湯姆貓（Tomcat）是一家在并購方面活躍的公司，但最近其激進并購策略似乎遭遇了市場反噬。據(jù)報道，湯姆貓通過一系列并購行動籌集了約50億元資金，但與此同時，其股票卻無人問津，身披40余個概念卻無人接盤。
這種情況可能是由以下幾個原因造成的：
1. "市場風(fēng)險偏好降低"：在當(dāng)前的市場環(huán)境下，投資者對于風(fēng)險較高的并購類投資可能更加謹(jǐn)慎，擔(dān)心這些并購項目存在較大的不確定性。
2. "業(yè)績不及預(yù)期"：如果湯姆貓的并購項目未能帶來預(yù)期的業(yè)績增長，或者并購后的整合效果不佳，投資者可能會對其失去信心。
3. "估值過高"：如果湯姆貓的股票估值過高，可能會導(dǎo)致投資者對其持有謹(jǐn)慎態(tài)度，從而難以吸引新的買家。
4. "概念炒作過度"：盡管湯姆貓身披40余個概念，但如果這些概念過于炒作，可能會讓投資者對其產(chǎn)生懷疑，從而不愿意買入。
5. "行業(yè)競爭加劇"：在并購領(lǐng)域，競爭日益激烈，湯姆貓可能面臨著來自其他企業(yè)的競爭壓力，導(dǎo)致其并購策略效果不佳。
針對這一問題，湯姆貓可以考慮以下措施：
1. "調(diào)整并購策略"：根據(jù)市場情況和自身實際情況，對并購策略進行適當(dāng)調(diào)整，確保并購項目的質(zhì)量和效果。
2. "提升業(yè)績"：通過優(yōu)化管理、提高運營效率等方式，提升公司的業(yè)績表現(xiàn)，增強投資者的信心。
3. "合理估值"：

相關(guān)內(nèi)容：

人不可能兩次踏進同一條河流，但投資者卻可能在同一個地方跌倒多次。

近日，湯姆貓（300459.SZ）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年虧損6.6億元—8.6億元。這將是該公司繼2019年、2023年后，再度因商譽爆雷引發(fā)巨額虧損。

穿透湯姆貓十年發(fā)展史：以漂白劑為起點，從高歌猛進跨界游戲，到屢次商譽爆雷，再到目前AI玩具概念加身，期間公司股價、業(yè)績雙雙坐上過山車。而虛假繁榮的背后，隱匿的是大股東們?nèi)﹀X的野心——在走完融資、減持、質(zhì)押等一系列流程后，拍賣股權(quán)成了最后的戲碼。

只不過集齊當(dāng)下幾乎所有熱門概念的湯姆貓，似乎在市場上難覓接盤俠。

并購之殤與圈錢有術(shù)

公司的業(yè)績預(yù)告顯示，2024年虧損主要系商譽減值影響?；谥?jǐn)慎性原則，公司預(yù)計計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約7.6億元—9.6億元，減值資產(chǎn)主要為公司收購Outfit7 Investments Limited（以下簡稱“Outfit7”）、杭州每日給力科技有限公司時形成的部分商譽，以及部分公司長期股權(quán)投資，而大額的商譽減值還要回到幾年前湯姆貓在游戲業(yè)務(wù)上的突進。

公開資料顯示，湯姆貓成立于2007年6月，2015年5月15日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。上市之時，公司主營業(yè)務(wù)還是氧系漂白助劑（SPC）的生產(chǎn)。

2016年，湯姆貓耗資29億收購手游公司杭州哲信100%股權(quán)，以此為切入點，進入移動互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。此次收購產(chǎn)生巨額商譽23.2億元，為后來商譽暴雷埋下了隱患。

第二年，湯姆貓收購了來自英國的Outfit7，并拿下全球爆款I(lǐng)P“會說話的湯姆貓”，借此切入移動互聯(lián)網(wǎng)游戲市場。但此次收購Outfit7產(chǎn)生商譽36.51億元，疊加收購每日給力、星寶樂園等產(chǎn)生的商譽，商譽余額占公司凈資產(chǎn)的比例達到67%。這個比例越高，商譽減值帶來的影響越大。

要知道，十年前，游戲領(lǐng)域是跨界并購最熱門的賽道之一。大量激進并購讓湯姆貓短期內(nèi)業(yè)績飛升，但很快就嘗到苦果。相關(guān)公告顯示，杭州哲信連續(xù)3年業(yè)績精準(zhǔn)達標(biāo)，Outfit7累計完成承諾扣非凈利潤盈利的87.72%。

2019年，受杭州哲信業(yè)績變臉等影響，湯姆貓共計提商譽減值準(zhǔn)備26.11億元，導(dǎo)致公司巨虧28.23億元，不僅將湯姆貓上市4年來利潤虧光，還倒貼十多億元。

2023年，受商譽減值9.68億元影響，湯姆貓凈利潤虧損8.65億元。疊加2024年的預(yù)虧，湯姆貓上市近十年不僅一分未賺，反而倒貼不少于9.6億元。

來源：Wind

與之形成鮮明對比的是，湯姆貓自上市以來直接融資金額達85.43億元；公司已連續(xù)五年未進行現(xiàn)金分紅；而公開數(shù)據(jù)顯示，大股東通過二級市場減持，累計套現(xiàn)近50億元。

以湯姆貓定增收購杭州哲信為例，該筆交易支付現(xiàn)金8.7億元，配套融資超20億元。根據(jù)鈦媒體前文，杭州哲信在三年業(yè)績承諾期精準(zhǔn)達標(biāo)，承諾期剛過就被全額計提商譽減值準(zhǔn)備。而王健作為杭州哲信創(chuàng)始人、湯姆貓前董事長，在解禁不久開始大手筆減持，僅2019年就累計減持上市公司超過7000萬股，套現(xiàn)超過2億元。

伴隨大股東巨額減持的還有內(nèi)幕交易。如2023年初，王健收到浙江證監(jiān)局《行政處罰決定書》，因涉嫌股票內(nèi)幕交易被處300萬元罰款，此前因涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查后，王健在2020年底辭去了湯姆貓董事長職務(wù)。

根據(jù)滬深交易所發(fā)布的最新規(guī)范股份減持行為細(xì)則，湯姆貓近三年累計分紅比例

截至目前，湯姆貓大股東的股權(quán)質(zhì)押率接近100%。

來源：Wind

調(diào)研造勢與股票流拍

Choice東財數(shù)據(jù)顯示，2015年1月15日，湯姆貓新增小紅書概念，理由是2023年年報顯示,公司與被授權(quán)商合作的潮流服裝,上線得物平臺后,迅速進入得物平臺鞋服榜第六位。在此基礎(chǔ)上,公司攜手被授權(quán)商在得物平臺及小紅書等社交媒體上發(fā)起多個營銷與品牌UGC活動,持續(xù)提升湯姆貓家族IP的品牌熱度。

來源：東財choice

另據(jù)同花順數(shù)據(jù)，湯姆貓目前已集齊市場上40余個熱門概念，涉及包括谷子經(jīng)濟、ChatGPT、元宇宙、AI機器人、華為概念等前沿?zé)狳c。

身披多個熱門概念的湯姆貓似乎也吊足了投資者的胃口。自2023年起，前來湯姆貓調(diào)研的機構(gòu)絡(luò)繹不絕，互動平臺上也不斷有投資者關(guān)注公司的新業(yè)務(wù)進展。

例如，在2024年12月公布的多份調(diào)研紀(jì)要中，多家機構(gòu)對公司AI機器人產(chǎn)品的核心競爭力、后續(xù)開發(fā)計劃、業(yè)績提振措施展開提問。

據(jù)悉，湯姆貓AI語音情感陪伴機器人已于2024年12月下旬上線售賣，是一款針對3-11歲青少年兒童的AI產(chǎn)品。鈦媒體App在公司公布的天貓發(fā)售平臺“會說話的湯姆貓家族旗艦店”內(nèi)，僅發(fā)現(xiàn)一款名為“AI情感陪伴機器人”的在售產(chǎn)品，售價在1499-1999元之間，目前在售量200+。

不過AI創(chuàng)新業(yè)務(wù)的含金量卻待考。湯姆貓在最新業(yè)績預(yù)告中表示，因該產(chǎn)品在本年度年底上市，尚未對公司收入與利潤產(chǎn)生重大貢獻。

擁有各種熱點概念加持的湯姆貓能否逆風(fēng)翻盤？短時間內(nèi)無法判斷，但市場似乎已經(jīng)給出了明確態(tài)度。

近日，據(jù)阿里資產(chǎn)拍賣顯示，湯姆貓的股票分為4個標(biāo)的物進行拍賣，起拍價均超1億元，總股票數(shù)超過8000萬股。1月7日，經(jīng)過24小時的拍賣后，這些股票卻因無人出價而遭遇流拍。據(jù)悉，1月21日-2月17日，湯姆貓的股票仍有9個標(biāo)的物進行拍賣。

此次被拍賣的湯姆貓股份的所有者，為浙江平處貿(mào)易有限公司（原名金科控股）及王健，金科控股的大股東正是湯姆貓實控人朱志剛。

有市場分析人士認(rèn)為，股票流拍意味著市場對該股票缺乏足夠的購買意愿。這種情況往往反映出投資者對公司的前景、財務(wù)狀況或行業(yè)發(fā)展趨勢不看好。

“當(dāng)一家的大股東（實控人）拍賣他的股份的時候，意味著離末路不遠了?！币晃煌顿Y者擔(dān)憂道。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）