近期，由于消費疲軟和庫存壓力，中國四大運動品牌在二季度業(yè)績上均出現(xiàn)了增速放緩的現(xiàn)象。以下是對這一現(xiàn)象的一些分析：
1. "消費疲軟"：隨著經(jīng)濟增速放緩，消費者信心下降，導致整體消費需求減弱。尤其是在運動品牌領域，消費者可能更傾向于選擇性價比更高的產(chǎn)品，或者減少非必需品的消費。
2. "庫存承壓"：運動品牌在疫情期間可能過度樂觀地預測市場需求，導致庫存積壓。為了清理庫存，品牌可能不得不降低售價，從而影響利潤率。
3. "四大運動品牌"：這四大運動品牌可能包括安踏、李寧、耐克和阿迪達斯等。它們在中國市場占據(jù)重要地位，但都面臨著類似的挑戰(zhàn)。
以下是具體的一些情況：
- "安踏"：可能因為庫存積壓和市場競爭加劇，導致銷售額增長放緩。 - "李寧"：在嘗試高端化策略的同時，也面臨著庫存管理和成本控制的問題。 - "耐克和阿迪達斯"：作為國際品牌，它們在中國市場的增長也受到了本土品牌競爭和國際經(jīng)濟環(huán)境的影響。
為了應對這些挑戰(zhàn)，這些品牌可能采取以下措施：
- "優(yōu)化庫存管理"：通過更精準的市場預測和供應鏈管理，減少庫存積壓。 - "調(diào)整產(chǎn)品結構"：推出更多符合市場需求的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競爭力。 - "加強品牌建設"：通過營銷活動和品牌故事，提升品牌形象和消費者

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2025年二季度剛收官，港股四大運動品牌——安踏(02020.HK)、李寧(02331.HK)、361度(01361.HK)以及特步(01368.HK)的成績單已陸續(xù)揭曉。

盡管政策暖風頻吹（如“以舊換新”），但體育用品行業(yè)卻遭遇“逆風局”：消費需求疲軟+庫存承壓+行業(yè)價格戰(zhàn)，讓國產(chǎn)運動品牌的增長引擎集體“降檔”。

集體減速

相較于一季度，四大運動品牌今年二季度的運營成績單有所弱化。

受消費情緒低迷以及庫存壓力不減等多重因素共同影響，此前兩個季度保持較高增長的安踏、特步和361度，在今年二季度亦放慢了腳步。

根據(jù)公告，于今年二季度，安踏品牌零售額同比錄得低單位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA品牌則錄得中單位數(shù)正增長，該兩個品牌相較于今年一季度均為高單位數(shù)正增長的表現(xiàn)，增速已有所放緩。而主要以戶外元素為主的其他品牌，同樣增幅收窄，二季度零售額錄得50-55%的正增長。

不論是安踏品牌，還是FILA品牌或其他品牌，安踏在大環(huán)境中的抗壓能力于行業(yè)中屬一流，此次短期波動調(diào)整并不影響其股價在資本市場上的表現(xiàn)。截至發(fā)稿，安踏股價領漲四大體育用品股，漲幅為2.56%；其他三大企業(yè)股價小幅上漲。

特步和361度不斷培育新品牌，同時通過“農(nóng)村包圍城市”路線，近幾年成長性亦表現(xiàn)不賴。特步主品牌也增長放緩，二季度零售額錄得低單位數(shù)同比增長，但索康尼表現(xiàn)優(yōu)異，同比增幅超過20%。

今年二季度，361度主品牌和童裝品牌零售額均錄得約10%的正增長，增速較今年一季度有所下降。電商平臺零售額則保持較高增長，同比增長約20%。

仍深陷增長困境中的“國潮”先行者——李寧，在今年二季度保持低位增長，低于一些投行預期。李寧銷售點的零售流水按年錄得低單位數(shù)增長，其中線下渠道錄得低單位數(shù)下降，依靠電商業(yè)務中單位數(shù)增長才能抵消線下渠道的不利影響。

交銀國際在研報中引用李寧管理層的話表示，二季度的復蘇趨勢環(huán)比一季度走弱，略低于公司此前預期；此外，7月以來公司的流水和折扣仍然承壓。

大環(huán)境承壓

今年上半年，體育用品行業(yè)消費環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，尤其二季度行業(yè)壓力加大。

海通國際研報顯示，根據(jù)專家關于西南地區(qū)運動品牌線下店鋪樣本數(shù)據(jù)，二季度店鋪客流量較為穩(wěn)定，但成交率和客單價同比下滑，主因消費疲軟，消費者購買意愿和非剛性服裝購買頻率走弱。

另外，野村上月發(fā)布研報表示，根據(jù)該行近期調(diào)查，5-6月主要國內(nèi)外運動服飾品牌的銷售動能有所放緩。

統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)也反映出這一點。于今年6月，國內(nèi)服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為1275億元，同比增速僅為1.9%，相較于5月同比增速4%以及上半年同比增速3.1%，出現(xiàn)了明顯的降速。

對于體育用品市場需求何時回暖的問題，野村預計，主要運動服飾公司銷售勢頭疲軟的局面將持續(xù)至2025年第2季至第3季，主要原因是低線城市及其服裝細分市場銷售勢頭疲軟，且競爭加劇。

在本土市場，運動品牌的競爭正邁入“白熱化”階段。今年上半年，耐克和阿迪達斯等國際品牌加大促銷力度，迫使國內(nèi)品牌維持激進折扣策略。李寧近日表示，今年二季度公司全渠道折扣同比低單位數(shù)加深。

行業(yè)促銷力度的加劇，在一定程度上使企業(yè)毛利率帶來壓力。建銀國際在研報中表示，預計2025年下半年國內(nèi)體育用品企業(yè)零售折扣率同比上升但環(huán)比趨穩(wěn)。

當下，傳統(tǒng)運動賽道越來越“卷”不動，品牌們紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)戶外領域——露營、滑雪、騎行等小眾場景突然成了香餑餑。戶外裝備通常定價較高，毛利率遠高于普通運動服飾，這是企業(yè)提升產(chǎn)品附加值的一個好途徑。

例如，安踏旗下的始祖鳥、迪桑特，李寧自主研發(fā)戶外科技產(chǎn)品，以及特步的索康尼及邁樂等等，它們在高端戶外布局方面頗具成效，成為企業(yè)的新增長曲線。

總結

在消費疲軟、庫存承壓的雙重夾擊下，2025年上半年的體育用品行業(yè)，仿佛一場“逆風馬拉松”。安踏、李寧、特步、361度四大港股運動巨頭，盡管各懷絕技，卻都在二季度集體降速。促銷戰(zhàn)火愈燒愈旺，毛利率被折扣“按頭”，傳統(tǒng)賽道愈發(fā)內(nèi)卷。

但危機中也藏著生機，小眾戶外場景成了新藍海，高端戶外布局初見成效。這場“中場戰(zhàn)事”已進入“地獄模式”，清庫存與押注新賽道，兩手都要抓。

作者：遙遠