)一直奉行的“價(jià)格價(jià)值對(duì)等公式”。

但也有消費(fèi)者認(rèn)為，不是奢侈品不流行，而是“風(fēng)向變了”，不再流行有大Logo的奢侈品。

縱觀今年業(yè)績(jī)黯淡的品牌，基本有自己“旗幟鮮明”的Logo，而像Loro Piana、Brunello Cucinelli、Bottega Veneta這些Logo不明顯甚至沒(méi)有Logo的奢侈品牌卻迎來(lái)增長(zhǎng)。

2025年上半年，Brunello Cucinelli收入同比增超10%，Bottega Veneta營(yíng)收同比增長(zhǎng)1%至8.46億歐元，LVHM也稱(chēng)Loro Piana表現(xiàn)出色。

一位上海時(shí)尚行業(yè)從業(yè)者在接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出，Logo的“失寵”與靜奢的興起在一定程度上反映了奢侈品行業(yè)從“外在身份的象征”向“內(nèi)在價(jià)值的共識(shí)”轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。未來(lái)品牌競(jìng)爭(zhēng)的“勝負(fù)手”可能在于能否通過(guò)產(chǎn)品的材質(zhì)工藝、圈層運(yùn)營(yíng)與場(chǎng)景滲透構(gòu)建不可復(fù)制的價(jià)值系統(tǒng)。

原標(biāo)題：《剛剛！Prada，也“崩了”！》

欄目主編：顧萬(wàn)全 文字編輯：董思韻 題圖來(lái)源：新華社 資料圖 圖片編輯：蘇唯

來(lái)源：作者：中國(guó)基金報(bào)