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"贏家時(shí)尚（03709.HK）中期業(yè)績(jī)發(fā)布：多品牌矩陣穩(wěn)健，線上渠道加速，釋放業(yè)績(jī)高彈性"
贏家時(shí)尚（03709.HK）近日發(fā)布了其202X年中期業(yè)績(jī)報(bào)告（請(qǐng)確認(rèn)具體年份）。
報(bào)告顯示，公司整體表現(xiàn)亮眼，核心驅(qū)動(dòng)力在于其"多品牌矩陣的穩(wěn)健發(fā)展"。公司旗下的各個(gè)品牌在市場(chǎng)中的根基進(jìn)一步鞏固，展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
同時(shí)，公司戰(zhàn)略性地"加速布局線上渠道"。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入，線上業(yè)務(wù)的占比持續(xù)提升，不僅拓寬了銷售通路，也為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入了新的活力，成為公司實(shí)現(xiàn)"業(yè)績(jī)高彈性"的關(guān)鍵因素。
綜合來(lái)看，贏家時(shí)尚的中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，多品牌戰(zhàn)略的成功執(zhí)行與線上渠道的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是公司實(shí)現(xiàn)高彈性的主要支撐，也為未來(lái)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
"關(guān)鍵信息點(diǎn)："
1. "公司：" 贏家時(shí)尚 (03709.HK) 2. "事件：" 發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告 3. "核心亮點(diǎn)：" 多品牌矩陣穩(wěn)健發(fā)展 線上渠道加速崛起 業(yè)績(jī)釋放高彈性 4. "戰(zhàn)略重點(diǎn)：" 鞏固多品牌優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)以驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

相關(guān)內(nèi)容：

年上半年，在零售復(fù)蘇的宏觀數(shù)據(jù)背后，服裝行業(yè)卻相對(duì)增長(zhǎng)乏力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)限額以上社零同比增長(zhǎng) 5.0%，但服裝類零售額僅錄得 2.5% 的增幅。 與此同時(shí)，高端服飾消費(fèi)更顯疲態(tài)——貝恩預(yù)計(jì)全球奢侈品消費(fèi)將下滑2%至5%，中國(guó)市場(chǎng)已連續(xù)六個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。

在消費(fèi)心態(tài)趨向理性謹(jǐn)慎的氛圍下，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的輕奢品牌管理平臺(tái)——贏家時(shí)尚（03709.HK）卻交出一份“高收入、高效率、穩(wěn)利潤(rùn)”的中期業(yè)績(jī)答卷，展現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營(yíng)韌性。

財(cái)務(wù)層面，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.04億元，期內(nèi)溢利2.89億元，同比增長(zhǎng)2.17%；整體毛利率提升0.11個(gè)百分點(diǎn)至76.41%；每股基本盈利增長(zhǎng)5.2%至42.6分。

這一輪業(yè)績(jī)改善的背后，離不開公司對(duì)多品牌矩陣、全渠道布局及數(shù)智化協(xié)同經(jīng)營(yíng)方法論的持續(xù)深耕。

1.主力品牌穩(wěn)健支撐，頂端品牌逆勢(shì)增長(zhǎng)

從品牌層面看，公司旗下八大品牌的差異化布局實(shí)現(xiàn)了廣度與深度的雙重覆蓋。品牌風(fēng)格上，Koradior、NEXY.CO、FUUNNY FEELLN 等分別圍繞“浪漫、女人味”“簡(jiǎn)約、知性、智美”“酷颯”等風(fēng)格打造獨(dú)特造型語(yǔ)言，有效覆蓋從成熟職場(chǎng)女性到年輕休閑群體的多元需求；價(jià)格廣度上，上至輕奢品牌La Koradior、NEXY.CO等，下至中端品牌FUUNNY FEELLN，差異化定價(jià)拓寬價(jià)格帶，觸達(dá)更廣泛的客群。

今年上半年，公司多品牌矩陣呈現(xiàn)“有攻有守”的增長(zhǎng)格局。其中，高定品牌 La Koradior 逆勢(shì)增長(zhǎng)，收入同比提升9.65%至約2.80億元，收入占比也由上年同期的7.72%提升至9.01%，在消費(fèi)承壓背景下凸顯輕奢品牌韌性；主力品牌Koradior實(shí)現(xiàn)收入10.44億元，同比微降1.22%，貢獻(xiàn)超三成營(yíng)收，持續(xù)穩(wěn)固基本盤。

其他品牌方面，CADIDL、ELSEWHERE、NAERSILING等雖受調(diào)整壓力影響，但降幅整體可控，收入規(guī)模均維持在億元級(jí)別，延續(xù)對(duì)整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)。總體來(lái)看，多品牌架構(gòu)在周期壓力下展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗波動(dòng)能力。

在產(chǎn)品端，公司聚焦提升質(zhì)價(jià)比，如增加羊毛、真絲、棉等高品質(zhì)面料占比，大幅減少化纖使用，契合當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)與環(huán)保的雙重需求，并帶來(lái)積極成效：會(huì)員復(fù)購(gòu)率及連單率已連續(xù)三年提升，爆款打造數(shù)量亦逐季增長(zhǎng)。

從根本來(lái)看，多品牌差異化沉淀長(zhǎng)期價(jià)值，產(chǎn)品持續(xù)提質(zhì)增強(qiáng)消費(fèi)黏性，使贏家時(shí)尚在弱復(fù)蘇周期下依舊發(fā)展穩(wěn)健，也為未來(lái)需求回暖預(yù)留更大增長(zhǎng)彈性。

2.多渠道差異化定位，數(shù)智化賦能全鏈提效

從渠道表現(xiàn)看，贏家時(shí)尚通過(guò)多渠道差異化定位與全域運(yùn)營(yíng)邏輯，逐步形成了線下提質(zhì)、線上放量的雙向增長(zhǎng)格局。

首先在直營(yíng)渠道，面對(duì)近年來(lái)消費(fèi)疲軟的挑戰(zhàn)，公司放棄門店數(shù)量的盲目擴(kuò)張，轉(zhuǎn)而實(shí)施“開大店、提店效”的精細(xì)化管理策略，提升購(gòu)物中心和奧特萊斯業(yè)態(tài)占比，聚焦單店效能提升，這兩類門店店效分別同比提升12.68%和6.78%，店效改善勢(shì)頭良好，渠道韌性不斷增強(qiáng)。

與此同時(shí)，線上渠道加速崛起，成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的重要引擎。報(bào)告期內(nèi)，天貓、唯品會(huì)等傳統(tǒng)電商平臺(tái)均已進(jìn)入億級(jí)體量，公司同時(shí)發(fā)力私域 EEKA 商城，并強(qiáng)化小紅書、抖音、視頻號(hào)等新平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，整體成效顯著。今年上半年，公司電商渠道總收入同比增長(zhǎng)8.88%至5.95億元，其中抖音業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 14.25%，視頻號(hào)微信生態(tài)同比增幅更是高達(dá)136.45%。

在AI加速重塑時(shí)尚產(chǎn)業(yè)鏈的當(dāng)下，贏家時(shí)尚率先切入AI時(shí)尚設(shè)計(jì)，將重點(diǎn)打造AI時(shí)尚設(shè)計(jì)新賽道，通過(guò)智能算法優(yōu)化產(chǎn)品研發(fā)與供應(yīng)鏈管理，搶占技術(shù)制高點(diǎn)。

此外，公司加速完善數(shù)字化底層架構(gòu)，提升內(nèi)部管理效能。一方面，搭建資金、銷量、開店及定價(jià)策略預(yù)測(cè)模型，為管理層提供更科學(xué)的決策依據(jù)；另一方面，升級(jí)BI系統(tǒng)，打通全渠道庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)智能庫(kù)存管理。

通過(guò)中后端的數(shù)智化改革，公司實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈到經(jīng)營(yíng)決策的全鏈路效率躍升，與前端的品牌差異化布局形成合力，共筑起公司穿越周期、長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的雙重護(hù)城河。

3.結(jié)語(yǔ)

最后回到市場(chǎng)層面，截至中期財(cái)報(bào)披露日，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)7.34 港元，對(duì)應(yīng)TTM市盈率僅9.87倍，顯著低于行業(yè)均值23.71倍；廣發(fā)證券于此前研報(bào)中維持公司“買入”評(píng)級(jí)，并給予其11.42港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)保守估算股價(jià)仍有近六成的合理上行空間。

在“高收入、高效率、穩(wěn)利潤(rùn)”的邏輯支撐下，贏家時(shí)尚當(dāng)前的估值水平兼具安全邊際與彈性空間。未來(lái)，隨著消費(fèi)環(huán)境逐步趨暖，公司有望憑借多品牌矩陣、全渠道布局以及數(shù)智化運(yùn)營(yíng)能力，釋放更大的業(yè)績(jī)彈性。

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