安正時尚的股權激勵價格倒掛和業(yè)績不振，反映了公司在當前市場環(huán)境下所面臨的挑戰(zhàn)。以下是對這一情況的分析：
1. "股權激勵價格倒掛"： - 股權激勵價格倒掛通常意味著激勵股票的授予價格低于當前市場價格。這種情況可能會激勵員工為公司創(chuàng)造價值，以期股票價格上漲，從而獲得收益。 - 然而，如果公司業(yè)績不振，股價長期低迷，這種激勵可能會適得其反，因為員工可能會對未來收益持悲觀態(tài)度。
2. "業(yè)績不振"： - 安正時尚的業(yè)績不振可能受到多種因素的影響，如市場需求下降、競爭加劇、公司管理問題等。 - 在這樣的情況下，公司需要采取措施改善業(yè)績，如調整產品結構、優(yōu)化成本控制、加強市場營銷等。
3. "逆風翻盤的可能性"： - 盡管安正時尚目前面臨挑戰(zhàn)，但仍存在逆風翻盤的可能性。 - 首先，公司可以通過股權激勵吸引和留住優(yōu)秀人才，提高團隊凝聚力。 - 其次，公司可以加大研發(fā)投入，推出具有競爭力的新產品，滿足市場需求。 - 最后，公司可以加強內部管理，提高運營效率，降低成本。
4. "賭“逆風”翻盤的合理性"： - 在當前市場環(huán)境下，賭“逆風”翻盤具有一定的風險，但并非完全不合理。 - 如果公司能夠抓住市場機遇，有效應對挑戰(zhàn)，就有可能實現(xiàn)業(yè)績反轉。

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繼5月推出了一期股權激勵計劃后，安正時尚(603839.SH)昨晚再推出兩份頗難兌現(xiàn)的股權激勵計劃，兩份計劃行權價格均為4.49元，高于7月4日收盤價4.23元。而目前安正時尚股價仍處于下跌通道，年內股價跌幅已接近50%，實控人家族減持、質押不斷。

近幾年公司業(yè)績屢現(xiàn)虧損，此時頻繁推出股權激勵計劃，意在刺激電商業(yè)務爆發(fā)式增長，以推動公司業(yè)績回暖。然而，公司電商業(yè)務2023年凈利潤僅有1549.56元，想要實現(xiàn)2024年不低于0.7億元、2025年不低于0.8億元的凈利潤目標，難度頗大。

在一個多月的時間內推出三期難以完成的股權激勵計劃，這也從另外一方面看出公司急于爬出虧損泥沼的迫切心態(tài)，也包含著一絲賭的成分。

行權價格與現(xiàn)價“倒掛”

7月4日，安正時尚披露了2024年第三期股票期權激勵計劃，計劃擬授予的股票期權數(shù)量為939.00萬份，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額39,921.216萬股的2.35%。激勵計劃擬授予的激勵對象總人數(shù)為16人，包括公司部分高級管理人員及一級部門負責人等。

來源：公告

值得注意的事，安正時尚第三期股票期權激勵計劃的行權價格為4.49元。而公司7月4日收盤價僅為4.23元，低于行權價格。在一些投資者看來，僅僅從價格上看，高管們直接在二級市場上進行增持，似乎是他們更愿意看見的。

資料顯示，安正時尚于2017年2月上市，目前市值16.89億元。IPO發(fā)行價為16.78元，截至7月4日后復權價格為10.34元，跌破發(fā)行價，較上市初期股價高點50.98元已跌去近80%。

來源：Wind

有券商分析師指出，股權激勵是上市公司給高管的“金手銬”，通過股權激勵計劃，企業(yè)可以激勵和留住核心管理和技術人員，使之享受增值收益同時承擔企業(yè)業(yè)績不達標準所帶來的風險，幫助企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展目標。然而，由于市場低迷、行權價格倒掛，終止實施股權激勵的公司不在少數(shù)。如此推行股權激勵計劃往往很難達到效果。

鈦媒體App注意到，2020年以來，安正時尚人事變動較為頻繁。

2020年10月，安正時尚披露，因存在對外投資的重大進展信息披露不及時、不準確的違規(guī)行為，時任財務總監(jiān)譚才年被上海證券交易所予以監(jiān)管關注。早在一個月前，譚才年已離任。2021年2月，安正時尚聘任出生于1987年的張貴明擔任公司新任董事會秘書，張貴明于2022年1月離任。2021年11月，上市公司副總裁趙聰穎因個人職業(yè)發(fā)展原因申請辭去副總裁職務，此時距離趙聰穎上任副總裁一職僅僅兩個月余。此外，2021年離職的高管還有時任財務總監(jiān)湯靜以及時任總經理胡秉等等。

此外，該股票期權激勵計劃針對兩個行權期設置了業(yè)績考核目標，其中，第一個行權期要求公司2024年度凈利潤不低于0.6億元，第二個行權期要求公司2025年度凈利潤不低于1.0億元。

然而，安正時尚近年來業(yè)績表現(xiàn)極不穩(wěn)定?？鄯莾衾麧欉B續(xù)兩年虧損，2023年歸母凈利潤雖然實現(xiàn)扭虧，但相較疫情前水平相差甚遠。截至2024年一季度，公司凈利潤再次出現(xiàn)虧損。

猝不及防的“開門黑”給安正時尚業(yè)績反轉的可持續(xù)性打上了一個大大的問號。這也為公司股權激勵計劃的順利推行蒙上一層陰影。

禮尚信息成激勵重點

根據昨晚公司披露的信息顯示，公司一起推出了兩個股權激勵計劃，另外一個股權激勵計劃針對的就是公司完成了大部分股權收購的禮尚信息。

激勵方案中行權價格和前述激勵計劃一致，同為4.49元。不同的是，第一個行權期和第二個行權期的業(yè)績考核指標換成了禮尚信息2024年稅前利潤不低于0.7億元和0.8億元。

但這兩項考核指標從2023年禮尚信息的經營數(shù)據來看，達成較為困難。根據安正信息2023年年報中披露的信息顯示，2023年禮尚信息的凈利潤為1549.56萬元，這和7000萬的目標相比還有著較大的差距。

或許是希望禮尚信息在2024年能夠為公司整體業(yè)績提升做出較大的貢獻。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)公司目前推出的三期股權激勵計劃中，第一期和昨晚推出的第二期都是面向禮尚信息的部分高管和相關業(yè)務負責人。在今年5月份，公司推出第一期股權激勵計劃當時的行權價格是5.68元，不過業(yè)績考核指標和昨晚第二期股權激勵計劃相同。

公開信息顯示，禮尚信息目前給海內外母嬰、運動時尚、健康食品等行業(yè)知名品牌提供營銷和運營服務。2023年，安正時尚完成收購禮尚信息少數(shù)股東股權，目前持股比例增加至93.05%。

從2023年年報中也不難發(fā)現(xiàn)，禮尚信息已經成為公司旗下除主力品牌“玖姿”外營收第二的品牌。但其毛利率卻遠遠沒有安正時尚旗下多個服飾品牌高。

而一旦提高禮尚信息的毛利率，公司整體的盈利水平勢必將會大大提升?；蛟S這也可以理解公司的股權激勵大多都是面向禮尚信息，并且給了一個高難度的目標。

而在近日公司的業(yè)績溝通會上，公司方面也坦言針對禮尚信息的業(yè)務，將“采用以利潤創(chuàng)造為基礎的激勵機制，注重長期目標業(yè)績達成，重點考量利潤增量，高業(yè)績目標、高激勵分享?！?/p>

主業(yè)不振，實控人家族減持質押不斷

安正時尚集團為鄭安政四兄妹（弟）共同創(chuàng)立的公司，為典型的家族企業(yè)。公司聚焦中高檔品牌時裝，旗下?lián)碛小熬磷恕薄ⅰ鞍材绒ⅰ钡确b品牌。

上市最初三年，安正時尚業(yè)績也曾穩(wěn)步增長。但疫情后，公司業(yè)績陷入大幅波動，扣非凈利潤已連續(xù)兩年虧損。

2023年度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入215,862.38萬元，同比下降4.14%，其中：服裝板塊主營業(yè)務收入 148,805.94萬元，同比下降3.92%(品牌服飾板塊主營業(yè)務收入135,987.20萬元，同比增長11.58%；童裝板塊主營業(yè)務收入12,818.74萬元，同比下降 61.16%)；電商服務板塊主營業(yè)務收入67,056.44萬元，同比下降4.63%。

來源：Wind

“失血過多”的安正時尚不得已走上了賣資回血之路。

據年報披露，2023年公司調整、剝離兒童服裝業(yè)務，通過減資方式完成對上海蛙品控制權轉讓，回籠資金3,000.70萬元。此外，2023年，公司按協(xié)議約定收回本年度應收回的創(chuàng)創(chuàng)文化股權轉讓款；公司將江橋大酒店予以出租，以獲取長期租金收益；公司順利收回天津君聯(lián)資產處置款。

與此同時，公司調整合資童裝品牌阿路和如的發(fā)展模式，線下門店收攏聚焦，線上采取輕資產IP授權方式拓展業(yè)務，逐步提升其經營質量和盈利能力。

經過一系列戰(zhàn)略調整后，2023年安正時尚成功實現(xiàn)歸母凈利潤轉正。然而，二級市場上對于公司的轉型調整顯然不買賬。今年以來，安正時尚股價跌幅接近50%。

事實上，就連一手把品牌做強上市的老板和高管似乎也并未對公司前景抱有太高期待。鈦媒體App注意到，自股票解禁以來，鄭氏家族及一眾高管陸續(xù)減持套現(xiàn)公司股票。直至減持新規(guī)頒布后，要求股價破發(fā)、破凈的上市公司大股東不得減持公司股份后，上述減持動作才算消停。

此后，鄭氏家族的股權質押動作并未減少。Wind數(shù)據顯示，鄭氏家族四大股東均有不同程度的股權質押行為。其中，第3大股東鄭安坤質押比例最高，達到88.44%，第1大股東鄭安政、第2大股東陳克川、第4大股東鄭安杰質押比例分別為17.67%、46.3%、55.46%。

不穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，不被看好的公司前景以及跌跌不休的股價，如此種種似乎都在預示安正時尚股票期權激勵計劃實施的不確定性。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）