這則新聞確實(shí)引起了關(guān)注。以下是對(duì)“周大福擬收購(gòu)衰落時(shí)尚品牌佐丹奴”這一消息的幾點(diǎn)解讀：
1. "交易規(guī)模與背景"： "25.6億港元"：這是一個(gè)相當(dāng)大的交易額，顯示了周大福對(duì)這筆收購(gòu)的重視。 "目標(biāo)：佐丹奴 (Zarol)"：這是一個(gè)曾經(jīng)在中國(guó)時(shí)尚界（尤其是年輕群體中）非常受歡迎的品牌，以休閑服飾起家，擁有廣泛的零售網(wǎng)絡(luò)。近年來(lái)，隨著時(shí)尚潮流快速變化、快時(shí)尚競(jìng)爭(zhēng)加劇以及線上轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，佐丹奴的市場(chǎng)表現(xiàn)和品牌影響力有所下滑，被市場(chǎng)視為“衰落”或至少是面臨挑戰(zhàn)的品牌。
2. "周大福的戰(zhàn)略意圖"： "多元化業(yè)務(wù)"：周大福作為頂級(jí)珠寶品牌，此次收購(gòu)是向時(shí)尚領(lǐng)域深度拓展的重要一步。這有助于其打破對(duì)黃金珠寶市場(chǎng)的單一依賴，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。 "品牌協(xié)同與資產(chǎn)注入"：周大?？梢岳闷鋸?qiáng)大的品牌影響力、資金實(shí)力和零售網(wǎng)絡(luò)，為佐丹奴注入新的活力。同時(shí)，佐丹奴的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)（雖然可能需要優(yōu)化）和一定的品牌基礎(chǔ)也是周大福的潛在資產(chǎn)。 "捕捉時(shí)尚市場(chǎng)機(jī)會(huì)"：即使佐丹奴當(dāng)前表現(xiàn)不佳，周大?？赡苷J(rèn)為其品牌仍有潛力可挖，或者其渠道、供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)

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記者 | 陳奇銳

編輯 | 樓婍沁

6月23日晚，服飾品牌佐丹奴發(fā)布公告，香港鄭家純家族旗下公司周大福控股透過(guò)鎧盛資本提出收購(gòu)要約，其中包含注銷(xiāo)未行使購(gòu)股權(quán)的要求。具體要約提出人為周大福全資子公司Clear Prosper。

根據(jù)要約，周大福將以每股1.88港元的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)，較佐丹奴停牌前的每股1.59港元溢價(jià)約18.2%。當(dāng)前周大福是佐丹奴的最大股東，持股比例為24.57%，此次全購(gòu)要約最高涉及金額達(dá)到25.6億港元（約合21.82億元人民幣）。

周大福稱，此次收購(gòu)主因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，佐丹奴亟需做出改變，但也強(qiáng)調(diào)不會(huì)撤換原有管理層并啟動(dòng)私有化進(jìn)程，將共同推進(jìn)運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)改革和轉(zhuǎn)型進(jìn)程。要約披露后，佐丹奴6月24日復(fù)牌后股價(jià)快速升至每股1.91港元，較全購(gòu)價(jià)高出3.7%，收市報(bào)每股1.86港元。

反對(duì)的聲音隨即出現(xiàn)。

佐丹奴股權(quán)分散，第二大股東為獨(dú)立評(píng)股人David Webb，持股比例約為5%。佐丹奴主席兼行政總裁劉國(guó)權(quán)、執(zhí)行董事陳嘉緯及羅學(xué)文合共持有1.79%。公眾股東持股比例則為73.63%。周大福需花費(fèi)更多談判時(shí)間說(shuō)服其他股東。

David Webb在個(gè)人推特賬號(hào)上呼吁其它股東拒絕要約，稱前述收購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)低于市場(chǎng)公平價(jià)值，認(rèn)為鄭家純家族試圖在香港零售業(yè)恢復(fù)前通過(guò)低價(jià)將所持佐丹奴股權(quán)增至50%以上，以排除其它競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)過(guò)程。

部分分析師對(duì)此次收購(gòu)要約合理性提出質(zhì)疑。銀河證券業(yè)務(wù)發(fā)展董事羅尚沛接受媒體采訪時(shí)稱每股1.88港元的收購(gòu)價(jià)過(guò)高，從商譽(yù)層面來(lái)看佐丹奴的價(jià)值不算太高；對(duì)于以珠寶為主營(yíng)的周大福而言，增持佐丹奴對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的價(jià)值也存疑。

根據(jù)財(cái)報(bào)，佐丹奴2021年收入下滑35.7%至31.22億港元，高于疫情前2019年12%的跌幅。毛利率下滑至55.6%，凈虧損為1.12億港元。按照渠道，線上收入增長(zhǎng)22.1%，線下下跌40.5%，其中加盟商批發(fā)渠道跌幅達(dá)到28.8%。

中國(guó)內(nèi)地依然是佐丹奴最大的市場(chǎng)，但年內(nèi)銷(xiāo)售額下跌29.5%至7.01億港元，香港地區(qū)則下跌53.1%。截至2021年12月31日，佐丹奴全球范圍內(nèi)共有2185家門(mén)店，較2020年減少190家，員工總數(shù)減少1500名。

事實(shí)上，佐丹奴深陷困境已久，和堡獅龍以及班尼路一樣面臨著傳統(tǒng)港資服飾品牌集體衰落的困境。

佐丹奴成立于1981年，除了同名主品牌，旗下還有擁有BSX、Giordano Junior和Giordano Ladies等子品牌。1991年佐丹奴在港交所上市，次年正式進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。

在內(nèi)地佐丹奴趕上了好時(shí)候。經(jīng)濟(jì)在改革開(kāi)放政策的推動(dòng)下快速發(fā)展，香港服飾品牌是當(dāng)時(shí)教育內(nèi)地消費(fèi)者何為時(shí)尚的啟蒙。有著洋名字和港資背景加持的佐丹奴迅速填補(bǔ)空白市場(chǎng)，借助加盟策略將門(mén)店網(wǎng)絡(luò)布局到內(nèi)地各個(gè)層級(jí)的消費(fèi)市場(chǎng)。

歐美快時(shí)尚品牌進(jìn)入中國(guó)開(kāi)始讓佐丹奴的時(shí)尚光環(huán)暗淡。更強(qiáng)調(diào)時(shí)尚的Zara和H&M根據(jù)國(guó)際潮流趨勢(shì)設(shè)計(jì)服飾，上新速度更快，門(mén)店裝潢和廣告拍攝更為時(shí)髦。優(yōu)衣庫(kù)則將基本款與高科技面料結(jié)合，收獲了一批忠實(shí)消費(fèi)者。

步入電商時(shí)代后，各類(lèi)淘品牌進(jìn)一步蠶食佐丹奴的市場(chǎng)份額。這些品牌由于不用支出線下開(kāi)店成本，售價(jià)比佐丹奴便宜，但有著更為時(shí)髦的設(shè)計(jì)。伴隨近年港式時(shí)尚式微，佐丹奴在消費(fèi)者中的存在感已經(jīng)不高。

說(shuō)到底，讓佐丹奴衰落的根本原因仍是產(chǎn)品設(shè)計(jì)和品牌形象無(wú)法跟上消費(fèi)者需求。盡管多次強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)型，但相關(guān)動(dòng)作在競(jìng)爭(zhēng)激烈的消費(fèi)市場(chǎng)中已經(jīng)太遲，且力度不夠。最明顯的例子是，佐丹奴強(qiáng)調(diào)發(fā)力線上，但用作宣傳的微信公眾號(hào)文章排版卻都與年輕人追逐的流行喜好相去甚遠(yuǎn)。

對(duì)于佐丹奴而言，此次周大福的股權(quán)收購(gòu)要約若能完成，或能得到更多資金來(lái)支持品牌轉(zhuǎn)型。從股權(quán)分散到集中狀態(tài)的轉(zhuǎn)變則有益于對(duì)內(nèi)部管理框架進(jìn)行改變，減少?zèng)Q策不一以至延誤轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)的幾率。

周大福近年通過(guò)轉(zhuǎn)型已握有不少高端地產(chǎn)商和聯(lián)名項(xiàng)目資源。這些資源以佐丹奴的品牌力去進(jìn)行談判難以獲得，獲得周大福背書(shū)后或能在這方面尋求突破口，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)品牌形象的轉(zhuǎn)變。

而對(duì)于周大福來(lái)說(shuō)，佐丹奴當(dāng)前最大的價(jià)值或許是2185家門(mén)店的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，周大福2022財(cái)年收入增長(zhǎng)41.01%至989.38億港元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11.4%至61.76億港元，毛利率較上年同期的28.2%下降至23.4%。周大福出現(xiàn)了增收不增利的狀況。

為了尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，周大福近年開(kāi)始強(qiáng)調(diào)下沉市場(chǎng)策略。周大福在財(cái)報(bào)中稱，三級(jí)以下的城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)擁有巨大的關(guān)店潛力，2022財(cái)年主要透過(guò)省代及加盟商擴(kuò)充業(yè)務(wù)版圖。 周大福從2018年起開(kāi)放下沉市場(chǎng)加盟。截至2021年3月，加盟店在周大福集團(tuán)內(nèi)地門(mén)店總數(shù)中的占比達(dá)到65%。

下沉市場(chǎng)潛力大卻復(fù)雜，在門(mén)店選址和貨品選擇上有著和一線城市不一樣的邏輯。佐丹奴通過(guò)長(zhǎng)期開(kāi)放加盟積累有大量下沉市場(chǎng)加盟商資源，這些加盟商熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)和人際關(guān)系。若能加以利用，可以推動(dòng)周大福布局下沉市場(chǎng)。