這是一個關(guān)于安踏體育（Anta Sports）近期表現(xiàn)和未來戰(zhàn)略的總結(jié)，可以概括為“安踏業(yè)績韌性不改，‘多品牌’野心勃勃”。
近年來，尤其是在全球體育用品行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的背景下，安踏體育（以下簡稱“安踏”）展現(xiàn)出了強大的市場韌性和增長潛力，其“多品牌”戰(zhàn)略也正逐步從藍(lán)圖變?yōu)楝F(xiàn)實，展現(xiàn)出勃勃雄心。
"業(yè)績韌性不改 (Resilient Performance):"
1. "穩(wěn)健增長：" 盡管受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動、全球供應(yīng)鏈問題以及疫情反復(fù)等因素的影響，安踏的營收和利潤依然保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。這得益于其強大的品牌組合、深厚的渠道網(wǎng)絡(luò)以及在中國市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。 2. "市場份額領(lǐng)先：" 安踏在中國運動鞋服市場的市場份額持續(xù)領(lǐng)先，鞏固了其行業(yè)龍頭地位。其核心品牌“安踏”本身已成為國民運動品牌，擁有廣泛的消費者基礎(chǔ)。 3. "國際化進(jìn)展：" 安踏的國際化戰(zhàn)略也取得了積極進(jìn)展，尤其是在東南亞市場表現(xiàn)突出，并持續(xù)拓展歐美市場，提升全球品牌影響力。FILA的收購為其在歐美市場提供了重要的渠道和品牌基礎(chǔ)。 4. "運營效率：" 公司在供應(yīng)鏈管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面持續(xù)投入，提升了運營效率，為業(yè)績的持續(xù)增長提供了支撐。
"“多品牌”野心勃勃 (Ambitious Multi-Brand Ambition):"
1. "核心品牌矩陣："

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在港股四大體育用品股中，安踏（02020.HK）是最后披露2025年半年報的企業(yè)。

對比李寧（02331.HK）仍顯低迷的業(yè)績表現(xiàn)，安踏今年上半年的成績依舊“能打”，展現(xiàn)出強勁韌性。

盡管當(dāng)前國內(nèi)消費信心尚未完全恢復(fù)，安踏仍在今年上半年實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙位數(shù)增長，旗下主要品牌均保持正增長，整體表現(xiàn)突出。

此外，安踏繼續(xù)擴充其“多品牌”策略，再度出手進(jìn)行收并購以及成立合營公司。

不過，或受港股整體市場行情萎靡的拖累，安踏這份亮眼的業(yè)績并未帶動其股價上漲，8月27日公司股價最終收跌1.74%。

但有觀點指出，在業(yè)績披露之前，市場對安踏業(yè)績預(yù)期偏正面，股價也迎來一波升勢，積累不少獲利盤，此次中期業(yè)績落地，兌現(xiàn)市場預(yù)期，不排除有部分資金選擇落袋為安。近10個交易日，安踏股價累計漲幅達(dá)13%，年初至今股價累漲32.5%。

老當(dāng)益壯

今年上半年，安踏收入同比增加14.3%至385.44億元(單位人民幣，下同)，增長高于行業(yè)平均增速，超市場預(yù)期；運營效率提升帶動整體經(jīng)營溢利率上升0.6個百分點至26.3%。

利潤端表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，上半年安踏經(jīng)調(diào)整股東應(yīng)占溢利增加7.1%至65.97億元；不包括由AmerSports上市事項權(quán)益攤薄所致的利得，股東應(yīng)占溢利增加14.5%至70.31億元。

由于毛利率相對較低的電商業(yè)務(wù)及鞋類產(chǎn)品貢獻(xiàn)增加，因此報告期內(nèi)安踏的整體毛利率按年下跌0.7個百分點至63.4%。

安踏的股東回報依舊豪氣，公司宣派中期股息每股港幣137分，即派發(fā)人民幣35.32億元，為股東應(yīng)占溢利的50.2%。

安踏品牌和FILA均“老當(dāng)益壯”，在大環(huán)境承壓的背景下實現(xiàn)了增長，報告期內(nèi)收入分別為169.5億元及141.8億元，分別同比增長5.4%及8.6%。其他所有品牌則繼續(xù)保持高增長，收入激增61.1%至74.1億元，經(jīng)營溢利率也大幅增加3.3個百分點至33.2%。

放眼整個國內(nèi)，體育用品行業(yè)在專業(yè)性和細(xì)分領(lǐng)域的增長表現(xiàn)尤為亮眼，包括安踏在內(nèi)的各大體育用品品牌持續(xù)加大在這方面的投入，因此其FILA和其他所有品牌保持穩(wěn)步增長。

近日特步(01368.HK)披露的中期報也顯示，其專業(yè)運動分部收入同比增長32.5%，經(jīng)營利潤約7900萬元，同比飆升236.8%。

電商業(yè)務(wù)方面，通過運用算法模型提升銷售轉(zhuǎn)化，安踏電商業(yè)務(wù)整體收入占集團(tuán)整體收入的34.8%（上年同期：33.8%），按絕對金額計算，同比增長17.6%。

“多品牌”野心勃勃

2016年開始，安踏就走上“單聚焦、多品牌、全渠道”的發(fā)展道路，為此加速品牌收購步伐，補充了專業(yè)細(xì)分定位的DESCENTE、戶外品牌KOLON等，主品牌安踏也穩(wěn)步升級。

這種戰(zhàn)略的成功，使安踏穩(wěn)居中國運動集團(tuán)第一把交椅。

在2025年上半年業(yè)績報中，安踏表示其長期戰(zhàn)略方向是：單聚焦、多品牌、全球化。在8月27日發(fā)布業(yè)績報當(dāng)天，安踏集團(tuán)董事局主席丁世忠發(fā)布致股東信，他在信中提到，“要尋找高質(zhì)量的并購與合作機會，強化多品牌優(yōu)勢?！?/span>

丁世忠還表示，堅定“單聚焦、多品牌、全球化”的戰(zhàn)略不動搖，聚焦主業(yè)，以多品牌滿足不同品類、不同場景的多元消費需求；進(jìn)一步加速全球化進(jìn)程，在東南亞、中東、北非、北美、歐洲等重要市場深探。

回顧多年的多品牌策略歷史，安踏“品牌獨立+資源共享”的策略成效顯著，并購后整合能力強。基于這種經(jīng)驗與能力，安踏在“多品牌”戰(zhàn)略上不斷有新動作。

今年五月，安踏以2.9億美元完成收購德國戶外品牌Jack Wolfskin(中文名“狼爪”)全部股權(quán)，進(jìn)一步完善了其品牌矩陣。據(jù)悉，Jack Wolfskin是世界領(lǐng)先的戶外服飾、鞋履及裝備專業(yè)品牌，產(chǎn)品涵蓋徒步、滑雪等多個戶外場景。

此次收購，進(jìn)一步將安踏戶外產(chǎn)品線從高端延伸至大眾市場。安踏集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO賴世賢在業(yè)績發(fā)布會上表示，安踏已組建聯(lián)合管理團(tuán)隊，今年內(nèi)制定(Jack Wolfskin品牌)未來3-5年的復(fù)興計劃。

近日否認(rèn)并購銳步后，為加速在年輕化市場的布局，安踏選擇與韓國企業(yè)成立合資公司以拓展中國市場。

安踏于8月27日發(fā)布公告稱，與韓國時尚集團(tuán)MUSINSA結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，雙方共同投資成立合資公司“MUSINSA中國”，其中公司持股40%，MUSINSA持股60%。MUSINSA中國將主導(dǎo)自有品牌“MUSINSA STANDARD”和多品牌集合店“Musinsa Store”等業(yè)務(wù)在中國市場的發(fā)展。

安踏此舉旨在探索運動與時尚的結(jié)合。據(jù)悉，MUSINSA為韓國其中一個規(guī)模最大的時尚平臺公司。憑借MUSINSA多元的品牌組合及獨特的設(shè)計風(fēng)格，其自有品牌MUSINSA STANDARD獲選為韓國代表團(tuán)設(shè)計及供應(yīng)2024年巴黎奧運會開幕式及閉幕式制服。

對于此次成立合營公司，安踏表示這并非偏離主賽道，而是更好地貼近年輕消費趨勢，探索大時尚產(chǎn)業(yè)與體育產(chǎn)業(yè)的融合邊界，為運動賽道帶來新的啟發(fā)。

作者：遙遠(yuǎn)