這則新聞確實引起了關(guān)注。以下是對“周大福擬收購衰落時尚品牌佐丹奴”這一消息的幾點解讀：
1. "交易規(guī)模與背景"： "25.6億港元"：這是一個相當大的交易額，顯示了周大福對這筆收購的重視。 "目標：佐丹奴 (Zarol)"：這是一個曾經(jīng)在中國時尚界（尤其是年輕群體中）非常受歡迎的品牌，以休閑服飾起家，擁有廣泛的零售網(wǎng)絡(luò)。近年來，隨著時尚潮流快速變化、快時尚競爭加劇以及線上轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，佐丹奴的市場表現(xiàn)和品牌影響力有所下滑，被市場視為“衰落”或至少是面臨挑戰(zhàn)的品牌。
2. "周大福的戰(zhàn)略意圖"： "多元化業(yè)務(wù)"：周大福作為頂級珠寶品牌，此次收購是向時尚領(lǐng)域深度拓展的重要一步。這有助于其打破對黃金珠寶市場的單一依賴，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。 "品牌協(xié)同與資產(chǎn)注入"：周大?？梢岳闷鋸姶蟮钠放朴绊懥?、資金實力和零售網(wǎng)絡(luò)，為佐丹奴注入新的活力。同時，佐丹奴的門店網(wǎng)絡(luò)（雖然可能需要優(yōu)化）和一定的品牌基礎(chǔ)也是周大福的潛在資產(chǎn)。 "捕捉時尚市場機會"：即使佐丹奴當前表現(xiàn)不佳，周大?？赡苷J為其品牌仍有潛力可挖，或者其渠道、供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)

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記者 | 陳奇銳

編輯 | 樓婍沁

6月23日晚，服飾品牌佐丹奴發(fā)布公告，香港鄭家純家族旗下公司周大?？毓赏高^鎧盛資本提出收購要約，其中包含注銷未行使購股權(quán)的要求。具體要約提出人為周大福全資子公司Clear Prosper。

根據(jù)要約，周大福將以每股1.88港元的價格進行收購，較佐丹奴停牌前的每股1.59港元溢價約18.2%。當前周大福是佐丹奴的最大股東，持股比例為24.57%，此次全購要約最高涉及金額達到25.6億港元（約合21.82億元人民幣）。

周大福稱，此次收購主因是市場競爭激烈，佐丹奴亟需做出改變，但也強調(diào)不會撤換原有管理層并啟動私有化進程，將共同推進運營結(jié)構(gòu)改革和轉(zhuǎn)型進程。要約披露后，佐丹奴6月24日復牌后股價快速升至每股1.91港元，較全購價高出3.7%，收市報每股1.86港元。

反對的聲音隨即出現(xiàn)。

佐丹奴股權(quán)分散，第二大股東為獨立評股人David Webb，持股比例約為5%。佐丹奴主席兼行政總裁劉國權(quán)、執(zhí)行董事陳嘉緯及羅學文合共持有1.79%。公眾股東持股比例則為73.63%。周大福需花費更多談判時間說服其他股東。

David Webb在個人推特賬號上呼吁其它股東拒絕要約，稱前述收購價格遠低于市場公平價值，認為鄭家純家族試圖在香港零售業(yè)恢復前通過低價將所持佐丹奴股權(quán)增至50%以上，以排除其它競爭性投標過程。

部分分析師對此次收購要約合理性提出質(zhì)疑。銀河證券業(yè)務(wù)發(fā)展董事羅尚沛接受媒體采訪時稱每股1.88港元的收購價過高，從商譽層面來看佐丹奴的價值不算太高；對于以珠寶為主營的周大福而言，增持佐丹奴對業(yè)務(wù)發(fā)展的價值也存疑。

根據(jù)財報，佐丹奴2021年收入下滑35.7%至31.22億港元，高于疫情前2019年12%的跌幅。毛利率下滑至55.6%，凈虧損為1.12億港元。按照渠道，線上收入增長22.1%，線下下跌40.5%，其中加盟商批發(fā)渠道跌幅達到28.8%。

中國內(nèi)地依然是佐丹奴最大的市場，但年內(nèi)銷售額下跌29.5%至7.01億港元，香港地區(qū)則下跌53.1%。截至2021年12月31日，佐丹奴全球范圍內(nèi)共有2185家門店，較2020年減少190家，員工總數(shù)減少1500名。

事實上，佐丹奴深陷困境已久，和堡獅龍以及班尼路一樣面臨著傳統(tǒng)港資服飾品牌集體衰落的困境。

佐丹奴成立于1981年，除了同名主品牌，旗下還有擁有BSX、Giordano Junior和Giordano Ladies等子品牌。1991年佐丹奴在港交所上市，次年正式進入中國內(nèi)地市場。

在內(nèi)地佐丹奴趕上了好時候。經(jīng)濟在改革開放政策的推動下快速發(fā)展，香港服飾品牌是當時教育內(nèi)地消費者何為時尚的啟蒙。有著洋名字和港資背景加持的佐丹奴迅速填補空白市場，借助加盟策略將門店網(wǎng)絡(luò)布局到內(nèi)地各個層級的消費市場。

歐美快時尚品牌進入中國開始讓佐丹奴的時尚光環(huán)暗淡。更強調(diào)時尚的Zara和H&M根據(jù)國際潮流趨勢設(shè)計服飾，上新速度更快，門店裝潢和廣告拍攝更為時髦。優(yōu)衣庫則將基本款與高科技面料結(jié)合，收獲了一批忠實消費者。

步入電商時代后，各類淘品牌進一步蠶食佐丹奴的市場份額。這些品牌由于不用支出線下開店成本，售價比佐丹奴便宜，但有著更為時髦的設(shè)計。伴隨近年港式時尚式微，佐丹奴在消費者中的存在感已經(jīng)不高。

說到底，讓佐丹奴衰落的根本原因仍是產(chǎn)品設(shè)計和品牌形象無法跟上消費者需求。盡管多次強調(diào)轉(zhuǎn)型，但相關(guān)動作在競爭激烈的消費市場中已經(jīng)太遲，且力度不夠。最明顯的例子是，佐丹奴強調(diào)發(fā)力線上，但用作宣傳的微信公眾號文章排版卻都與年輕人追逐的流行喜好相去甚遠。

對于佐丹奴而言，此次周大福的股權(quán)收購要約若能完成，或能得到更多資金來支持品牌轉(zhuǎn)型。從股權(quán)分散到集中狀態(tài)的轉(zhuǎn)變則有益于對內(nèi)部管理框架進行改變，減少決策不一以至延誤轉(zhuǎn)型機會的幾率。

周大福近年通過轉(zhuǎn)型已握有不少高端地產(chǎn)商和聯(lián)名項目資源。這些資源以佐丹奴的品牌力去進行談判難以獲得，獲得周大福背書后或能在這方面尋求突破口，進而實現(xiàn)品牌形象的轉(zhuǎn)變。

而對于周大福來說，佐丹奴當前最大的價值或許是2185家門店的銷售網(wǎng)絡(luò)。

根據(jù)財報，周大福2022財年收入增長41.01%至989.38億港元，凈利潤增長11.4%至61.76億港元，毛利率較上年同期的28.2%下降至23.4%。周大福出現(xiàn)了增收不增利的狀況。

為了尋找新的增長點，周大福近年開始強調(diào)下沉市場策略。周大福在財報中稱，三級以下的城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)擁有巨大的關(guān)店潛力，2022財年主要透過省代及加盟商擴充業(yè)務(wù)版圖。 周大福從2018年起開放下沉市場加盟。截至2021年3月，加盟店在周大福集團內(nèi)地門店總數(shù)中的占比達到65%。

下沉市場潛力大卻復雜，在門店選址和貨品選擇上有著和一線城市不一樣的邏輯。佐丹奴通過長期開放加盟積累有大量下沉市場加盟商資源，這些加盟商熟悉當?shù)厥袌龊腿穗H關(guān)系。若能加以利用，可以推動周大福布局下沉市場。