拆分上市第一年，杉杉品牌（主要指杉杉股份，A股 600585.SH）的日子整體來說呈現(xiàn)出 "機遇與挑戰(zhàn)并存" 的復(fù)雜局面?？梢詮囊韵聨讉€方面來看：
"積極方面 / 機遇："
1. "品牌聚焦與形象提升：" 拆分使得杉杉品牌（服裝、服飾）能夠更純粹地聚焦于其核心的服裝業(yè)務(wù)，剝離了原有的機械、新能源等非主業(yè)資產(chǎn)，有助于提升品牌形象和主業(yè)競爭力。 股份制改造和公開上市，為品牌發(fā)展帶來了規(guī)范化運作的平臺和更廣闊的融資渠道，理論上有利于品牌建設(shè)和長遠發(fā)展。
2. "資本市場支持：" 上市募集的資金（雖然拆分可能影響募資規(guī)?；蚬?jié)奏）可以用于品牌推廣、產(chǎn)品研發(fā)、渠道升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面，為品牌注入新的發(fā)展動力。
3. "市場關(guān)注度提升：" 作為A股上市公司，杉杉品牌獲得了更高的市場關(guān)注度和公眾認知度，這在一定程度上對品牌銷售有正面促進作用。
"挑戰(zhàn) / 問題："
1. "業(yè)績壓力與波動：" "核心主業(yè)承壓：" 上市第一年，服裝行業(yè)整體面臨諸多挑戰(zhàn)，如宏觀經(jīng)濟下行壓力、消費需求疲軟、線上線下渠道競爭激烈、庫存壓力等。杉杉品牌作為老牌男裝品牌，雖然有一定基礎(chǔ)，但也未能

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男裝資料圖 圖片來自CNSPHOTO

中國商報/中國商網(wǎng)（記者 王玥）3月19日晚間，杉杉品牌運營股份有限公司（以下簡稱“杉杉品牌”）發(fā)布了2018年度業(yè)績報告，公司營業(yè)收入、毛利同比大幅增長。值得注意的是，這是杉杉品牌赴港上市后的首份業(yè)績，自去年6月從杉杉股份剝離后，杉杉品牌的日子過得如何？

公告顯示，杉杉品牌于年內(nèi)收入為10.25億元，同比增長28.5%；毛利為5.96億元，同比增長38.14%，增長高于業(yè)內(nèi)平均水平；母公司擁有人應(yīng)占溢利為3621.04萬元，同比下降19.48%。

對比財報收入來源后發(fā)現(xiàn)，杉杉品牌加盟商收入占到全部收入的48.3%，達到4.95億元，遠超直營門店收入。從品牌貢獻率看，旗下SHANSHAN和FIRS旗鼓相當，期內(nèi)各貢獻50.9%和44.2%的銷售額。而在門店布置上，杉杉品牌由2017年底的1027間（除MARCO AZZALI外）增長至去年12月底的1226間。由此可見，杉杉品牌在獨立發(fā)展后經(jīng)營狀況較好。

但值得注意的是，杉杉品牌增收不增利的狀況仍未改變。2017年，盡管公司營收近8億元，但在刨去銷售成本以及銷售及分銷開支后，收入所剩無幾。而在去年，盡管其營收達到了10.25億元，但其凈利潤僅為3621.04萬元。

由于杉杉品牌以加盟店經(jīng)銷為主，公司需要根據(jù)業(yè)績向加盟商支付收入分成費用，今年SHANSHAN營收及銷量大漲，由此帶來的分成費用也將隨之上漲。

在利好之余，業(yè)內(nèi)也看到了杉杉品牌的存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)由截至2017年12月31日的284天增至2018年12月31日的339天，增加了55天。隨著品牌規(guī)模增大，門店拓展加快的同時，庫存增加是必然，這就要考驗品牌對庫存的管理能力。不可否認，存貨是服裝行業(yè)長期的痛點，同為港股的卡賓集團，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2017年的220降至2018年的189天。而招商證券的研究報告顯示，商務(wù)休閑男裝存貨周轉(zhuǎn)整體有加快的趨勢，對比發(fā)現(xiàn)，杉杉品牌周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加，并不是個積極的信號。

此外，公告中還提到，杉杉品牌就銷售貨品向客戶提供了一般信貸期，并有可能向財力雄厚的業(yè)務(wù)合作伙伴提供更長信貸期。報告期內(nèi)，公司貿(mào)易應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)增長12.2%，這也在一定程度上加大了其應(yīng)收賬款的壞賬風險。

不可否認，杉杉品牌在港交所上市后獨自發(fā)展，盡管營收及毛利增加，但是凈利潤下滑近兩成，應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的問題尚待解決。中國商報記者就相關(guān)問題聯(lián)系杉杉品牌企劃部工作人員，對方表示不方便接受采訪。